劉遠(yuǎn)梅 曹新發(fā)

? 【摘要】財(cái)務(wù)報(bào)告是上市公司向會(huì)計(jì)信息使用者提供信息的主要文件，為增強(qiáng)其利用程度需對(duì)其進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，進(jìn)而向不同信息使用者進(jìn)行財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)和經(jīng)營(yíng)管理、投資等決策提供相應(yīng)依據(jù)。本文將以格力電器為例，對(duì)其2012至2015年中各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行財(cái)務(wù)比率分析，并運(yùn)用杜邦分析法將格力電器近四年財(cái)務(wù)狀況做出行業(yè)對(duì)比，發(fā)現(xiàn)格力電器存在資本結(jié)構(gòu)不合理，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，資產(chǎn)管理欠佳等問題，并對(duì)此提出相應(yīng)建議。

【關(guān)鍵詞】上市公司 ?格力電器 ?財(cái)務(wù)分析 ?杜邦分析

一、公司簡(jiǎn)介

格力電器，全稱珠海格力電器股份有限公司，于1991年正式成立至今已有25年發(fā)展歷史?，F(xiàn)已涉獵小家電制造、房地產(chǎn)、手機(jī)、財(cái)務(wù)公司等多個(gè)行業(yè)領(lǐng)域，家電制造業(yè)是其核心經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域。格力電器是當(dāng)前世界上最大的一家空調(diào)專門制造企業(yè)，其所產(chǎn)的格力空調(diào)是我國(guó)空調(diào)行業(yè)目前唯一的世界名牌產(chǎn)品。目前，其綜合營(yíng)業(yè)范圍已超過100個(gè)國(guó)家和地區(qū)。最新數(shù)據(jù)顯示，格力電器以154名的排名位居“2016中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”行列。

二、格力電器財(cái)務(wù)分析

（一）財(cái)務(wù)比率分析

1.償債能力分析。

（1）短期償債能力分析。

表1 格力電器短期償債能力數(shù)據(jù)列示表

流動(dòng)比率與速動(dòng)比率這兩個(gè)指標(biāo)靜態(tài)地反映企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力。如表1，該比率近四年來都比公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值2.0要低一半，且每年變化較小;速度比率略小公認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)值1，圍繞1小幅波動(dòng)，這表明了其短期償債能力是比較弱的。

現(xiàn)金流量比率則從動(dòng)態(tài)角度反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)敻读鲃?dòng)負(fù)債的能力如何。從表1的結(jié)果來看，該比率近四年來波動(dòng)比較大，但均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于50%，這也印證了其短期償債能力弱。

從上述比率綜合來看，格力電器近四年來的短期償債能力較弱。

（2）長(zhǎng)期償債能力分析。

表2 格力電器長(zhǎng)期償債能力數(shù)據(jù)列示表

資產(chǎn)負(fù)債率即財(cái)務(wù)杠桿比率。根據(jù)表2，該比率近四年都高于70%，但是近四年每年都在下降，這表示了其長(zhǎng)期償債能力是比較差的。但是企業(yè)正在逐漸完善其資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，長(zhǎng)期償債能力比起以前是有所加強(qiáng)的。較高的資產(chǎn)負(fù)債率不利于債權(quán)人但會(huì)使經(jīng)營(yíng)者增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)信心。

股東權(quán)益比率揭示了企業(yè)股東權(quán)益總額與企業(yè)資產(chǎn)總額之間比例關(guān)系，從表2來看，格力電器近四年股東權(quán)益比率偏低，但呈逐年遞增之勢(shì)，前后增幅約達(dá)15%，這說明企業(yè)長(zhǎng)期償債能力差，但呈較大幅度逐漸增強(qiáng)。

產(chǎn)權(quán)比率揭示債權(quán)人與股東雙方所提供資金比例關(guān)系。如表2所示，其產(chǎn)權(quán)比率近四年都非常高，但逐年下降。這表明了格力電器的長(zhǎng)期財(cái)務(wù)狀況欠佳，但是其已采取有效措施，使其面臨的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)有一定減少。

綜上可知格力電器面臨的財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)高，長(zhǎng)期償債能力較弱。

2.營(yíng)運(yùn)能力分析。

表3 格力電器營(yíng)運(yùn)能力數(shù)據(jù)列示表

應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，則應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率就越高。如表3所示，近四年來該比率逐年下降，這是企業(yè)應(yīng)收賬款回收速度逐步減慢的體現(xiàn)，從而導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)能力降低。2015年尤為明顯，因?yàn)?015年期營(yíng)業(yè)收入減少，而應(yīng)收賬款平均余額增加。

反映企業(yè)銷售成本與存貨平均余額之間關(guān)系的指標(biāo)即為存貨周轉(zhuǎn)率，如表3所示，格力電器近四年來存貨周轉(zhuǎn)率前三年是上升的，說明存貨周轉(zhuǎn)速度提高，銷售能力也逐漸變好，其營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)。2015年因其存貨減少，銷售收入增多而導(dǎo)致營(yíng)運(yùn)能力有所下降。

企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)利用率越高，則流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高。如表3所示，其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2012年起逐年遞減，2015年因企業(yè)銷售收入減少、流動(dòng)資產(chǎn)增加而出現(xiàn)較大幅度減少，流動(dòng)資產(chǎn)利用率有待加強(qiáng)。

如表3所示，其近四年固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率偏高，但波動(dòng)不平。 2015年下降幅度最大，是由于2015年銷售收入減少等原因所致。這表示企業(yè)固定資產(chǎn)利用率降低。

反映企業(yè)全部資產(chǎn)利用率的綜合性指標(biāo)即為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。如表3所示，近四年格力電器該比率偏低，且小幅遞減，2015年降幅較大。這說明格力電器資產(chǎn)利用率變低，生產(chǎn)效率下降，影響企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力。

綜上所述，格力電器21012至2014年?duì)I運(yùn)能力較強(qiáng)，2015年因受市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行壓力的嚴(yán)重影響，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的不景氣等宏觀因素的影響，企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力降低。

3.盈利能力分析。

表4 格力電器盈利能力數(shù)據(jù)列示表

企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)利潤(rùn)額與資產(chǎn)平均總額之比就稱為資產(chǎn)報(bào)酬率。如表4所示，格力電器資產(chǎn)報(bào)酬率2012至2014年逐年遞增，2015年因營(yíng)業(yè)收入減少而下降，導(dǎo)致企業(yè)利潤(rùn)降低12.95個(gè)百分點(diǎn)以及債務(wù)資本的增多，從而使資產(chǎn)報(bào)酬率下降。

而企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)凈利潤(rùn)與股東權(quán)益平均總額之比則稱為凈資產(chǎn)收益率。如表4所示，二者變化趨勢(shì)一致，同樣是由于2015年?duì)I業(yè)收入的降低導(dǎo)致股東權(quán)益報(bào)酬率下降，但整體指標(biāo)較高，這表示格力電器盈利能力較強(qiáng)。

銷售凈利率則是用來評(píng)價(jià)企業(yè)銷售獲利能力的一項(xiàng)指標(biāo)。如表4所示，格力電器銷售凈利率較高，且一路攀升，2015年增幅最大。這表明格力電器盈利能力較強(qiáng)，有良好的資產(chǎn)管理能力和營(yíng)銷能力。成本費(fèi)用凈率和銷售凈利率在受整體經(jīng)濟(jì)下行壓力影響下仍然保持上升，說明企業(yè)成本管控能力增強(qiáng)。

如表4，其攤薄每股收益2012至2014年呈上升趨勢(shì)，2015年出現(xiàn)大幅下降，與股東權(quán)益報(bào)酬率相結(jié)合分析可知格力電器盈利能力較強(qiáng)。

總的來說，其近四年總體盈利能力較強(qiáng)。與行業(yè)平均和利潤(rùn)表相結(jié)合可知，2015年三項(xiàng)指標(biāo)有所降低的原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的減少，進(jìn)一步分析可知這除了企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)管理方面存在問題之外，更主要的是受我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體下行的大力抨擊。

4.發(fā)展能力分析。

表5 格力電器發(fā)展能力數(shù)據(jù)列示表

如表5，其銷售增長(zhǎng)率前兩年保持穩(wěn)定，2014年開始出現(xiàn)下降，在2015年一度下降至-0.29，這是因?yàn)?015營(yíng)業(yè)收入下降了29%。從此可以看出其營(yíng)業(yè)收入的成長(zhǎng)性較差，企業(yè)的發(fā)展能力是比較弱的。

從表5可知，格力電器資產(chǎn)增長(zhǎng)率從2012年起一路下跌，2015年跌幅最大。這說明格力電器資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)速度越來越慢，競(jìng)爭(zhēng)力減弱，企業(yè)發(fā)展能力較差。

股權(quán)資本增長(zhǎng)率體現(xiàn)出一家企業(yè)資本積累能力的強(qiáng)弱。如表5所示，格力電器股權(quán)資本增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率變動(dòng)趨勢(shì)一致，原因可能是由于企業(yè)盈利減少，股本和資本公積減少等。這表明企業(yè)資本積累能力較弱，企業(yè)發(fā)展能力欠佳。

如表5所示，格力電器的利潤(rùn)增長(zhǎng)率在2012至2013年是上升的，2014年出現(xiàn)大幅下降，2015年猛降至-11.43%。這時(shí)企業(yè)盈利能力近年來持續(xù)下降強(qiáng)有力體現(xiàn)，發(fā)展能力較差。

綜上所述，格力電器近四年來整體指標(biāo)大都呈下降趨勢(shì)，可見其發(fā)展能力較弱。

（二）財(cái)務(wù)綜合分析—用杜邦分析法進(jìn)行行業(yè)對(duì)比

通過前面的財(cái)務(wù)比率分析，我們已經(jīng)了解到了格力電器其各方面的財(cái)務(wù)情況，但卻未能清晰地反映出各方面之間的相互關(guān)系。而毫無疑問，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況是一個(gè)完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)因素又無時(shí)無刻不在相互作用和影響著。因此，我們必須要深入地去了解其相互關(guān)系，然后才能比較全面揭示地企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。杜邦分析法因此應(yīng)運(yùn)而生，它通過幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)，即凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)凈利率、權(quán)益乘數(shù)、銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間層層分解的關(guān)系直接反映企業(yè)各方面財(cái)務(wù)狀況之間的關(guān)系。這樣，我們就能徹底弄清系統(tǒng)內(nèi)部各因素之間的相互關(guān)系，從而層層把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，找出根源問題所在，進(jìn)而采取科學(xué)有效的解決辦法改善企業(yè)財(cái)務(wù)狀況。

表6 2015年格力電器與行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)對(duì)比情況

現(xiàn)在，我們運(yùn)用杜邦分析法對(duì)格力電器2015年財(cái)務(wù)狀況與美的集團(tuán)、青島海爾等幾家業(yè)內(nèi)企業(yè)展開行業(yè)對(duì)比。根據(jù)表6的結(jié)果來看，在這四家企業(yè)中，格力電器的凈資產(chǎn)收益率是最高的，這就說明了格力電器的盈利能力是非常強(qiáng)的，同時(shí)也可以看出其融資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等各方面效率也比較高。

分解來看，其資產(chǎn)凈利率相差不太大，而權(quán)益乘數(shù)偏高，這表示其負(fù)債率偏高，導(dǎo)致企業(yè)面臨較大財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)一步分解可知，其銷售凈利率僅次于美的集團(tuán)，且遠(yuǎn)高于行業(yè)平均平均值，說明格力電器盈利能力較強(qiáng);但是其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率又偏低，這又可以說明其利用全部資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的效率比較差，這最終會(huì)影響企業(yè)的盈利能力，如果得不到及時(shí)解決將會(huì)使企業(yè)陷入惡性循環(huán)。

三、存在的問題及建議

（一）存在的問題

1.資本結(jié)構(gòu)不盡合理。格力電器負(fù)債水平比較高，近幾年仍呈增加趨勢(shì)，其短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力較弱。

2.未事先做出預(yù)測(cè)防控措施，以應(yīng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。其營(yíng)運(yùn)能力和盈利能力在2012至2014年較強(qiáng)，2015年因市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下行壓力等宏觀因素的影響而降低。雖然宏觀因素不可控制，但是企業(yè)應(yīng)做好預(yù)測(cè)，盡可能防止因宏觀因素而使企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益遭受打擊。

3.其成長(zhǎng)性較弱。近幾年來其銷售增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率等指標(biāo)自2012年起一直下降，2015年甚至為負(fù)數(shù)。

（二）建議

1.保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)前面的分析我們知道，格力電器近四年的資產(chǎn)負(fù)債比率始終保持著較高水平，因而才使企業(yè)面臨較高財(cái)務(wù)杠桿風(fēng)險(xiǎn)。因此建議格力電器保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，適當(dāng)減少負(fù)債，完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，流動(dòng)資產(chǎn)可通過增加短期借款等方式達(dá)到。

2.增強(qiáng)銷售能力，提高市場(chǎng)占有率，提高資產(chǎn)增長(zhǎng)率，繼續(xù)保持成本利潤(rùn)率不斷提高，進(jìn)而提高利潤(rùn)增長(zhǎng)率，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展能力。

3.持續(xù)強(qiáng)化品牌意識(shí)，提升企業(yè)核心自主創(chuàng)新能力，把握好多元化經(jīng)營(yíng)和品牌效應(yīng)。與同行業(yè)其他相似品牌對(duì)比可以知道，其實(shí)行業(yè)水平和產(chǎn)品特色并不是特別明顯，導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。因此在這里建議格力電器加大開發(fā)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的力度，進(jìn)一步增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，深化市場(chǎng)影響力。

4.完善財(cái)務(wù)工作體系，努力加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)預(yù)算管理、成本控制、財(cái)務(wù)信息及財(cái)會(huì)隊(duì)伍建設(shè)等多方面體系的全面建設(shè)，具體應(yīng)該要做到以下幾點(diǎn)：

（1）與國(guó)際先進(jìn)水平接軌，勇于擺脫傳統(tǒng)工作觀念的束縛，積極學(xué)習(xí)和創(chuàng)造財(cái)務(wù)管理工作新理念;

（2）進(jìn)一步健全企業(yè)財(cái)務(wù)監(jiān)控體系，同時(shí)還應(yīng)加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控制度的建設(shè);

（3）完善財(cái)務(wù)工作機(jī)構(gòu)設(shè)置以及財(cái)務(wù)人員管理機(jī)制，注重會(huì)計(jì)工作人員職業(yè)素養(yǎng)以及技術(shù)水平的培養(yǎng);

（4）有效使用科學(xué)技術(shù)，提高財(cái)務(wù)工作管理水平和財(cái)務(wù)工作質(zhì)量。

參考文獻(xiàn)

[1]張新民，錢愛民.財(cái)務(wù)報(bào)表分析.北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，第三版.

[2]荊新，王化成，劉俊彥.財(cái)務(wù)管理學(xué).北京：中國(guó)人民大學(xué)出版社，第七版.

[3]王啟明.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析[D].西南交通大學(xué).2014.

[4]景祥梅，何佳.格力電器財(cái)務(wù)報(bào)表分析[J].現(xiàn)代商業(yè).2015（09）.

作者簡(jiǎn)介：劉遠(yuǎn)梅（1994-），女，漢族，重慶巫溪人，本科，長(zhǎng)江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院在讀，研究方向：財(cái)務(wù)管理;曹新發(fā)（1969-），男，漢族，重慶渝北人，碩士研究生，副教授，任職于長(zhǎng)江師范學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院。