陳翔

【摘要】國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議自2014年第四季度以來，陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策鼓勵(lì)民間眾籌試點(diǎn)，鼓勵(lì)以股權(quán)眾籌的方式協(xié)助解決中小企業(yè)融資難的問題，支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。在大眾創(chuàng)業(yè)，政府大力鼓勵(lì)的大背景下，研究地方政府對(duì)于小微企業(yè)眾籌融資項(xiàng)目上可以進(jìn)行創(chuàng)新性的支持，以及支持性的路徑研究可以為地方政府打造服務(wù)性政府提供思路和范例。

【關(guān)鍵詞】眾籌融資 ?小微企業(yè) ?政策扶持 ?創(chuàng)新眾籌基金

2015年3月5日，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中指出，推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新。同年3月11日，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的指導(dǎo)意見》，部署推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新的工作，旨在公共服務(wù)、財(cái)政支持、投融資機(jī)制等方面予以大力支持。

一、地方政府助力小微企業(yè)眾籌融資的現(xiàn)實(shí)動(dòng)因分析

基于大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新的時(shí)代背景下，地方政府為了響應(yīng)國(guó)家提出的“擴(kuò)大就業(yè)，增加居民收入”的號(hào)召，必然尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。而小微企業(yè)由于其靈活性，門檻低，特別是吸收就業(yè)人群能力強(qiáng)，在目前投資驅(qū)動(dòng)后繼乏力，就業(yè)壓力日漸增長(zhǎng)的情況下，“創(chuàng)新”型的小微企業(yè)有望成為新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，小微企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)立的過程中，迫切需要地方政府在相關(guān)政策給予咨詢和扶持，地方政府在完善相關(guān)的配套服務(wù)的過程中，能夠幫助其自身完成“向服務(wù)型政府轉(zhuǎn)化”的目標(biāo)。

二、小微企業(yè)融資的主要渠道及眾籌融資的優(yōu)勢(shì)分析

小微企業(yè)其本身具有如下特點(diǎn)：自身規(guī)模小，初業(yè)創(chuàng)期無資本積累，缺乏有銀行等其他金融機(jī)構(gòu)認(rèn)可的有效擔(dān)保物。目前小微企業(yè)主要的融資渠道有三種：

（一）內(nèi)部融資

小微企業(yè)的初創(chuàng)者選擇自己在企業(yè)內(nèi)部或者家庭成員內(nèi)部籌措項(xiàng)目資金。

（二）抵押貸款

小微企業(yè)以自有土地或房產(chǎn)，尋求銀行的抵押貸款。但是整個(gè)流程手續(xù)比較繁瑣，企業(yè)往往會(huì)受到銀行條款的約束和限制。

（三）民間借貸

作為尋求民間借貸的方式，手續(xù)簡(jiǎn)便，但是擔(dān)保貸款籌資方式成本高，風(fēng)險(xiǎn)性大，會(huì)阻礙小微企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

而另外一方面，小微企業(yè)往往不乏前瞻性的創(chuàng)新項(xiàng)目。而這些創(chuàng)新項(xiàng)目急需前期的資金投入，以幫助其能夠迅速地把創(chuàng)新的夢(mèng)想轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。在這種情況下，小微企業(yè)急需有一個(gè)平臺(tái)能夠幫助其在短時(shí)間內(nèi)迅速籌集到相應(yīng)的匹配資金。而眾籌融資由于其平臺(tái)的開放性，融資效率高，能夠?qū)⒚耖g資本的信息和小微企業(yè)的融資需求有效地對(duì)接。

三、小微企業(yè)在眾籌融資中的遇到的障礙分析

通過對(duì)于現(xiàn)有眾籌平臺(tái)的研究，我們發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)在眾籌融資中，由于缺乏地方政府扶持呈現(xiàn)如下顯著特點(diǎn)：

（一）基于大眾的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，而缺少專業(yè)化區(qū)分的平臺(tái)

常規(guī)的平臺(tái)有私募平臺(tái)，微信眾籌，微博眾籌和互聯(lián)網(wǎng)電商平臺(tái)的眾籌平臺(tái)。但是目前為止，沒有專業(yè)的政府創(chuàng)新企業(yè)孵化平臺(tái)。

（二）創(chuàng)新項(xiàng)目缺乏技術(shù)支持，融資成功率偏低

傳統(tǒng)的眾籌平臺(tái)往往以是否籌集到目標(biāo)金額的資金作為成功標(biāo)志。如果沒有融到目標(biāo)的資金則宣布項(xiàng)目失敗。整個(gè)過程缺乏政府層面專家的審查和支持，一些優(yōu)秀的，前瞻性的項(xiàng)目往往得不到大眾的青睞而直接夭折。

（三）傳統(tǒng)的眾籌平臺(tái)缺乏相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

和P2P網(wǎng)貸模式一樣，傳統(tǒng)的眾籌平臺(tái)存在著平臺(tái)的積累風(fēng)險(xiǎn)。整個(gè)過程缺乏政府的監(jiān)管，募集的資金缺乏專業(yè)的托管機(jī)制。雖然也有一些平臺(tái)標(biāo)榜有專業(yè)的第三方托管，但是在實(shí)際的操作中依然存在著資金流向不明等信息監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)。

（四）傳統(tǒng)的眾籌平臺(tái)缺乏對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)

由于沒有地方政府配套政策的支持，現(xiàn)實(shí)的籌資過程中，小微企業(yè)往往處于這樣的矛盾中：如果項(xiàng)目介紹不詳盡，缺乏相關(guān)的吸引力，有可能不能達(dá)到項(xiàng)目籌資的目的;而如果介紹過于詳細(xì)，由于缺乏知識(shí)產(chǎn)權(quán)方面的保護(hù)，又害怕被復(fù)制或者抄襲。如果地方政府在扶持過程中，能夠推進(jìn)相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，能幫助小微企業(yè)解決在眾籌平臺(tái)融資的后顧之憂。

四、地方政府支持小微企業(yè)眾籌融資的主要路徑研究

（一）地方政府在模式選擇上給企業(yè)進(jìn)行引導(dǎo)

地方政府在模式選擇上可以參考以下方式的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，針對(duì)不同的小微企業(yè)采用不同模式的引導(dǎo)。

1.P2P網(wǎng)貸模式。P2P網(wǎng)貸模式是以支付投資人一定的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬作為項(xiàng)目的回報(bào)，而投資人并不參與到企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)中去，在整個(gè)項(xiàng)目運(yùn)轉(zhuǎn)成熟后，以回收初始投資金額的方式退出。

2.股權(quán)眾籌模式。股權(quán)眾籌模式下，每個(gè)投資人的認(rèn)籌金額都被轉(zhuǎn)化為一定份額的股份，享受原始股東的分紅的權(quán)利。后期的運(yùn)作類似于天使基金的運(yùn)作，以企業(yè)最后IPO上市作為退出的時(shí)機(jī)。

3.P2P網(wǎng)貸模式+股權(quán)眾籌模式。眾籌的資金可以由投資人進(jìn)行選擇以上兩種模式，可以選擇領(lǐng)取固定的回報(bào)率，也可以選擇轉(zhuǎn)為股權(quán)投資。萬一項(xiàng)目失敗，選擇固定收益的投資者可以把這自己的項(xiàng)目認(rèn)籌份額轉(zhuǎn)化為股權(quán)投資。

4.建立政府性的創(chuàng)新眾籌基金。在這種模式下，政府可以出資牽頭，并占有一定的比例，相比于直接撥款，補(bǔ)貼，獎(jiǎng)勵(lì)給創(chuàng)新企業(yè)的傳統(tǒng)做法，這種模式更具有示范意義，還可以以此作為示范平臺(tái)來進(jìn)一步探索地方政府對(duì)國(guó)家支持的創(chuàng)新小微企業(yè)間接持股的方式。

（二）地方政府在眾籌融資后期提供的必要服務(wù)工作

一般基于網(wǎng)站平臺(tái)的眾籌融資都會(huì)遵循以下的幾個(gè)流程（路徑）：

1.項(xiàng)目申請(qǐng)——2.項(xiàng)目審查——3.項(xiàng)目展示——4.吸引公眾的吸引力——5.項(xiàng)目眾籌融資成功——6.進(jìn)行資金分配。

我們看到，常規(guī)的流程是以資金的分配作為眾籌的結(jié)束。

縱觀整個(gè)路徑，發(fā)現(xiàn)其中由于缺乏政府的扶持，呈現(xiàn)出不完整的特點(diǎn)。對(duì)于政府來說，在眾籌融資的后期則需要在多余資金管理監(jiān)管，平臺(tái)傭金比例規(guī)范，眾籌資金專項(xiàng)資金托管項(xiàng)目，以及項(xiàng)目監(jiān)管和有效推廣的方面制定相應(yīng)地政策的服務(wù)內(nèi)容。

在資金多余的情況下，需要制定相關(guān)的政策來合理規(guī)定多余部分是原路返回還是給初創(chuàng)企業(yè)。針對(duì)于目前國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)眾多，傭金收取比例不一的情況，需要制定相關(guān)的制度來約定合理的傭金比例區(qū)間。在既定的比例區(qū)間內(nèi)，眾籌平臺(tái)可以根據(jù)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)水平和平臺(tái)所提供的服務(wù)水平和內(nèi)容來自行決定合理的傭金比率。針對(duì)于眾籌資金的分配前的管理以及分配后的管理，地方政府也需要建立一定的監(jiān)管機(jī)制，確保能夠做到項(xiàng)目專用，避免出現(xiàn)眾籌平臺(tái)挪用資金或者眾籌企業(yè)將項(xiàng)目資金挪作他用的情況。同時(shí)，地方政府可以利用現(xiàn)有的信用平臺(tái)，讓眾籌融資的小微企業(yè)，每隔固定時(shí)間提交財(cái)務(wù)報(bào)表，使其后續(xù)的項(xiàng)目和財(cái)務(wù)狀況能夠處于公眾的監(jiān)督之下。

通過以上的路徑研究，地方政府助力小微企業(yè)眾籌融資需要在模式上進(jìn)行有效的引導(dǎo)，并且在后期進(jìn)行必要的服務(wù)指導(dǎo)。通過這兩方面的努力，有助于地方政府實(shí)現(xiàn)探索以眾籌模式成立民營(yíng)資本人才項(xiàng)目投資基金的設(shè)想，發(fā)現(xiàn)地方政府在公共服務(wù)中存在的不足，進(jìn)而提升政府的公共服務(wù)水平，促進(jìn)服務(wù)型政府的建設(shè)。

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