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      金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)、信息披露質(zhì)量與中小企業(yè)融資約束研究

      2016-12-27 18:30:20吳銀萍羅傳健
      商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究 2016年22期
      關(guān)鍵詞:信息披露質(zhì)量融資約束新常態(tài)

      吳銀萍+羅傳健

      內(nèi)容摘要:本文針對(duì)金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配的現(xiàn)狀,以林毅夫等提出的新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)最優(yōu)金融結(jié)構(gòu)理論為基礎(chǔ),以中小企業(yè)板上市公司為樣本,基于ACW模型,實(shí)證分析了金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善與企業(yè)信息披露質(zhì)量提高對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,研究了信息披露質(zhì)量對(duì)金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資約束關(guān)系的影響。提出以發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)為核心內(nèi)容的金融結(jié)構(gòu)改革應(yīng)在我國(guó)金融改革中占優(yōu)先地位;監(jiān)管層和企業(yè)應(yīng)更加重視信息披露質(zhì)量,緩解中小企業(yè)融資難問(wèn)題。

      關(guān)鍵詞:金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu) 信息披露質(zhì)量 中小企業(yè) 融資約束 新常態(tài)

      中圖分類號(hào):F830 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

      引言

      在新的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,中小企業(yè)在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推動(dòng)創(chuàng)新、增加稅收、吸納就業(yè)、改善民生等方面具有不可替代的作用。然而,由于金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配、企業(yè)信息不透明等原因,中小企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束困境。2015年12月,國(guó)務(wù)院印發(fā)首個(gè)發(fā)展普惠金融的國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略規(guī)劃——《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》。在此經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要時(shí)期,探討、研究如何緩解中小企業(yè)融資約束,具有十分重要的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。根據(jù)要素稟賦理論,中小企業(yè)應(yīng)處于我國(guó)最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中的主要地位,而長(zhǎng)期由大型金融機(jī)構(gòu),特別是大銀行主導(dǎo)的金融體系卻與之十分不匹配,造成了中小企業(yè)嚴(yán)重的融資約束。

      理論分析與假說(shuō)提出

      (一)金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與中小企業(yè)融資約束

      傳統(tǒng)觀點(diǎn)將中小企業(yè)融資約束主因歸于資金需求方,認(rèn)為中小企業(yè)貸款需求呈規(guī)模小、頻率高的特點(diǎn),且普遍缺乏抵押品,另外還有銀企信息不對(duì)稱等問(wèn)題,這些使得銀行貸款成本加大,從而對(duì)中小企業(yè)實(shí)行信貸配給。一般來(lái)說(shuō)中小金融機(jī)構(gòu)則對(duì)中小企業(yè)貸款具有“軟信息”等方面的“小機(jī)構(gòu)”優(yōu)勢(shì),大型金融機(jī)構(gòu)則存在明顯的信貸歧視,故本文認(rèn)為金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的改善(中小金融機(jī)構(gòu)占比增加)才是緩解中小企業(yè)融資約束的關(guān)鍵,而非主流研究的金融總體發(fā)展水平的提升,就此本文提出如下假說(shuō):

      H1:金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)的改善,可以緩解中小企業(yè)的融資約束。

      (二)信息披露與融資約束

      國(guó)外大量的實(shí)證研究表明,信息披露質(zhì)量的提高,可以緩解企業(yè)融資約束。此外,根據(jù)信號(hào)傳遞和聲譽(yù)機(jī)制理論,信息披露質(zhì)量越高的公司越傾向于對(duì)外披露信息,向外部發(fā)送經(jīng)營(yíng)狀態(tài)良好的信息,塑造較好的聲譽(yù)、形象,有助于投資者對(duì)其形成較高的價(jià)值評(píng)估,愿意投資,從而緩解企業(yè)融資約束。就此本文提出如下假說(shuō):

      H2:信息披露質(zhì)量的提高,可以緩解中小企業(yè)的融資約束。

      假說(shuō)2在一定程度上提供了企業(yè)信息披露的市場(chǎng)回報(bào)機(jī)制,為中小企業(yè)提高信息披露質(zhì)量提供了動(dòng)力。

      因?yàn)榻鹑跇I(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)調(diào)整是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程,盡管我國(guó)已經(jīng)有了明確的促進(jìn)中小金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策傾向,但仍需經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)的調(diào)整過(guò)渡期,調(diào)整過(guò)渡期內(nèi)如何緩解金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)中小企業(yè)融資的不利影響?本文就此提出如下假說(shuō):

      H3:信息披露質(zhì)量的提高,減弱了金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,緩解了金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生的不利影響。

      研究設(shè)計(jì)

      (一)模型設(shè)定與變量說(shuō)明

      Almeida等(2004)在前人研究的基礎(chǔ)上,提出現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性模型(ACW),Khurana等(2006)對(duì)其進(jìn)行了擴(kuò)展,ACW及其擴(kuò)展模型得到了后人廣泛的理論和實(shí)證支持。參照ACW擴(kuò)展模型,本文將基本模型設(shè)定如下:

      ΔCashit /Ait-1=α+β1*CFit /Ait-1+β2*Sizeit+ β3*Qit+β2*Sizeit+β3*Qit+β4*ΔSTDit /Ait-1+β5* ΔNWCit /Ait-1+β6*EXPit+∑Year_dum+∑Ind_dum+ε (1)

      為控制可能的公司規(guī)模影響,本文用企業(yè)期初資產(chǎn)總額At-1對(duì)相應(yīng)變量進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化。

      為驗(yàn)證假說(shuō)1、2、3,將模型(1)依次拓展為:

      ΔCashit/Ait-1=α+β1*CFit /Ait-1+β2*Strit+β3 *CFit*Strit+β4*Sizeit+β5*Qit+β6*ΔSTDit /Ait1+β7*ΔNWCit/Ait1+β8*EXPit+∑Year_dum+∑Ind_dum+ε (2)

      ΔCashit /Ait-1=α+β1*CFit /Ait-1+β2*Infoit +β3*CFit*Infoit+β4*Sizeit+β5*Qit+β6*ΔSTDit /

      Ait-1+β7*ΔNWCit/Ait-1+β8*EXPit+∑Year_dum+∑Ind_dum+ε (3)

      ΔCashit /Ait-1=α+β1*CFit /Ait-1+β2*Strit+ β3*Infoit+β4*CFit*Strit*Infoit+β5*Sizeit+β6*Qit+β7*ΔSTDit /Ait-1+β8*ΔNWCit /Ait-1+ β9*EXPit+∑Year_dum+∑Ind_dum+ε (4)

      主要變量說(shuō)明如表1所示。

      考慮到我國(guó)金融體系以銀行為主導(dǎo)和數(shù)據(jù)的可得性,本文將各省份金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)用銀行業(yè)分布結(jié)構(gòu)近似代替。中小銀行定義為除工、農(nóng)、中、建、交五大商業(yè)銀行以外的銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu),包括了小額貸款公司、金融租賃公司、汽車金融公司、貨幣金融公司、消費(fèi)金融公司等多數(shù)中小金融機(jī)構(gòu)。

      信息披露質(zhì)量以深交所的公司信息披露考核結(jié)果為基礎(chǔ),考評(píng)結(jié)果分四個(gè)級(jí)別(2005-2010為優(yōu)秀、良好、合格、不合格,2011開(kāi)始為A、B、C、D),并已在公司透明度、信息披露水平的研究中得到廣泛應(yīng)用,本文采用二分法,將A、B(優(yōu)秀、良好)的企業(yè)信息披露質(zhì)量賦值為1,否則賦值為0。

      本文重點(diǎn)關(guān)注以下回歸系數(shù):CF的系數(shù),即現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感度,當(dāng)存在融資約束時(shí),該系數(shù)應(yīng)顯著為正,且數(shù)值越大,說(shuō)明公司對(duì)內(nèi)源融資的依賴度越高,外部融資約束越嚴(yán)重。CF*Str的系數(shù),反映金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響,若金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善確實(shí)能緩解中小企業(yè)的融資約束,該系數(shù)應(yīng)顯著為負(fù),緩解作用越大,絕對(duì)值越大。CF*Info的系數(shù),反映企業(yè)信息披露質(zhì)量對(duì)中小企業(yè)融資約束的影響,若該系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明信息披露質(zhì)量的提高能夠減少信息不對(duì)稱,提升公司形象,降低企業(yè)對(duì)內(nèi)部資金的依賴,緩解融資約束,緩解作用越大,絕對(duì)值越大。CF*Str*Info的系數(shù),反映金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善與企業(yè)信息披露質(zhì)量提高對(duì)中小企業(yè)融資約束的綜合影響,預(yù)期為負(fù)。

      (二)樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

      本文選取2005-2013年深圳證券交易所中小企業(yè)板上市滿一年的企業(yè)為研究樣本。為保證數(shù)據(jù)的有效性和連續(xù)性,本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)作如下處理,最終得到697家上市公司的3490組樣本數(shù)據(jù):剔除金融類企業(yè),因金融行業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與其他行業(yè)存在較大差異,相關(guān)指標(biāo)不具有可比性,遵從研究慣例,予以剔除;剔除ST、*ST類企業(yè),這類公司或財(cái)務(wù)異常或連續(xù)虧損,外部融資與內(nèi)部現(xiàn)金流均受影響;剔除模型中變量值缺失的企業(yè)。

      實(shí)證分析

      (一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

      主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,中小企業(yè)間的現(xiàn)金持有增加量差異較大,且均值大于中位數(shù),說(shuō)明存在部分現(xiàn)金持有增加量很大的企業(yè),拉高了平均水平;中小企業(yè)的成長(zhǎng)性和各省份金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)亦差異顯著;二分法后的企業(yè)信息披露質(zhì)量均值0.87077,說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了信息披露的重要性,開(kāi)始注意企業(yè)自身的信息披露質(zhì)量問(wèn)題。

      (二)相關(guān)性分析

      表2反映了主要變量之間的相關(guān)系數(shù),表2中下面的三角為Pearson相關(guān)系數(shù),上面的三角為Spearman相關(guān)系數(shù)。

      從表2可以看出,△Cash與CF、△STD顯著正相關(guān)、與△NWC顯著負(fù)相關(guān),且△Cash與CF相關(guān)系數(shù)較大,說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)面臨的融資約束程度較高;△Cash、CF與Str、Info也存在顯著的相關(guān)關(guān)系,但符號(hào)不確定,但這并不影響分析,本文主要目的是研究Str、Info對(duì)企業(yè)現(xiàn)金-現(xiàn)金流敏感性的影響,重點(diǎn)關(guān)注的是交叉項(xiàng)CF*Str、CF*Info而非Str、Info回歸系數(shù)的符號(hào)。

      (三)多元回歸分析

      本文首先用模型(1)、(2)、(3)、(4)對(duì)全部樣本進(jìn)行回歸,以驗(yàn)證金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善、企業(yè)信息披露質(zhì)量提高對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,探究信息披露質(zhì)量提高是否減弱了當(dāng)前金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資約束的不利影響。然后按照Info值,將全樣本分為高、低信息披露質(zhì)量組,用模型(2)分別回歸,進(jìn)一步證實(shí)中小企業(yè)信息披露提高對(duì)金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配不利影響的緩解作用?;貧w結(jié)果顯示,各模型CF系數(shù)都顯著為正,說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)普遍存在顯著的融資約束,與分析相符;數(shù)值上看,CF系數(shù)值在0.3上下,經(jīng)濟(jì)意義上說(shuō),中小企業(yè)每增加1元的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量,就要多預(yù)留約0.3元的現(xiàn)金以備未來(lái)的投資需要,說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)面臨嚴(yán)重的融資約束困境。對(duì)模型(2)進(jìn)行三次回歸,CF*Str系數(shù)均顯著為負(fù),說(shuō)明金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善確實(shí)可以顯著緩解中小企業(yè)的融資約束,驗(yàn)證了假說(shuō)1。從高、低信息披露質(zhì)量組回歸結(jié)果對(duì)比中可以看到,高信息披露質(zhì)量組的CF系數(shù)(0.251)明顯小于低信息披露質(zhì)量組的CF系數(shù)(0.401),說(shuō)明信息披露質(zhì)量高的企業(yè)面臨的融資約束顯著小于信息披露質(zhì)量低的企業(yè),即信息披露質(zhì)量的提高,可以緩解中小企業(yè)的融資約束,支持了假說(shuō)2;此外,模型(3)回歸結(jié)果中CF*Info系數(shù)顯著為負(fù),也再次證實(shí)了假說(shuō)2。模型(3)中CF*Info系數(shù)的絕對(duì)值小于模型(2)中的絕對(duì)值,說(shuō)明中小企業(yè)信息披露質(zhì)量的提高對(duì)融資約束的緩解作用小于金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)的緩解作用。對(duì)比高、低信息披露質(zhì)量組的CF*Str系數(shù),發(fā)現(xiàn)高信息披露質(zhì)量組CF*Str系數(shù)的絕對(duì)值(0.043)明顯小于低信息披露質(zhì)量組CF*Str系數(shù)的絕對(duì)值(0.079),說(shuō)明信息披露質(zhì)量的提高,減弱了金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,緩解了當(dāng)前金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生的不利影響,支持了假說(shuō)3;模型(4)的回歸結(jié)果中,CF*Str*Info系數(shù)顯著為負(fù),說(shuō)明金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善和中小企業(yè)信息披露質(zhì)量提高可以共同緩解中小企業(yè)的融資約束,但CF*Str的系數(shù)的絕對(duì)值小于模型(2)中全樣本回歸的系數(shù),也再次印證了假說(shuō)3。

      控制變量中,代表公司規(guī)模的Size變量的系數(shù)除低信息披露質(zhì)量組外都為負(fù)值,說(shuō)明規(guī)模越大的企業(yè)越容易獲得外部融資,對(duì)內(nèi)源融資的依賴程度越低。低信息披露質(zhì)量組Size系數(shù)為正,說(shuō)明較低的信息披露質(zhì)量使得企業(yè)外部融資受到約束,只能更多的依靠?jī)?nèi)部積累,由于現(xiàn)金管理存在一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì),隨著資產(chǎn)規(guī)模的增加,公司積累現(xiàn)金的能力明顯增強(qiáng)。同樣,代表企業(yè)成長(zhǎng)性的Q變量的系數(shù)除低信息披露質(zhì)量組外也均為負(fù)值,說(shuō)明公司成長(zhǎng)能力越強(qiáng),越容易獲得外源融資,不需內(nèi)部?jī)?chǔ)存過(guò)多現(xiàn)金。低信息披露質(zhì)量組的Q系數(shù)為正的原因則可能是:企業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)越高,預(yù)期未來(lái)投資越多,但在融資約束嚴(yán)重的狀況下,企業(yè)必須增加其現(xiàn)金持有。企業(yè)短期負(fù)債STD有兩種用途:用于替代現(xiàn)金支付或當(dāng)作現(xiàn)金持有,前一種情況的短期債務(wù)和現(xiàn)金存在替代關(guān)系,△STD系數(shù)應(yīng)為負(fù)值,而本文△STD系數(shù)顯著為正,表明中小企業(yè)借入短期債務(wù)主要作為現(xiàn)金持有。△NWC、EXP系數(shù)為負(fù),說(shuō)明凈營(yíng)運(yùn)資金增加越多,公司為滿足流動(dòng)資產(chǎn)投資需要支付的現(xiàn)金越多,企業(yè)資本性支出增多直接降低了公司現(xiàn)金儲(chǔ)備。

      (四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

      為進(jìn)一步檢驗(yàn)金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,本文加入各省份金融發(fā)展水平變量(Dev),金融發(fā)展水平用金融相關(guān)比率(金融業(yè)當(dāng)年期末貸款總額/省份生產(chǎn)總值)衡量。由模型(2)擴(kuò)展為模型(2):

      ΔCashit /Ait-1=α+β1*CFit /Ait-1+β2*Strit+β3 *Devit+β4*CFit*Strit+β5*CFit*Devit+β6*Sizeit+β7*Qit+β8*ΔSTDit /Ait-1+β9*ΔNWCit /Ait-1+β10* EXPit+∑Year_dum+∑Ind_dum+ε (2)

      觀察模型(2)回歸結(jié)果,引入金融發(fā)展水平與現(xiàn)金流的交叉項(xiàng)(Dev*CF)之后,金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流交叉項(xiàng)(CF*Str)的系數(shù)雖然有所減小,但仍然顯著,而Dev*CF的系數(shù)卻不顯著,與前文分析一致。這充分說(shuō)明:地區(qū)金融發(fā)展水平并不能顯著影響中小企業(yè)的融資約束,而金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)卻始終具有顯著影響。

      此外,由于深交所對(duì)中小企業(yè)信息披露考評(píng)結(jié)果中B級(jí)(良好)居多,二分法后的高、低信息披露組樣本數(shù)分別為3039、451,組間嚴(yán)重不平衡。為進(jìn)一步證實(shí)假說(shuō)3,按照A(優(yōu)秀)、B(良好)、C/D(合格/不合格)將樣本分為高、中、低三組,樣本數(shù)分別為709、2330、451,對(duì)三組企業(yè)分別用模型(2)回歸,CF系數(shù)均顯著為正且依次增大,CF*Str系數(shù)均為負(fù)也且依次增大。說(shuō)明信息披露質(zhì)量的提高減弱了金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,緩解了金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生的不利影響,再次印證了假說(shuō)3。

      研究結(jié)論與政策建議

      實(shí)證分析表明:我國(guó)中小企業(yè)普遍面臨嚴(yán)重的融資約束;金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善與企業(yè)信息披露質(zhì)量提高均可顯著緩解中小企業(yè)融資約束;信息披露質(zhì)量的提高,減弱了金融業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)改善對(duì)中小企業(yè)融資約束的緩解作用,緩解了金融業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配對(duì)中小企業(yè)融資產(chǎn)生的不利影響。本文研究所蘊(yùn)含的政策含義在于:第一,與推動(dòng)總量上的金融發(fā)展相比,以發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)為核心內(nèi)容的金融結(jié)構(gòu)改革應(yīng)在我國(guó)金融改革中占優(yōu)先地位,特別是針對(duì)金融總體發(fā)展水平較低的中西部地區(qū),發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)是促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)繁榮最可行、最經(jīng)濟(jì)的選擇;銀監(jiān)會(huì)于2014年10月批準(zhǔn)試點(diǎn)5家民營(yíng)銀行籌建,并于2015年4月公布存款保險(xiǎn)制度,但眾多中小金融機(jī)構(gòu)特別是P2P網(wǎng)絡(luò)信貸由于行業(yè)定位不清、監(jiān)管主體不明等問(wèn)題蘊(yùn)藏巨大風(fēng)險(xiǎn),中小金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)作用微弱,這十分不利于中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展和中小企業(yè)的成長(zhǎng),相關(guān)部門需要盡快出臺(tái)針對(duì)性政策。第二,監(jiān)管層應(yīng)加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的信息披露監(jiān)管力度,完善信息披露制度,通過(guò)信息披露的市場(chǎng)回報(bào)機(jī)制和監(jiān)管層力量的雙重作用,促進(jìn)企業(yè)提高信息披露質(zhì)量,減少信息不對(duì)稱,減輕現(xiàn)階段金融結(jié)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不匹配的不利影響。第三,加快發(fā)展金融業(yè),擴(kuò)大規(guī)模,提高金融業(yè)支持中小企業(yè)發(fā)展的主動(dòng)性和積極性。2013年國(guó)務(wù)院辦公廳公布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見(jiàn)》中指出,“更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用,更好地發(fā)揮金融政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)同作用,優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu),持續(xù)加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持,切實(shí)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)”。因此要加快資金周轉(zhuǎn)速度,提高資金使用效率,確保金融業(yè)的增量資金投向中小企業(yè)。一是要盤活存量,包括通過(guò)差額存款準(zhǔn)備金、再貸款和再貼現(xiàn)等工具發(fā)揮貨幣政策的引導(dǎo)作用;拓展外匯儲(chǔ)備商業(yè)銀行轉(zhuǎn)貸款渠道和委托貸款渠道;定向開(kāi)展重組企業(yè)并購(gòu)貸款和并購(gòu)?fù)顿Y基金;探索發(fā)行企業(yè)優(yōu)先股;引導(dǎo)銀行理財(cái)產(chǎn)品與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的結(jié)合;拓展民間資本進(jìn)入渠道等。二是要用好增量,包括瞄準(zhǔn)支柱產(chǎn)業(yè),重點(diǎn)支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培育發(fā)展以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造升級(jí),支持新能源、節(jié)能環(huán)保等綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展;支持傳統(tǒng)企業(yè)技術(shù)改造、產(chǎn)品升級(jí)、信息化技術(shù)應(yīng)用、資源節(jié)約和環(huán)境友好型技術(shù)應(yīng)用;重點(diǎn)支持科技型中小微企業(yè)和初創(chuàng)期企業(yè);支持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)發(fā)展,推進(jìn)科技扶貧、產(chǎn)業(yè)扶貧和資金扶貧的有機(jī)結(jié)合。

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