銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)流動性風(fēng)險問題探究

王祥云

(中國人民銀行隨州市中心支行，湖北　隨州　441300)

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銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)流動性風(fēng)險問題探究

王祥云

(中國人民銀行隨州市中心支行，湖北隨州441300)

摘要：隨著金融創(chuàng)新的步伐不斷加快，近年來商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)迅速增長，不僅讓銀行利潤貢獻度明顯提高，而且極大地豐富了自身金融產(chǎn)品，在對國內(nèi)金融市場活躍度和運行效率等方面均發(fā)揮積極作用。但是隨著商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)的過快發(fā)展，對于流動性管理提出了更高要求，必須防范其流動性風(fēng)險。

關(guān)鍵詞：銀行；同業(yè)業(yè)務(wù)；理財業(yè)務(wù)；流動性；風(fēng)險；探究

2013年6月20日，我國銀行業(yè)金融體系遭受了大規(guī)模流動性緊張難題，極大地暴露出銀行業(yè)金融機構(gòu)在大量運用金融杠桿和期限錯配引發(fā)流動性風(fēng)險等問題。當(dāng)前，在銀行業(yè)金融機構(gòu)流動性壓力大增、資本約束日趨加強，以及存款分流的情況存在和信貸風(fēng)險明顯加劇的前提下，怎么把握市場發(fā)展態(tài)勢，從而不僅有效提高市場效率， 并且更好地防范同業(yè)和理財業(yè)務(wù)風(fēng)險，這是我們必須重點關(guān)注的課題。

一、當(dāng)前銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)的發(fā)展?fàn)顩r

(一)同業(yè)業(yè)務(wù)較快發(fā)展

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)為銀行與銀行之間和銀行與其他金融機構(gòu)之間的資金借貸業(yè)務(wù)，主要包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、同業(yè)借款和買入返售(賣出回購)等業(yè)務(wù)。2015年6月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)的總資產(chǎn)為188.5萬億元，總負債為175.2萬億元。其中，16家上市銀行的資產(chǎn)總額為115.83萬億元，納入存放同業(yè)、拆出資金及買入返售金融資產(chǎn)項下的同業(yè)資產(chǎn)余額11.12萬億元，同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重為9.60%，同比下降1.98個百分點；16家上市銀行負債總額107.87萬億元，納入同業(yè)存放、拆入資金及賣出回購金融資產(chǎn)項下的同業(yè)負債余額18.79萬億元，同業(yè)負債占負債總額比重為17.42%，同比上升3.17個百分點。

(二)銀行理財產(chǎn)品大幅增長

銀行理財產(chǎn)品在我國屬于新興的財富管理工具，與證券投資基金、信托產(chǎn)品和券商集合理財產(chǎn)品等相比，其市場募資規(guī)模要遠遠大的多。目前，銀行業(yè)理財對于眾多投資者來說是重要選項，對于實體經(jīng)濟發(fā)展來說是關(guān)鍵融資渠道，同時在助推商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級和利率市場化方面發(fā)揮至關(guān)重要的作用。截至2015年底，全國共有426家銀行業(yè)金融機構(gòu)有存續(xù)理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)60879只，理財資金賬面余額23.50萬億元，較2014年底增長56.46%。銀行理財業(yè)務(wù)仍然處于高速發(fā)展中，已成為投資者的重要金融選項，持續(xù)增加了居民的財產(chǎn)性收入，改善了社會財富結(jié)構(gòu)。

二、銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)與流動性的關(guān)聯(lián)性

(一)同業(yè)和理財業(yè)務(wù)創(chuàng)造較為“脆弱”流動性

同業(yè)和理財業(yè)務(wù)能夠創(chuàng)造流動性，即能夠創(chuàng)造更多“信用”。同業(yè)和理財業(yè)務(wù)的發(fā)展促使銀行業(yè)的充裕資金發(fā)揮更高的效用，助推了銀行業(yè)資金、同業(yè)代付、票據(jù)、信用債和信托業(yè)務(wù)等快速發(fā)展，從而創(chuàng)造更多的信用，促進了貨幣的快速流通。在某些情況下，同業(yè)和理財業(yè)務(wù)還能創(chuàng)造貨幣，譬如保本理財是在銀行表內(nèi)核算的，體現(xiàn)在負債方是增加了結(jié)構(gòu)性存款。然而，它們創(chuàng)造的流動性比較“脆弱”，主要因為首先，同業(yè)業(yè)務(wù)均為批發(fā)業(yè)務(wù)，金額普遍較大并且集中，相對于金額較小相對分散的零售業(yè)務(wù)來講，其波動性較大，更易導(dǎo)致銀行負債方的波動。其次，與存款的性質(zhì)相似，同業(yè)負債和理財無需繳存準(zhǔn)備金，所以將目前的超儲率和過往相比較，存在高估超儲率的嫌疑。第三，季末理財回表容易導(dǎo)致流動性緊張。為滿足存貸比監(jiān)管考核要求，季末理財部分資金需要回表。2013年6月末資金面緊張的現(xiàn)象就是由于這個原因?qū)е碌?，未來這種現(xiàn)象還有可能發(fā)生。第四，對同業(yè)的監(jiān)管要求可能更加嚴格，這或許會對流動性造成沖擊。譬如，未來可能出臺有關(guān)政策，要求同業(yè)負債像存款一樣繳存準(zhǔn)備金，要求同業(yè)資產(chǎn)計提相應(yīng)的撥備等，將會導(dǎo)致流動性緊張，致使銀行增加資本需求，減少債券需求，從而使債券市場的流動性更加緊張。

(二)同業(yè)拆借利率“月末效應(yīng)”會影響流動性

當(dāng)前銀行業(yè)對績效考核和信息披露要求有所加強，特別是在月末、季末、年末等時點，普遍存在在月末突擊增存款、放貸款的現(xiàn)象。為增強自身在月末吸儲的競爭力，銀行業(yè)金融機構(gòu)大都提前發(fā)售收益較高、到期日設(shè)在月末的理財產(chǎn)品，導(dǎo)致大量理財產(chǎn)品到期贖回集中在月末，增加了銀行體系流動性緊張問題，并將貨幣市場利率水平推高。從“月末效應(yīng)”看，剔除月末調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的部分月份，通過比較每月月初與上月末的利率水平，可以看出自2003年9月以來，利率下降的月份數(shù)占比58.1%，利率上升的月份數(shù)占比41.9%。另外從波動的幅度來看，利率下降的平均波幅達到9.4%，利率上升的平均波幅達到3.6%。特別是自2010年底以來，“月末效應(yīng)”表現(xiàn)尤為明顯，利率下降的月份占比為72.2%，下降的平均波幅為17.3%，而上升的平均波幅為1.4%。同業(yè)市場利率如果長時間維持高位，會促使流動性預(yù)期紊亂，可能造成實體經(jīng)濟流動性大幅收縮，發(fā)生資金鏈斷裂風(fēng)險。

(三)銀行理財產(chǎn)品影響流動性

客觀來說，資產(chǎn)池的業(yè)務(wù)模式具備大規(guī)模和連貫性的資金優(yōu)勢，能夠促進銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)增加中間業(yè)務(wù)收入，以及能夠推進金融產(chǎn)品創(chuàng)新。但是，大量銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行，會擾動銀行機構(gòu)的流動性，發(fā)生期限錯配引致的流動性風(fēng)險。銀行靈活運用手段設(shè)定理財產(chǎn)品的發(fā)行和到期時間，來應(yīng)對內(nèi)部考核、外部監(jiān)管以及信息披露需要，使得資金在理財產(chǎn)品與存款之間、表內(nèi)與表外之間頻繁轉(zhuǎn)換，加劇了流動性時點波動。銀行理財產(chǎn)品對銀行機構(gòu)流動性的影響，主要在于對銀行流動性擾動上。通過實證分析看出，理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模與流動性比例之間、理財產(chǎn)品到期規(guī)模與流動性比例之間均存在顯著的單向Grange因果關(guān)系，即理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模、理財產(chǎn)品到期規(guī)模是引起流動性比例變化的原因，這一統(tǒng)計實證結(jié)論與直觀分析結(jié)論一致。

三、銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)過度發(fā)展產(chǎn)生流動性風(fēng)險分析

(一)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模激增，加大了信貸風(fēng)險

為了有效規(guī)避監(jiān)管，銀行機構(gòu)大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)。由于同業(yè)資產(chǎn)的高收益、低損耗、不計提風(fēng)險減值準(zhǔn)備等特點，以及同業(yè)業(yè)務(wù)不計入表內(nèi)考核，大部分銀行都大力發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)來變相擴大信貸規(guī)模。更有些激進的銀行機構(gòu)盲目擴張同業(yè)資產(chǎn)規(guī)模，以達到規(guī)避信貸規(guī)模制約的目的。自2010年以來，同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展突飛猛進，至2015年的5年間，同業(yè)負債總規(guī)模達超過18萬億元，年均增幅達130%以上。這些以“規(guī)避監(jiān)管、變相貸款”為目的的同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展步入誤區(qū)，各銀行對同業(yè)業(yè)務(wù)采取互持，相互開展隱性擔(dān)保，導(dǎo)致風(fēng)險集中于銀行業(yè)金融體系。這樣的同業(yè)業(yè)務(wù)由于可持續(xù)性欠佳，既促使資產(chǎn)負債錯配現(xiàn)狀加劇，又妨礙了銀行流動性監(jiān)管，同時也存在相當(dāng)大的系統(tǒng)性風(fēng)險隱患，負面影響不可小覷。

(二)理財規(guī)模迅速擴大，流動性風(fēng)險不容忽視

據(jù)統(tǒng)計，銀行理財產(chǎn)品規(guī)模相當(dāng)大，特別是中等規(guī)模銀行理財產(chǎn)品，其規(guī)模相當(dāng)于銀行存款規(guī)模的16%以上。目前到期理財產(chǎn)品主要的償還渠道還是“發(fā)新還舊”，理財產(chǎn)品面臨的最大難題仍然是流動性風(fēng)險。由于理財業(yè)務(wù)的產(chǎn)品期限短、投資者不穩(wěn)定，以及其基礎(chǔ)資產(chǎn)流動性較差并存在期限錯配問題，都會產(chǎn)生流動性風(fēng)險。銀行理財業(yè)務(wù)最大的風(fēng)險集中于資產(chǎn)本身，譬如我國制造業(yè)企業(yè)、地方融資平臺與房地產(chǎn)開發(fā)商出現(xiàn)償付問題，風(fēng)險會波及到整個鏈條上的參與者，導(dǎo)致銀行表內(nèi)資產(chǎn)的不良率高企，表內(nèi)、表外雙重風(fēng)險沖擊不容忽視。為此，銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)對理財產(chǎn)品加強監(jiān)管，并建立風(fēng)險監(jiān)測預(yù)警機制，引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)規(guī)范理財資金投資運作管理，充分明確參與方的風(fēng)險及權(quán)責(zé)關(guān)系，以防范潛在風(fēng)險。同時，還應(yīng)將監(jiān)測面擴展到其他非銀行機構(gòu)等主體。

(三)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)錯配加劇，增大市場流動性風(fēng)險

銀行通過期限錯配來達到獲取收益的目的，但是這樣做超過一定限度就會導(dǎo)致不可控的風(fēng)險。銀行大都把主要用于頭寸調(diào)劑的短期同業(yè)資金調(diào)配成中長期的資金運用，以追求更高的收益，從而獲得更大的息差。另外，銀行還經(jīng)常盡可能做大同業(yè)業(yè)務(wù)量來取得更大收益，往往使同業(yè)資產(chǎn)與負債的占比趨高。期限錯配的同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致銀行對同業(yè)市場資金的依賴度提高，對市場的變化趨于敏感，這樣資金運行的穩(wěn)定性變差，增大了潛在的流動性風(fēng)險。如果一家乃至幾家銀行盲目擴張同業(yè)業(yè)務(wù)，對同業(yè)市場資金的需求大增，其觸發(fā)的流動性風(fēng)險壓力會快速傳導(dǎo)到市場，那么其他銀行也會變得更加謹慎，減少資金融出而使市場資金趨緊。這樣相互關(guān)聯(lián)的操作行為易引發(fā)市場的過度反應(yīng)，進一步加劇資金需求價格的波動，進而可能會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險。既對銀行自身流動性造成不良影響，而且對整個市場利率、市場流動性以及對宏觀宏觀經(jīng)濟運行都會產(chǎn)生不利影響。

(四)流動性風(fēng)險激增，加大金融系統(tǒng)不穩(wěn)定性

近年來，部分銀行為獲取更大收益，廣泛依靠短期同業(yè)負債資金滾動對接長期資產(chǎn)，流動性風(fēng)險由于資產(chǎn)負債期限的大額錯配而激增。2013年銀行間市場發(fā)生大規(guī)模“錢荒”事件，其實質(zhì)就是爆發(fā)了一次流動性風(fēng)險。同時，國內(nèi)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展面廣泛，目前已近橫跨信貸、貨幣和資本等多個市場，銀行機構(gòu)之間以及銀行與其他非銀行金融機構(gòu)之間互動頻繁，關(guān)聯(lián)度顯著提升，從而增強了金融風(fēng)險的傳染性，并且可能將局部風(fēng)險事件通過同業(yè)鏈條擴散為金融系統(tǒng)性風(fēng)險。并且由于同業(yè)業(yè)務(wù)具有綜合性和交叉性，會使得銀行的流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、市場風(fēng)險和操作風(fēng)險等各類風(fēng)險疊加放大，這都在一定程度上會導(dǎo)致金融系統(tǒng)的不穩(wěn)定性加劇。

四、政策建議

(一)有效提升防范潛在流動性風(fēng)險隱患的能力。銀行業(yè)金融機構(gòu)需要在探索同業(yè)業(yè)務(wù)運作規(guī)律上下功夫，加強對同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理，適時監(jiān)測同業(yè)資金運用中的潛在流動性風(fēng)險隱患，及時進行預(yù)警，防止出現(xiàn)自身流動性松緊與市場資金價格波動反向的情況發(fā)生。同時，積極做好同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)錯配和相關(guān)產(chǎn)品的流動性風(fēng)險壓力測試工作，保障同業(yè)業(yè)務(wù)和銀行整個資金營運高效匹配，從而實現(xiàn)穩(wěn)健運行。

(二)不斷完善同業(yè)業(yè)務(wù)的風(fēng)險定價機制。雖然銀行同業(yè)資金的價格較敏感，具有不穩(wěn)定性，但能夠極大影響銀行自身的資金營運、財務(wù)績效、資本占用和市場競爭能力。從而要深入研究同業(yè)業(yè)務(wù)定價策略，促進內(nèi)外部資金定價機制的完善，確保同業(yè)業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)配置策略和交易策略科學(xué)合理性。并加強對同業(yè)往來雙向業(yè)務(wù)的統(tǒng)籌安排，達到靈活運用同業(yè)資金而不發(fā)生風(fēng)險的目的。

(三)加強銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)管。銀行要根據(jù)本行信貸政策、風(fēng)險偏好和經(jīng)營戰(zhàn)略等情況，統(tǒng)一規(guī)范管理同業(yè)和理財資金的用途。一是完善同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險風(fēng)險管理制度和規(guī)范操作流程，在交易對手準(zhǔn)入、業(yè)務(wù)操作、模式變化和產(chǎn)品創(chuàng)新等方面加強管理。通過提升準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，完善風(fēng)險風(fēng)險審查審批機制等措施，確保部門、崗位間實現(xiàn)有效制衡，打造完整高效的同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險管理體系；二是擴大監(jiān)管范圍，延伸到理財產(chǎn)品設(shè)計、銷售、投資、兌付等整個環(huán)節(jié)，對理財產(chǎn)品實行“全流程”監(jiān)管；三是從嚴格流動性管理角度出發(fā)，對理財產(chǎn)品銷售應(yīng)做好動態(tài)跟蹤和計劃安排，防止理財產(chǎn)品過度集中銷售，避免可能對流動性產(chǎn)生的負面影響。

(四)盡早明確同業(yè)業(yè)務(wù)的監(jiān)管指標(biāo)。建議監(jiān)管部門要嚴格將銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)總量占比控制在15%以內(nèi)，嚴格約束同業(yè)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例、同業(yè)負債占總負債的比率等指標(biāo)。加強對同業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)監(jiān)督管理，規(guī)范同業(yè)資產(chǎn)、同業(yè)負債各項操作，將同業(yè)資產(chǎn)與信貸資產(chǎn)的資本占用納入同等監(jiān)管要求，對其他風(fēng)險較高的業(yè)務(wù)諸如信托受益權(quán)、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、賣出回購等同業(yè)業(yè)務(wù)，要計算其風(fēng)險權(quán)重，并相應(yīng)計提風(fēng)險撥備。進一步規(guī)范銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展，禁止辦理有隱性協(xié)議的買入返售或賣出回購業(yè)務(wù)。同時要防范因嚴格監(jiān)管而直接或間接引發(fā)的潛在風(fēng)險，避免風(fēng)險隱患集中暴露，可以采取壓縮違規(guī)的存量的同業(yè)業(yè)務(wù)限期等辦法盡力降低不利影響。

(五)鼓勵推動金融創(chuàng)新，提高銀行資產(chǎn)管理能力。銀行理財產(chǎn)品可逐漸由資產(chǎn)池運作模式向由客戶承擔(dān)風(fēng)險、按照凈值或估值兌現(xiàn)投資收益的開放式或基金式資產(chǎn)管理模式轉(zhuǎn)變，銀行只收取管理費或顧問費，客戶可根據(jù)自身現(xiàn)金流需求來決定投資期限、申購或贖回。