許美娜　王玉珠　吳小燕　魏茜茜

(福州外語外貿(mào)學(xué)院，福建　福州　350202)

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我國眾籌融資模式現(xiàn)狀、問題與對策

許美娜王玉珠吳小燕魏茜茜

(福州外語外貿(mào)學(xué)院，福建福州350202)

摘要：眾籌是互聯(lián)網(wǎng)金融中的一種重要融資模式，它的出現(xiàn)在一定程度上迎合了當(dāng)前我國金融體制下中小微企業(yè)融資難、融資貴的需求，逐漸成為一種適合于中小微企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者的融資方式。我國存在商品眾籌與股權(quán)眾籌兩種眾籌融資。但是目前我國眾籌融資存在監(jiān)管法律不到位、融資門檻低、“羊群效應(yīng)”的發(fā)生等問題，對此，應(yīng)當(dāng)通過明確自身融資目的、做好融資決策、增強項目的融資能力等對策對眾籌融資的未來發(fā)展進行規(guī)制和完善。

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新；眾籌模式；監(jiān)管

一、眾籌融資的內(nèi)涵

眾籌(Crowdfunding)一詞即為大眾籌資或群眾籌資并非是非法的融資，現(xiàn)代的眾籌是指通過互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布籌資的項目去募集資金[1]。融資一詞通常是指貨幣的持有者和需求者之間直接或間接地進行資金融資的活動。直接的融資是指不經(jīng)金融機構(gòu)的媒介，直接以最后借款人的身份向最后貸款人進行融資的活動。間接融資是指通過金融機構(gòu)的媒介向最后貸款人進行的融資活動。所以眾籌和融資和在一起就是指向大眾籌集資金進行資金融資的活動[2]。

二、我國眾籌模式當(dāng)前發(fā)展現(xiàn)狀

在這個飛速發(fā)展的信息時代，金融行業(yè)衍生出了越來越多的融資工具，如眾籌，使得投資方式多樣化，讓更多的市場參與者加入到這個圈子，以便獲得更多的投資收益，對活躍經(jīng)濟、繁榮市場的作用也日益明顯。相較于歐美一些國家眾籌行業(yè)已出具規(guī)模，但我國眾籌融資模式出現(xiàn)的比較晚，而且我國金融市場體系的不完善，在一定程度上導(dǎo)致了我國眾籌融資的起步晚，落后歐美國家許多。眾籌融資作為金融市場一股新生的力量，模式新穎、創(chuàng)新，受到金融市場的追捧以及投資者的青睞，但不可避免的是，它在中國難免會面臨創(chuàng)新難的尷尬境地，眾籌行業(yè)的發(fā)展也存在著阻礙。

2011年7月在北京成立了我國第一個眾籌平臺——點名時間，這標志著我國眾籌融資模式的出現(xiàn)，隨之而來的眾籌平臺有債券眾籌、股權(quán)眾籌、回報眾籌和捐贈眾籌等四大類主流平臺模式。在借鑒歐美國家的經(jīng)驗下，我國眾籌行業(yè)開始了蹣跚探索之路。一方面，我國眾籌平臺的數(shù)量不斷增加，到目前為止我國已有一百多家眾籌融資平臺，例如著名的天使匯、大家投、原始會等眾籌平臺，而且融資規(guī)模不斷擴大，積累了豐富的經(jīng)驗。到2014年，從有公布數(shù)據(jù)的眾籌平臺來看，成功融資項目有261個，籌資總額達到了5.8億。另一方面，我國各發(fā)展類型的眾籌平臺發(fā)展并不均衡，其中股權(quán)眾籌占眾籌的很大一部分，而捐贈眾籌由于其不計報酬的根本性特征導(dǎo)致它的平臺在所有眾籌平臺中占的比重最小。

從大體上來看，我國眾籌融資模式尚在發(fā)展階段，雖然我國融資數(shù)額大，但各發(fā)展類型的眾籌平臺發(fā)展并不均衡，容易導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險，存在一定的安全隱患，不利于眾籌行業(yè)的健康發(fā)展。

三、我國眾籌融資模式

無論是在國內(nèi)還是在國外，眾籌融資在世界上都是非常盛行的，因為它為許多缺少資金的創(chuàng)業(yè)者，和一些資金不足以供應(yīng)生產(chǎn)的企業(yè)提供了籌集資金的一個重要平臺。他們可以通過總籌融資的一些模式去獲得資金。近幾年我國的眾籌融資發(fā)展較快，而融資模式也出現(xiàn)多樣化，在我國的眾籌融資模式主要有四類：股權(quán)總籌、債券眾籌、捐贈眾籌、回報眾籌。這四類是當(dāng)前的主流模式，而我們也要詳細的說明這四個模式的含義和特點。

(一)股權(quán)融資

股權(quán)融資在中國屬于一種有風(fēng)險的投資。因為它就是向大眾籌資或群眾籌資，然后給予出資者的出資額比例的相應(yīng)的企業(yè)股份，然后根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營狀況給予出資者回報。如果企業(yè)盈利，出資者可以以當(dāng)初的出資比例獲取相應(yīng)份額的收益，要是虧損的話投資者就拿不到收益，而且當(dāng)初的股份也會相應(yīng)的降低價格，所以說股權(quán)眾籌是一種有風(fēng)險的眾籌[3]。

股權(quán)眾籌并不是在平臺上發(fā)布項目籌集資金這么簡單而已，它還有一些規(guī)范：(1)發(fā)布股權(quán)眾籌之后所要籌集的金額要是沒有在平臺要求的期限內(nèi)籌集到即為失敗。(2)如果失敗，必須把籌集到的資金退還給出資者，并以銀行同期的利息加以支付給出資者(3)還要建立一個第三方自己托管來保護出資者的資金。股權(quán)眾籌也有一些優(yōu)點：(1)可以幫助剛建立的企業(yè)解決資金的困難(2)帶動經(jīng)濟的發(fā)展(3)對于出資者的門檻也不高。

(二)債權(quán)眾籌

債權(quán)眾籌是出資者或資金盈余的機構(gòu)把錢投資到企業(yè)或一些需要錢的項目中，以獲取出資額所占比例的相應(yīng)債券。這是跟股權(quán)眾籌的相似之處。而它跟股權(quán)眾籌的不同之處在于債券眾籌可以拿回原本的出資額和相應(yīng)的利息。所以債權(quán)眾籌相對于股權(quán)眾籌是一種較為安全的眾籌模式。

(三)回報眾籌

回報眾籌是出資者或資金盈余的機構(gòu)把錢投資到企業(yè)或一些需要錢的項目中，以獲得產(chǎn)品或服務(wù)的一種眾籌模式?；貓蟊娀I起初是為了一些有目標的創(chuàng)業(yè)青年而設(shè)立起來的，但現(xiàn)在的許多人已經(jīng)把當(dāng)初它的目的扭歪了，現(xiàn)在有些人會利用籌集資金來團購自己想要的商品，而后把商品回報給當(dāng)初的那些出資者。

(四)捐贈眾籌

捐贈眾籌也可以叫“公益眾籌”，是出資者或資金盈余的機構(gòu)把錢投資到企業(yè)或一些需要錢的項目或企業(yè)，而不需要回報。由于該模式是以從事公益慈善或夢想幫助等為目的，并不涉及資金回報，相對而言比較安全，一般不存在法律障礙。捐贈眾籌可以幫助很多年輕人實現(xiàn)他們有趣大膽的公益夢想。而且公益眾籌在眾籌平臺上對信息披露的充分性有比較高的要求，因此可以推動公益行業(yè)的透明、規(guī)范。

四、我國眾籌融資現(xiàn)存的問題

(一)投資者無法得到有效保護

眾所周知，在眾籌融資這個行業(yè)當(dāng)中，我國的投資者有著地區(qū)分散、投資數(shù)額小的顯著特點。雖然有的投資者經(jīng)驗較豐富，能在這個行業(yè)得到好的發(fā)展，但大部分的投資者還是缺乏投資經(jīng)驗，自我保護意識的能力較弱，而且接觸到相關(guān)的眾籌融資的知識不夠全面，不能作出專業(yè)判斷，無法正確認識該項目是好是壞和作出相應(yīng)的投資風(fēng)險防范措施，導(dǎo)致錯誤的投資決策，給自己帶來巨大的經(jīng)濟損失。再加上企業(yè)信息披露少、不完整，更讓投資者掌握的信息少，不利于他們決策。因此，在現(xiàn)階段我國應(yīng)該盡快制定相關(guān)的法律法規(guī)，加強企業(yè)信息披露，使得投資者能得到有效的保護。

(二)法律監(jiān)管不到位

一方面，由于眾籌融資在我國發(fā)展較晚、起步低，我國還沒有制定和出臺與眾籌融資監(jiān)管有關(guān)的專門規(guī)范性文件，讓眾籌融資這個行業(yè)的發(fā)展進程更加緩慢，面臨著諸多的法律風(fēng)險，得不到法律的有效保護。另一方面，雖然在我國現(xiàn)行《公司法》中有規(guī)定“單位或個人未按照法定程序經(jīng)有關(guān)部門批準，不得以發(fā)行股票、投資基金、彩票、債券、證券或者是其他債權(quán)憑證的方式向社會公眾籌集資金”，但是對于眾籌卻沒有明確的規(guī)定，使得金融等監(jiān)管部門對眾籌與非法集資的區(qū)別認識還不到位，就很容易陷入到“非法集資”的陷阱中去[4]。再加上我國目前缺乏如美國那樣完善的社會信用體系和集體訴訟制度，因此，我國在短期內(nèi)出臺專門的眾籌立法或監(jiān)管體系，這樣的可能性是非常低的。

(三)融資門檻低

眾籌方式相對于其他的融資方式更加的簡便快捷。很多投資者對于眾籌項目的發(fā)起者并沒有過多的了解。發(fā)起者本身的資本信用問題存在很大的隱患。其次，眾籌項目本身通過互聯(lián)網(wǎng)對外公布，尋找投資者，潛移默化的將個人信息也對外披露，從而很容易遭到他人抄襲。因此，眾籌項目的發(fā)起人在設(shè)計之初，其設(shè)計方式就存在一定缺陷，即借助眾籌平臺發(fā)布虛假項目，籌集資金挪作其他用途。

(四)“羊群效應(yīng)”的發(fā)生

根據(jù)外國學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)，在眾籌過程中常常會出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”這種現(xiàn)象也成為“跟風(fēng)現(xiàn)象”[5]。就跟賣一個東西一樣，剛開始買的的人少，后面買的人多了，就買得快了。融資過程中也有這種現(xiàn)象，剛開始籌集資金很慢，到最后要籌集要籌集到目標資金了就很快。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)很容易造成一些虛假項目被追捧，這也就是人們跟風(fēng)的一種現(xiàn)象。發(fā)起人可以另外注冊幾個帳號來支持自己的項目，使更多的人看到，誤導(dǎo)其他人跟風(fēng)。然而這種盲目跟從往往會陷入騙局或失敗，這是在我國融資過程中經(jīng)常發(fā)現(xiàn)的問題。

五、我國眾籌融資的改進

(一)明確自身的融資目

一些項目的發(fā)起者，在面對尋找投資者時，往往只需要幾十萬甚至一百多萬的金額時，此時的投資者往往對于此類行為抱有疑惑，他們認為，幾十萬元的額度為什么不向親戚朋友籌借？甚至進行房屋抵押？此時就會對該項目進行懷疑，是否擁有所謂的獲利空間。股權(quán)眾籌融資的目的就是抓住能夠獲利的項目，面對具有創(chuàng)新，有想法或者個人偏好的項目進行投資。而項目的發(fā)起者恰好需要投資者，在項目的實施過程中，伴隨著風(fēng)險的發(fā)生，所以又希望能得到投資人的幫助以及輔導(dǎo)。

(二)增強項目的融資能力

任何企業(yè)、機構(gòu)都是以盈利為目的。融資項目的發(fā)起者的最終目的也是獲取利益。這就要求該項目的發(fā)起者能夠明確自身的利益空間，并做好相對應(yīng)的利益預(yù)期計劃，這樣的項目更能夠讓投資信賴，明白該項目的實力。同時，該項目在財務(wù)的支出方面能夠做到進出有度，有良好的自制力與控制力。項目在執(zhí)行的過程中往往會因為暫時的資金周轉(zhuǎn)不靈而陷入窘境，這就要求管理者能夠擁有一定的備用金。在項目出現(xiàn)難以支付的困難時，能夠及時的進行支付。從而也能更好的讓投資者放心，獲得信任。

(三)完善融資監(jiān)管力度

建立融資市場的準入門檻，且建立合格的投資者制度。眾籌融資是當(dāng)今新型的網(wǎng)絡(luò)金融模式。在面對這種新的模式的情況下，我們不僅為此感到驚喜，同時，我們也得適當(dāng)?shù)谋Ａ?。對于項目的發(fā)起者來說，要求盡可能大的披露項目信息，這樣子才能廣泛的被投資者熟知，從而能夠更好的根據(jù)自身偏好需求選擇對應(yīng)的項目；對于投資者來說，應(yīng)進行一定的風(fēng)險教育，讓投資者能夠在自身條件范圍內(nèi)進行投資，從而減少帶來不必要的損失。

參考文獻：

[1]Ajay Agrawal， ChristianCatalini， Avi Goldfarb.The Simple Economics of Crowdfunding[J].Policy and Economy， 2013，(14).

[2]BelleflammeP， LambertT， SchwienbacherA.Crowdfunding：An Industrial Organization Perspective[J].Business， 2010，(15).

[3]DevashisMitra.The Role of CrowdfundingIn Entrepreneurial Finance [J].Delhi Business Review， 2012，13(2)：67-72.

[4]方永麗.我國眾籌融資模式的發(fā)展現(xiàn)狀及監(jiān)管[J].鄭州輕工業(yè)學(xué)院學(xué)報(社會科學(xué)版)， 2015(01).

[5]李雪靜.眾籌融資模式的發(fā)展探析[J].上海金融學(xué)院學(xué)報，2013(06).