鄭秀才

（魯東大學(xué) 歷史文化學(xué)院，山東 煙臺(tái) 264000）

1946～1955美國(guó)儲(chǔ)蓄貸款協(xié)會(huì)的“光輝歲月”

鄭秀才

（魯東大學(xué) 歷史文化學(xué)院，山東 煙臺(tái) 264000）

美國(guó)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)將1946-1955稱為其發(fā)展的“光輝歲月”。在這期間住房需求的急速擴(kuò)張、政府的扶持、儲(chǔ)貸聯(lián)盟的援助及其自身的努力是它迅速發(fā)展的重要原因。然而之后，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)就光輝漸逝。20世紀(jì)60年代末期儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的各種弊病開始暴露，并最終演變成1980年代的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)。

儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)；住房需求；儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)危機(jī)

儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)簡(jiǎn)稱儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，是美國(guó)的一種金融機(jī)構(gòu)，20世紀(jì)80年代之前它主要經(jīng)營(yíng)住房抵押貸款業(yè)務(wù)。1946年之前，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在美國(guó)各類金融機(jī)構(gòu)中并不引人注目。甚至很多人并不將其看作成金融機(jī)構(gòu)，而是將其看做是一種“獨(dú)立住宅慈善運(yùn)動(dòng)”[1,p123]。“1945年美國(guó)各類金融服務(wù)公司共有資產(chǎn)2 470億美元，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的資產(chǎn)僅占其中3%，而商業(yè)銀行占65%?！盵2,p17]然而從1946年至1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)卻取得突飛猛進(jìn)的發(fā)展，有人也將這十年稱為儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的“光輝歲月”。

一、1946年之前的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)

由于在1946年之前儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)已經(jīng)有一定發(fā)展，尤其是大危機(jī)時(shí)的經(jīng)歷更對(duì)它1946年之后的發(fā)展產(chǎn)生了重大影響。因此在對(duì)“光輝歲月”進(jìn)行探究前，有必要對(duì)其之前的發(fā)展?fàn)顩r做一簡(jiǎn)單了解。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)最早于1831年在費(fèi)城出現(xiàn)，由于它“起源于英國(guó)的建筑協(xié)會(huì)”[3,p11]，并且其成立的最初目的是幫助無(wú)力一次性支付住房費(fèi)用的平民實(shí)現(xiàn)住房夢(mèng)。因此早期儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的名稱里常常冠以“建筑”一詞，一直到了20世紀(jì)30年代的大危機(jī)之后儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)這一名稱才被廣泛使用。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)自1831年出現(xiàn)之后就迅速在美國(guó)國(guó)內(nèi)開枝散葉，“到19世紀(jì)80年代幾乎每一個(gè)州都成立了儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)”[4,p5]。由于早期儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的發(fā)展相對(duì)安全和穩(wěn)健，所以直到大危機(jī)之前聯(lián)邦政府幾乎沒對(duì)其進(jìn)行監(jiān)管。只是由州政府來(lái)對(duì)其監(jiān)管，“紐約州是第一個(gè)對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)進(jìn)行監(jiān)管的州”[3,p123]。

“1929年全美國(guó)大約已成立了12 000家儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)”[5,p6]。但是在1929～1933年大危機(jī)期間，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)像其他產(chǎn)業(yè)一樣也遭受了重創(chuàng)。危機(jī)中“儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的資產(chǎn)價(jià)值，由危機(jī)前的1930年最高近90億美元降到了1935年的不到60億美元”[4,p7]。表1為1929～1935年這一期間儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)破產(chǎn)情況。

為了盡快使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)從危機(jī)中恢復(fù)過(guò)來(lái)，1932年美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)了《住房貸款銀行法》。根據(jù)該法成立了聯(lián)邦住房貸款銀行委員會(huì)（FHLBB），該委員會(huì)專門負(fù)責(zé)管理儲(chǔ)蓄銀行和儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。委員會(huì)下轄12個(gè)聯(lián)邦住房貸款銀行，分布在全國(guó)12個(gè)不同地區(qū)。1932年根據(jù)《住房所有者貸款法》建立了住房所有者貸款公司，該公司的目的是“為住房抵押貸款債務(wù)提供緊急救援、為住房抵押貸款再融資、延長(zhǎng)對(duì)那些不能分期償還其債務(wù)的房屋占有者的救助等目的”[6,p10]。1934年聯(lián)邦政府還成立了聯(lián)邦儲(chǔ)蓄與貸款保險(xiǎn)公司，專門為儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的存款提供保險(xiǎn)。危機(jī)期間由聯(lián)邦政府主導(dǎo)一系列金融改革，不但使聯(lián)邦政府加強(qiáng)了對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的監(jiān)管，也使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在30年代末期逐漸走出困境。

表1 儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)破產(chǎn)情況（1929～1935）[5,p26]

二戰(zhàn)爆發(fā)之后聯(lián)邦政府將一切人力、物力、財(cái)力都投入戰(zhàn)爭(zhēng)之中。雖然戰(zhàn)爭(zhēng)中聯(lián)邦政府限制建筑業(yè)的發(fā)展導(dǎo)致儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的住房抵押貸款業(yè)務(wù)縮減，但是戰(zhàn)爭(zhēng)也為儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)提供了新的機(jī)遇。首先，戰(zhàn)爭(zhēng)減少了消費(fèi)品的支出，卻增加了人們的私人儲(chǔ)蓄。圖1反映了戰(zhàn)爭(zhēng)期間美國(guó)商業(yè)銀行和互助儲(chǔ)蓄銀行存款增加情況。

圖1 1938～1945年美國(guó)存款機(jī)構(gòu)存款數(shù)[7,p1374-1375]（單位：百萬(wàn)美元）

從圖1可以看出，1938年至1945年商業(yè)銀行的存款增加了2倍多，互助儲(chǔ)蓄銀行的存款也增加了一半多。戰(zhàn)爭(zhēng)期間，“儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的存款大約增加了60%”[1,p134]。其次，戰(zhàn)爭(zhēng)期間儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)還通過(guò)購(gòu)買或承銷政府戰(zhàn)爭(zhēng)債券而獲利。“戰(zhàn)爭(zhēng)期間儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)因?yàn)橄蚬姵袖N了16億美元的戰(zhàn)爭(zhēng)債券而受到財(cái)政部的嘉獎(jiǎng)”[4,p8]。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在其投資組合中還購(gòu)買了32.5億美元的政府戰(zhàn)爭(zhēng)債券。最后，戰(zhàn)爭(zhēng)期間儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)還通過(guò)清算危機(jī)時(shí)期遺留的那些喪失抵押品贖回權(quán)的財(cái)產(chǎn)，來(lái)彌補(bǔ)住房抵押貸款貸款下降這一難題。

二、1946～1955儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的“光輝歲月”

二戰(zhàn)爆發(fā)后儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的發(fā)展并沒有因戰(zhàn)爭(zhēng)而停滯。相反儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在戰(zhàn)爭(zhēng)中卻得到持續(xù)發(fā)展，戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束時(shí)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)已從經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響中完全走出來(lái)了。到1945年雖然儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的數(shù)量比危機(jī)前大大減少了，“1925年全國(guó)共有12 403個(gè)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，1945年就只有6 149個(gè)了。但儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的總資產(chǎn)卻增加了，從1925年的55億美元增加到1945年的102億美元”[4,p9]。當(dāng)戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束和平再次到來(lái)時(shí)，曾有人預(yù)測(cè)到戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)衰退。然而戰(zhàn)后美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖但沒有衰退，相反卻經(jīng)歷一段相當(dāng)長(zhǎng)的“黃金”發(fā)展期。從1946～1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)一片欣欣向榮的大背景下，也經(jīng)歷了其有史以來(lái)發(fā)展最快的一個(gè)階段。然而，除了有利的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以外，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)這十年的“光輝歲月”還得益與其他一些有利的因素，下文將對(duì)這些因素逐一進(jìn)行分析。

（一）住房需求的擴(kuò)張

1946～1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)迅速發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵原因就是“戰(zhàn)后對(duì)新住房需求的巨大擴(kuò)張”[1,p128]。自第一次世界大戰(zhàn)之后，美國(guó)住房建造就長(zhǎng)期供不應(yīng)求。二戰(zhàn)爆發(fā)后，為了將勞動(dòng)力和關(guān)鍵材料用于生產(chǎn)戰(zhàn)爭(zhēng)用品，非國(guó)防性建設(shè)用房受到嚴(yán)格限制。戰(zhàn)后在長(zhǎng)期被壓制的需求和嚴(yán)重的住房短缺的壓力下，住宅建設(shè)數(shù)量迅速增長(zhǎng)?！?946年第一季度新開工建設(shè)的非農(nóng)業(yè)住宅僅65 500套，第四季度就迅速增加到246 000套?！盵8,p1]圖2為1945年至1957年美國(guó)每年新開工的非農(nóng)住宅數(shù)量，1945年新開工的數(shù)量剛過(guò)200萬(wàn)套，1949年新開工數(shù)量就已超過(guò)1 000萬(wàn)套，之后每年都保持在1 000萬(wàn)以上，1950年達(dá)到最高值接近1 400萬(wàn)套。雖然如此戰(zhàn)后住房建設(shè)依然是供不應(yīng)求。

圖2 每年新開工非農(nóng)業(yè)永久性住宅數(shù)[9,p393]（單位：套）

戰(zhàn)后美國(guó)住房需求的擴(kuò)張來(lái)源于多個(gè)方面。首先，30年代的經(jīng)濟(jì)大危機(jī)使住房建設(shè)數(shù)量迅速下降，無(wú)法滿足新增家庭的住房需求。經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間美國(guó)新建造住房數(shù)量“從1925年的最高峰90萬(wàn)套，下降到1933年的低谷期只有9萬(wàn)套”[1,p128]。雖然從20世紀(jì)30年代末新建住房數(shù)量每年都在增加，但依然不能滿足民眾的需求。二戰(zhàn)時(shí)期政府又嚴(yán)格限制非國(guó)防建筑項(xiàng)目及房屋翻修，進(jìn)一步壓制了民眾的住房需求。一旦戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束這種限制解除，住房需求必然強(qiáng)力反彈。其次，戰(zhàn)后大量軍隊(duì)服役人員和戰(zhàn)時(shí)工人回歸并組建新家庭進(jìn)一步推動(dòng)了住房需求?！?946年超過(guò)1 100萬(wàn)男女從軍隊(duì)服務(wù)中退役”[8,p1]，由于這些退役人員大多數(shù)正值適婚年齡，因此戰(zhàn)后美國(guó)領(lǐng)取結(jié)婚證的人數(shù)猛增?！?946年最后一個(gè)季度美國(guó)發(fā)放的結(jié)婚證數(shù)量為637 000個(gè)，而1945年最后一個(gè)季度只有382 359個(gè)?！盵8,p1]“到1955年美國(guó)家庭數(shù)量由1945年的37 500 000個(gè)增加47 800 000個(gè)?！盵1,p132]結(jié)婚潮之后緊跟著的就是新一波“嬰兒潮”到來(lái)臨。據(jù)估計(jì)“1946年將新出生2 743 000個(gè)嬰兒，美國(guó)總?cè)丝趯⒃黾? 643 000人，而整個(gè)30年代美國(guó)每年新增加的人口都沒有超過(guò)900 000人?！盵8,p2]新婚人數(shù)的增加自然使對(duì)新住房的需求增加，新生嬰兒的到來(lái)有使得原來(lái)的住房可能變小了，刺激了人們換掉舊房子的欲望。總之，戰(zhàn)后人們對(duì)住房的需求空前高漲。戰(zhàn)后美國(guó)住房辦公室預(yù)測(cè)到1950年需要新建700萬(wàn)套非農(nóng)業(yè)住宅，到1955年將達(dá)到1 610萬(wàn)套。而實(shí)際上這一預(yù)測(cè)要遠(yuǎn)低于戰(zhàn)后實(shí)際的住房需求，因?yàn)檫@一預(yù)測(cè)忽略了戰(zhàn)后“大量人員從農(nóng)村移居到城市以及還有不少人從城市移居郊區(qū)這兩股特殊力量”[5,p258]。

（二）聯(lián)邦政府的扶持

在經(jīng)濟(jì)危機(jī)至1955年這一期間，聯(lián)邦政府實(shí)行了一系列有利于儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)發(fā)展的措施，這些措使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在二戰(zhàn)之后得以迅速發(fā)展。首先，建立住房金融市場(chǎng)政府抵押擔(dān)保制度。1934年，美國(guó)政府成立了聯(lián)邦住房管理局（FHA）為中低收入者住房抵押貸款提供擔(dān)保；1944年，建立退伍軍人管理局（VA）為退役軍人購(gòu)房抵押貸款提供保險(xiǎn)，從而建立了美國(guó)住房金融市場(chǎng)政府擔(dān)保制度。政府擔(dān)保制度的建立，促使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)放松住房抵押貸款條件，降低抵押貸款利率。從而減輕了借款者的還款壓力，刺激借款者的貸款需求。

其次，政府為住房抵押貸款市場(chǎng)提供多種稅收優(yōu)惠和法律支持。如1932年《住房貸款銀行法》規(guī)定儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)如果將80%的資產(chǎn)投向居民住房抵押貸款，并且其利潤(rùn)不存入機(jī)構(gòu)的盈余賬戶，則可以免交地方所得稅。1950年的《住房法案》提高了FHA和VA的抵押貸款項(xiàng)目對(duì)借款者和貸款者的吸引力。“VA將對(duì)抵押貸款擔(dān)保的比例由50%提高到60%，擔(dān)保的最高限由4 000美元提高到7 500美元。”[5,p263]

最后，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的發(fā)展還得益于其不受Q條例限制，可以獲得充足的廉價(jià)資金?！?933年銀行法》對(duì)金融機(jī)構(gòu)吸收存款規(guī)定了利率上限，但這一規(guī)定在1966年之前并不適用于儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)。將儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)排除在Q條例之外，使其可以支付高于商業(yè)銀行的存款利率，在市場(chǎng)資金充足、外部環(huán)境穩(wěn)定時(shí)大量資金流向儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)。政府對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的特殊照顧，使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)獲得了其他金融機(jī)構(gòu)所沒有的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)得以長(zhǎng)期獲得豐厚的利潤(rùn)。如“在50年代早期商業(yè)銀行每年的平均收益率還不到儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的一半”[1,p134]。

（三）儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)聯(lián)盟的援助

戰(zhàn)后儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)聯(lián)盟發(fā)生了重大改變，最明顯的表現(xiàn)就是擴(kuò)大了為會(huì)員提供服務(wù)的范圍。首先，聯(lián)盟通過(guò)新型的廣告形式提高了儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的知名度。1948年的一份調(diào)查顯示“只有15%的被調(diào)查者認(rèn)為儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)是獲得抵押貸款的最佳選擇，而只有7%的人愿意將他們的儲(chǔ)蓄存入儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)”[1,p135]。聯(lián)盟建議儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在其廣告中更多的是強(qiáng)調(diào)服務(wù)而不是利率，同時(shí)確保廣告得到精心設(shè)計(jì)與經(jīng)常更新。聯(lián)盟還鼓勵(lì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)利用新機(jī)構(gòu)的開幕典禮表示他們的對(duì)社區(qū)的承諾，展示他們的財(cái)務(wù)狀況。聯(lián)盟還鼓勵(lì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)利用特殊出版物或機(jī)構(gòu)內(nèi)部刊物來(lái)提高知名度。為了幫助那些無(wú)力自辦刊物的協(xié)會(huì)，聯(lián)盟創(chuàng)辦了《家庭生活》雜志以滿足這些儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的個(gè)體需求。

其次，戰(zhàn)后儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)聯(lián)盟加大了對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)職員的培訓(xùn)。1948年至1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的職員增加了一倍。盡管這些新雇傭人員都是大學(xué)畢業(yè)生，但他們大多缺乏在儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的實(shí)際操作經(jīng)驗(yàn)。為了給這些新管理人員提供適當(dāng)?shù)呐嘤?xùn)，聯(lián)盟在1946年恢復(fù)了在戰(zhàn)爭(zhēng)期間停辦的專門培訓(xùn)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)高管的研究生院。研究生院開設(shè)的課程有儲(chǔ)蓄法律、金融體系、住房建設(shè)、廣告學(xué)、人員管理、企業(yè)經(jīng)濟(jì)等課程。學(xué)員經(jīng)過(guò)3年學(xué)習(xí)，提交論文并通過(guò)答辯才能畢業(yè)?！暗?0年代中期該院每年注冊(cè)學(xué)員已超過(guò)300人?！盵1,p136]

最后，戰(zhàn)后聯(lián)盟在聯(lián)邦政府制定有關(guān)儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的法律與監(jiān)管政策中發(fā)揮越來(lái)越大的作用。1942年聯(lián)盟雇傭了斯蒂芬?施里弗專門負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)與政府之間的事務(wù)，并在8年之后在華盛頓正式成立了一個(gè)辦公室。斯蒂芬與立法人員走的很近，并向立法人員提供了大量有關(guān)住房業(yè)的信息。同時(shí)也將立法部門最新進(jìn)展及時(shí)傳播給儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)，有利于儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)迅速掌握信息并及時(shí)發(fā)動(dòng)游說(shuō)活動(dòng)，以使最終出臺(tái)的法律有益于儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)。

（四）儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)自身的不斷改進(jìn)

像聯(lián)邦政府一樣，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)人也預(yù)期戰(zhàn)后美國(guó)民眾對(duì)住房和住房融資的需求必將急速上升。為了滿足這些需求，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的經(jīng)理及儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)聯(lián)盟創(chuàng)造了大量新的貸款選擇以幫助購(gòu)房者。這其中最有名的就是“統(tǒng)一儲(chǔ)蓄貸款計(jì)劃”。這種貸款計(jì)劃的特點(diǎn)就是“將幾種類型貸款的特色合并在一種靈活的融資方案里”[1,p133-134]。這個(gè)計(jì)劃對(duì)建筑商非常有利因?yàn)樗?jiǎn)化了成交和融資程序，同時(shí)借款人也喜歡這種還款期限長(zhǎng)達(dá)20年的貸款。該計(jì)劃還允許在貸款結(jié)束之后借款人可以獲得住房改善項(xiàng)目的預(yù)付款。

儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)還通過(guò)采用自動(dòng)化辦公技術(shù)和改進(jìn)協(xié)會(huì)內(nèi)部體制等方式來(lái)提高業(yè)務(wù)效率。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)采用先進(jìn)的紅外線復(fù)印技術(shù)和微型拍攝技術(shù)提高了協(xié)會(huì)的工作效率。較大的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)還采取了更加正式的組織功能結(jié)構(gòu)，如將貸款的處理與評(píng)估分別交由特定的部門和經(jīng)理管理。儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)內(nèi)部一系列的改進(jìn)在提高了協(xié)會(huì)的運(yùn)作效率的同時(shí)也降低了協(xié)會(huì)的運(yùn)營(yíng)成本，從1945年至1954年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的運(yùn)營(yíng)成本與總收入的比例持續(xù)下降。這一時(shí)期儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的職工也變得更有效率了，這期間“每一百萬(wàn)資產(chǎn)需要的職工由1.7人下降到1人”[1,p135]?？傊瑧?zhàn)后十年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)變得愈加現(xiàn)代化了。

三、光輝漸逝

戰(zhàn)后十年良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、住房需求的急速擴(kuò)張、聯(lián)邦政府及儲(chǔ)蓄與貸款協(xié)會(huì)聯(lián)盟的扶持加之儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)自身的努力，使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)經(jīng)歷了一個(gè)發(fā)展的黃金階段。在這一階段里“儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)正為更多數(shù)量的家庭提供服務(wù)，幫助他們?nèi)ベ?gòu)買、建造或改造房屋，而在此之前這都是不可想象的”[5,p258]。在這十年里儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的總資產(chǎn)和住房抵押貸款迅速擴(kuò)張，表2反映了儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)在1946～1955年這一階段里資產(chǎn)和抵押貸款增加情況。從表中可以看出十年內(nèi)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的總資產(chǎn)增加了將近3倍，抵押貸款增加了3倍多?！?955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)提供美國(guó)國(guó)內(nèi)36%的住房抵押貸款，這幾乎是商業(yè)銀行的兩倍，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)也成為住房抵押貸款最大的來(lái)源?！盵1,p139]

表2 1946～1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的總資產(chǎn)和抵押貸款[9,p399]

然而，1955年之后儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)發(fā)展勢(shì)頭漸弱，尤其到了1966年之后美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)云突變，原來(lái)那些對(duì)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)有利的因素逐漸消逝?！?0年代儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的凈值與資產(chǎn)的比率還保持在6.5%到7%之間，然而從1970年到1979年這一比率已從7.04%下降到5.64%?！盵10]

首先，“在1966年之前聯(lián)邦儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)只要能夠證明其收益與支出是合理的，就可以支付任何經(jīng)存款者同意的利率”[11]。然而，1966年為使儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)免受利率波動(dòng)的影響，1966年的《利率控制法案》“將儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)對(duì)存款的利息支付施行最高利率限制（Q條例）的規(guī)定。只是儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)可以支付比商業(yè)銀行稍微高一點(diǎn)的利率”[12,p4]。這使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)與其他金融機(jī)構(gòu)在利率上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱。

其次，20世紀(jì)70年代美國(guó)國(guó)內(nèi)通貨膨脹率屢創(chuàng)新高，“1974年消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）一度達(dá)到12%”[13]。與此同時(shí)國(guó)內(nèi)利率也水漲船高，使得存款機(jī)構(gòu)面臨“金融脫媒”危機(jī)?！敖鹑诿撁健奔础爱?dāng)市場(chǎng)利率高于政府規(guī)定的利率最高限制時(shí)，存款人將其在存款機(jī)構(gòu)的存款提出轉(zhuǎn)而投向其他收益更高的金融工具”[13]。70年代的金融創(chuàng)新正好為儲(chǔ)戶提供了這種更高收益的金融工具，比如貨幣市場(chǎng)互助基金?！柏泿攀袌?chǎng)互助基金允許投資者將其貨幣市場(chǎng)股票快速贖回變現(xiàn)，因而流動(dòng)性較高。它使小投資者的短期現(xiàn)金也能獲得市場(chǎng)利率，相反這些短期現(xiàn)金若放在銀行里就只能獲很小或零收益”[12,p6]。貨幣市場(chǎng)互助基金在1971年出現(xiàn)，“1976 年6月只擁有30億美元資產(chǎn)，1980年就增加到800億美元”[12,p7]。為應(yīng)對(duì)脫媒危機(jī)，F(xiàn)HLBB授權(quán)儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)發(fā)行與市場(chǎng)利率掛鉤的貨幣市場(chǎng)存款證書，但是“貨幣市場(chǎng)存款證書在阻止儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)存款外流上只發(fā)揮非常有限的作用”[13]。這是因?yàn)樵撏顿Y工具的存款期限最短為六個(gè)月且最低投資10 000美元，這就將很多小投資者排除在外了。

最后，戰(zhàn)后聯(lián)邦政府為促進(jìn)住房業(yè)的發(fā)展，給予儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)長(zhǎng)期扶持和嚴(yán)格監(jiān)管，這在一定程度上有利于儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。然而，這種“特殊照顧”也使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的發(fā)展長(zhǎng)期依賴住房抵押貸款業(yè)務(wù)，“70年代住房抵押貸款與儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)總資產(chǎn)的比例接近80%”[10]。這就造成儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)業(yè)務(wù)單一無(wú)法通過(guò)業(yè)務(wù)多元化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。戰(zhàn)后很長(zhǎng)一段時(shí)間美國(guó)國(guó)內(nèi)利率基本保持穩(wěn)定，因此儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)可以通過(guò)存款與抵押貸款之間穩(wěn)定的利息差獲得合理的收益。然而70年代之后利率波動(dòng)劇烈，造成存款利率驟升而抵押貸款利率卻基本保持不變，最終結(jié)果就是儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)收益下降。這也是造成80年代美國(guó)儲(chǔ)貸危機(jī)的一個(gè)重要原因。

四、小結(jié)

1946～1955年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)抓住有利機(jī)會(huì)，取得突破性發(fā)展。經(jīng)過(guò)十年儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)成功實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型，作為一種金融機(jī)構(gòu)得到了美國(guó)民眾的認(rèn)可。然而這十年的成長(zhǎng)經(jīng)歷，也使儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)養(yǎng)成了只有靠政府扶持才能發(fā)展的習(xí)慣。但是政府并不總是對(duì)的，它也不會(huì)總是偏愛于某一行業(yè)。戰(zhàn)后初期政府的嚴(yán)格監(jiān)管確實(shí)促進(jìn)了儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)的發(fā)展，但是這種監(jiān)管有很多地方有失公平。當(dāng)70年代社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇變，儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)亟需政府放松對(duì)其監(jiān)管時(shí)，政府卻遲遲未有行動(dòng)。政府行動(dòng)遲滯的惡果最終通過(guò)80年代的儲(chǔ)貸協(xié)會(huì)危機(jī)完全暴露出來(lái)了。

[1] Mason, David L. From Buildings and Loans to Bail-outs: A History of the American Savings and Loan Industry, 1831-1995[M]. Mass.: Cambridge University Press, 2004.

[2] Barth, James R. The Great Savings and Loan Debacle[M]. Washington D. C.: The AEI Press, 1991.

[3] Bodfish Morton. History of Building and Loans in the United States[M]. Chicago: U. S. Building and Loan League, 1931.

[4] Kendall, Leon T. The Savings and Loan Business: Its Purposes, Functions, and Economic Justification[M]. NJ: Prentice-Hall, 1962.

[5] Hedges, Ewalt J. A Business Reborn: The Savings and Loan Story, 1930-1960[M]. Chicago: American Savings and Loan Institute Press, 1962.

[6] Home Loan Bank Board. Final Report to the Congress of the United States Relating to the Home Owners’ Loan Corporation(1933-1951)[R]. Washington, D. C., 1952.

[7] Board of Governors of the Federal Reserve System. Federal Reserve Bulletin December 1946[R]. Washington D. C., 1946.

[8] United States Government Printing Office. Federal Home Loan Bank Board Report 1946[R]. Washington, D. C., 1948.

[9] U. S. Bureau of the Census. Historical Statistics of the United States, Colonial Times to 1957[M]. Washington D. C., 1960.

[10] Carron, Andrew S.Thrift Industry Crisis: Causes and Solutions[J]. Brookings Papers on Economic Activity, 1987(2): 349-388.

[11] Carl Felsenfeld. Savings and Loan Crisis[J]. Fordham Law Review, 1991, 59(7):7-57.

[12] Markham, Jerry W. A Financial History of the United States: From the Age of Derivatives into the New Millennium (1970-2001)[M]. New York: M. E. Sharpe Press, 2002.

[13] Laughlin Robert J. Causes of the Savings and Loan Debacle[J]. Fordham Law Review, 1991, 59(6):301-321.

（責(zé)任編輯、校對(duì)：郭 靜）

The “Glorious Years” of the American Savings and Loan Association from 1946 to 1955

ZHENG Xiu-cai

(School of History and Culture, Ludong University, Yantai 264000, China)

The Savings and Loan Association sees 1946 to 1955 “Glorious Years” of its development. The reasons include rapid expansion of housing demand, the federal support, assistance from the Savings and Loan Association League and the association’s efforts. However, the glory faded away soon. In late 1960s, various problems were exposed and eventually evolved into a crisis for the association in 1980s.

the Savings and Loan Association; housing demand; crisis for the Savings and Loan Association

K712.54

A

1009-9115(2016)06-0100-05

10.3969/j.issn.1009-9115.2016.06.023

2016-06-24

鄭秀才（1989-），男，山東棗莊人，碩士研究生，研究方向?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)史。