上市公司信息披露的文獻綜述

盧璐

[摘 要] 完善的信息披露制度對于資本市場來說必不可少。信息披露問題無疑對上市公司市場平穩(wěn)有序的發(fā)展起到了至關(guān)重要的作用。鑒于目前我國上市公司出現(xiàn)了一些信息披露違法違規(guī)的現(xiàn)象，加之其固有高風(fēng)險性，因此完善創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露問題對上市公司和維護投資者利益方面具有重大意義。

[關(guān)鍵詞] 創(chuàng)業(yè)板市場；信息披露；監(jiān)管

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2016. 23. 068

[中圖分類號] F830.9 [文獻標識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2016）23- 0121- 02

1 引 言

要想使上市公司平穩(wěn)發(fā)展，完善的信息披露制度不可或缺。加強上市公司信息披露的合法合規(guī)性是減少投資風(fēng)險的主要方法。因此本文以上市公司信息披露研究為論題，匯總梳理了國內(nèi)外優(yōu)秀研究成果，在此基礎(chǔ)上探討信息披露的重要性以及存在的問題，以期對上市公司信息披露制度的完善有所貢獻。

2 國內(nèi)外發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 國內(nèi)相關(guān)研究綜述

從信息披露管理方向而言，梁娟（1999）通過研究表明，上市公司會為了得到配股資格或為了避免損失而進行調(diào)整項目增加收益的會計處理。薛爽和王鵬（2004）研究發(fā)現(xiàn)，上市公司在不同的時間進行不同的盈余管理行為的選擇。而從信息披露功能方向而言，喬旭東（2003）認為，在公司的治理結(jié)構(gòu)形成和運行過程中，會計信息披露對公司的治理發(fā)揮著重要的作用。張國華（2006）認為，有效的公司治理是通過外部治理機制與內(nèi)部治理機制共同來完成的，同時這些機制又構(gòu)成了盈余管理的激勵和約束因素，不同的公司治理機制會產(chǎn)生不同的盈余管理行為。鹿麗（2006）也提出了要想完善上市公司的治理、保障信息披露的質(zhì)量，需要建立合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立與公司治理相關(guān)的會計信息披露評級體系、完善獨立的審計監(jiān)管體系等。吳聯(lián)生（2001，2003）通過研究發(fā)現(xiàn)，我國當前的會計失真問題主要是違法失真。謝德仁（2002）從自原始數(shù)據(jù)輸入會計信息到輸出會計信息成品的整個流程中，對財務(wù)報表中的重大錯報的主要成因進行分析，認為管理當局是干擾會計信息系統(tǒng)的主要因素，為此，必須明確和加大董事會和管理層在信息披露方面的責(zé)任和義務(wù)。

2.2 國外相關(guān)研究綜述

邁克爾·詹森和威廉·麥克林（Michael C.Jensen &William H.Meckling，1976）提出代理關(guān)系主要存在于股東與代理人之間、股東與管理者之間等，指出“代理關(guān)系實則為契約關(guān)系，一個或多個委托人委托另外一個代理人，代為行使某些行為的一項契約”。代理成本越高，代理人就有披露信息的動力，因此產(chǎn)生了自愿性披露信息的激勵機制。同時，信息披露還緩解了大股東與中小股東之間可能產(chǎn)生的代理沖突。但是拉·波塔（La Porta，etal，1999）等人考慮到在某些股權(quán)結(jié)構(gòu)比較集中的國家中，大股東具有強烈的動機利用手中的權(quán)利和私有信息侵蝕公司利益，造成對中小股東的侵害。信息披露充分的公司，大股東的侵占行為會得到抑制，從而有效緩解大股東與小股東之間的代理沖突，降低資本成本。與信息披露管理相關(guān)的研究，Loughran 和 Ritter（1997）發(fā)現(xiàn)，公司通常在 IPO 當年的報告收益會達到最高水平，隨后將會下降。Friedlan（1994）發(fā)現(xiàn)了上市公司在 IPO 當年收益狀況與盈余管理密切的相關(guān)證據(jù)，這些證據(jù)說明，在初始上市發(fā)行前，管理層會虛報盈余，試圖提高股票發(fā)行價格。最后關(guān)于信息披露功能方面而言，國外學(xué)者們紛紛證明了信息披露有助于提高股票的流動性，且有助于降低公司資本成本。洛茨和維里克查爾（Leuz & Verrecchia，2000）通過對德國和法蘭克福的上市公司的檢驗，發(fā)現(xiàn)高質(zhì)量的信息披露能夠減少股票買賣的差價。布坎南（Botosan，1997）等研究認為，信息透明度的增加有助于減少投資者之間的信息不對稱，降低交易成本，進而降低資本成本。

3 國內(nèi)外研究成果評述以及未來研究展望

我國的研究主要集中在信息披露的管理方向和功能評價等方面，如何結(jié)合我國的上市公司實際情況，借鑒國外內(nèi)部控制信息披露的經(jīng)驗，特別是《薩班斯法案》在內(nèi)部控制信息強制性披露的要求顯得尤為重要，影響信息披露的因素很多，國內(nèi)外缺乏深入的研究。從研究現(xiàn)狀來看國外對影響因素已經(jīng)有研究，但是沒有形成比較公認的綜合性觀點，國內(nèi)的研究也少。因此今后需要對內(nèi)部控制信息披露的影響因素做進一步的深人研究，找出問題的關(guān)鍵所在，而建立起完善的內(nèi)部控制信息披露的機制和規(guī)范。美國有很多對內(nèi)部控制信息披露重要性的研究，這在一定程度上改變了投資者和公眾對內(nèi)部控制信息披露的認識和態(tài)度，在中國大多投資者對內(nèi)部控制信息披露的重要性認識不足，因而應(yīng)該加強對重要性的研究。對完善內(nèi)部控制信息披露的規(guī)范和完善內(nèi)部控制評價體系的規(guī)范需要做進一步研究。

主要參考文獻

[1]薛爽，王鵬.影響上市公司業(yè)績的內(nèi)部因素分析[J].會計研究， 2004（3）.

[2]鹿麗.公司治理與會計信息披露研究[J]. 大連海事大學(xué)學(xué)報：社會科學(xué)版，2006（9）.

[3]吳聯(lián)生. 企業(yè)會計信息違法性失真的責(zé)任合約安排[J]. 經(jīng)濟研究， 2001（2）.

[4]M C Jensen，W H. Meckling.Theory of the Firm：Managerial Behavior， Agency Costs and Ownership Structure[J]. Journal of Financial Economics， 1976，3（4）.

[5]La Porta R，F(xiàn) Lopez-de-Silanes，Shleifer A.Corporate Ownership around the World [J]. Journal of Finance，1999，54（2）.

[6]Loughran T， Ritter J. The Operating Performance of Firms Conducting Seasoned Equity Oferings[J].Journal of Finance，1997，52（5）.