論國債投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系

【摘要】本論文主要分析了國債與經(jīng)濟增長的相關(guān)理論，并在此基礎(chǔ)上結(jié)合目前國債發(fā)行的規(guī)模，根據(jù)實時數(shù)據(jù)研究我國國債投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系。

【關(guān)鍵詞】國債投資 經(jīng)濟增長 國內(nèi)生產(chǎn)總值

一、引言

國債是以國家信用為基礎(chǔ)、以國家為債務(wù)人，從社會上籌措資金來解決財政需要而發(fā)行的一種政府債券。相對于其它的債券，國債存在其特殊性，首先，國債的發(fā)行主體是國家，具有很高的信用度；其次，國債發(fā)行的目的是國家政府為了籌集財政資金。對于正在不斷發(fā)展的中國來講，國債項目是現(xiàn)代金融體系中必不可少的一部分，與作為財政收入的主要形式之一的稅收相比，國債具有自愿性、有償性和靈活性三個特征。國債的發(fā)行目的主要概況為三點：一是彌補財政赤字；二是籌集建設(shè)資金；三是為公開市場業(yè)務(wù)提供交易工具。

二、國債對經(jīng)濟增長影響的理論分析

國債對投資的影響主要分為兩個方面，首先體現(xiàn)在國債對稅收的平滑作用。國債對稅收的平滑作用，即指國家通常選擇發(fā)行國債代替稅收彌補了財政赤字或財政盈余。其主要源于，相對于稅收，國債的發(fā)行可以保持經(jīng)濟的“穩(wěn)態(tài)”增長。

在巴羅的國債理論中，他也曾提到，發(fā)行國債的主要作用就是平滑稅收，且國債的發(fā)行規(guī)模隨經(jīng)濟發(fā)展周期性的變動。巴羅的債務(wù)中性理論就對這一作用做了詳細的解釋，根據(jù)巴羅的債務(wù)中性理論，我們得到財政赤字作為平滑各個時期稅率的手段之一，在其全部由國債融資來實現(xiàn)時，就可得出發(fā)行國債獲得的財政資金就可以平滑各時期的稅率。即說明可以通過調(diào)整國債發(fā)行的規(guī)模來實現(xiàn)稅收制度的穩(wěn)定，從而降低稅收扭曲對經(jīng)濟發(fā)展的不良影響。同時，在國債發(fā)行的過程中，國債對于稅收的平滑作用也保證了儲蓄率的穩(wěn)定，從而使得投資資金的來源比較穩(wěn)定。

其次，政府國債的發(fā)行的同時，各部門的投資支出受到直接影響，呈現(xiàn)上升的趨勢，但并不意味著國民經(jīng)濟發(fā)展會因此而增長，在此過程中，國債投資對于私人投資所產(chǎn)生的擠出效應(yīng)起了決定性的作用。

三、國債投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系的實證分析

（一）國債發(fā)行規(guī)模的統(tǒng)計分析

根據(jù)中國統(tǒng)計年鑒找出2003～2012年的關(guān)于國內(nèi)生產(chǎn)總值與國債發(fā)行額的相關(guān)數(shù)據(jù)，其變化趨勢如下：

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在1998年國家實施積極的財政政策之后，我國的國債發(fā)行量出現(xiàn)急劇的增長。這種快速增長的狀態(tài)一直持續(xù)到2007年，國債發(fā)行的規(guī)模達到頂端。但在此之后，國債發(fā)行的規(guī)模一直處于波動狀態(tài)。綜合國家發(fā)展的基本實情分析，2007年之所以會出現(xiàn)國債投資額異常變化，主要是因為在2007年，國家發(fā)行了1.55億元的特別國債來實施貨幣政策，并購買了200億美元的外匯來調(diào)節(jié)外匯儲備的變化?？鄢@些特別國債，我們會發(fā)現(xiàn)我國國債發(fā)行量僅為7981億元。通過以上分析我們得出，從初次發(fā)行到2008年呈現(xiàn)出明顯的階段性和階梯性上升的特征。但是自2008年9月隨著美國金融危機對我國的影響不斷深入，2009～2012年國債發(fā)行規(guī)模一直處于波動狀態(tài)。

（二）運用Eviews對國債發(fā)行規(guī)模與經(jīng)濟增長的關(guān)系進行線性回歸分析

綜合國債發(fā)行、國內(nèi)經(jīng)濟總值的數(shù)據(jù)，將其分為兩部分，分別是1998～2006年數(shù)據(jù)以及2007～2012年數(shù)據(jù)。利用Eviews軟件對其進行線性回歸分析，可以看出在1998年～2006年期間，我國一單位國內(nèi)經(jīng)濟總值會導(dǎo)致國債發(fā)行額的0.035571單位的增加，回歸系數(shù)的符號和數(shù)值是較為合理的。R2=0.952720，說明模型有很高的擬合優(yōu)度，F(xiàn)檢驗也是高度顯著的，說明國債發(fā)行額對國內(nèi)生產(chǎn)總值的總影響是顯著的。則1998年～2006年國債發(fā)行額與國內(nèi)經(jīng)濟總值的線性回歸方程為：

X=1081.629406+0.03557113245*Y

（X表示國債發(fā)行額，Y表示國內(nèi)經(jīng)濟總值）

此外，模型結(jié)果顯示在2007～2012年，國債發(fā)行額與國內(nèi)生產(chǎn)總值并無線性關(guān)系。

通過以上數(shù)據(jù)，雖然講在1998到2006年國內(nèi)生產(chǎn)總值隨著國債發(fā)行規(guī)模的不斷擴大，也在不斷增長。但從近幾年國債發(fā)行的規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值的關(guān)系來看，國內(nèi)生產(chǎn)總值一直處于上升的狀態(tài)，而國債發(fā)行的規(guī)模則是處于波動狀態(tài)。所以，筆者認為，國債能否促進經(jīng)濟增長還要取決于一個國家的實際情況和國債資金的使用。

四、利用國債投資提高經(jīng)濟增長的政策建議

（一）改善國債投資的方式，帶動民間投資與消費

國債是否具有宏觀經(jīng)濟效應(yīng)，國債政策是否能成為國家宏觀調(diào)控的手段，關(guān)鍵在于我國的國債投資是否能積極發(fā)揮財政資金的杠桿作用，引導(dǎo)和促進私人投資和消費需求，使民間投資能夠國債投資的示范作用和市場調(diào)節(jié)條件下自主的選擇投資。為了實現(xiàn)這一效果，政府應(yīng)努力調(diào)節(jié)國債的投資方式，轉(zhuǎn)移政府籌集資金投資的重點，投資項目的選擇更加注重項目所產(chǎn)生的社會利益，然而也不能忽視項目的經(jīng)濟利益，最好是實現(xiàn)兩者的均衡。

同時，在國債投資規(guī)劃中，嚴(yán)格選擇國債投資的項目，還要在國債投資的過程中注重實施公開招標(biāo)制度，通過公開招標(biāo)的方式在全國范圍內(nèi)確定國家的國債投資項目，進而對進行成本-效益仔細分析，并鼓勵和引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟參與。

（二）加大社會保障制度的國債投資，提高居民消費傾向

我國國債投資水平一直都很低的一個最主要的原因就是目前我國的社會保障制度不夠完善，導(dǎo)致國民的心理預(yù)期偏低，相對于現(xiàn)期的消費，居民更多的是選擇儲存在銀行。所以，國家目前應(yīng)該做的就是，將國債更多的投資于社會保障制度，提高國民的消費需求，促進經(jīng)濟增長。

（三）加強國債資金的管理和監(jiān)督，提高國債投資效益

提高國債投資收益的最基本的保證是嚴(yán)格控制投資項目、加強對國債資金使用的的管理與監(jiān)督。為了解決這一問題，首先，政府應(yīng)加強對資金源頭的管理，保證建設(shè)資金能夠及時有效地解決我國經(jīng)濟建設(shè)等問題。其次，政府還應(yīng)該提高財務(wù)約束機制的效力，使其更好的發(fā)揮作用。再者，政府及相關(guān)部門應(yīng)該制定一定的還貸承諾機制，對于作為債務(wù)人的中央部門以及部門，必須嚴(yán)格按照協(xié)議的要求規(guī)定國家還貸的期限、數(shù)額以及利率，及時核實資金的來源，合理安排還款計劃，從而使得國債專項資金以及產(chǎn)生的利息能夠及時有效達成還款。

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作者簡介：袁品品（1990-），女，漢族，安徽合肥人，學(xué)生，金融學(xué)碩士，安徽大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院，研究方向：貨幣銀行學(xué)。