科技型中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新研究

董建忠　張濤　于麗華

摘要：科技型中小企業(yè)是中國度山西省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要推動(dòng)力量和技術(shù)創(chuàng)新的主要載體，也是國家經(jīng)濟(jì)活力和可持續(xù)發(fā)展的重要標(biāo)志。然而科技型中小企業(yè)面臨的融資難題是制約其發(fā)展壯大甚至影響其生存的普遍問題。通過跟蹤考查山西省一家科技型中小企業(yè)的實(shí)際融資行為和過程入手。提煉出此類型企業(yè)相近的一些融資難點(diǎn)，及其融資過程和方式中有借鑒意義的成份，從而推導(dǎo)出一種適合于科技型中小企業(yè)的實(shí)用性較強(qiáng)的融資路徑和創(chuàng)新模式。

關(guān)鍵詞：科技型中小企業(yè)；融資困境；融資模式創(chuàng)新

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1005-913X（2017）01-0124-02

一、山西省科技型中小企業(yè)及其融資問題概述

山西省科技型中小企業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，總體實(shí)力不斷壯大，競(jìng)爭(zhēng)能力進(jìn)一步提升。截至2014年底，山西省認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)中，科技型中小企業(yè)有186家，而到2020年，根據(jù)2014年山西出臺(tái)的《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略山西行動(dòng)計(jì)劃（2014-2020）》，全省培育的科技型中小微企業(yè)將要達(dá)到10000家。

盡管山西省科技型中小企業(yè)取得了不小進(jìn)步，但融資難問題始終是制約眾多科技型中小企業(yè)發(fā)展的瓶頸之一。為此，無論國家層面還是地方層面，都在扶持政策的制定、落實(shí)和融資市場(chǎng)的改良和完善上進(jìn)行著長(zhǎng)期的不斷的努力和嘗試，并取得了一定的積極效果。但同時(shí)，我們也要清醒地認(rèn)識(shí)到，融資難問題得到根本改善是一個(gè)長(zhǎng)期的艱苦過程，不可能一蹴而就。因此，作為科技型中小企業(yè)本身，也需從現(xiàn)狀出發(fā)，在現(xiàn)有融資環(huán)境中集思廣益，爭(zhēng)取摸索出一條在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有實(shí)踐意義的融資之路。通過跟蹤山西A網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的融資之路來分析科技型中小企業(yè)遇到的實(shí)際融資難點(diǎn)，總結(jié)整理出一種實(shí)踐性較高的科技型中小企業(yè)融資模式及路徑。

二、山西A網(wǎng)絡(luò)科技有限公司的融資歷程

（一）A公司簡(jiǎn)介

山西A網(wǎng)絡(luò)科技有限公司是山西省內(nèi)一家以家庭教育為主的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商。其主要產(chǎn)品“掌上家庭”是以國內(nèi)中小學(xué)生的校內(nèi)外安全、教育支付和教育社會(huì)化評(píng)價(jià)體系為開發(fā)需求，以“無線互聯(lián)一家校合作”為理念，為家長(zhǎng)、教師、學(xué)生之間提供更方便、更快捷的互動(dòng)信息平臺(tái)和垂直應(yīng)用服務(wù)?！罢粕霞彝ァ苯?jīng)過研發(fā)期和孕育期，于2013年9月正式進(jìn)入市場(chǎng)運(yùn)營。

A公司是圍繞建設(shè)“智慧山西”戰(zhàn)略構(gòu)想的目標(biāo)，貫徹落實(shí)《山西省兒童發(fā)展“十二五”規(guī)劃》和《關(guān)于指導(dǎo)推進(jìn)家庭教育的五年規(guī)劃（2011-2015）》的指導(dǎo)意見而成立的民營科技型企業(yè)，是順應(yīng)政策導(dǎo)向和市場(chǎng)需求的一家具有發(fā)展?jié)摿Φ目萍夹椭行∑髽I(yè)。但在成長(zhǎng)中，A企業(yè)卻因?yàn)楣芾聿簧?、盲目擴(kuò)張市場(chǎng)、財(cái)務(wù)混亂、資金回籠不暢等問題導(dǎo)致了資金的持續(xù)嚴(yán)重不足，不得以在公司成立不久后就走上了艱辛的融資之路。

（二）A公司的發(fā)展歷程及融資之路

1.公司以自有資本起步

A公司啟動(dòng)資金的主要來源是董事長(zhǎng)的自有資金，主要用于公司團(tuán)隊(duì)打造、網(wǎng)站建設(shè)、技術(shù)和產(chǎn)品開發(fā)。憑借董事長(zhǎng)以往做培訓(xùn)時(shí)積累的大約1000萬自有資金，公司初步建立，具有專利的公司產(chǎn)品也成功研發(fā)了出來?？梢哉f，A公司的成立，創(chuàng)始人的原始資金起到了決定性作用。

2.公司成立之初以親朋好友運(yùn)營

A公司成立不久，由于與合作伙伴所訂合同不完善等原因，產(chǎn)品銷售回款出現(xiàn)了很大問題，只能每月獲取很少的一些提成。而在盡快占領(lǐng)省內(nèi)甚至省外市場(chǎng)的企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃下，公司又不得不到處籌款去生產(chǎn)大量的產(chǎn)品。如此一來，造成鋪貨越多，資金漏洞越大。面對(duì)此種情況，為維持公司成立之后的各項(xiàng)費(fèi)用，向親朋好友借款成為了此階段A公司資金的主要來源。但這種融資方式隨著公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有率的提升，融資速度與金額越來越無法跟上公司的前進(jìn)腳步。

3.公司快速成長(zhǎng)期以民間融資為主

隨著A公司市場(chǎng)的擴(kuò)張，資金缺口越來越大，A公司開始嘗試各種的融資方式和渠道。

（1）商業(yè)銀行貸款的放棄

商業(yè)銀行的貸款是成本最低的，自然應(yīng)成為A公司的首選，但因A公司是輕資產(chǎn)公司，歷史不長(zhǎng)，可抵押物極少，以公司為主體在商業(yè)銀行貸款幾經(jīng)努力也未獲成功。使得A公司逐漸放棄了商業(yè)銀行貸款的融資嘗試。

（2）向民間貸款機(jī)構(gòu)借款成為融資主要渠道

小貸公司、民營投資公司、P2P公司、隱性的官方和民間貸款機(jī)構(gòu)的貸款成本高，但速度快、擔(dān)保方式靈活，一度成為A公司最主要的融資方式，并借此成功取得了大量的資金，維持了市場(chǎng)的快速擴(kuò)張。

（3）A公司嘗試的其他融資方式

2015年底，風(fēng)雨飄搖的A公司經(jīng)過多年努力，終于在上海股權(quán)托管交易中心Q板上市。通過Q板系統(tǒng)，A公司與資本市場(chǎng)對(duì)接，提高了A公司的企業(yè)影響，增加了其融資成功的機(jī)率。但能否獲得投資機(jī)構(gòu)的青睞，公司的實(shí)際經(jīng)營情況、公司以前積累的負(fù)債、公司信用的危機(jī)、公司專利和產(chǎn)品的缺陷無疑也是擺在A公司融資之路上的不可避免的障礙。

三、從A公司融資之路看科技型中小企業(yè)融資困境

首先我們必須認(rèn)識(shí)到的是，目前科技型中小企業(yè)融資困難是制約中國高新技術(shù)發(fā)展的瓶頸，這一問題不解決將會(huì)嚴(yán)重影響高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

相對(duì)于許多針對(duì)科技型中小企業(yè)融資方式和路徑的研究所提出的許多成型的思路，A公司的資金困境可能更類似于此類企業(yè)遇到的實(shí)際困難，而其所走的融資之路、所嘗試的眾多融資方式也更能為困境中的科技型中小企業(yè)融資提供一些有意義的思路。

歸納整理A公司的融資困難的原因，大體可分為內(nèi)因和外因兩部分。

（一）從內(nèi)因看，在經(jīng)營管理、技術(shù)產(chǎn)品、資金運(yùn)作方面的特點(diǎn)

1.創(chuàng)業(yè)資金不足限制科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)之路

隨著我國對(duì)科技型企業(yè)的重視，針對(duì)科技型企業(yè)的各類創(chuàng)業(yè)投資金額也越來越多，形式也趨于多樣，但這些投資絕大多數(shù)投向了大的科技企業(yè)，或處于成熟期的科技型中小企業(yè)，這與創(chuàng)業(yè)投資支持種子期、初創(chuàng)期的科技型中小企業(yè)的初衷產(chǎn)生了背離，沒有實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資的基本功能。

因此，眾多科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)發(fā)展是建立在自籌資金的基礎(chǔ)之上。如果自籌的資金不足以支撐企業(yè)的初期建設(shè)和產(chǎn)品的初期研發(fā)，企業(yè)建設(shè)和新產(chǎn)品開發(fā)可能一直徘徊在融資之路上，或流產(chǎn)于萌芽階段。

2.技術(shù)與產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售受經(jīng)營環(huán)境的強(qiáng)烈影響

科技型中小企業(yè)所需資金多為流動(dòng)資金，需求急，頻率高。而其企業(yè)歷史一般較短，企業(yè)規(guī)模小，缺乏可用于抵押的實(shí)物資產(chǎn)。企業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、管理水平較低。企業(yè)沒有或者缺乏信用記錄、信息不透明。上述特征決定了科技型中小企業(yè)很難從間接和直接融資市場(chǎng)獲得足夠資金。

據(jù)有關(guān)調(diào)查顯示，中國有36.01%的科技型中小企業(yè)沒有穩(wěn)定的融資渠道，無法滿足自身發(fā)展的資金需求，80%以上的科技型中小企業(yè)無法獲得穩(wěn)定的發(fā)展資金，僅有6.19%的企業(yè)認(rèn)為自己的現(xiàn)行融資方式基本滿足發(fā)展需求。所以，自籌資金在科技型中小企業(yè)成長(zhǎng)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，比重一直較高。而其中，大部分初始資金由企業(yè)主、企業(yè)骨干及他們的親朋好友或其他內(nèi)部渠道提供。

3.缺少有形資產(chǎn)、擔(dān)保物是科技型中小企業(yè)融資的一大硬傷

信用貸款對(duì)企業(yè)的要求極其苛刻，創(chuàng)業(yè)期、成長(zhǎng)期的科技型中小企業(yè)幾乎不可獲得。擔(dān)保貸款中，抵押質(zhì)押物是科技型中小企業(yè)的短板，數(shù)量不多且大多不符合正規(guī)貸款的要求，比如科技型企業(yè)最拿得出手的產(chǎn)品或技術(shù)專利，因評(píng)估難度大、科技含量不高、易復(fù)制等原因，很難獲得貸款機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。一般科技型中小企業(yè)是租房租地經(jīng)營，不具有抵質(zhì)押權(quán)。生產(chǎn)設(shè)備又大多是專用型，轉(zhuǎn)讓難度大也無法抵押。而以企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者擁有的有限房產(chǎn)、車輛進(jìn)行貸款，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營無論是金額上還是持續(xù)性上都不足以解決資金困境。

（二）從外因看，融資條件、所創(chuàng)造的融資渠道和模式有待改良和完善

1.商業(yè)銀行科技型中小企業(yè)融資支持力度有限

近年來，山西省商業(yè)銀行為解決科技型中小企業(yè)融資難問題也進(jìn)行了很多嘗試和努力，如太原市高新區(qū)科技銀行的成立，各商業(yè)銀行紛紛開始開發(fā)針對(duì)中小企業(yè)的貸款。但這種好的趨勢(shì)仍限定在一定范圍內(nèi)，主要表現(xiàn)在商業(yè)銀行對(duì)科技型中小企業(yè)的經(jīng)營特征進(jìn)行的深度研究不足，在準(zhǔn)入門檻上仍將科技型中小企業(yè)視同一般中小企業(yè)對(duì)待。在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，沒有在產(chǎn)品、流程、審批、成本環(huán)節(jié)上給予科技型中小企業(yè)一定的特殊照顧和優(yōu)惠傾斜。在普及地域的廣度和產(chǎn)品開發(fā)的深度上，仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足快速增加的科技型中小企業(yè)數(shù)量和他們?nèi)找嬖鲩L(zhǎng)的需求額度。

2.政府主導(dǎo)的科技創(chuàng)業(yè)孵化功能發(fā)揮不夠

科技孵化服務(wù)嚴(yán)重滯后于科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)和發(fā)展需求。以科技廳為主的政府相關(guān)機(jī)構(gòu)，對(duì)科技型中小企業(yè)的資金扶持政策和實(shí)際行動(dòng)方面，應(yīng)該說做了大量的工作，如主導(dǎo)或參與創(chuàng)立了科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金等專項(xiàng)資金，建立起諸如山西省中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)、山西省中小企業(yè)金融服務(wù)中心等公益性機(jī)構(gòu)。但在實(shí)踐中，直接和間接的科技投入在力度及寬度上相對(duì)于蓬勃發(fā)展的科技型中小企業(yè)仍顯得微不足道。以2014年為例，山西省認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)中，科技型中小企業(yè)有186家，而同年所有科技企業(yè)獲得的資金支持為5193萬元，且大部分指向特定的經(jīng)濟(jì)部門和行業(yè)，真正投入到?jīng)]有政府或科研院所背景的科技型中小企業(yè)的資金其實(shí)可忽略不計(jì)。預(yù)計(jì)到2020年，全省科技型中小微企業(yè)數(shù)量將達(dá)到10000家這樣的目標(biāo)，針對(duì)中小型科技企業(yè)資金支持的具體模式還有待進(jìn)一步論證與考查。

3.民間借款的靈活性確實(shí)為科技型中小企業(yè)解決了一時(shí)之需，但一不小心就會(huì)成為套在企業(yè)頭上的沉重枷鎖。

民間借款主要應(yīng)對(duì)短期應(yīng)急的資金需求，如果期限稍長(zhǎng)，抵押率偏低和利率的偏高將對(duì)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展帶來極大的壓力。而民間借款機(jī)構(gòu)花樣百出的催債方式更可能會(huì)影響企業(yè)的正常經(jīng)營，加劇企業(yè)的困境。這不是危言聳聽，慘痛的案例比比皆是。因此，民間借款只是科技型企業(yè)萬不得已時(shí)的短期應(yīng)急選擇，決不能指望靠民間借款解決長(zhǎng)期的資金緊張。

4.融資渠道和方式日漸豐富和完善，但對(duì)科技型中小企業(yè)的限制依然嚴(yán)重

（1）債券市場(chǎng)，由于受《證券法》的限制以及最低資本規(guī)模、經(jīng)營年限的要求，對(duì)剛起步的科技型中小企業(yè)來說門檻太高。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展雖然在一定程度上緩解了科技型中小企業(yè)外部融資難題，但其規(guī)模有限，對(duì)投資方向、運(yùn)行機(jī)制等有著嚴(yán)格的規(guī)定，一般的中小企業(yè)很難獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的眷顧。更具有諷刺意味的是，只有在企業(yè)已經(jīng)不需要?jiǎng)?chuàng)業(yè)資金的時(shí)候，才擁有對(duì)外部投資的吸引力。

（3）新三板、股票入市等融資方式要求較嚴(yán)，周期較長(zhǎng)。新三板市場(chǎng)是指自2006年起專門為中關(guān)村高新技術(shù)企業(yè)開設(shè)的中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。但能上新三板的企業(yè)必須是股份合理，經(jīng)營健康的步入成熟期的企業(yè)，而成長(zhǎng)期才是科技型企業(yè)最需融資的階段。而且即使在新三板成功上市，也需要資本看好科技型中小企業(yè)才行，這其實(shí)也是一個(gè)不斷接觸、調(diào)查、談判的漫長(zhǎng)過程。

股票上市發(fā)行對(duì)于企業(yè)來說無疑是最好的最直接的融資手段之一，但其費(fèi)用高、耗時(shí)長(zhǎng)，難度大對(duì)于處于資金困境的科技型中小企業(yè)來說可能只是未來的一幅美麗畫卷。

（4）信托、基金、P2P、眾籌、企業(yè)債等融資方式的普及仿佛為科技型中小企業(yè)融資帶來了新的氣息，但實(shí)際操作起來，資格、期限、成本、市場(chǎng)、股權(quán)等眾多因素設(shè)置的屏障，導(dǎo)致這些融資方式的實(shí)際效果和成功率都差強(qiáng)人意。

四、科技型中小企業(yè)融資模式創(chuàng)新的建議

現(xiàn)階段，內(nèi)部融資仍是創(chuàng)業(yè)期的主要融資模式。以科技廳為主導(dǎo)，串聯(lián)相關(guān)政府部門，構(gòu)筑多功能的操作性強(qiáng)的科技型中小企業(yè)融資平臺(tái)。以商業(yè)銀行為首的金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)科技型中小企業(yè)的支持力度。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)科技型中小企業(yè)專門研究和開發(fā)一些針對(duì)性強(qiáng)的貸款產(chǎn)品。

（一）規(guī)范和指導(dǎo)民間資本的經(jīng)營、降低民間放貸機(jī)構(gòu)的利率

民間貸款以其靈活、快捷的貸款方式與流程深受個(gè)人和中小微企業(yè)的認(rèn)可，但其較低的抵質(zhì)押率及較高的利率又使其資金使用者深陷負(fù)債壓力之中，其強(qiáng)硬的收債方式又常常影響到企業(yè)的正常經(jīng)營。因此，規(guī)范民間機(jī)構(gòu)的經(jīng)營運(yùn)作，促成民間資本與金融機(jī)構(gòu)多種形式的合作，指導(dǎo)和提高民間資本的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，是降低民間借款利率的積極措施，也是貸款需求者的福音。

（二）引導(dǎo)與鼓勵(lì)大型企業(yè)、科技院校與科技型中小企業(yè)的合作

鼓勵(lì)和引導(dǎo)一些大型的企業(yè)和科技院校與相關(guān)的科技型中小企業(yè)展開多種形式的合作，可以為科技型中小企業(yè)的技術(shù)和產(chǎn)品延伸，為科技型中小企業(yè)的戰(zhàn)略管理，為科技型中小企業(yè)的資金投入增添新的動(dòng)力和來源。同時(shí)，也可以為大型企業(yè)、科研院所增添新的科技產(chǎn)品構(gòu)思、新的技術(shù)啟發(fā)、新的試驗(yàn)基地。

五、結(jié)語

融資瓶頸一直羈絆著山西省科技型中小企業(yè)的發(fā)展和成長(zhǎng)，研究科技型中小企業(yè)融資問題，可以有效緩解科技型中小企業(yè)的融資約束，促進(jìn)科技型中小企業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)科技型中小企業(yè)自主創(chuàng)新能力，推動(dòng)國家和各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。而科技型中小企業(yè)的融資模式創(chuàng)新是解決融資問題的出路之一，這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的過程，它涉及到多方面的綜合因素，不但需要企業(yè)自身的積極努力與探索，還需要全社會(huì)各種力量共同參與所構(gòu)建的融資環(huán)境的合理完善。

[責(zé)任編輯：龐林]