中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析

王娟麗

【摘 要】伴隨社會主義體制與市場化改革的逐步深入與完善，我國中小企業(yè)經(jīng)營環(huán)境愈發(fā)趨于良好，這給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了不小的契機(jī)，其成績也不容小覷。從企業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)地位與整體規(guī)模的角度來看，中小企業(yè)的地位愈發(fā)重要且不可或缺。不過，伴隨其所肩負(fù)的愈來愈大的社會責(zé)任，其財務(wù)風(fēng)險的復(fù)雜程度也愈來愈高。財務(wù)風(fēng)險極大地沖擊著中小企業(yè)經(jīng)營，也會對社會的整體穩(wěn)定、國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。在此背景下，文章基于現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理理論，從中小企業(yè)強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險防范的基本意義出發(fā)，詳述中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要類型，并以新康華公司為案例對象，分析其可能存在的財務(wù)風(fēng)險，繼而提出相應(yīng)的解決策略，本文的研究一方面有助于新康華公司更好地進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險防范；另一方面，對于同類型的其他中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范也有參考價值。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范

“工信部”相關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)表現(xiàn)，截至2015年末，我國工商管理部門登記注冊的中小企業(yè)總量約2000萬戶，同比漲幅12.1個百分點(diǎn)，在我國注冊企業(yè)總量中占比99%。但在發(fā)展的同時，其競爭形勢也愈發(fā)“白熱化”，財務(wù)風(fēng)險愈來愈大。探討中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險現(xiàn)狀，剖析其主要表現(xiàn)，繼而加以防范確有必要。制造業(yè)中小企業(yè)新康華公司成立迄今，企業(yè)規(guī)模不斷壯大，效益持續(xù)穩(wěn)定。伴隨行業(yè)宏觀發(fā)展環(huán)境變化，行業(yè)競爭加劇，特別是宏觀經(jīng)濟(jì)下行后，受各種主客觀因素影響，新康華公司財務(wù)風(fēng)險問題逐步暴露出來，亟需改善與解決。

一、中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險概述

（一）財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)涵

通常，企業(yè)運(yùn)營資金運(yùn)行正常與否是其財務(wù)活動的組織與管理業(yè)績的最直接的體現(xiàn)，資金運(yùn)行越正常，財務(wù)狀況越好，財務(wù)成果越大；反之，財務(wù)狀況越差，財務(wù)成果越小。從這個角度來說，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險應(yīng)涵蓋如下內(nèi)容：一是財務(wù)狀況的風(fēng)險、二是財務(wù)成果的風(fēng)險。

一般習(xí)慣將財務(wù)風(fēng)險區(qū)別為廣義財務(wù)風(fēng)險和狹義財務(wù)風(fēng)險。前者即在企業(yè)各項經(jīng)濟(jì)活動中因各種不可預(yù)見風(fēng)險因素的存在，使企業(yè)預(yù)期與實際的財務(wù)收益產(chǎn)生的偏差；后者即舉債風(fēng)險，指企業(yè)因舉債而可能產(chǎn)生的非確定性財務(wù)風(fēng)險。

（二）財務(wù)風(fēng)險的基本特征

1.客觀性

財務(wù)風(fēng)險是具有客觀性，即企業(yè)財務(wù)風(fēng)險可謂客觀存在，而并非人力可轉(zhuǎn)移。換言之，財務(wù)風(fēng)險隨處可在，若想消除財務(wù)風(fēng)險，具體的應(yīng)對措施只能是憑多種技術(shù)手段來規(guī)避，以盡可能降低由此帶來的經(jīng)濟(jì)損失。

2.全面性

財務(wù)風(fēng)險又具有全面性，即企業(yè)財務(wù)管理過程由始至終都將伴隨財務(wù)風(fēng)險，任何財務(wù)活動均會有財務(wù)風(fēng)險隨之產(chǎn)生。

3.非確定性

財務(wù)風(fēng)險還就擁有一定的非確定性，即財務(wù)風(fēng)險本身并非一成不變，而是隨時可變，一旦企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營出現(xiàn)異常或一些變化，哪怕是極其微小的變化，也均有可能使非企業(yè)深陷財務(wù)危機(jī)，只是危機(jī)大小不同而已。

4.雙重性

最后，財務(wù)風(fēng)險是雙重性的，也就是說，財務(wù)收益與財務(wù)風(fēng)險并存，風(fēng)險伴隨收益而存在，且二者間呈正比關(guān)系，收益愈小風(fēng)險也愈低；反之，收益愈大，其風(fēng)險也必然隨之加大。

（三）中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要表現(xiàn)

1.籌資風(fēng)險

借貸使中小企業(yè)很難確保取得何種財務(wù)成果，即最終的財務(wù)成果并不可測，無法確定。從籌資的目的和初衷來看，中小企業(yè)無疑均是為使經(jīng)營規(guī)模更大，企業(yè)效益更上層樓，然而，選擇籌資雖是出于經(jīng)濟(jì)效益提高考慮，但其按期需要所償還的貸款本金與相應(yīng)的利息負(fù)擔(dān)也會在無形之中有所加重，由此，不論是其資金利潤率，還是借款利息率均會無法預(yù)知與確定，從而出現(xiàn)偏差在所難免。復(fù)雜多變的市場競爭背景下，企業(yè)決策不會沒有失誤，且管理失當(dāng)也無可避免，這就更會加重籌集資金效益的非確定性。整體來看，企業(yè)籌資風(fēng)險受影響，主要是因企業(yè)的資金供求與獲利能力變化所引起。

2.投資風(fēng)險

投資風(fēng)險應(yīng)歸于經(jīng)驗風(fēng)險之列，所謂“投資風(fēng)險”即企業(yè)投資所帶來的預(yù)期收益并不是完全確定的。之所以會有投資風(fēng)險產(chǎn)生，其主要原因是由企業(yè)經(jīng)營者的決策失誤所誘發(fā)?；诖?，中小企業(yè)要想作出正確的投資，必須在充分調(diào)查、了解市場信息的基礎(chǔ)上，根據(jù)投資風(fēng)險的成因，做好投資可行性分析，同時強(qiáng)化投資管理，以盡可能減少，乃至規(guī)避投資風(fēng)險。

3.資金回收風(fēng)險

中小企業(yè)經(jīng)營中，不論是資金轉(zhuǎn)化時間，抑或資金轉(zhuǎn)化額，均會有所差別，這也是資金回收風(fēng)險產(chǎn)生的根本原因。企業(yè)產(chǎn)成品進(jìn)入銷售環(huán)節(jié)之后，便會經(jīng)歷如下環(huán)節(jié)：從存貨資金到結(jié)算資金再到貨幣資金，等等，資金回收風(fēng)險便是產(chǎn)生與上述過程中。通常，企業(yè)資金回收風(fēng)險主要體現(xiàn)于內(nèi)因與外因兩方面，因此，實踐中，資金回收風(fēng)險高低主要取決于能否同時考慮到這兩個方面并合理控制。

4.收益分配風(fēng)險

對于企業(yè)經(jīng)營與管理而言，收益與分配的重要性不言而喻，對于中小企業(yè)而言，更是如此。在正常的企業(yè)財務(wù)循環(huán)中，收益分配是最后環(huán)節(jié)，它分留存收益與股息分配。前者主要用作企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大與支持企業(yè)未來發(fā)展所需的大量資產(chǎn)添置。倘若利潤高出正常水平太多，則企業(yè)股票價值必將受到影響。

以下將以中小企業(yè)的代表之一—新康華公司為例，探討其運(yùn)營過程中的財務(wù)風(fēng)險，且主要探討的是前三類風(fēng)險。

二、新康華公司財務(wù)風(fēng)險分析

新康華公司位于江蘇省，1998年成立迄今，公司員工由創(chuàng)立之初的50人發(fā)展為如今的百余人，企業(yè)效益持續(xù)穩(wěn)定，并在當(dāng)?shù)貦C(jī)械行業(yè)中小有名氣。公司主營機(jī)械鑄造加工、零件裝配與金屬切割等業(yè)務(wù)。2001年轉(zhuǎn)制為民營股份制企業(yè)，企業(yè)產(chǎn)權(quán)關(guān)系愈發(fā)明晰，并于2008年經(jīng)中鐵集團(tuán)指定“GLC道岔墊板”的機(jī)械加工企業(yè)。隨著機(jī)械制造行業(yè)宏觀發(fā)展環(huán)境的變化，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，特別是受宏觀經(jīng)濟(jì)下行的影響，公司認(rèn)識到加大技術(shù)創(chuàng)新迫在眉睫額。然而，可能是因企業(yè)并未確立嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險管控意識，致使其財務(wù)風(fēng)險治理出現(xiàn)偏差，相應(yīng)的問題也逐步暴露出來，貽誤了發(fā)展良機(jī)。

（一）籌資風(fēng)險分析

對于現(xiàn)階段的新康華公司而言，其籌資風(fēng)險主要表現(xiàn)在資金使用風(fēng)險。任何企業(yè)籌資資金均以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模與提高經(jīng)濟(jì)效益為主，但實際使用籌集資金的過程中，也會因自身決策與競爭環(huán)境等無法確定的因素所制約，從而或多或少會影響資金使用效益。本文立足于新康華公司2011-2015年的財務(wù)數(shù)據(jù)，用貸款利息率與資金利潤率兩個指標(biāo)來考察新康華公司資金使用是否存在風(fēng)險。調(diào)研表明，2011年和2012年，新康華公司資金利潤率是8.14和7.28，均要高于這兩年的貸款利息率（7.47和6.39），這反映出其借資可使其獲取一定的收益，不過，2013年，資金利潤率降為5.36，低于5.43的貸款利息率，直到2015年始終保持這一趨勢。這反映出3年來，新康華公司資金利用不充分，目前貸款資金收益甚至無法彌補(bǔ)其貸款利息，長期以往，終將入不敷出，可見，新康華公司資金使用存在風(fēng)險。

（二）投資風(fēng)險分析

金融市場和項目投資中企業(yè)存在預(yù)定收益未能實現(xiàn)的可能，便構(gòu)成投資風(fēng)險。受經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使，中小企業(yè)投資的關(guān)注點(diǎn)普遍集中于有限時間內(nèi)以何種途徑獲取更多的收益，相應(yīng)地，便會對高收益所蘊(yùn)含或深藏的高風(fēng)險予以忽視。觀察新康華公司近5年來的資金使用情況而知，新康華公司雖一直進(jìn)行短期投資，不過，從投資收益來看，除了2011年獲取到正向投資收益（5.2萬元）之外，2012-2015年是持續(xù)虧損，最高虧損額是2014年的100.2萬元。而新康華公司資金來源中的35%來自銀行貸款；另65%是自有資金。這35%的銀行貸款必然需要新康華公司付出相應(yīng)的利息，但多年來的投資虧損勢必加重其經(jīng)營負(fù)擔(dān)。

（三）資金回收風(fēng)險分析

1、應(yīng)收賬款風(fēng)險

分析企業(yè)應(yīng)收賬款便于掌握其具體銷售策略與資金流動情況，繼而分析該企業(yè)是否存在應(yīng)收賬款風(fēng)險。2011-2015年間，新康華公司的應(yīng)收賬款額從538.53萬元降至529.31萬元，但流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款比率卻由35.15%增至46.40%，表明新康華公司可能存在難以順利回收應(yīng)收賬款的可能性，且這種可能性愈來愈大。在新康華公司要定期支付給銀行一定的貸款利息的背景下，應(yīng)收賬款可能無法順利回收的可能性對其來說，可能雪上加霜。新康華公司年貸款額約1000萬，其中一半是承兌匯票，所以，其年獲資金額只有500萬元，但應(yīng)收賬款額最高者高達(dá)658.26萬元，顯然，收回款項若不及時，必然無法維持后續(xù)經(jīng)營。

2、存貨風(fēng)險

存貨對中小企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營而言至關(guān)重要。產(chǎn)品過少無法滿足日常銷售需要，盈利機(jī)會流失；而生產(chǎn)過剩，則會使存貨大量積壓，企業(yè)資源因此而浪費(fèi)。新康華公司近5年來存貨從168.34萬元增至572.83萬元，但存貨周轉(zhuǎn)率從5.83降至3.89，這反映出新康華公司庫存商品轉(zhuǎn)化力有限，且呈持續(xù)下降之勢。公司產(chǎn)成品無法及時售出而轉(zhuǎn)換為資金，其原因可能是：首先，市場本身抑或銷售環(huán)節(jié)部分出現(xiàn)問題；其次，產(chǎn)品的自身問題，主要可能是產(chǎn)品的技術(shù)含量可能偏低，產(chǎn)成品無法迎合最新的市場需求，等等。

3、銷售費(fèi)用風(fēng)險

所謂銷售費(fèi)用即企業(yè)對外銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)而發(fā)生的費(fèi)用。企業(yè)經(jīng)營過程中所支出的消費(fèi)費(fèi)用不可超過限額，否則將嚴(yán)重影響其經(jīng)營效益。從新康華公司的財務(wù)數(shù)據(jù)可見，2011-2015年銷售費(fèi)用從326.81攀升到411.09萬元，但增幅較低，年銷售費(fèi)用基本保持在300-400萬上下，但不論是銷售收入中銷售費(fèi)用占比，還是銷售成本中銷售費(fèi)用占比均表現(xiàn)明顯偏高趨勢。實際上，新康華公司銷售成績基本是由幾個大區(qū)的銷售骨干所完成，他們在企業(yè)中的重要地位無可撼動，為使其能力充分發(fā)揮，企業(yè)在銷售政策以及銷售費(fèi)用方面均傾向于給他們更大的支持，整個公司并無一套相對健全與完整的報銷銷售費(fèi)用在內(nèi)的預(yù)算管理與報銷管理機(jī)制，從而常常發(fā)生銷售費(fèi)用超標(biāo)的情況。

三、新康華公司強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險防控的對策

（一）提高資金使用效率，加強(qiáng)籌資風(fēng)險防范

目前，新康華公司憑其經(jīng)營所獲自有資金額相對有限，因此，外部負(fù)債成為其維持內(nèi)部經(jīng)營的主要資金來源。在順利獲得了外部資金使用權(quán)之后，相應(yīng)地也要付出債務(wù)利息，且確保到期足額償還本金。假使資金利用不充分，如新康華公司這樣，連續(xù)幾年入不敷出，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績勢必會受影響，更會使企業(yè)長期高負(fù)債經(jīng)營而深陷經(jīng)營危機(jī)，乃至破產(chǎn)。因此，未來，對于新康華公司而言，其可持續(xù)發(fā)展必須以資金利用效益的提高為依托，在確保其資金利潤率比貸款利息率高的前提下，盡可能實現(xiàn)盈利且多盈利。

（二）兼顧長短期利益，盡可能抵御投資風(fēng)險

基于中小企業(yè)的角度，為獲取資金收益，它們頗為習(xí)慣在資本市場投資閑置資金，這也是其主要的資金管理策略。但是，國內(nèi)金融市場充斥著很多不確定性，過多地將閑置資金在股票方向投資可能并不明智。近5年來，新康華公司一直進(jìn)行短期投資，從投資收益并不穩(wěn)定，特別是從2012年開始聯(lián)系多年收益為負(fù)值，最高虧損100.2萬元。但銀行貸款占其資金來源的35%，投資收益不佳勢必加重其經(jīng)營負(fù)擔(dān)。為此，本文認(rèn)為，為防范投資風(fēng)險，新康華公司應(yīng)從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，切忌盲目與短期利益而過分投機(jī)，反而應(yīng)以搞好經(jīng)營管理為基礎(chǔ)，持續(xù)強(qiáng)化自身實力，將其閑置資金多用于項目投資，以多適應(yīng)市場需求變化，同時強(qiáng)化技術(shù)管理投入，以確保其良性發(fā)展。

（三）加強(qiáng)應(yīng)收賬款、存貨與銷售費(fèi)用管理，防范資金回收風(fēng)險

1.科學(xué)管理應(yīng)收賬款

通過前文新康華公司應(yīng)收賬款分析可知，新康華公司應(yīng)收賬款比率由2011年的35.15%增至2015年的46.40%，存在應(yīng)收賬款難以順利回收的可能，特別是還要定期支付銀行貸款利息，企業(yè)將可能陷入經(jīng)營窘境。為此，新康華公司未來需要科學(xué)管理應(yīng)收賬款，首先應(yīng)建立科學(xué)的資信調(diào)查機(jī)制，對購買方的資信水平做到心中有數(shù)；其次，要建立日常賒銷業(yè)務(wù)審批機(jī)制，嚴(yán)格按審批權(quán)限設(shè)置執(zhí)行；最后，實現(xiàn)企業(yè)“關(guān)聯(lián)式”的權(quán)、責(zé)、利機(jī)制，除了使業(yè)務(wù)操作人員擔(dān)負(fù)其業(yè)務(wù)處理的全部責(zé)任之外，要使工資獎金額同應(yīng)收賬款賬齡與具體額度直接掛鉤，確保一旦有壞賬產(chǎn)生，管理層及相關(guān)責(zé)任部門負(fù)責(zé)人均需承擔(dān)相應(yīng)的連帶責(zé)任。

2.加強(qiáng)存貨管理

對于企業(yè)經(jīng)營而言，存貨無論多寡均無益于企業(yè)銷售收入漲幅，特別是存貨過多時，企業(yè)很容易因大量積壓產(chǎn)品而徒增倉儲管理成本。近5年來，新康華公司存貨從168.34萬元增至572.83萬元，但存貨周轉(zhuǎn)率從5.83降至3.89，這反映出新康華公司庫存商品轉(zhuǎn)化力有限，且呈持續(xù)下降之勢。所以，新康華公司若要一面增加銷售收入，一面降低銷售成本，就必須探求科學(xué)的存貨管理方法。例如，合理預(yù)算存貨購進(jìn)、發(fā)出，保證其變現(xiàn)能力，又或基于客戶需求的滿足，建立最佳的訂貨頻數(shù)與批量機(jī)制，乃至針對實際情況采用零庫存制度，等等。新康華公司完全可以多措并舉，強(qiáng)化其存貨管理，增強(qiáng)存貨變現(xiàn)能力，借此降低存貨風(fēng)險。

3.合理掌控銷售費(fèi)用

對中小企業(yè)而言，銷售環(huán)節(jié)特別重要，不過，銷售收入的增加僅憑高額銷售費(fèi)用并不可行，反而會加大其資金回收風(fēng)險。2011-2015年，新康華公司銷售費(fèi)用從326.81攀升到411.09萬元，但增幅較低，年銷售費(fèi)用基本保持在300-400萬上下，但不論是銷售收入中銷售費(fèi)用占比，還是銷售成本中銷售費(fèi)用占比均表現(xiàn)明顯偏高趨勢。所以，中小企業(yè)應(yīng)嚴(yán)控銷售費(fèi)用，合理規(guī)避銷售業(yè)務(wù)受私人關(guān)系左右的不良影響，從而全面提升整體銷售業(yè)績。此外，可選用“投入/產(chǎn)出”模型有效規(guī)避資金回收風(fēng)險，建立、合理、有效、靈活的預(yù)算制度和報銷制度。實踐中，即認(rèn)定銷售費(fèi)用占企業(yè)總銷售收入份額為預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)，把銷售費(fèi)用占銷售活動收回現(xiàn)金的份額定為報銷比例。

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