李雙權

摘要：在我國，隨著物價指數(shù)（CPI）的快速上升，銀行存款利率一降再降，導致銀行存款的實際利率為負。放眼世界，歐洲和日本更是先后實行負利率政策，錢存入銀行不僅不能獲得利息收入，還要倒貼。這似乎與我們資金的時間價值相違背，畢竟我們說，資金的時間價值是資金隨著時間的推移而發(fā)生的增值。那么，在這樣一個負利率時代，如何準確理解資金的時間價值而避免走入誤區(qū)呢？本文中本人就自身理解提出幾點看法。

關鍵詞：負利率；資金時間價值

2016年2月29日，央行再次宣布降低金融機構存款準備金率。再加上去年央行的5次降息，銀行定存利率下降到1.75%，中國負利率時代已然開啟。歐洲和日本更是先后實行負利率政策，把錢存入銀行不僅不能獲得利息收入，還要倒貼。這似乎與我們資金的時間價值相違背。在這種背景下，我們又如何理解資金的時間價值呢？

一、負利率

負利率就是將通常的存款利率改為負值。有時適用于央行接受民間銀行存款時的利率。一般而言銀行向央行存款時可獲得利息，但在負利率情況下反而需要支付手續(xù)費。銀行將錢存入央行會出現(xiàn)縮水，因此有望促使銀行積極放寬面向企業(yè)的貸款。例如2016年1月29日日本央行宣布實行-0.1%的負利率，將從2016年2月16日起執(zhí)行。

實際負利率，指通貨膨脹率高過銀行存款利率。這種情形下，如果只把錢存在銀行里，會發(fā)現(xiàn)財富不但沒有增加，反而隨著物價的上漲縮水了。

二、資金時間價值

資金的時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值，是資金周轉使用后的增值額。資金的時間價值就是指當前所持有的一定量資金比未來獲得的等量資金具有更高的價值。我們經常說，錢越來越不值錢，就是說，同樣多的貨幣的在不同時間的購買力是不同的。從經濟學的角度而言，現(xiàn)在的一單位貨幣與未來的一單位貨幣的購買力之所以不同，是因為要節(jié)省現(xiàn)在的一單位貨幣不消費而改在未來消費，則在未來消費時必須有大于一單位的貨幣可供消費，作為彌補延遲消費的補貼。這個補貼就是資金的時間價值。

三、負利率下資金時間價值的理解

對于很多最初了解資金時間價值的人來說，我們通常用銀行存款的利息率來解釋資金的時間價值，比如說，現(xiàn)在銀行存款的利息率為1.75%，如果在銀行存1萬元，那么一年以后可以從銀行取得10175元，也就是說，現(xiàn)在的1萬元與一年以后得10175元是等價的，而這175元的增值額，在這個過程中，就是時間發(fā)生了推移，帶來了增值額，這樣也很好理解。但是，如果利息率為負的話，那么隨著時間的推移，資金不僅沒有發(fā)生增值，反而減少了。這樣看來，資金的時間價值和負利率似乎是想違背的。但事實并非如此，我們往往忽略了一個事實，那就是，我們如果沒有把錢存入銀行的話，而是放在自家買的保險柜里，那么你手中的1萬元，放了一年之后，數(shù)量上還是1萬元，也并沒有發(fā)生增值啊，這與銀行存款利率沒有任何關系。因此，時間的推移只是產生資金時間價值的一個必要條件而非充分條件。簡言之，資金時間價值的產生并不僅僅是時間的推移。經濟學講到，資本的積累來源于勞動力創(chuàng)造的剩余價值，那么資金的時間價值也類似的，它同樣的是資本積累的一部分，因此要實現(xiàn)它，還必須把資金投入生產經營過程中。

我們以制造企業(yè)為例，不考慮其它因素，正常的，我們的投資者如果初始投入的資金數(shù)量為Q，用來購買原材料，固定資產，支付工人工資等，生產出來產品，總成本為Q，再把產品賣出去，總售價為Q'，那么Q'一定大于Q。因為，對于一個投資者來說，盈利是目的，如果資金不能發(fā)生增值，他瞎搗騰那么長時間有意義嗎？這個過程中資金就發(fā)生了增值。簡而言之，為什么寧愿把錢放在未來花，而不是現(xiàn)在花，是因為能夠帶來更多的收益。

由此，我們可以看出來，資金的時間價值的本質來源還是在勞動力創(chuàng)造的剩余價值。當然，在現(xiàn)實的生產經營過程中，肯定不僅僅是有時間因素的影響，還會受到市場環(huán)境，消費者的消費偏好，國家政策等各方面的影響，也要承擔一些風險，因此，結果并不是每一個企業(yè)都是盈利的。

對于把錢存入銀行，如何實現(xiàn)增值呢，同樣的，是銀行把存款人的錢用于貸款給企業(yè)或者個人，然后進入企業(yè)的生產經營過程中或通過其他個人投資進入到生產經營，從而實現(xiàn)增值。

所以，銀行存款利率的高低，與資金的時間價值體現(xiàn)是沒有關系的，銀行并不能創(chuàng)造資金時間價值，銀行利率也只是國家進行宏觀調控的一個手段，銀行降低存款利率，是鼓勵消費，鼓勵讓更多的資金進入資本市場，從而創(chuàng)造更多的價值，完成更多的資本積累，實現(xiàn)經濟繁榮。

參考文獻：

[1]王慶成，楊平安.論資金的時間價值[J].財政研究，1983（06）.

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[3]程俊.中國正式進入“負利率”時代.http：//finance.sina.com.cn/china/hgjj/ 20151024/094923566939.shtml.

[4]負利率與資金時間價值是否矛盾.http：//money.163.com/16/0420/11/BL3F1DFV00253B0H.html.

（作者單位：湖北省恩施職業(yè)技術學院）