陸 婷

(中國社會(huì)科學(xué)院 世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所，北京 100732)

東亞經(jīng)濟(jì)金融合作的回顧和展望

陸 婷

(中國社會(huì)科學(xué)院 世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所，北京 100732)

東亞經(jīng)濟(jì)金融合作經(jīng)過近20載的發(fā)展和完善，在多邊對(duì)話機(jī)制、區(qū)域金融安全網(wǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施合作、債券市場建設(shè)等方面取得了一系列成果，為推動(dòng)各國對(duì)話合作、促進(jìn)地區(qū)發(fā)展繁榮做出了重要貢獻(xiàn)。隨著國際經(jīng)濟(jì)和政治局勢不確定性的增加，東亞國家合作意愿得到進(jìn)一步加強(qiáng)，“一帶一路”合作倡議有望成為加速東亞經(jīng)濟(jì)金融合作的新引擎。

東亞；金融合作；進(jìn)展

1997年東亞金融危機(jī)的爆發(fā)，給東亞帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。這一重創(chuàng)使它們意識(shí)到，在全球化程度不斷加深的過程中，孤立的小型開放經(jīng)濟(jì)體，單單憑借自身的經(jīng)濟(jì)和金融力量，難以抵御國際游資利用其弱點(diǎn)而進(jìn)行的套利攻擊，且在金融危機(jī)的傳導(dǎo)效應(yīng)下，東亞各國和地區(qū)事實(shí)上處于“一榮俱榮，一損俱損”的局面。只有加強(qiáng)區(qū)域內(nèi)金融與貨幣的協(xié)調(diào)和合作，憑借東亞各國的整體經(jīng)濟(jì)和金融實(shí)力，才能共同抵御金融危機(jī)的危害，增強(qiáng)對(duì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)與自救能力，確保東亞地區(qū)金融安全。因此，自1997年以來，東亞各國積極推動(dòng)區(qū)域財(cái)金合作機(jī)制的建設(shè)，并在多邊對(duì)話機(jī)制、區(qū)域金融安全網(wǎng)、金融基礎(chǔ)設(shè)施合作、債券市場建設(shè)等方面取得卓有成效的進(jìn)展。

一、財(cái)金多邊對(duì)話機(jī)制日臻完善

東盟10國和中日韓3國(“10+3”)在財(cái)政金融領(lǐng)域的合作機(jī)制發(fā)端于10+3財(cái)長會(huì)議。1999年3月，在中方倡導(dǎo)和10+3領(lǐng)導(dǎo)人共識(shí)基礎(chǔ)上，首次10+3副財(cái)長和央行副行長會(huì)議在越南河內(nèi)舉行，會(huì)議主旨在于協(xié)調(diào)各國在重大國際金融和國際經(jīng)濟(jì)問題上的立場和主張。隨后，2000年5月，首屆中日韓與東盟財(cái)長會(huì)議在泰國清邁舉行，此后每年舉行一次年會(huì)，這標(biāo)志著10+3財(cái)金合作機(jī)制初步形成。2012年5月起，10+3央行行長開始參與該機(jī)制，10+3財(cái)長會(huì)議正式擴(kuò)展為10+3財(cái)長與央行行長會(huì)議。

10+3財(cái)長與央行行長會(huì)議一般與亞洲開發(fā)銀行年會(huì)同時(shí)召開，每年于5月上旬舉行一次。除東盟10+3國家的財(cái)長與央行行長外，亞洲開發(fā)銀行行長、東盟與中日韓宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室(AMRO)主任、東盟副秘書長、國際貨幣基金組織副總裁等也會(huì)出席會(huì)議。會(huì)議上，各國財(cái)長和央行行長主要就全球和地區(qū)經(jīng)濟(jì)的狀況與問題，以及過去一年東亞地區(qū)內(nèi)金融合作的進(jìn)展情況、今后的問題等事項(xiàng)展開討論，并將其總結(jié)為“聯(lián)合聲明”發(fā)表。

經(jīng)過10余年的發(fā)展，如今的財(cái)長和央行行長會(huì)議在10+3聯(lián)合主席制度下已逐漸成長為一個(gè)完善的體系，除部長級(jí)會(huì)議外，還下設(shè)有一年兩次的副部長級(jí)會(huì)議，以及旨在對(duì)東亞地區(qū)內(nèi)各國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行評(píng)估和監(jiān)督的會(huì)議——“經(jīng)濟(jì)評(píng)估和政策對(duì)話” (ERPD：Economic Review and Policy Dialogue)，各會(huì)議之間分工明確，形成了多層次、多樣化和多渠道的對(duì)話機(jī)制，有力地推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的合作。

二、區(qū)域金融安全網(wǎng)逐步強(qiáng)化

亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)之一是東亞必須提升本地區(qū)自我救助能力。為此，東亞國家展開了前所未有的區(qū)域貨幣金融合作。2000年5月，10個(gè)成員國以及中日韓3國財(cái)長在泰國清邁共同簽署了建立區(qū)域性貨幣互換網(wǎng)絡(luò)的協(xié)議，希望通過10+3經(jīng)濟(jì)體之間的雙邊貨幣互換，幫助成員國解決短期流動(dòng)性困難。這一安排就是人稱的清邁倡議(Chiang Mai Initiative，CMI)，它的提出標(biāo)志著東亞區(qū)域資金救助機(jī)制建設(shè)邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

清邁倡議的誕生雖然有助于加強(qiáng)東亞國家對(duì)金融危機(jī)的抵御能力，但雙邊貨幣互換這一制度安排本身存在著結(jié)構(gòu)松散、不易形成合力等缺陷，阻礙了該倡議對(duì)于區(qū)域金融安全的積極貢獻(xiàn)。為克服雙邊貨幣互換的內(nèi)生缺陷，進(jìn)一步增強(qiáng)區(qū)域危機(jī)自救能力，2009年12月，10+3財(cái)長與央行行長簽署了清邁協(xié)議多邊化(Chiang Mai Initiative Multilateralization，CMIM)的框架性協(xié)議，在清邁協(xié)議的基礎(chǔ)上將原先一系列的雙邊互換協(xié)議轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)自我管理的外匯儲(chǔ)備庫，并將儲(chǔ)備資金規(guī)模設(shè)定為1 200億美元。這個(gè)儲(chǔ)備庫主要用來解決區(qū)域內(nèi)部的國際收支問題，通過它來滿足區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體對(duì)于短期資金的需求。當(dāng)協(xié)議的參與國出現(xiàn)資金流動(dòng)性不足時(shí)，可參照簽訂的協(xié)定，在自身出資額和特定借款乘數(shù)范圍內(nèi)，用本國貨幣與儲(chǔ)備庫中的美元進(jìn)行互換。

2010年3月24日，清邁協(xié)議多邊化機(jī)制正式生效。從資金貢獻(xiàn)程度來看，中日韓三國出資80%，東盟十國出資20%。這其中，中國與日本同為最大出資國，各自出資32%，韓國出資16%，東盟十國出資額則從0.03%到3.98%不等。CMIM投票權(quán)的設(shè)置效仿IMF，分為基本投票權(quán)和基于資金貢獻(xiàn)額的投票權(quán)，其中，中國與日本各擁有28.41%的投票權(quán)，東盟十國的投票權(quán)之和則為28.41%。

2012年5月3日，10+3第15次財(cái)長與央行行長會(huì)議在馬尼拉召開，會(huì)議宣布將CMIM的規(guī)模由1 200億美元擴(kuò)大至2 400億美元，同時(shí)效仿IMF的預(yù)防性和流動(dòng)性額度，創(chuàng)建CMIM預(yù)防性貸款機(jī)制，使得亞洲地區(qū)金融安全網(wǎng)得到進(jìn)一步強(qiáng)化。

與此同時(shí)，為支持CMIM的執(zhí)行，10+3不斷完善自己的監(jiān)督機(jī)制。2010年3月，在CMIM生效的基礎(chǔ)上，建立了宏觀經(jīng)濟(jì)研究辦公室(ASEAN+3 Macroeconomic Research Office，AMRO)，作為東亞地區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)督機(jī)構(gòu)。2011年5月，AMRO以有限公司的形式在新加坡成立。此后，各國積極推動(dòng)AMRO向國際組織轉(zhuǎn)型。2014年10月，東盟與中日韓政府完成AMRO協(xié)定的簽署，并提交各國國內(nèi)立法部門批準(zhǔn)。2015年12月，AMRO協(xié)定達(dá)到生效的最低批準(zhǔn)要求，2016年2月AMRO協(xié)定最終生效，AMRO從有限公司升級(jí)為國際組織。東亞自身監(jiān)督力量的不斷增強(qiáng)，有利于降低對(duì)全球監(jiān)督機(jī)制(特別是基金組織)的依賴[1]，也有利于更好地分析和監(jiān)督本區(qū)域經(jīng)濟(jì)狀況，為區(qū)域金融安全網(wǎng)發(fā)揮作用提供了強(qiáng)有力的支撐。

三、亞洲債券市場發(fā)展長足

1997年的亞洲金融危機(jī)也折射出亞洲銀行體系的脆弱：一方面，銀行融資的期限結(jié)構(gòu)普遍較短，東亞各國用期限較短的銀行貸款對(duì)期限較長的固定資產(chǎn)或基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)行融資，導(dǎo)致了期限錯(cuò)配；另一方面，部分國家由于自身金融市場發(fā)展落后，本國銀行難以提供足額的長期貸款，不得不求助于外國貸款。這樣以外幣計(jì)價(jià)的外國貸款和只能產(chǎn)生本幣現(xiàn)金流的國內(nèi)項(xiàng)目之間就產(chǎn)生了貨幣錯(cuò)配。期限與貨幣的雙重錯(cuò)配，加劇了東亞國家企業(yè)與銀行資產(chǎn)負(fù)債表的流動(dòng)性脆弱，令其難以應(yīng)對(duì)信貸狀況緊縮和本幣貶值的沖擊。

為解決這一雙重錯(cuò)配問題，18個(gè)國家在2003年第二屆“亞洲合作對(duì)話”的非正式外長會(huì)議第一次提出建立亞洲債券市場的理念。同年8月，東盟10+3財(cái)長會(huì)議又通過了創(chuàng)建亞洲債券市場的倡議(ABMI)，該倡議致力于在亞洲地區(qū)發(fā)展高效、高流動(dòng)性的債券市場，從而更好地利用亞洲自有儲(chǔ)蓄為亞洲投資服務(wù)。為達(dá)到上述目標(biāo)，10+3在亞洲債券市場倡議下成立了6個(gè)工作組，分別負(fù)責(zé)信用擔(dān)保與投資機(jī)制、新的證券化債務(wù)工具、外匯交易與清算、評(píng)級(jí)體系、由多邊開發(fā)銀行、外國政府機(jī)構(gòu)以及亞洲跨國公司發(fā)行的本幣計(jì)價(jià)債券、技術(shù)援助協(xié)調(diào)等問題。2008年，這6個(gè)工作組進(jìn)一步被整合為4個(gè)，分別負(fù)責(zé)對(duì)本幣計(jì)價(jià)債券的投資需求、促進(jìn)本幣計(jì)價(jià)債券的發(fā)行、如何進(jìn)一步完善債券市場基礎(chǔ)設(shè)施、如何改進(jìn)監(jiān)管框架等問題，顯示出ABMI推動(dòng)成員國進(jìn)一步發(fā)展以本幣計(jì)價(jià)的債券市場的意圖。

與此同時(shí)，東亞地區(qū)央行行長會(huì)議組織成員國與國際清算銀行合作，將國際清算銀行作為基金管理人和托管行，于2003年6月和2005年4月先后推出了第一期亞洲債券基金和第二期亞洲債券基金，投資于地區(qū)內(nèi)國家發(fā)行的美元主權(quán)債和本幣計(jì)價(jià)的企業(yè)債，推動(dòng)亞洲債券市場需求層面的發(fā)展，標(biāo)志著亞洲債券市場的發(fā)展步入了實(shí)操階段。2008年5月，為進(jìn)一步推進(jìn)亞洲債券市場的發(fā)展，10+3財(cái)長會(huì)議決定創(chuàng)立區(qū)域內(nèi)的信用擔(dān)保與投資機(jī)構(gòu)。2010年11月，東盟10+3與亞洲開發(fā)銀行聯(lián)合創(chuàng)建了信用擔(dān)保與投資基金(Credit Guarantee and Investment Facility，CGIF)，其功能主要是為10+3的投資級(jí)公司發(fā)行的本幣計(jì)價(jià)債券提供信用擔(dān)保。這種擔(dān)保將有利于企業(yè)發(fā)行期限較長的本幣債券，減少貨幣錯(cuò)配和期限錯(cuò)配，加強(qiáng)該地區(qū)金融系統(tǒng)對(duì)全球資本流動(dòng)和外部沖擊的適應(yīng)。

自ABMI、ABF及相關(guān)擔(dān)保機(jī)構(gòu)創(chuàng)建以來，亞洲本幣債券市場取得了一定的成績。截至2016年12月，東亞新興經(jīng)濟(jì)體本幣債券市場的規(guī)模已達(dá)到10.2萬億美元，占區(qū)域GDP比重為68.5%，與2003年底1.2萬億美元的規(guī)模不可同日而語[2]。不過，盡管發(fā)展速度很快，東亞本幣債券市場和全球其他地區(qū)相比，尤其是和美國、歐元區(qū)等發(fā)達(dá)國家數(shù)十萬億美元的規(guī)模相比，依舊偏小。

四、金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)度加快

金融基礎(chǔ)設(shè)施在狹義上包括支付系統(tǒng)、中央證券存管、證券結(jié)算系統(tǒng)、中央對(duì)手和交易數(shù)據(jù)庫等，而在廣義上，則包括一整套支持金融市場和金融中介有效運(yùn)行的審計(jì)制度、會(huì)計(jì)制度、法律制度、信息披露機(jī)制、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、交易與清算組織等。加強(qiáng)亞洲金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與合作，是發(fā)展和完善亞洲金融市場中不可或缺的一環(huán)。

目前，在支付結(jié)算領(lǐng)域，東亞各國利用東亞及太平洋地區(qū)中央銀行行長會(huì)議組織下的支付結(jié)算工作組，定期在支付結(jié)算領(lǐng)域就各成員積累的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分享，探討支付結(jié)算體系改革和發(fā)展的熱點(diǎn)問題，加強(qiáng)彼此之間的支付結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施的合作。此外，亞洲支付網(wǎng)絡(luò)(APN)的建立也有助于推動(dòng)亞太地區(qū)支付合作。APN旨在推動(dòng)區(qū)域內(nèi)支付網(wǎng)絡(luò)的跨境互聯(lián)，由亞太11國的13個(gè)轉(zhuǎn)接網(wǎng)絡(luò)組成。它以東盟為中心，實(shí)現(xiàn)了各國間銀行自動(dòng)柜員機(jī)(ATM)連接網(wǎng)絡(luò)發(fā)展。2005年到2006年，印度尼西亞、新加坡、馬來西亞、泰國4個(gè)國家的ATM系統(tǒng)兩兩相連，此后越南、菲律賓也加入進(jìn)來，此外還有中國、日本、韓國、新西蘭、澳大利亞加入，現(xiàn)在共有11個(gè)國家參與了APN。在APN系統(tǒng)中，兩國間的結(jié)算原則上通過雙邊本幣進(jìn)行。然而，盡管APN可以在兩個(gè)國家之間進(jìn)行結(jié)算，目前還沒有結(jié)算中心，對(duì)于結(jié)算效率有一定負(fù)面影響。

亞洲金融基礎(chǔ)設(shè)施合作的另一個(gè)領(lǐng)域是中央托管合作(中央托管機(jī)構(gòu)能夠?yàn)榻鹑谑袌龅陌踩咝н\(yùn)行提供戰(zhàn)略支撐是各國核心金融基礎(chǔ)設(shè)施，亞洲中央托管機(jī)構(gòu)的合作對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化意義重大)。為此，1997年11月，非官方組織亞太中央托管組織(ACG)成立，其旨在推動(dòng)亞太地區(qū)中央托管機(jī)構(gòu)合作和交流。目前，ACG成員包括中國、日本、韓國、巴基斯坦、印度和新加坡等20多個(gè)國家的30多家中央托管機(jī)構(gòu)。要打造和培育適應(yīng)東亞區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融一體化的金融基礎(chǔ)設(shè)施合作圈，首先需要各國中央托管機(jī)構(gòu)在國際金融基礎(chǔ)設(shè)施原則的精神下，統(tǒng)籌考慮技術(shù)合作、業(yè)務(wù)合作和管理合作，并逐步轉(zhuǎn)向機(jī)制化安排。ACG作為亞太地區(qū)中央托管機(jī)構(gòu)間合作交流的紐帶，對(duì)推動(dòng)各機(jī)構(gòu)間建立利益融合、增長聯(lián)動(dòng)的伙伴關(guān)系，促進(jìn)亞太地區(qū)金融基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)展創(chuàng)新具有重要意義。

五、新動(dòng)力新未來

回顧東亞經(jīng)濟(jì)金融合作近20載的歷程，不難看出，東亞經(jīng)濟(jì)金融合作始終秉持平等互利的原則，在聚焦發(fā)展與穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，不斷擴(kuò)大合作范圍，拓寬合作領(lǐng)域，提升合作層次，深化合作目標(biāo)，為東亞經(jīng)濟(jì)的崛起奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。10+3機(jī)制也在這20年的時(shí)間里成長為真正根植于東亞文化特性的多邊合作機(jī)制，既是公認(rèn)的東亞合作主渠道，也是亞洲地區(qū)機(jī)制最完善、成果最顯著的合作機(jī)制之一，為推動(dòng)各國對(duì)話合作、促進(jìn)地區(qū)發(fā)展繁榮做出了重要貢獻(xiàn)。

展望未來，東亞經(jīng)濟(jì)金融合作有望進(jìn)一步提速，尤其是從今年開始，東亞各國和地區(qū)對(duì)于加強(qiáng)區(qū)域合作的積極性空前高漲。國際經(jīng)濟(jì)和政治局勢的頻繁變動(dòng)是推高東亞各國合作意愿的主要?jiǎng)右?。從?jīng)濟(jì)上來看，以歐美為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程緩慢，貿(mào)易保護(hù)主義風(fēng)潮的興起，更為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上陰影，這從客觀上激起了東亞各國維護(hù)開放型經(jīng)濟(jì)、加快區(qū)域合作步伐的迫切要求；從政治上看，這幾年東亞局勢總體保持穩(wěn)定，聯(lián)動(dòng)融合發(fā)展態(tài)勢良好，而歐洲、中東、乃至美國，政治亂象叢生，恐怖襲擊事件時(shí)有發(fā)生，給國家安全造成嚴(yán)重威脅。這導(dǎo)致東亞國家更加渴望鞏固地區(qū)和平穩(wěn)定的局勢，構(gòu)建地區(qū)伙伴關(guān)系并推進(jìn)東亞一體化的意愿加強(qiáng)。

“一帶一路”有望成為引領(lǐng)東亞經(jīng)濟(jì)金融合作發(fā)展的重要引擎，通過共建“一帶一路”加強(qiáng)東亞國家和地區(qū)的互聯(lián)互通建設(shè)，將為東亞經(jīng)濟(jì)金融合作開啟新篇章。今年5月，在“一帶一路”國際合作高峰論壇上，東盟多國領(lǐng)導(dǎo)人和代表均表示希望借“一帶一路”的契機(jī)，在產(chǎn)能合作、基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通上取得新的進(jìn)展，而中國也以“一帶一路”倡議為引領(lǐng)，積極作為，探索地區(qū)合作新模式，提出了一系列推動(dòng)?xùn)|亞合作的新思路和新框架，包括南海問題“雙軌思路”、“2+7合作框架”、中國—東盟自貿(mào)區(qū)升級(jí)版、瀾湄合作機(jī)制等重要舉措?？梢哉f，“一帶一路”為東亞經(jīng)濟(jì)金融合作注入了新的活力，它將是未來實(shí)現(xiàn)東亞經(jīng)濟(jì)共同體藍(lán)圖的最大契機(jī)。

[1] AMRO.ASEAN+3 Macroeconomic Research Office Annual Report 2016[R].AMRO Pulication，2017.

[2] Asian Development Bank.Asian Bond Monitor-March 2017[R].ADB Publication，2017.

10.16164/j.cnki.22-1062/c.2017.06.011

2017-08-23

新加坡教育部科研基金項(xiàng)目資助(2016-T1-001-228)。

陸婷(1983-)，女，江蘇南京人，中國社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員，博士。

F830.99

A

1001-6201(2017)06-0061-04