私募股權(quán)投資基金促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展研究

黃天浩

摘要：私募股權(quán)投資作為一種重要的金融創(chuàng)新，其所針對(duì)的是對(duì)民間資本的籌集和投資，其對(duì)企業(yè)特別是中小型企業(yè)的發(fā)展有著十分重要的作用。本文通過(guò)對(duì)私募股權(quán)投資的分析，指出其對(duì)中小型企業(yè)發(fā)展的重要作用，更有針對(duì)性的提出加強(qiáng)私募股權(quán)投資促進(jìn)作用的建議。

關(guān)鍵詞：私募股權(quán)投資；中小型企業(yè)；促進(jìn)；發(fā)展；不足；建議

私募股權(quán)作為一種資本管理和投資方式，其本質(zhì)上是通過(guò)非正式方式，對(duì)個(gè)人或機(jī)構(gòu)的資本進(jìn)行募集，在企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段進(jìn)行資本投資，最終獲得收益?；蛘哒f(shuō)，是基金管理的一種。在當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)背景下，經(jīng)濟(jì)投資和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不足，中小型企業(yè)發(fā)展面臨著融資困難的窘境，私募股權(quán)投資無(wú)疑為中小型企業(yè)融資提供了新的途徑。

一、私募股權(quán)投資基金對(duì)中小型企業(yè)的重要意義

（一）有利于企業(yè)發(fā)展融資

對(duì)中小型企業(yè)而言，最直接的意義在于緩解當(dāng)融資困難的難題。私募股權(quán)是資本市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，也就意味著當(dāng)前我國(guó)資本市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)都需要私募股權(quán)投資的出現(xiàn)，其對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的意義在于構(gòu)建了多層次的投融資市場(chǎng)、激活了地方金融市場(chǎng)、促進(jìn)社會(huì)資源優(yōu)化配置等作用。私募股權(quán)投資為中小型企業(yè)的發(fā)展提供了新的融資方式，注入了資金，避免了現(xiàn)金流的斷裂，進(jìn)一步推動(dòng)和促進(jìn)企業(yè)的上市或并購(gòu)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

（二）有利于企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造

私募股權(quán)投資所實(shí)現(xiàn)的是出資人、基金管理公司、被投企業(yè)等三方主體的共贏。而共贏的基礎(chǔ)是三方主體多種資源的共享，資源的共享意味著利益作為共同基礎(chǔ)，也就意味著私募股權(quán)投資實(shí)現(xiàn)“共贏”的方式在于它的價(jià)值創(chuàng)造。私募股權(quán)投資通過(guò)對(duì)企業(yè)的資金的提供，幫助企業(yè)積極進(jìn)行發(fā)展和拓展，提高市場(chǎng)占有份額，從而確保企業(yè)價(jià)值的不段增加，企業(yè)價(jià)值的增加帶動(dòng)基金價(jià)值的增長(zhǎng)，如此進(jìn)行了良性循環(huán)。

（三）有利于企業(yè)資源獲得

中國(guó)許多中小型企業(yè)都是粗放型的經(jīng)營(yíng)模式，在資本不足和技術(shù)不足的背景下，其生存困難，不具有較高的競(jìng)爭(zhēng)力。但在私募股權(quán)投資的背景下，因私募股權(quán)投資所實(shí)現(xiàn)的是出資人、基金管理公司、被投企業(yè)等三方主體的共贏。而共贏的基礎(chǔ)是三方主體多種資源的共享，也就意味著在引進(jìn)私募股權(quán)投資基金后，企業(yè)實(shí)際上獲得的不只是一般的資本，而是包括專業(yè)人才資源、籌資渠道、信息資源以及政府關(guān)系等一系列的資源，這就在很大程度上實(shí)現(xiàn)了中小型企業(yè)發(fā)展的必要資本積累，有力的推動(dòng)了企業(yè)的發(fā)展和壯大。

二、當(dāng)前中小型企業(yè)引進(jìn)私募股權(quán)投資的現(xiàn)狀

（一）法制和政策有待健全

私募股權(quán)投資的發(fā)展歷史并不長(zhǎng)，其所存在的典型問(wèn)題即是私募股權(quán)投資發(fā)展所必要的法制基礎(chǔ)和政策保障不足。政策和法制包括了很多方面的內(nèi)容，如法律的制定，對(duì)投資的引導(dǎo)和規(guī)范，以規(guī)范其在資本市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)；如信息披露制度的不足，導(dǎo)致信息不對(duì)稱，嚴(yán)重影響中小型企業(yè)的投融資法制。當(dāng)前我國(guó)在規(guī)范基金發(fā)展上有一些法律的基礎(chǔ)，但沒有形成規(guī)范和統(tǒng)一。并具有專業(yè)性和指導(dǎo)性的法律對(duì)私募資金進(jìn)行全面、具體的規(guī)定。也沒有具體的管理制度對(duì)私募股權(quán)投資的各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行規(guī)范性的管理和監(jiān)督，也就導(dǎo)致私募股權(quán)在實(shí)際操作中問(wèn)題較多，結(jié)果不理想。

（二）資金籌集單一薄弱

私募股權(quán)投資的根本在于資金的籌集，私募股權(quán)投資在我國(guó)已有一定的發(fā)展，但必須客觀認(rèn)識(shí)到的是，當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)的資金籌集十分薄弱和單一。一方面，資金的來(lái)源主要以國(guó)外資本為主，國(guó)內(nèi)資本參與私募股權(quán)極為有限，并且實(shí)力單薄，不具有競(jìng)爭(zhēng)力；而另一方面，本土私募股權(quán)基金的融資能力相當(dāng)有限，規(guī)模多數(shù)在數(shù)千萬(wàn)到幾億之間不等，相比國(guó)外資本資金力量弱小，也就導(dǎo)致了私募股權(quán)投資競(jìng)爭(zhēng)上存在不足。

（三）退出管理機(jī)制不足

退出是私募股權(quán)投資的最終收益環(huán)節(jié)，投資者最期待的是資本的有效退出以及收益的保障。但在當(dāng)前我國(guó)私募股權(quán)投資管理的退出中，退出的方式十分單一，多層次的資本市場(chǎng)發(fā)育不完善，也就導(dǎo)致了場(chǎng)外交易的不足，嚴(yán)重影響了資本的及時(shí)有效退出。私募股權(quán)基金運(yùn)作是“以退為進(jìn)，為賣而買”，在資金運(yùn)作中融資、篩選項(xiàng)目和退出是投資者運(yùn)作的三大步驟，這三者環(huán)環(huán)相扣，任何一個(gè)環(huán)節(jié)的脫節(jié)都會(huì)影響整個(gè)項(xiàng)目的進(jìn)度和盈利。相比國(guó)外多元化和健全的資本市場(chǎng)，我國(guó)私募股權(quán)的發(fā)展道路狹窄，無(wú)法滿足私募股權(quán)投資的需求，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，不利于資本市場(chǎng)的發(fā)展和發(fā)育，嚴(yán)重影響中小型企業(yè)的發(fā)展和壯大。

（四）高水平專門人才不足

私募股權(quán)投資本質(zhì)上是一種高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資，也就意味著其需要高水平的操作者對(duì)資金進(jìn)行科學(xué)合理的投資，以保證收益。但目前而言，我國(guó)市場(chǎng)上存在著高級(jí)專業(yè)人才的嚴(yán)重不足，許多的私募股權(quán)投資依靠的是所謂內(nèi)部信息，而一旦進(jìn)入嚴(yán)格周密的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)所，在公平競(jìng)爭(zhēng)的背景下則往往失利。

三、強(qiáng)化私募股權(quán)投資基金促進(jìn)作用的建議

（一）培育私募股權(quán)投資基金發(fā)展環(huán)境

培育私募股權(quán)投資的發(fā)展環(huán)境需要在兩方面進(jìn)行健全：一是制定建立健全的私募股權(quán)投資管理政策和制度，引導(dǎo)和促進(jìn)中小型企業(yè)的發(fā)展。私募股權(quán)投資作為一種投資方式，各級(jí)政府應(yīng)積極根據(jù)本地實(shí)際情況，在行業(yè)發(fā)展和資本融合的基礎(chǔ)上為私募股權(quán)投資的引進(jìn)提供優(yōu)惠的政策和制度的保障；另一方面，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展都要求有強(qiáng)力的法律保障，因此加快《投資公司法》和《私募股權(quán)基金法》等法律的制定與完善十分必要。

（二）拓展私募股權(quán)投資基金來(lái)源

私募股權(quán)投資的發(fā)展最關(guān)鍵的在于資金的有效籌集，在國(guó)外資本占據(jù)優(yōu)勢(shì)的背景下，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)本土資本的扶持力度，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下建立一個(gè)包含政府資金、民間資金、金融機(jī)構(gòu)和國(guó)際資金等多元化資金來(lái)源的資本市場(chǎng)和融資渠道。政府應(yīng)放寬對(duì)民間私募股權(quán)資本的管理，允許民間私人私募股權(quán)投資的運(yùn)轉(zhuǎn)和運(yùn)行，允許金融機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的主體參與私募股權(quán)基金投資，并且政府也可以作為投資主體參與私募股權(quán)資本的籌集與投資。只有在多元化的基礎(chǔ)上才能真正拓展私募股權(quán)投資的資金來(lái)源。

（三）培育多層次的資本市場(chǎng)

多層次的資本市場(chǎng)是影響當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)發(fā)展的重要因素，因資本市場(chǎng)發(fā)育的不健全，導(dǎo)致我國(guó)許多需要通過(guò)市場(chǎng)化解決的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題被行政手段所解決或遮掩，阻礙了市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)和資本的培育。在私募股權(quán)投資管理中，退出是私募股權(quán)投資收益的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，建立多層次的資本市場(chǎng)實(shí)際上是對(duì)多元退出機(jī)制的培育，能有效的吸引更多的資金投資股權(quán)基金。

（四）加快培養(yǎng)和引進(jìn)高水平專業(yè)人才

私募股權(quán)投資作為一種基金管理方式，其本質(zhì)上是通過(guò)人的管理和投資獲得收益，因此在當(dāng)前我國(guó)資本運(yùn)作人才不足的背景下，應(yīng)加快對(duì)私募股權(quán)資金投資管理高素質(zhì)人才的引進(jìn)和培養(yǎng)。這需要政府積極引導(dǎo)，市場(chǎng)和社會(huì)積極配合，加強(qiáng)實(shí)踐操作的培訓(xùn)。此外，為配合市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)建立寬松的人才流動(dòng)途徑，規(guī)范行業(yè)管理，提高人才轉(zhuǎn)入門檻。

四、總結(jié)

總而言之，私募股權(quán)投資作為一種新的資本管理和投資方式，在當(dāng)前中國(guó)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)不健全的背景下，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)資本市場(chǎng)的培育，強(qiáng)化法律制度和政策的支持力度。并且，總的而言，私募股權(quán)投資在較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)對(duì)中小型企業(yè)的發(fā)展都應(yīng)該是有益的，對(duì)此，我們應(yīng)加強(qiáng)對(duì)私募股權(quán)在中小型企業(yè)中應(yīng)用的研究，以促進(jìn)中小型企業(yè)的發(fā)展和整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮。

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（作者單位：成都樹德中學(xué)）