基于內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)基礎(chǔ)的EVA項(xiàng)目考核應(yīng)用研究

陳欣

摘 要：經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為價(jià)值工程的重要組成部分，是企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)保值增值的重要衡量指標(biāo)。筆者深入開(kāi)展經(jīng)濟(jì)增加值分析研究，運(yùn)用內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模型對(duì)各業(yè)務(wù)部門(mén)進(jìn)行成本歸集，分項(xiàng)目考核和監(jiān)測(cè)EVA，引導(dǎo)資金從EVA價(jià)值低的領(lǐng)域流向EVA價(jià)值高的領(lǐng)域。本文擬在對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值理論認(rèn)識(shí)的基礎(chǔ)上，簡(jiǎn)要分析影響財(cái)務(wù)公司EVA指標(biāo)的因素，結(jié)合內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）分析工具，對(duì)公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)分項(xiàng)目核算EVA，更好的完善財(cái)務(wù)管理水平。

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)增加值；資金轉(zhuǎn)移定價(jià)；項(xiàng)目監(jiān)測(cè)

一、EVA價(jià)值評(píng)估模型

EVA（Economic Value Added）經(jīng)濟(jì)增加值，是指企業(yè)稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)減去投入的全部資本（主要包括計(jì)息債務(wù)資本和股東投入的資本）成本后的余額。計(jì)算公式為：

EVA=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（NOPAT）一資本成本=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)-投資資本x（投資資本回報(bào)率一加權(quán)平均資本成本）（公式1）

從上面的公式可以看出，EVA考慮了股東投入資本的機(jī)會(huì)成本，可以用來(lái)衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是否足以補(bǔ)償所投入的全部資本成本。

2010年國(guó)資委出臺(tái)的《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》中，對(duì)央企EVA指標(biāo)的計(jì)算公式調(diào)整為：

稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（NOPAT）=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用-非經(jīng)常性收益調(diào)整×50%）×（1-25%）（公式2）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程（公式3）。

此公式是在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的基礎(chǔ)上做出的調(diào)整，目的是為消除會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則對(duì)EVA的影響、消除或減少管理者進(jìn)行盈余管理的機(jī)會(huì)、防止企業(yè)負(fù)責(zé)人的短期傾向，使企業(yè)和投資者能夠運(yùn)用EVA較準(zhǔn)確的衡量企業(yè)價(jià)值。

二、影響財(cái)務(wù)公司EVA的主要因素分析

根據(jù)國(guó)資委的調(diào)整公式，EVA=稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（NOPAT）一資本成本=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用-非經(jīng)常性收益調(diào)整×50%）×（1-25%）-（平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程）*4.1%（公式4）。

從調(diào)整公式可以看出，國(guó)資委對(duì)央企考核EVA是在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上調(diào)整利息支出、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和非經(jīng)常性收益計(jì)算稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，在平均所有者權(quán)益的基礎(chǔ)上調(diào)整有息流動(dòng)負(fù)債、非流動(dòng)負(fù)債和在建工程計(jì)算資本成本。而金融行業(yè)中對(duì)EVA的調(diào)整項(xiàng)目因行業(yè)特點(diǎn)與非金融行業(yè)的調(diào)整項(xiàng)目有所不同。

在金融行業(yè)中，利息支出屬于主營(yíng)業(yè)務(wù)成本而非財(cái)務(wù)費(fèi)用，同時(shí)，證券市場(chǎng)投資收益屬于金融行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的一部分，而非經(jīng)常性損益，計(jì)算NOPAT時(shí)無(wú)需調(diào)整利息支出和投資收益，只調(diào)減營(yíng)業(yè)外收入，調(diào)增營(yíng)業(yè)外支出兩項(xiàng)非經(jīng)常性損益和研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，而營(yíng)業(yè)外收支在公司凈利潤(rùn)中占比較小，在監(jiān)測(cè)各業(yè)務(wù)部門(mén)EVA時(shí)可忽略不計(jì)。吸收存款及同業(yè)存放款項(xiàng)雖為有息流動(dòng)負(fù)債，但在考核金融企業(yè)EVA時(shí)不將此項(xiàng)作為計(jì)算資本成本的基數(shù)。公司EVA的主要影響因素是凈利潤(rùn)、平均所有者權(quán)益、研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用和在建工程。

三、公司EVA項(xiàng)目監(jiān)測(cè)實(shí)證研究

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)由信貸業(yè)務(wù)、資金業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)三部分組成，為更準(zhǔn)確的分業(yè)務(wù)部門(mén)考核和監(jiān)測(cè)EVA，公司深入研究了內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)模型（FTP），按季度計(jì)算內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格，編制內(nèi)部管理會(huì)計(jì)報(bào)表，按照完全成本法核算各業(yè)務(wù)部門(mén)的成本費(fèi)用，分別核算公司各業(yè)務(wù)部門(mén)EVA貢獻(xiàn)，為資源配置及管理決策提供數(shù)據(jù)支持，引導(dǎo)資金從EVA價(jià)值低的領(lǐng)域流向EVA價(jià)值高的領(lǐng)域，提高公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。

1.分析工具--資金轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）

資金轉(zhuǎn)移定價(jià)體系（Funds Transfer Pricingsystem，簡(jiǎn)稱FTP）是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位按照一定規(guī)則有償轉(zhuǎn)移資金，達(dá)到核算各項(xiàng)業(yè)務(wù)的資金成本或收益等目的的一種內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理模式。資金中心與業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)單位轉(zhuǎn)移資金的價(jià)格稱為內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格。從實(shí)際應(yīng)用情況看，商業(yè)銀行資金轉(zhuǎn)移定價(jià)主要目的是控制銀行賬戶利率風(fēng)險(xiǎn)，即通過(guò)應(yīng)用資金轉(zhuǎn)移價(jià)格將資金的利率風(fēng)險(xiǎn)和錯(cuò)配損益集中于專門(mén)的利率管理部門(mén)，同時(shí)以此價(jià)格來(lái)衡量資金籌集部門(mén)的機(jī)會(huì)收益和資金運(yùn)用部門(mén)的機(jī)會(huì)成本。從財(cái)務(wù)公司行業(yè)來(lái)看，資金轉(zhuǎn)移定價(jià)的主要目的是與全面預(yù)算管理相結(jié)合，在資源配置和績(jī)效考核方面起引導(dǎo)性作用。

（1）常用定價(jià)方法

依照上述定價(jià)方法，我們可以構(gòu)造出FTP定價(jià)曲線：

FTP曲線=基礎(chǔ)曲線+流動(dòng)性溢價(jià)+利率風(fēng)險(xiǎn)因子+業(yè)務(wù)導(dǎo)向因子

其中：基礎(chǔ)曲線可綜合制定管制利率產(chǎn)品基礎(chǔ)曲線，例如：存貸款FTP，也可直接適用公開(kāi)市場(chǎng)利率曲線，例如：SHIBOR、LIBOR、債券收益率曲線。

（2）公司的客戶資金轉(zhuǎn)移定價(jià)

理論上說(shuō)，財(cái)務(wù)公司的內(nèi)部資金定價(jià)方法應(yīng)該按照上述方法中的原始期限匹配法逐筆定價(jià)，但基于目前技術(shù)手段，暫按照雙資金池定價(jià)法，即資產(chǎn)、負(fù)債采用不同的FTP，采用財(cái)務(wù)公司同業(yè)資金業(yè)務(wù)綜合收益率對(duì)客戶存款確定收益率，采用財(cái)務(wù)公司客戶存款資本成本率對(duì)客戶貸款確定資金成本率。

2.主要業(yè)務(wù)EVA過(guò)程監(jiān)測(cè)方案

根據(jù)內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移價(jià)格和各業(yè)務(wù)部門(mén)日均規(guī)模，財(cái)務(wù)公司將為客戶支付的成本分?jǐn)傊粮鳂I(yè)務(wù)部門(mén)，主要成本包括：營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、管理費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失。其中：

（1）營(yíng)業(yè)成本：即為籌集業(yè)務(wù)資金所付出的利息和支付客戶的存款利息，計(jì)算公式為：客戶貸款/資金/投資日均規(guī)模*貸款/資金/投資FTP+實(shí)際支付客戶的存款利息。

（2）營(yíng)業(yè)稅金及附加：同業(yè)利息收入屬于營(yíng)業(yè)稅的免稅收入，不產(chǎn)生營(yíng)業(yè)稅金，營(yíng)業(yè)稅金及附加按信貸和投資業(yè)務(wù)的日均規(guī)模分配。

（3）管理費(fèi)用：即人工成本、日常管理等發(fā)生的與具體業(yè)務(wù)不相關(guān)的費(fèi)用，平均分配給三大業(yè)務(wù)板塊。

（4）資產(chǎn)減值損失：即根據(jù)法律與風(fēng)險(xiǎn)部信貸資產(chǎn)無(wú)極分類確定的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)計(jì)提的貸款減值準(zhǔn)備，全部應(yīng)由信貸業(yè)務(wù)承擔(dān)。

根據(jù)EVA監(jiān)測(cè)考核結(jié)果，公司將根據(jù)三大板塊EVA貢獻(xiàn)值和市場(chǎng)信息調(diào)整資金投入規(guī)模，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，對(duì)EVA貢獻(xiàn)度高的業(yè)務(wù)加大投資規(guī)模，對(duì)EVA貢獻(xiàn)度低或?yàn)樨?fù)值的業(yè)務(wù)降低投資規(guī)模，實(shí)現(xiàn)EVA對(duì)資金投入的導(dǎo)向作用。

四、EVA分項(xiàng)目監(jiān)測(cè)的后續(xù)研究方向

由于現(xiàn)階段管理手段和技術(shù)手段的局限，目前只將三大主業(yè)進(jìn)行了分類監(jiān)測(cè)，在下一階段的工作中，將深入探討向深度拓展監(jiān)測(cè)分析對(duì)象的可能，例如：信貸業(yè)務(wù)下包括傳統(tǒng)的貸款業(yè)務(wù)、保理業(yè)務(wù)、保函業(yè)務(wù)以及電票業(yè)務(wù)，上述業(yè)務(wù)的價(jià)值貢獻(xiàn)各不相同。公司未來(lái)在營(yíng)銷中將以經(jīng)濟(jì)增加值為核心，主動(dòng)調(diào)整資本運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)，在分析某個(gè)客戶或某項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，堅(jiān)持定價(jià)測(cè)算，例如對(duì)每筆貸款發(fā)放均要通過(guò)定價(jià)模板進(jìn)行測(cè)算，以測(cè)算出來(lái)的利率作為議價(jià)底線，嚴(yán)格控制測(cè)算經(jīng)濟(jì)增加值為負(fù)的貸款發(fā)放，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在后期條件允許下，可以嘗試將三大主業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)細(xì)分，按細(xì)分業(yè)務(wù)進(jìn)行EVA考核和監(jiān)測(cè)，運(yùn)用EVA指標(biāo)在引導(dǎo)資金從價(jià)值創(chuàng)造高的業(yè)務(wù)板塊流向價(jià)值創(chuàng)造低的業(yè)務(wù)板塊的基礎(chǔ)上，深化資金在業(yè)務(wù)板塊內(nèi)的流動(dòng)引導(dǎo)作用，提高財(cái)務(wù)管理水平。