秦施蕾

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

上市公司盈余管理案例分析
——以ST金泰為例

秦施蕾

(重慶工商大學(xué) 重慶 400067)

債務(wù)重組是我國(guó)企業(yè)解決債務(wù)糾紛的重要手段，既有公司利用債務(wù)重組扭虧為盈而獲得重生，也有公司利用債務(wù)重組謀取巨額利益。本文以ST金泰為例研究債務(wù)重組對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)在實(shí)施債務(wù)重組后相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)大部分沒(méi)有改善，只有營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)有所改善。企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重提高自己的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)能力，靠債務(wù)重組來(lái)盈余管理并非長(zhǎng)久之計(jì)。

債務(wù)重組；盈余管理；財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)

一、背景信息

ST金泰全稱(chēng)為 “山東金泰集團(tuán)股份有限公司”，代碼為600385，屬于化學(xué)制藥行業(yè)，公司于2001年7月23日在上海證券交易所上市掛牌交易。ST金泰2006年的凈利潤(rùn)為-10166萬(wàn)元，而到2007年突增到596.6萬(wàn)元，2008年的利潤(rùn)表上凈利潤(rùn)再度下降到-2686.3萬(wàn)元。為何凈利潤(rùn)波動(dòng)如此之大？按照2007年山東正源和信會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)ST金泰審計(jì)后出具的 《關(guān)于山東金泰集團(tuán)股份有限公司2007年度通過(guò)債務(wù)重組實(shí)現(xiàn)盈利的說(shuō)明》可看到其債務(wù)重組事項(xiàng)主要由：北京新恒基房地產(chǎn)集團(tuán)有限公司免除部分債務(wù)1500萬(wàn)元，建設(shè)銀行山東省分行免除利息989萬(wàn)元，工商銀行濟(jì)南高新支行免除利息488萬(wàn)元，總共2977萬(wàn)元。按照相關(guān)規(guī)定，ST金泰將2977萬(wàn)元確認(rèn)為債務(wù)重組收益，計(jì)入了營(yíng)業(yè)外收入。2007年的營(yíng)業(yè)外收入為3193元，2006年的營(yíng)業(yè)外收入為95元，巨大利潤(rùn)增幅是債務(wù)重組的“功勞”。

二、盈余管理案例分析

(一)短期償債能力分析

ST金泰在2006到2011年的流動(dòng)比率都遠(yuǎn)小于1，而同期同行業(yè)的流動(dòng)指標(biāo)多在1-1.5的區(qū)間內(nèi)，反映出ST金泰償還流動(dòng)負(fù)債的能力很弱。ST金泰在2006到2011年的速動(dòng)比率與流動(dòng)比率的情況類(lèi)似。速動(dòng)比率遠(yuǎn)小于l，同時(shí)期同行業(yè)的速動(dòng)比率指標(biāo)大多在1左右，反映出ST金泰的即時(shí)償債能力很弱，貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)等變現(xiàn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力很弱?，F(xiàn)金比率一般認(rèn)為20%以上為好，而ST金泰的現(xiàn)金比率與20%的標(biāo)準(zhǔn)相差甚遠(yuǎn)。ST金泰現(xiàn)金比率過(guò)低，面臨較高的風(fēng)險(xiǎn)，不能按期支付借款利息、償還到期債務(wù)，或者不能滿(mǎn)足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及緊急情況下現(xiàn)金的需要。

(二)長(zhǎng)期償債能力分析

長(zhǎng)期償債指標(biāo)主要反映了企業(yè)償還非流動(dòng)負(fù)債的能力。2006到2011年ST金泰的資產(chǎn)負(fù)債率都相當(dāng)高并且一直上升，處于資不抵債的狀況，股東權(quán)益為負(fù)，說(shuō)明借款負(fù)債相當(dāng)多，而且債務(wù)負(fù)擔(dān)不斷加重，這無(wú)論是對(duì)企業(yè)本身還是對(duì)投資者或債權(quán)人，都是非常不利的，債權(quán)人欲從ST金泰收回全額債權(quán)的可能性微乎其微。另一方面，同時(shí)期的同行業(yè)其他公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率平均為61.2%，可見(jiàn)ST金泰說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)與負(fù)債比例在同行業(yè)中不具任何競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)負(fù)債率的持續(xù)攀高說(shuō)明ST金泰經(jīng)營(yíng)不善，已經(jīng)處于瀕臨破產(chǎn)的邊沿了。利息保證倍數(shù)是反映企業(yè)債務(wù)利息的保證程度指標(biāo)。ST金泰的利息保證倍數(shù)除了2007年進(jìn)行了債務(wù)重組被免除了部分利息支出的時(shí)候上升為正數(shù)，其余年份都為負(fù)數(shù)。

(三)營(yíng)運(yùn)能力分析

ST金泰2007年的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率得到很大的上升，表明這一年資產(chǎn)流動(dòng)性增強(qiáng)，償債能力比2006年也有一定的提升。但2007年同時(shí)期同行業(yè)這一指標(biāo)平均為6，ST金泰明顯低于行業(yè)水平，資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，償債能力受到一定的限制。ST金泰的存貨周轉(zhuǎn)率也有一定程度的上升，說(shuō)明存貨轉(zhuǎn)換為資金的速度加快。但是同時(shí)期同行業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率平均為4，ST金泰連續(xù)多年指標(biāo)低下的原因可能是經(jīng)營(yíng)不善、政策上的不適合以及各種其他原因?qū)е庐a(chǎn)品滯銷(xiāo)。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，利用越好。ST金泰2007年流動(dòng)資產(chǎn)速度要比上一年快一點(diǎn)，資源比2006年得到更好的利用。但同行業(yè)平均值為19，ST金泰依然遠(yuǎn)低于同行業(yè)的平均值，可見(jiàn)ST金泰的產(chǎn)品銷(xiāo)售收入也是要比同行業(yè)低的?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也有一定的提高，說(shuō)明銷(xiāo)售能力每年都有所增強(qiáng)。但與同行業(yè)同時(shí)期的公司平均值為0.5，說(shuō)明ST金泰仍然有所欠缺。以上指標(biāo)的分析，說(shuō)明ST金泰重組后各項(xiàng)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)都有所提升，說(shuō)明公司在資產(chǎn)利用方面相比債務(wù)重組之前有所改善。

三、小結(jié)

從ST金泰2007年度的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析來(lái)看，說(shuō)明了ST金泰2007年的盈利并不是因?yàn)槠髽I(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況根本好轉(zhuǎn)，而是通過(guò)債務(wù)重組使企業(yè)減少了部分債務(wù)，確認(rèn)了大量利潤(rùn)所形成的后果。財(cái)務(wù)指標(biāo)上只有應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所改善。扣除債務(wù)重組這個(gè)非經(jīng)營(yíng)性的收益，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況依然是岌岌可危。債務(wù)重組的作用只是一時(shí)的，不能作為長(zhǎng)期盈利的手段。ST金泰在2008年的大多財(cái)務(wù)指標(biāo)被 “打回原形”，說(shuō)明債務(wù)重組不會(huì)從根本上改善企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，只對(duì)當(dāng)年的財(cái)務(wù)指標(biāo)有所改善。所以公司應(yīng)該從自身管理入手，注重財(cái)務(wù)管理以及提高自己的經(jīng)營(yíng)能力。

一些上市公司借債務(wù)重組扭虧為盈，借此保住上市資格?；蛘呤抢脗鶆?wù)重組增加巨額利潤(rùn)，粉飾報(bào)表業(yè)績(jī)，這樣會(huì)誤導(dǎo)一些小股民，損害他們的利益。為此，對(duì)債務(wù)重組的問(wèn)題提出幾點(diǎn)建議。第一，建立一套確定重組對(duì)象的體系。制定相關(guān)可靠的財(cái)務(wù)指標(biāo)或聘請(qǐng)相關(guān)專(zhuān)家對(duì)債務(wù)人的財(cái)務(wù)進(jìn)行分析。讓真正有基礎(chǔ)與實(shí)力但卻因一時(shí)陷入財(cái)務(wù)困難的公司得以繼續(xù)發(fā)展，讓不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展的“空殼”離開(kāi)，實(shí)現(xiàn)資源的最優(yōu)配置和保護(hù)小股民的利益。第二，提高會(huì)計(jì)從業(yè)人員的能力。提高會(huì)計(jì)從業(yè)人員的總體素質(zhì)可以讓公司在最初出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)及時(shí)解決問(wèn)題，從源頭上減少進(jìn)行債務(wù)重組的機(jī)率。第三，提高會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。建議相關(guān)監(jiān)管部門(mén)在一定會(huì)計(jì)期間段對(duì)上市公司進(jìn)行審查及核清相關(guān)數(shù)據(jù)，以讓廣大股民及時(shí)了解企業(yè)財(cái)務(wù)信息，避免利益受損。

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秦施蕾(1992-)，女，漢族，重慶人，初級(jí)會(huì)計(jì)師，會(huì)計(jì)碩士，重慶工商大學(xué)Mpacc專(zhuān)業(yè)，研究方向：公司理財(cái)。