中國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)問題研究

摘 要：股權(quán)激勵(lì)由于具有一定的長(zhǎng)期性，因此能夠在現(xiàn)代企業(yè)中得到較為廣泛的應(yīng)用。在十年之前。股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)存在于我國(guó)上市公司當(dāng)中。本文主要分析了我國(guó)上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)存在的問題以及提出了一些切實(shí)可行的意見和建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；股權(quán)激勵(lì)；問題；建議

一、股權(quán)激勵(lì)的概述

1.股權(quán)激勵(lì)的內(nèi)涵

股權(quán)激勵(lì)主要是針對(duì)公司董事、監(jiān)事以及其他人員等所具有的一種具有長(zhǎng)期作用的激勵(lì)機(jī)制。在三年到十年時(shí)間之內(nèi)，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要能夠完成公司給予他們的目標(biāo)，在這之后才能夠利用固定的金額來購買一定數(shù)量的股票。股權(quán)激勵(lì)制度的設(shè)立能夠?qū)?lì)對(duì)象施加一定的壓力。第一，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在完成公司給予的目標(biāo)之后才可以拿到公司的股票。第二，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象要使公司的股票價(jià)格處于穩(wěn)定的狀態(tài)并且不會(huì)出現(xiàn)下降的現(xiàn)象。這樣才能夠使股票的售出價(jià)格更高，從而獲得更高的利益。同時(shí)，股權(quán)激勵(lì)具有一定的長(zhǎng)期性，能夠進(jìn)行滾動(dòng)實(shí)施。因此，股權(quán)激勵(lì)為激勵(lì)對(duì)象帶來的收益要高于獎(jiǎng)金等其他的薪酬形式。如果在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的過程中，激勵(lì)對(duì)象不在本公司工作，那么激勵(lì)對(duì)象所持有的股權(quán)激勵(lì)的作用也將消失。這對(duì)于激勵(lì)對(duì)象來說是一項(xiàng)非常重大的損失。因此，股權(quán)激勵(lì)也同時(shí)束縛了激勵(lì)對(duì)象的行為。這種做法能夠加強(qiáng)公司人員的穩(wěn)定性。

2.股權(quán)激勵(lì)的方式

第一，股權(quán)激勵(lì)對(duì)象所享有的股票期權(quán)。在公司規(guī)定的時(shí)期內(nèi)，激勵(lì)對(duì)象能夠用事先規(guī)定的價(jià)格購買股票，也可以不去購買。股票期權(quán)在激勵(lì)對(duì)象的權(quán)利中比較廣泛。第二，限制性股票。雖然公司給了激勵(lì)對(duì)象一定的股票，但是卻在來源和出售方面限制了激勵(lì)對(duì)象的行為。在完成公司所給出的目標(biāo)之后，激勵(lì)對(duì)象可以拋售自己手上的股票，從而可以從中獲得一定的利益。第三，激勵(lì)對(duì)象所享有的股票增值權(quán)。股票在漲價(jià)之后，激勵(lì)對(duì)象可以使用股票增值權(quán)來獲得同等數(shù)量股票的收益。同時(shí)激勵(lì)對(duì)象不用通過現(xiàn)金就可以獲得同等價(jià)值的公司股票。第四，虛擬股票。公司可以為激勵(lì)對(duì)象提供一定價(jià)值的虛擬股票。激勵(lì)對(duì)象可以通過虛擬股票獲得一定的分紅或者利用股票漲價(jià)來獲得一定的收益。但是并沒有相應(yīng)的表決權(quán)和所有權(quán)，也不能夠?qū)⑹稚系墓善边M(jìn)行轉(zhuǎn)讓或者拋售。激勵(lì)對(duì)象在離開公司時(shí)虛擬股票也將會(huì)失效。

二、上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施存在的問題

1.股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的資格

我國(guó)相關(guān)的法律法規(guī)中明確指出監(jiān)事可以作為公司的股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。但是2008年，我國(guó)在《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄2號(hào)》中卻規(guī)定上市公司監(jiān)事不能夠成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象。監(jiān)事的主要工作內(nèi)容是對(duì)股權(quán)激勵(lì)的計(jì)劃工作進(jìn)行一定的審核。如果監(jiān)事成為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象，那么公司將不能夠發(fā)揮出股權(quán)激勵(lì)的作用。這一規(guī)定使得當(dāng)前我國(guó)許多上市公司出現(xiàn)了新的問題。這導(dǎo)致一些正準(zhǔn)備申報(bào)股權(quán)激勵(lì)方案的上市公司的監(jiān)事會(huì)辭職來爭(zhēng)奪董事或者高管的職位。

2.股權(quán)激勵(lì)數(shù)量

第一，我國(guó)有將近65%的上市公司中出現(xiàn)了股權(quán)數(shù)量較高的問題。這使得上市公司需要投入大量的成本來實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。但是公司在激勵(lì)方案中忽視了該情況的影響程度，從而使得公司在財(cái)務(wù)上出現(xiàn)了虧損。第二，我國(guó)國(guó)資委和財(cái)政部們共同規(guī)定，在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃內(nèi)，高層管理人員通過股權(quán)激勵(lì)獲得的收益應(yīng)當(dāng)?shù)陀谄涔べY水平的百分之三十。但是通過大量調(diào)查之后，在大約1500家上市公司中，國(guó)有股的公司超過了800家。在這些公司當(dāng)中，高管的人數(shù)達(dá)到了10000多人。從該規(guī)定中可以看出，高管每年從公司的股權(quán)激勵(lì)匯中只能夠獲得6萬多元。這說明國(guó)有企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)力度并不大，也沒有表現(xiàn)出明顯的效果。

3.股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)過低

目前，大多數(shù)的上市公司都將經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)作為激勵(lì)方案的行權(quán)條件。從實(shí)際情況來看，上市公司并沒有過高的行權(quán)條件。這也導(dǎo)致人們開始質(zhì)疑激勵(lì)方案實(shí)施的目的是為了給予高層管理一定的福利。從中小上市公司的激勵(lì)方案所使用的資產(chǎn)收益指標(biāo)可以看出，一些企業(yè)所給出激勵(lì)方案中的資產(chǎn)收益率還沒有往年的資產(chǎn)收益率要高。這種行權(quán)條件無法激勵(lì)高管來購買公司的股票。

4.股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理

從2006年起，我國(guó)相關(guān)法規(guī)要求應(yīng)用公允價(jià)值來計(jì)算股權(quán)激勵(lì)的費(fèi)用。而公允價(jià)值估算的影響因素包含有預(yù)計(jì)波動(dòng)率、有效期無風(fēng)險(xiǎn)利率、股價(jià)等。而這些因素的衡量指標(biāo)在選取的過程中非常的隨意，也具有著很強(qiáng)的主觀性，并且通過一定的操作能夠?yàn)楣編砀蟮睦妗?/p>

5.股票期權(quán)個(gè)人所得稅征收時(shí)點(diǎn)問題

第一，我國(guó)股票期權(quán)的計(jì)征點(diǎn)為行權(quán)日。在制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃時(shí)，公司已經(jīng)向激勵(lì)對(duì)象出示了股票期權(quán)能夠出售的日期。因此，激勵(lì)對(duì)象不能夠在行權(quán)日購買和拋售股票。在沒有得到任何收益的情況下，激勵(lì)對(duì)象就要繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅。這在很大程度上為激勵(lì)對(duì)象施加了非常大的壓力。第二，我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)股票的價(jià)格不是非常的穩(wěn)定。這使得激勵(lì)對(duì)象在出售日當(dāng)天拋售的股票還沒有行權(quán)日的價(jià)格要高，導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象無法通過股票期權(quán)獲得一定的收益。而激勵(lì)對(duì)象也得不到之前繳納的一部分稅收。就算激勵(lì)對(duì)象繳納的稅收可以被退回，但是激勵(lì)對(duì)象也得不到所繳納稅收能夠帶來的利益。第三，激勵(lì)對(duì)象在行權(quán)日出售的股票的金額和市場(chǎng)價(jià)的差額是應(yīng)當(dāng)按照財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得來繳納相應(yīng)的個(gè)人所得稅的。但是，目前激勵(lì)對(duì)象是不需要繳納這部分的稅額的。因此，這會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象會(huì)在行權(quán)日當(dāng)天將股票的市場(chǎng)價(jià)壓低，這樣激勵(lì)對(duì)象能夠在一定程度上降低自己應(yīng)當(dāng)繳納的稅款。在出售日當(dāng)天，激勵(lì)對(duì)象會(huì)將市場(chǎng)價(jià)格抬的特別高，使得自己不用去繳納相應(yīng)的稅款。這種反向激勵(lì)存在著惡性循環(huán)的特點(diǎn)。

6.境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境差異帶來的問題

我國(guó)上市公司在境外的地點(diǎn)主要有美國(guó)和香港。和國(guó)內(nèi)相比較而言，這些地區(qū)的監(jiān)管則相對(duì)比較寬松。并且股權(quán)激勵(lì)在實(shí)施的過程中，上市公司主要通過境外上市地的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)來審核股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但是境外證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審核不是特別的嚴(yán)厲，而境外上市公司的業(yè)務(wù)卻在國(guó)內(nèi)。這導(dǎo)致境外上市公司的管理層出現(xiàn)了不正當(dāng)?shù)募?lì)，使得投資者的利益受到了損害。

三、促進(jìn)我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施的建議

1.加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部治理

從內(nèi)部治理的角度來考慮，由于上市公司的董事和監(jiān)事等股權(quán)激勵(lì)對(duì)象在股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中具有著重要的地位，并且他們能夠客觀并且獨(dú)立的分析問題。上市公司應(yīng)該對(duì)這些人員進(jìn)行一定的監(jiān)督約束。因此，上市公司不僅要在經(jīng)營(yíng)和管理方面促進(jìn)公司的發(fā)展，還要能夠?qū)Χ乱约氨O(jiān)事等進(jìn)行有效的監(jiān)督，從而使股權(quán)激勵(lì)能夠真正發(fā)揮出作用。

2.完善資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)

資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)代表了上市公司的外部力量。因此，完善資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)的主要內(nèi)容是能夠在一定程度上約束上市公司股權(quán)激勵(lì)的外部力量。完善資本市場(chǎng)的主要內(nèi)容是提高上市公司股權(quán)激勵(lì)信息的透明化，讓小投資能夠更深層次的了解公司的情況，使其能夠保證自己的利益。這樣能夠避免上市公司的高層管理對(duì)于股票價(jià)格的操縱。而經(jīng)理人市場(chǎng)可以通過有效的監(jiān)督和評(píng)價(jià)來提高經(jīng)理人的職業(yè)道德和行業(yè)操守。

3.完善和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章

我國(guó)應(yīng)當(dāng)能夠完善和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律法規(guī)，從而使外籍人士能夠盡快獲得股權(quán)激，并且降低股權(quán)激勵(lì)收益的稅額。并且相關(guān)的法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)明確上市公司股權(quán)激勵(lì)的會(huì)計(jì)成本，從而使上市能夠有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

4.加強(qiáng)對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管

由于上述措施都不能夠在短時(shí)間內(nèi)完成。而我國(guó)上市公司又不能夠不推進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施。因此，在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的過程中，上市公司監(jiān)管部門應(yīng)該有效監(jiān)督和管理上市公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批、信息的披露以及股權(quán)交易等。另外，我國(guó)也應(yīng)當(dāng)加快股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的審批進(jìn)程，從而使上市公司能夠盡早實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。

四、結(jié)語

綜上所述，目前我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)在股權(quán)激勵(lì)對(duì)象的資格、股權(quán)激勵(lì)數(shù)量、股權(quán)激勵(lì)行權(quán)指標(biāo)、股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理、股票期權(quán)個(gè)人所得稅征收時(shí)點(diǎn)、境內(nèi)外監(jiān)管環(huán)境差異等方面存在這問題。因此，我國(guó)需要通過加強(qiáng)上市公司的內(nèi)部治理、完善資本市場(chǎng)和經(jīng)理人市場(chǎng)建設(shè)、完善和股權(quán)激勵(lì)相關(guān)的法律規(guī)章、加強(qiáng)對(duì)于上市公司股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管等措施來促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)在上市公司中的實(shí)施。

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作者簡(jiǎn)介：周帝松（1994.10- ），男，湖北省恩施市，本科，漢口學(xué)院