基于修正的廣義貨幣模型的人民幣匯率決定研究

【摘要】本文在廣義貨幣模型的基礎(chǔ)上引入了貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比來(lái)構(gòu)建一國(guó)的匯率決定模型，利用中美兩國(guó)的季度數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析。研究結(jié)果表明，長(zhǎng)期內(nèi)，相對(duì)收入水平的上升是造成人民幣匯率升值的因素，而相對(duì)貨幣供給、相對(duì)利率水平以及相對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比的增加會(huì)導(dǎo)致匯率貶值；短期內(nèi)，當(dāng)匯率偏離均衡點(diǎn)時(shí)向量誤差修正模型會(huì)促使其向均衡匯率移動(dòng)，短期波動(dòng)主要由自身造成，國(guó)名收入、利率水平、貨幣供給量和貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比造成匯率波動(dòng)的能力依次由高到低。本文的研究結(jié)論對(duì)于貨幣政策的制定和利率改革以及如何保持匯率穩(wěn)定有著一定的啟示意義。

【關(guān)鍵詞】廣義貨幣模型 人民幣匯率 均衡匯率 匯率穩(wěn)定

三、結(jié)論

本文基于1996年1季度至2016年3季度的季度數(shù)據(jù)，基于修正的廣義貨幣模型運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、誤差修正模型和向量自回歸模型，來(lái)對(duì)相對(duì)貨幣供給量、相對(duì)收入水平、相對(duì)利率水平和相對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比對(duì)名義匯率的影響進(jìn)行了研究，最終得出了如下的結(jié)論：

（1）長(zhǎng)期內(nèi)，人民幣的匯率水平與上述各種變量之間存在著長(zhǎng)期均衡關(guān)系，相對(duì)貨幣供應(yīng)量的增加、相對(duì)利率的上升會(huì)導(dǎo)致名義匯率貶值，而相對(duì)收入水平的增加才是造成人民幣不斷升值的原因。

（2）誤差修正模型和向量自回歸的結(jié)果表明，人民幣匯率的短期波動(dòng)大多數(shù)是源自于自身的影響，當(dāng)人民幣匯率偏離均衡點(diǎn)時(shí)誤差修正機(jī)制會(huì)促使它回到均衡水平。相對(duì)收入水平和相對(duì)利率水平的增加，可以造成短期人民幣匯率升值。而短期相對(duì)貨幣供給的增加可以導(dǎo)致匯率貶值，但是隨著時(shí)間推移這種影響力越來(lái)越弱。

（3）對(duì)于引入相對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比這個(gè)新入的變量。協(xié)整方程回歸結(jié)果得出的該變量系數(shù)為0.449，表明當(dāng)相對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比每增加1%會(huì)導(dǎo)致匯率貶值0.499%，說(shuō)明在長(zhǎng)期相對(duì)貿(mào)易品與非貿(mào)易品占比是匯率決定因素之一。但是，根據(jù)脈沖響應(yīng)和方程分解，它并不會(huì)造成短期匯率的波動(dòng)。

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作者簡(jiǎn)介：厲君雄（1992-），男，湖北孝感人，西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院碩士研究生。