新型支付方式對貨幣統(tǒng)計口徑的影響

馬炎黃

摘要：新型支付方式尤其是電子支付的普及，對一直以來依據(jù)流動性大小的貨幣統(tǒng)計分類方法產(chǎn)生了巨大沖擊。新型支付方式的貨幣歸類問題，如果得不到解決，將影響統(tǒng)計數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，繼而影響其指導(dǎo)決策的效力。在當(dāng)前的背景下，可以通過弱化貨幣層次劃分界限，使用替代性統(tǒng)計指標(biāo)等方式解決這一問題。

關(guān)鍵詞：支付方式；統(tǒng)計口徑；流動性

所謂貨幣供應(yīng)量，是指一國在某一時點上流通手段和支付手段的總和，世界各國一般都以貨幣流動性差別作為劃分各層次貨幣供應(yīng)量的標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)我國1994年公布的《中國人民銀行貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計和公布暫行辦法》，結(jié)合之后的幾次修改，目前將貨幣供應(yīng)量分為三個層次，即MO：流通中現(xiàn)金（貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的機構(gòu)范圍之外的現(xiàn)金發(fā)行）、M1：MO+企業(yè)存款（企業(yè)存款扣除單位定期存款和自籌基建存款）+機關(guān)團體部隊存款+農(nóng)村存款+信用卡類存款（個人持有）、M2：M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款（單位定期存款和自籌基建存款）+外幣存款+信托類存款、M3：M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等。

隨著對外開放的步伐加快，我國的金融市場由單一、封閉轉(zhuǎn)向多元、開放，金融工具的種類和數(shù)量呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，支付手段日益多樣。傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)統(tǒng)計口徑影響了對社會貨幣總量和金融規(guī)模的統(tǒng)計，已逐漸不能充分反映社會的流動性規(guī)模。

一、我國貨幣統(tǒng)計口徑的歷史沿革

上述劃分標(biāo)準(zhǔn)迄今為止共經(jīng)歷四次修訂。2001年6月，中國人民銀行決定將證券公司的客戶保證金存款納入M2；2002年，將境內(nèi)外外資合資銀行的人民幣存款分別計入不同口徑的貨幣供應(yīng)量；2003年，央行決定在原有的三個層次之外，將外匯存款、保險公司存款和基金存款納入其中，不過這一方案至今沒有實行；2011年10月，將非存款金融機構(gòu)在存款金融機構(gòu)的存款和住房公積金存款納入M2。

二、現(xiàn)有研究成果

新型金融工具的出現(xiàn)，不僅使居民、企業(yè)等經(jīng)濟主體的投資渠道和資產(chǎn)持有方式更加豐富，同時還對貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計口徑產(chǎn)生了影響，特別是其中一些融資工具，如銀行承兌匯票，可以轉(zhuǎn)讓和貼現(xiàn)，承擔(dān)了部分貨幣的職責(zé)。目前，國內(nèi)已有許多學(xué)者認識到金融市場創(chuàng)新對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑的挑戰(zhàn)。

張慶（2012）指出金融統(tǒng)計的核心是確定貨幣供給量，從中國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計的現(xiàn)狀來看，面臨的最大問題是由國際化與市場化所帶來的快速的金融市場創(chuàng)新，而金融市場創(chuàng)新最終都落腳到金融工具的創(chuàng)新上，模糊了金融工具的邊界。

徐諾金，梁斌（2014）指出伴隨著理財產(chǎn)品的普遍，原來納入統(tǒng)計范圍的個人和企業(yè)存款，因進入理財或其他投資方式而跑出統(tǒng)計范圍，原來不具流動性的貨幣市場工具實際已經(jīng)符合納入貨幣供應(yīng)量的標(biāo)準(zhǔn)。

王彬（2009）認為，證券投資基金作為金融創(chuàng)新的重要工具和載體，也對貨幣的定義和供給產(chǎn)生了重要的影響。

這些研究都注意到了金融發(fā)展給傳統(tǒng)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計口徑帶來的沖擊，關(guān)注重點大都在金融工具方面，對于新型支付方式的影響和對國際通行做法的研究尚顯不足。

三、新型支付方式的影響

新型支付方式如支付寶掃碼付款，微信轉(zhuǎn)賬等對傳統(tǒng)現(xiàn)金交易產(chǎn)生了巨大的沖擊。移動支付快捷方便，降低交易成本，避免了收到假幣的風(fēng)險，還可以減少隨身攜帶現(xiàn)金的麻煩，在消費者中廣受歡迎。那么，支付寶或微信余額如果按照傳統(tǒng)的貨幣劃分方法應(yīng)該屬于哪一類？一方面，支付寶可以直接轉(zhuǎn)賬或掃碼付款，具有極強的流動性，持有成本最高，在履行債務(wù)上作用與現(xiàn)金（Mo）幾乎沒有差別。另一方面，支付寶是與銀行卡綁定的，銀行卡里的存款可以在一定限額內(nèi)轉(zhuǎn)賬到支付寶，支付寶余額也可以提現(xiàn)至相應(yīng)的銀行卡，資金在兩個“蓄水池”之間的流動幾乎沒有障礙。從這個角度來看，支付寶余額又應(yīng)屬于M2范疇。

另外，就刷卡支付而言，1994年制定統(tǒng)計口徑時銀行卡結(jié)算量很小，銀行卡下個人活期存款因流動性有限未納入M1。隨著銀行卡品種豐富、發(fā)行量大幅增加，銀行卡項下個人活期存款越來越多地被居民用作支付結(jié)算工具。截至2014年第一季度末，我國銀行卡數(shù)量已達43.91億張，共發(fā)生銀行卡交易金額達110.52萬億元。如果不列入M1統(tǒng)計口徑，將大大削減統(tǒng)計數(shù)據(jù)對于經(jīng)濟整體情況的反映力。

四、國際做法

美聯(lián)儲的貨幣層次劃分：

MO：流通中現(xiàn)金

MI=現(xiàn)金+活期存款+非銀行金融機構(gòu)發(fā)行的旅行支票+其他支票存款（如可轉(zhuǎn)讓存單，自動轉(zhuǎn)賬賬戶等）

M2=MI+隔日回購協(xié)議+隔日歐洲美元+貨幣市場互惠基金股份+貨幣市場存款賬戶+在所有存款機構(gòu)的儲蓄存款+在所有存款機構(gòu)的小額定期存款

M3=M2+在所有存款機構(gòu)的大額定期存單+定期回購協(xié)議和定期歐洲美元+機構(gòu)持有的貨幣市場互助基金股份

IMF的貨幣層次劃分：

MO：流通中現(xiàn)金

MI=MO+商業(yè)銀行活期存款+郵政匯劃資金+國庫接受的私人活期存款

M2=MI+儲蓄存款+定期存款+政府短期債券

按照國際慣例，一般將居民活期存款列入M1，這主要考慮到活期存款的流動性較高，是現(xiàn)實的購買力。我國則將居民活期存款列入M2，這和當(dāng)時的歷史背景有關(guān)，1994年時居民活期存款不能開支票，并且要轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金后才能作為購買手段使用。這一做法延續(xù)至今沒有改變，已經(jīng)不能滿足電子支付日益普遍的形勢需要。

五、優(yōu)化建議

首先，貨幣層次的劃分主要依據(jù)流動性，而流動性是不斷變化的，某種形態(tài)的貨幣可能同時符合兩種口徑，或者從一種口徑轉(zhuǎn)變成另一種口徑非常迅速且零成本。在這種情況下，政策制定者和投資決策者應(yīng)該更關(guān)注廣義流動性總量指標(biāo)，弱化貨幣層次劃分界線，尤其是MO和M1的界線。

其次，除了貨幣供應(yīng)量外，還要統(tǒng)計社會融資規(guī)模，社會信用規(guī)模，從不同角度反映經(jīng)濟基本面，最大限度防止單一指標(biāo)有失偏頗。

最后，隨著金融創(chuàng)新的深化，及時靈活調(diào)整統(tǒng)計口徑，一種金融工具越是具有流動性和流通手段職能，應(yīng)該統(tǒng)計入越高的貨幣層次。

而在具體的做法方面，應(yīng)將個人活期存款列入M1范疇，既符合國際通行做法，又符合活期存款本身的流動性特征。