王茜 趙文斌

摘 要：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要發(fā)展模式，在我國迎來快速增長的同時也面臨著大量平臺倒閉帶來的問題與風(fēng)險。本文在論述P2P網(wǎng)貸發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對我國P2P網(wǎng)貸監(jiān)管政策的起源與發(fā)展進(jìn)行梳理，對監(jiān)管要求及其核心理念進(jìn)行解讀，梳理出當(dāng)前P2P網(wǎng)貸與監(jiān)管政策導(dǎo)向的主要沖突，指出當(dāng)前政策監(jiān)管下P2P網(wǎng)貸平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要趨勢并據(jù)此提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：網(wǎng)絡(luò)借貸；風(fēng)險；監(jiān)管

中圖分類號：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2095-7866 （2017） 04-023-07

引言

作為我國互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，P2P（person to person）網(wǎng)絡(luò)借貸（以下簡稱“網(wǎng)貸”）在2015年迎來了一個爆發(fā)期，盡管P2P行業(yè)發(fā)展迅速，國內(nèi)與P2P網(wǎng)貸相關(guān)的管理法規(guī)卻遲遲未能出臺，監(jiān)管制度的長期缺位一定程度上導(dǎo)致了P2P網(wǎng)貸的野蠻生長，“無法可依”的局面也對P2P網(wǎng)貸長期健康的發(fā)展埋下了隱患。2016年8月24日，銀監(jiān)會、工業(yè)和信息化部、公安部、網(wǎng)信辦聯(lián)合發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），這是相關(guān)部門對P2P網(wǎng)貸首次明確提出的監(jiān)管方案。該監(jiān)管方案的出臺意味著P2P網(wǎng)貸將步入更加規(guī)范的發(fā)展道路，同時會對現(xiàn)有P2P平臺及其運行方式產(chǎn)生影響，本文就此進(jìn)行研究分析。

一、我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展現(xiàn)狀與問題

（一）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸規(guī)模增長迅猛

我國的P2P網(wǎng)貸誕生于2006年，前期發(fā)展較為緩慢，整體處于不溫不火的狀態(tài)，自2012年開始經(jīng)歷了快速發(fā)展，到2015更是迎來了井噴式增長。數(shù)據(jù)顯示，2015年底我國P2P網(wǎng)貸已達(dá)2500余家（如圖1所示），比2004年增加了1000家以上，參與P2P網(wǎng)貸（僅計算活躍用戶）的投資者和融資者分別為300萬人和78萬人左右，累計成交額近1000億元人民幣。P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)無論從成交的增長速度還是參與用戶的增長速度來看，都明顯高于銀行、證券、保險等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)，已經(jīng)成為中國金融行業(yè)不可忽視的重要組成部分。

（二）P2P平臺資金鏈斷裂導(dǎo)致的跑路等現(xiàn)象愈發(fā)突出

P2P網(wǎng)貸在高速增長的同時，平臺資金鏈斷裂導(dǎo)致的關(guān)閉、跑路等現(xiàn)象也愈發(fā)突出[1]。2015年倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)量由前一年不足300家增加到將近900家，增長了近3倍。一些P2P網(wǎng)貸平臺已經(jīng)演變成純粹的“龐氏騙局”，從一開始就打定主意“撈一票就走”，無論是經(jīng)營模式還是產(chǎn)品設(shè)計都有明顯的不可持續(xù)性。

近5年，我國累計倒閉的P2P網(wǎng)貸平臺已經(jīng)超過1200個，涉及投資者超過17萬人，涉及金額近90億元。近期，P2P網(wǎng)貸平臺風(fēng)險進(jìn)一步發(fā)酵，e租寶、大大集團(tuán)等多家大型平臺機(jī)構(gòu)因涉嫌違法經(jīng)營而受到公安機(jī)關(guān)調(diào)查。

（三）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸面臨諸多風(fēng)險

P2P網(wǎng)貸具有多種模式，所涉及的風(fēng)險也有所不同。以信息披露較為充分的宜人貸為例，該借貸平臺存在的風(fēng)險至少有四方面。一是借款人融資成本偏高，對線下渠道依賴性強(qiáng)，成本優(yōu)勢不明顯。與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)相比，宜人貸并沒有解決個人借款客戶的融資貴問題。二是投資人的投資回報率與所承擔(dān)的風(fēng)險程度不匹配。投資者仍然承擔(dān)著大部分投資風(fēng)險，卻并未獲得相對應(yīng)的風(fēng)險回報。三是平臺為借款提供顯性增信支持，不利于可持續(xù)發(fā)展模式的形成。四是平臺借款人風(fēng)險評級劣化趨勢明顯。從長期來看，必然大大增加平臺整體經(jīng)營風(fēng)險。

二、我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管政策的發(fā)展與內(nèi)容

（一）P2P政策監(jiān)管的起源與發(fā)展

P2P行業(yè)快速發(fā)展背后顯現(xiàn)的問題與風(fēng)險亟需相關(guān)政策法規(guī)監(jiān)管制約。我國監(jiān)管部門對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管可追溯至2014年4月央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》，其中的“互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展及監(jiān)管”專項報告（以下簡稱《報告》）界定了互聯(lián)網(wǎng)金融的涵義，梳理了我國P2P網(wǎng)貸的特點，總結(jié)了國際P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的相關(guān)經(jīng)驗，提出了我國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應(yīng)確立的立場與原則以及P2P網(wǎng)貸的政策監(jiān)管“底線”。

2015年，我國加快對P2P網(wǎng)貸行業(yè)的政策監(jiān)管進(jìn)度。標(biāo)志性事件為2015年7月人民銀行等十部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟诽岢觯骸癙2P網(wǎng)絡(luò)借貸屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規(guī)以及最高人民法院相關(guān)司法解釋規(guī)范。P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務(wù)，不得提供增信服務(wù)，不得非法集資，不得對借貸產(chǎn)品進(jìn)行打包重組?！薄兑庖姟愤€規(guī)定網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務(wù)由銀監(jiān)會負(fù)責(zé)監(jiān)管，同時也規(guī)定了工業(yè)和信息化部、網(wǎng)信辦、公安部等部門的監(jiān)管職責(zé)。

2016年8月，銀監(jiān)會、工業(yè)和信息化部、公安部、網(wǎng)信辦等部門發(fā)布了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動管理暫行辦法》（以下簡稱《辦法》），這是相關(guān)部門對P2P網(wǎng)貸首次明確提出的監(jiān)管方案。這意味著P2P網(wǎng)貸將正式結(jié)束無法可依、無機(jī)構(gòu)監(jiān)管的狀態(tài)，我國對P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管翻開了新的一頁。

（二）P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管機(jī)構(gòu)及監(jiān)管要求

根據(jù)《辦法》的規(guī)定，監(jiān)管工作由銀監(jiān)會牽頭，工業(yè)和信息化部、公安部、網(wǎng)信辦和各地方的金融監(jiān)管部門（一般為各級銀監(jiān)會和地方金融辦）分別負(fù)責(zé)各自范圍內(nèi)的監(jiān)管工作，如表1所示。

對于P2P網(wǎng)貸平臺的經(jīng)營行為，《辦法》要求網(wǎng)貸平臺要堅持信息中介的職能定位，不得涉足存貸款及擔(dān)保等信用類業(yè)務(wù)，并對風(fēng)險控制和信息披露提出了明確的要求，如表2所示。

（三）我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管制度的核心理念

通過上述文件和監(jiān)管負(fù)責(zé)人的相關(guān)論述，可以總結(jié)出我國P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的核心理念是“底線監(jiān)管”，主要包括以下三方面。

第一，堅持“信息中介”的功能定位是核心。

堅持“信息中介”的功能定位，首先是要打造信息交流便利暢通的融資平臺，保證“去信用中介化”，即抵制自身擔(dān)保、抵制平臺自融、抵制發(fā)放貸款、抵制通過直接或間接的方式搭建資金池。其次，投資方與借貸方的資金需通過第三方托管，第三方則要求具有合法的托管資質(zhì)。第三，對應(yīng)于“信息中介”的監(jiān)管方式需要調(diào)整，應(yīng)設(shè)立有別于傳統(tǒng)金融方式的、適度寬松的監(jiān)管要求。

第二，充分的信息披露是基礎(chǔ)。

從國際P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管經(jīng)驗來看，信息披露與風(fēng)險提示對于“信息中介”的功能定位至關(guān)重要。信息披露包括向投資人公布經(jīng)營狀況、財務(wù)活動、權(quán)利義務(wù)、風(fēng)險揭示和交易模式等，這是對投資人利益的必要保護(hù)，能夠通過互聯(lián)網(wǎng)信息傳導(dǎo)優(yōu)勢消除信息不對稱、促使用戶穩(wěn)健經(jīng)營。風(fēng)險提示則包括對市場風(fēng)險、認(rèn)購風(fēng)險、信用風(fēng)險、管理風(fēng)險、政策風(fēng)險和意外事故風(fēng)險等進(jìn)行揭示，促使消費者自我保護(hù)。

第三，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)是根本。

金融服務(wù)的根本目的是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，包括實體經(jīng)濟(jì)中的每個參與者、每個部門與每個行業(yè)。P2P網(wǎng)貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要模式，同樣要為實體經(jīng)濟(jì)提供服務(wù)，特別是結(jié)合P2P網(wǎng)貸的特點與優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟(jì)中的中小企業(yè)、小微企業(yè)提供服務(wù)，解決其融資難、融資貴等問題，堅持普惠金融的發(fā)展理念。因此，凡是以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為根本的P2P網(wǎng)貸模式都應(yīng)受到推崇，反之則會遭到限制。

三、當(dāng)前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸與監(jiān)管政策導(dǎo)向的主要沖突

通過對《辦法》和其他相關(guān)政策規(guī)定的研究與對照，可以發(fā)現(xiàn)目前我國P2P網(wǎng)貸的經(jīng)營發(fā)展模式與政策監(jiān)管存在以下幾方面沖突。

（一）職能定位超越“信息中介”，部分或全部成為“信用中介”

許多P2P網(wǎng)貸平臺超越了“信息中介”的功能定位，直接或間接地承擔(dān)了“信用中介”的部分職能，包括提供擔(dān)保與提供資產(chǎn)的整合、拆分、打包、信用增級等不屬于信息中介的業(yè)務(wù)，這與P2P監(jiān)管政策的理念相違背，不利于行業(yè)規(guī)范。在e租寶和宜人貸等案例中，這些問題都有體現(xiàn)。

（二）信息披露與風(fēng)險揭示缺失，損害投資者合法權(quán)益

當(dāng)前部分P2P網(wǎng)貸平臺不僅沒有對經(jīng)營體系、財務(wù)狀況、資金流向等內(nèi)容進(jìn)行充分披露，還向投資方提供虛假信息，欺詐投資者，對投資者利益造成侵犯，嚴(yán)重者極有可能構(gòu)成欺詐犯罪。這種情況下，投資方對于決策信息的需求與實際披露信息無法匹配，影響經(jīng)營決策，損害了投資者的合法權(quán)益。

（三）線下獲取資源現(xiàn)象頻發(fā)，架空“網(wǎng)貸平臺”稱謂

從現(xiàn)實案例來看，多數(shù)P2P網(wǎng)貸平臺在借、投兩端，甚至主要依靠線下渠道拓展業(yè)務(wù)，如e租寶曾通過龐大的線下銷售團(tuán)隊獲取投資人資源，而宜人貸則依托關(guān)聯(lián)公司的線下渠道大量獲取借款人資源。由此造成互聯(lián)網(wǎng)工具在促進(jìn)P2P借款發(fā)展中的成本、效率優(yōu)勢難以充分發(fā)揮，“網(wǎng)貸平臺”的稱謂在現(xiàn)實中被架空。

（四）部分P2P網(wǎng)貸平臺存在自融或為關(guān)聯(lián)方提供融資的問題

e租寶將投資客戶資金直接對接關(guān)聯(lián)公司鈺誠融資租賃公司的融資租賃債權(quán)就是典型的例子。類似的該類案例還涉嫌許多虛假標(biāo)的項目，故而其業(yè)務(wù)難以公開、透明。這極有可能觸碰《刑法》規(guī)定的非法集資、集資詐騙罪等。

四、政策監(jiān)管下P2P網(wǎng)貸平臺轉(zhuǎn)型發(fā)展的主要趨勢

首部P2P網(wǎng)貸監(jiān)管法規(guī)的正式頒布是我國P2P網(wǎng)貸發(fā)展進(jìn)程中的一個重要的轉(zhuǎn)折點。P2P網(wǎng)貸平臺將全面按照新頒布的法規(guī)進(jìn)行管理，這將為我國P2P網(wǎng)貸的發(fā)展帶來重大的調(diào)整[2]，也將深刻影響未來P2P網(wǎng)貸的發(fā)展趨勢。

（一）P2P網(wǎng)貸公司的組織形式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)將發(fā)生改變

根據(jù)《辦法》的要求，P2P網(wǎng)貸公司將不得不剝離各種監(jiān)管政策嚴(yán)禁經(jīng)營的業(yè)務(wù)活動，P2P網(wǎng)貸將不再從事線下業(yè)務(wù)，將以互聯(lián)網(wǎng)為依托，嚴(yán)格執(zhí)行“信息中介”的職能定位，從事信息收集與發(fā)布、征信與評估、信息挖掘與推送、供需匹配等業(yè)務(wù)，不再從事與“信用中介”有關(guān)的業(yè)務(wù)活動，從而使得相應(yīng)的組織形式和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生改變。

（二）自擔(dān)風(fēng)險的機(jī)制將形成

隨著P2P網(wǎng)貸平臺信息披露與風(fēng)險揭示制度的逐步完善，平臺提供的增信業(yè)務(wù)將逐步消失，部分風(fēng)險偏好較低的投資方將會離開P2P市場，最終形成投資方自擔(dān)風(fēng)險、自主決策的機(jī)制。在風(fēng)險自擔(dān)的機(jī)制下，投資方只要滿足投資門檻要求，即可充分參與P2P網(wǎng)貸平臺投資，消除平臺自身的顯性或隱性擔(dān)保，降低金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性風(fēng)險。

（三）P2P網(wǎng)貸市場競爭格局將會調(diào)整

在《辦法》對網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)更加規(guī)范化的要求與政策監(jiān)管的全面實施下，P2P行業(yè)的經(jīng)營成本將面臨上升，從而使得各類行業(yè)平臺分化發(fā)展。能夠通過規(guī)模優(yōu)勢和先發(fā)優(yōu)勢領(lǐng)先的網(wǎng)貸平臺、借助風(fēng)險投資和背景優(yōu)勢搶占市場份額的平臺，以及結(jié)合產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢在細(xì)分領(lǐng)域快速擴(kuò)張的平臺將會脫穎而出，而無法適應(yīng)政策監(jiān)管的平臺則會被淘汰。

（四）P2P行業(yè)發(fā)展速度趨向理性

不斷明確的P2P監(jiān)管規(guī)則促進(jìn)P2P平臺和用戶結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，使整個行業(yè)從“跑馬圈地”的野蠻生長時期步入理性、可持續(xù)發(fā)展階段。運營良好的P2P平臺開始提升信用水平、完善業(yè)務(wù)模式[3]，獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，促成良性循環(huán)。P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)也逐步納入正規(guī)合法的金融體系當(dāng)中，為小額借貸提供服務(wù)。

（五）地方監(jiān)管政策差異可能引發(fā)跨區(qū)域監(jiān)管套利等風(fēng)險

按照《辦法》的監(jiān)管責(zé)任部署，地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)將成為P2P網(wǎng)貸監(jiān)管的主要執(zhí)行者。這就可能出現(xiàn)不同區(qū)域在監(jiān)管尺度把握上的不一致，監(jiān)管制度的不同對待方式產(chǎn)生了監(jiān)管套利的可能。由于P2P網(wǎng)貸依賴網(wǎng)絡(luò)，基于互聯(lián)網(wǎng)本身的開放性，平臺的注冊地對平臺的業(yè)務(wù)經(jīng)營并沒有直接的影響，如果某一地區(qū)的監(jiān)管政策比其他地區(qū)更加寬松，即出現(xiàn)所謂的“政策洼地”，大量的P2P網(wǎng)貸平臺可能集中在該地區(qū)注冊，然后在全國范圍內(nèi)經(jīng)營，可能引發(fā)風(fēng)險在部分區(qū)域集中。

五、啟示與建議

（一）提升“互聯(lián)網(wǎng)+”在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，共享資源加強(qiáng)合作

未來隨著監(jiān)管體系的不斷完善，行業(yè)規(guī)范性的不斷增強(qiáng)，P2P平臺“信息中介”的職能定位更加清晰，其在信息收集與發(fā)布、信息挖掘、信息匹配等方面具有天然的優(yōu)勢，可以對各類信息進(jìn)行組合分析，提供綜合信息服務(wù)。一方面，P2P網(wǎng)貸平臺本身是金融與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的產(chǎn)物，應(yīng)充分整合傳統(tǒng)銀行業(yè)在風(fēng)險控制、信用中介等方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步深化傳統(tǒng)的銀行、證券、保險等金融業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的深度與廣度，提高整個金融業(yè)參與“互聯(lián)網(wǎng)+”的水平，實現(xiàn)優(yōu)勢產(chǎn)品和優(yōu)勢平臺的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，信用中介和信息中介的專業(yè)戶互補(bǔ)、客戶共享。另一方面，P2P網(wǎng)貸平臺之間應(yīng)加強(qiáng)合作整合，實現(xiàn)按揭貸款、消費貸款、供應(yīng)鏈金融等多元化的業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會。

（二）強(qiáng)化政策協(xié)調(diào)與行業(yè)自律，降低潛在市場風(fēng)險

監(jiān)管政策的逐步完善為行業(yè)的健康發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)，但在行業(yè)整合和優(yōu)勝劣汰的過程中，行業(yè)競爭在所難免。因此，一方面，銀監(jiān)會作為監(jiān)管的牽頭部門，需要加強(qiáng)對地方監(jiān)管機(jī)構(gòu)的政策指導(dǎo)與協(xié)調(diào)，避免出現(xiàn)為了區(qū)域發(fā)展權(quán)益，過度放寬監(jiān)管尺度，或在監(jiān)管執(zhí)行過程中的惡性競爭現(xiàn)象。另一方面，還應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家對于P2P網(wǎng)貸的監(jiān)管經(jīng)驗[4]，樹立行業(yè)規(guī)范，建立行業(yè)協(xié)會，與政府監(jiān)管形成互補(bǔ)，在要求企業(yè)嚴(yán)格遵守監(jiān)管條例的同時，引導(dǎo)企業(yè)重視行業(yè)自律，自覺遵守行業(yè)規(guī)則，防止出現(xiàn)打擦邊球或鉆監(jiān)管空子的現(xiàn)象，從而降低市場潛在風(fēng)險。

（三）借助新興技術(shù)保障系統(tǒng)安全，減輕政策監(jiān)管負(fù)擔(dān)

從長遠(yuǎn)來看，P2P網(wǎng)貸的規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展需要創(chuàng)新性技術(shù)的深化應(yīng)用以提高系統(tǒng)安全性，減輕政府監(jiān)管負(fù)擔(dān)。目前，云計算、大數(shù)據(jù)技術(shù)已逐步深化，互聯(lián)網(wǎng)公司可共享高粘性的客戶資源和客戶社交行為、支付行為數(shù)據(jù)，在初期與商業(yè)銀行搭建大數(shù)據(jù)分析平臺，待大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用和風(fēng)險模型驗證成熟后，向線上P2P平臺過渡，打造真正意義上的互聯(lián)網(wǎng)信貸平臺，建立基于互聯(lián)網(wǎng)的信用體系。此外，目前區(qū)塊鏈技術(shù)處于測試階段，其去中心化信用、不可篡改和可編程等特點和技術(shù)優(yōu)勢也有望應(yīng)用于P2P網(wǎng)貸之中，從而創(chuàng)造“無需信任的信任”[5]，提高信息披露的透明度，保障系統(tǒng)安全性，減輕監(jiān)管負(fù)擔(dān)。

參考文獻(xiàn)

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