關于上市公司在收購過程中的財務安排分析

程海龍

摘 要：隨著經(jīng)濟全球化的快速發(fā)展，上市公司在現(xiàn)代市場經(jīng)濟環(huán)境中為優(yōu)化資源配置所進行的兼并、收購行為漸漸成為上市公司的重要經(jīng)營方式，對公司進行戰(zhàn)略發(fā)展有著重大的現(xiàn)實意義。但上市公司進行收購是一項非常復雜的工程，涉及到許多步驟及問題。本文從上市公司收購過程中有關財務安排上的一些問題進行分析、討論，并針對問題提出自己的解決對策，以為上市公司在收購過程中有關財務安排方面提供參考。

關鍵詞：公司收購 財務安排 問題與對策

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（c）-084-02

自從我國改革開放以來，國民經(jīng)濟得到了快速發(fā)展。上市公司也隨著整體經(jīng)濟的發(fā)展趨勢而快速擴大。上市公司對另一家公司的收購已成為眾多上市公司的一種常見擴展經(jīng)營方式。

公司之間的收購是一項復雜的工程，涉及到公司各方面的運作與協(xié)調，并需要充分的評估、論證。

財務安排是上市公司整個收購過程中的重中之重，合理的財務安排對收購成功有著極大的助力作用。

1 上市公司進行收購的意義

上市公司通過收購的方式取得其他公司部分或全部的產(chǎn)權，從而達到對該公司的控制。上市公司進行收購的意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

（1）擴大市場份額。上市公司通過收購方式快速擴大公司資產(chǎn)，優(yōu)化公司資源，集中優(yōu)勢去開拓市場，搶占市場資源，擴大公司市場份額比率，使公司在現(xiàn)代市場經(jīng)濟競爭環(huán)境中占據(jù)優(yōu)勢。

（2）借助收購轉型。上市公司通過收購方式帶動資產(chǎn)轉動，從而涉足新行業(yè)、新領域，使公司跨入多元化發(fā)展軌道，并借助被購公司資源來帶動上市公司的順利轉型。

（3）節(jié)約公司成本。上市公司在完成收購后，公司將逐步走向壟斷，公司將更加可能取得廉價原材料及勞動力，也將可以避開低價競爭，從而節(jié)約公司成本，增加公司利潤。

2 上市公司在收購過程財務安排方面遇到的常見問題

2.1 上市公司財務信息偏差

上市公司在進行收購時的財務信息沒有實事求是的準確發(fā)布。這主要原因是因為我國上市公司財務人員的職業(yè)能力還普遍較低，而提交至會計師事務所的財務審計資料不全，導致會計師事務所出據(jù)的財務審計報告不能準確的體現(xiàn)公司資產(chǎn)價值以及公司盈利水平。

另外，上市公司的財務報告或因人為等其他因素導致披露信息失真，未能準確地體現(xiàn)上市公司的真實財務狀況，增加了收購過程的風險。

因為諸多的財務信息偏差，使上市公司在完成收購后不能達到預期的盈利效果，從而導致收購公司陷入資產(chǎn)、盈利的困境。

2.2 投行機構未能提供全面的參考信息

由于我國投行目前的行業(yè)操作水平較低，對上市公司收購運作不能很好把握。再加上一些上市公司在收購過程中的財務安排不夠完善，導致投行機構在對上市公司收購過程中的風險評估不夠，不能提供全面的、有價值的參考信息，從而使上市公司的收購不能達到預期效果，影響上市公司的長遠發(fā)展。

2.3 在收購過程中財務融資不佳

目前我國上市公司有效的融資方式較少，除借款、出讓部份股權之外沒有其他更好、更快的融資方式。然而在進行收購時卻需要支付大量現(xiàn)金，當上市公司資金量不足時就會通過借款或出讓部份股權來籌集資金，導致上市公司背負大量的長期欠款，從而改變了上市公司的資本結構。

再者，上市公司在進行收購時的財務安排方面也沒有提前根據(jù)收購目的以及公司資產(chǎn)結構進行多方面的分析評估，當收購過程中發(fā)生資金缺口時不能選擇最佳的融資渠道方式，使上市公司在收購過程中陷入財務困境。

3 針對上市公司在收購過程中財務安排方面常見問題的解決方法

3.1 收購前上市公司要進行財務合理性評估

首先，由于我國上市公司財務人員的職業(yè)能力還普遍較低。所以，上市公司在進行收購之前首先要聘請專業(yè)人員來對自身財務情況進行摸底，預留好足夠的收購資金操作空間，以避免在收購過程中發(fā)生財務危機狀況。

其次，還需要聘請專業(yè)人員對被收購的公司資產(chǎn)狀況進行全面、合理評估。對被收購公司盈利、虧損狀況進行全面、專業(yè)的預測，以便于在收購完成后資源能更優(yōu)化。

最后，上市公司在收購前要對收購后兩家公司在整合過程中可能發(fā)生的財務問題做好相應的處理預案，以便于在收購完成后能最快的發(fā)揮目標效果，也利于促進上市公司的長遠發(fā)展。

3.2 上市公司收購融資方式多樣化

目前，我國上市公司在進行融資時較偏好于借款及股權出讓。這兩類融資方式容易造成上市公司負債結構不合理，使公司產(chǎn)生較高的負債率，從而降低上市公司的資產(chǎn)利用率。

除了這兩類傳統(tǒng)的融資方式外，還有以下幾種較好的融資方式可供上市公司在收購融資時選擇。

（1）上市公司內(nèi)部融資

上市公司的內(nèi)部融資成本相對其他的融資方式而言成本低，時效更快，發(fā)行、回購方式能更加靈活。

上市公司可以通過公司員工或下屬子公司來認購公司發(fā)行的融資股權、期權。在公司完成收購并取得盈利時來回報之前認購公司發(fā)行融資股權、期權的員工或下屬子公司。

（2）發(fā)行短期融資券

上市公司可以委托銀行發(fā)行短期融資券來獲取收購所需資金。相對傳統(tǒng)融資方式，短期融資券的融資速度快，融資成本較低，發(fā)行流程相對簡單，是解決上市公司融資困境，減輕上市公司融資成本及負債狀況的較好方式。

（3）發(fā)行企業(yè)中期票據(jù)

相對發(fā)行短期融資券，中期票據(jù)的融資成本同樣較低，而且周期較長，因此可增加上市公司中長期資金的流動性，便于上市公司有資金需要時能快速的置換銀行借款用來投放收購項目。

企業(yè)中期票據(jù)還有一個明顯優(yōu)勢就是可以一次注冊，分期發(fā)行，發(fā)行方式較為靈活。上市公司可以通過直接融資的價格發(fā)現(xiàn)機制來彰顯發(fā)行企業(yè)自身良好的信用能力。

3.3 上市公司合理安排收購財務資源

上市公司在進行收購前，要對收購流程進行細化梳理。針對收購過程中可能出現(xiàn)的各類問題進行充分評估，并制定出相應的方案措施，以應對可能出現(xiàn)的各類問題。

在財務資源方面，要做好開源節(jié)流，做好針對性的財務需求報告。有效地利用好每項財務開支，防止財務資源的浪費。

安排專業(yè)財務人員統(tǒng)籌、協(xié)調各類財務資源。對收購過程的每項預算費用及實際支出費用進行審計，以避免財務費用過度超支。

4 結語

上市公司進行收購既有資本、公司發(fā)展的內(nèi)在要求，也有國家政策導向的外在因素。其最終目的是尋求公司利潤最大化，股權收益最大化，資產(chǎn)價值最大化。所以，上市公司收購不僅是要考慮操作上的可行性，更要考慮經(jīng)濟上的合理性。

上市公司在收購過程中要最大限度地減少收購風險，周密、全面的評估分析。所以，合理的財務安排十分必要。在進行收購評估后，要對其進行財務審查以及后續(xù)的決策分析，以避免公司收購后陷入財務危機及盈利窘境。

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