基于供給側(cè)改革下的互聯(lián)網(wǎng)眾籌組合研究

黃健

摘 要：2015年末，“供給側(cè)改革”橫空出世，旋即成為社會(huì)各界高度關(guān)注的話題。那么供給側(cè)改革的內(nèi)涵到底是什么？“供給側(cè)”與“需求側(cè)”相對(duì)應(yīng)，一般來說需求側(cè)由投資、消費(fèi)、出口三駕馬車組成，因其變動(dòng)往往受制于當(dāng)下市場(chǎng)的波動(dòng)，因此決定和影響的是短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率；與之對(duì)應(yīng)，供給側(cè)由勞動(dòng)力、土地、資本、創(chuàng)新四大要素組成，這四大要素在充分配置條件下所實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率是中長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。因此，需求側(cè)和供給側(cè)并重，方可兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展長(zhǎng)短周期的均衡。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng) 眾籌 改革

中圖分類號(hào)：F724.6 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）07（a）-043-02

1 供給側(cè)改革的內(nèi)涵

為何要進(jìn)行供給側(cè)改革？自2007年以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速逐年下滑，其中制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和增長(zhǎng)的一大包袱就是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)問題帶來的產(chǎn)能過剩，中低端產(chǎn)品過剩，性價(jià)比高的產(chǎn)品供給不足是國(guó)內(nèi)供給體系的現(xiàn)狀。2015年以來，盡管決策層刺激政策不斷，但投資依然萎靡不振，同樣在需求側(cè)的消費(fèi)領(lǐng)域，面臨國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速停滯不前甚至拾級(jí)而下，國(guó)民卻在海外瘋狂掃貨的尷尬景象。至于出口，數(shù)據(jù)的不斷下滑已是不爭(zhēng)的事實(shí)。以上種種事實(shí)表明，需求側(cè)的不足僅僅是表面現(xiàn)象，供需錯(cuò)配才是本質(zhì)問題，事實(shí)上“供需錯(cuò)配”已成為阻擋中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的最大障礙，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題，并不在短期的需求不足，而在于中長(zhǎng)期供給的有效性，因而迫切需要從供給端著手進(jìn)行改革，即供給側(cè)改革。

2 如何開展供給側(cè)改革

2016年1月27日，習(xí)近平總書記主持召開中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十二次會(huì)議，研究供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方案。會(huì)議指出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的根本目的是提高社會(huì)生產(chǎn)力水平，落實(shí)好以人民為中心的發(fā)展思想。要在適度擴(kuò)大總需求的同時(shí)，去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板，從生產(chǎn)領(lǐng)域加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)供給，減少無效供給，擴(kuò)大有效供給，提高供給結(jié)構(gòu)適應(yīng)性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率，使供給體系更好適應(yīng)需求結(jié)構(gòu)變化。

從以上的會(huì)議精神結(jié)合目前社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況可見，供需錯(cuò)配的核心是供需關(guān)系正面臨著不可忽視的結(jié)構(gòu)性失衡，國(guó)內(nèi)的結(jié)構(gòu)性問題主要包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、要素投入結(jié)構(gòu)、排放結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)和收入分配結(jié)構(gòu)等六個(gè)方面的問題，因此供給側(cè)改革的實(shí)質(zhì)是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，宏觀上講旨在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，使要素實(shí)現(xiàn)最優(yōu)配置，從而提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量和數(shù)量，具體講就是從提高供給質(zhì)量出發(fā)，從生產(chǎn)、供給端入手調(diào)整供給結(jié)構(gòu)，用機(jī)制改革和市場(chǎng)引導(dǎo)的辦法推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過矯正要素配置扭曲，提高供給結(jié)構(gòu)對(duì)需求變化的適應(yīng)性和靈活性以更好滿足消費(fèi)端的需求，實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期規(guī)劃為指引的供給側(cè)體系驅(qū)動(dòng)有效需求體系，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展。

3 互聯(lián)網(wǎng)眾籌組合助力供給側(cè)改革

供給側(cè)的四要素包含勞動(dòng)力、土地、資本和創(chuàng)新，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革涉及到的融資體制改革，首先是提升創(chuàng)新意愿的重要驅(qū)動(dòng)之一。全要素生產(chǎn)率的提高首先有賴于創(chuàng)新意愿的提升，而互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代背景下的直接融資模式提供了鼓勵(lì)創(chuàng)新的激勵(lì)機(jī)制：互聯(lián)網(wǎng)眾籌作為創(chuàng)新金融的典范本身即是制度創(chuàng)新的試驗(yàn)田，亦是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要內(nèi)容，面對(duì)新時(shí)代新經(jīng)濟(jì)背景下的融資和理財(cái)需求，傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)在這一領(lǐng)域的服務(wù)沒有及時(shí)跟進(jìn)并進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，仍然局限于用傳統(tǒng)的模式來服務(wù)傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，在供給側(cè)一端未能滿足和匹配巨大的新需求，而互聯(lián)網(wǎng)眾籌則用P2P借貸、股權(quán)眾籌等新的方式來提供服務(wù)的供給，屬于提供新供給的一個(gè)增量改革空間，迅速得到消費(fèi)端市場(chǎng)的認(rèn)可。

其次互聯(lián)網(wǎng)眾籌涵蓋債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、消費(fèi)眾籌等，下面逐一分析如何通過以互聯(lián)網(wǎng)眾籌為代表的融資體制改革以推動(dòng)資本、勞動(dòng)力等領(lǐng)域的供給側(cè)改革。

互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)眾籌基本模式是投資人和融資人之間的撮合交易平臺(tái)，其最顯著的特征是打破供需錯(cuò)配下的去中介化：從融資人角度而言，聚焦于如何能夠及時(shí)拿到成本合理的資金且用款周期與需求匹配，從投資人角度而言，在拿到合理回報(bào)的同時(shí)能夠有效地匹配融資人的資金需求?；ヂ?lián)網(wǎng)債權(quán)眾籌發(fā)端于互聯(lián)網(wǎng)，WEB2.0技術(shù)使得互聯(lián)網(wǎng)的交互功能得以長(zhǎng)足發(fā)展，催生了互聯(lián)網(wǎng)共享定律下分享經(jīng)濟(jì)模式，這種內(nèi)生于業(yè)務(wù)（產(chǎn)業(yè)）的金融顯然與傳統(tǒng)金融切入業(yè)務(wù)（產(chǎn)業(yè)）的模式不同，基于互聯(lián)網(wǎng)長(zhǎng)尾理論，盡管投融兩端小額、分散，但卻精準(zhǔn)有效，迫于透明與資本成本的壓力，資金使用者對(duì)于這部分融資的使用在很大程度上首要考慮的是守信和有效，透明互動(dòng)的機(jī)制亦使得資金投入者樂于參與到眾籌投資并分享直接投資收益。互聯(lián)網(wǎng)金融千人會(huì)的創(chuàng)始人黃震教授指出，互聯(lián)網(wǎng)金融要幫助供給和需求精準(zhǔn)匹配，是在供給側(cè)改革增加新的供給服務(wù)和生產(chǎn)等活動(dòng)之間提供新的金融支持的手段，尤其是以真正的P2P、眾籌為代表的模式是能夠?qū)崿F(xiàn)金融資產(chǎn)和我們的需求之間的優(yōu)質(zhì)匹配、精準(zhǔn)匹配的。實(shí)踐中，自身沒有消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融場(chǎng)景支撐的互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)眾籌平臺(tái)與農(nóng)牧業(yè)（種植、養(yǎng)殖、交易平臺(tái)）、制造業(yè)（產(chǎn)業(yè)集群）、物流供應(yīng)鏈、流通和服務(wù)業(yè)、園區(qū)政府公共項(xiàng)目（PPP模式）、能源以及房地產(chǎn)（特殊行業(yè)）等展開合作，當(dāng)產(chǎn)業(yè)鏈條全面電商化以后，產(chǎn)業(yè)鏈主體與金融的網(wǎng)上協(xié)同融合隨之延伸到上下游，與產(chǎn)業(yè)衍生到金融的自金融平臺(tái)深度融合，把握各自資產(chǎn)端和投資端的優(yōu)勢(shì)，在推動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)化的同時(shí)，以資本引領(lǐng)用效率和優(yōu)勝劣汰機(jī)制推動(dòng)了土地、勞動(dòng)力、創(chuàng)新四要素的優(yōu)化配置，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)供給側(cè)的優(yōu)化，也為投資人（金融消費(fèi)者）提供有效供給。

股權(quán)眾籌作為一種新型的互聯(lián)網(wǎng)融資模式與合伙人組織的網(wǎng)狀化相伴相生。傳統(tǒng)的金字塔或矩陣式公司組織管理架構(gòu)在互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)民主時(shí)代逐漸失靈了，無論是海爾人單合一的利共體還是華為讓聽得見炮火聲音的人來參與決策，“云、網(wǎng)、端（用戶）”構(gòu)成的網(wǎng)狀商業(yè)世界催生了網(wǎng)狀化的新型合伙人模式，股權(quán)眾籌的精髓不僅在于籌集資金，更在于籌人籌智籌資源，隱含著孵化器的職能，透明的網(wǎng)絡(luò)公眾選擇天然地對(duì)項(xiàng)目的優(yōu)劣有甄別效應(yīng)，相應(yīng)倒逼項(xiàng)目（供給側(cè)）的不斷創(chuàng)新與優(yōu)化并適應(yīng)市場(chǎng)的需求。例京東眾籌將眾籌重新定義為新場(chǎng)景解決方案，并用眾創(chuàng)生態(tài)圈強(qiáng)化生態(tài)落地能力，助力創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)走得更遠(yuǎn)。京東私募股權(quán)融資平臺(tái)京東東家上線9個(gè)月，融資項(xiàng)目超過70個(gè)，累計(jì)融資額超過7億元，當(dāng)然若干個(gè)合伙人當(dāng)上了東家，京東這種基于自身生態(tài)圈閉環(huán)的股權(quán)眾籌在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)控制方面有極強(qiáng)的抓手，股權(quán)資本較債權(quán)資本對(duì)項(xiàng)目持續(xù)發(fā)展的辨識(shí)能力和要求更高，加上合伙人機(jī)制的力量，對(duì)供給側(cè)全要素優(yōu)化起到有力的推動(dòng)作用。

對(duì)于創(chuàng)意產(chǎn)品而言，無論是實(shí)體產(chǎn)品還是文創(chuàng)產(chǎn)品，消費(fèi)眾籌本身就是一個(gè)眾包、眾扶的過程，這種基于類社交平臺(tái)的互動(dòng)，極大地激發(fā)了社會(huì)創(chuàng)新能力：對(duì)于實(shí)體產(chǎn)品而言，通過眾籌，能夠有效收集到來自眾籌參與者的各方意見和建議，對(duì)于C2B柔性制造的制造業(yè)創(chuàng)新而言有極強(qiáng)的推動(dòng)作用，即便眾籌未能取得成功，恰好也是產(chǎn)品市場(chǎng)對(duì)路與否的最好檢驗(yàn)；對(duì)于文創(chuàng)類產(chǎn)品而言更是如此，無論是歌曲還是影視作品的眾籌，眾籌的過程即是一個(gè)思想碰撞的過程。服務(wù)作為一種消費(fèi)品當(dāng)然也能以眾籌的模式展開，構(gòu)建服務(wù)+的互聯(lián)網(wǎng)社交金融平臺(tái)，社交化的屬性在機(jī)制上也倒逼著服務(wù)類消費(fèi)品的創(chuàng)新與優(yōu)化。

在企業(yè)發(fā)展的不同階段，初創(chuàng)期可以采用創(chuàng)意類消費(fèi)眾籌和天使類的股權(quán)眾籌，成長(zhǎng)期可以以短期債權(quán)眾籌為主，創(chuàng)投類的股權(quán)眾籌為輔，成熟期則可以考慮回報(bào)類的消費(fèi)眾籌和并購類股權(quán)眾籌（見圖1）。

總之，互聯(lián)網(wǎng)眾籌可以貫穿于企業(yè)發(fā)展的各個(gè)階段，并以不同的程度刺激供給側(cè)端資本、創(chuàng)新，以致勞動(dòng)力的革新。仍以京東為例，京東作為中國(guó)最大的自營(yíng)電商平臺(tái)，早在2014年7月就率先切入了產(chǎn)品眾籌市場(chǎng)，又于2015年3月上線私募股權(quán)融資平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品眾籌與股權(quán)眾籌打通作業(yè)。互聯(lián)網(wǎng)債權(quán)眾籌、股權(quán)眾籌、消費(fèi)眾籌幾種工具的結(jié)合，債權(quán)眾籌解決短期流動(dòng)資金問題，股權(quán)眾籌解決中長(zhǎng)期發(fā)展資金及資源渠道的瓶頸，消費(fèi)眾籌則在一定程度上解決產(chǎn)品的市場(chǎng)“出口”問題，三者相互依托，是“債權(quán)+股權(quán)+新營(yíng)銷”金融與產(chǎn)品融合服務(wù)新模式的探索與實(shí)踐，內(nèi)部自成生態(tài)，外部縱橫捭闔。而且，國(guó)家“一路一帶”戰(zhàn)略的推進(jìn)，給跨境貿(mào)易帶來了前所未有的機(jī)遇，通過互聯(lián)網(wǎng)眾籌的國(guó)際化實(shí)現(xiàn)面向出口的供給側(cè)改革也將成為可能。

2016年2月22日召開的中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“十三五”時(shí)期將以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，擴(kuò)大有效供給，滿足有效需求，加快形成引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)的體制機(jī)制和發(fā)展方式。2016年3月5日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在《政府工作報(bào)告》中指出，發(fā)揮大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新和“互聯(lián)網(wǎng)+”集眾智匯眾力的乘數(shù)效應(yīng)，打造眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌平臺(tái)，明確將打造眾籌平臺(tái)作為2016年“雙創(chuàng)”相關(guān)八項(xiàng)工作重點(diǎn)之一。眾籌從2015年五中全會(huì)提出，到2016年寫入兩會(huì)報(bào)告，意義重大。眾籌不僅可以增加直接融資比例，打破以往傳統(tǒng)模式融資弊端，符合金融體制改革的意義，同時(shí)也是普惠金融的重要推手，從融資體制改革為入口的互聯(lián)網(wǎng)眾籌創(chuàng)新正在推動(dòng)全社會(huì)的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。隨著區(qū)塊鏈技術(shù)的成熟，在可見的未來，各類眾籌平臺(tái)或?qū)⒀莼癁樾畔?、產(chǎn)品、數(shù)據(jù)交互的規(guī)劃設(shè)計(jì)者，每個(gè)供給側(cè)平臺(tái)亦將隨之演化為自眾籌金融平臺(tái)，那么產(chǎn)業(yè)與金融的渾然一體自生態(tài)的融合亦將成為必然，由此驅(qū)動(dòng)的供給側(cè)改革亦將譜寫新的篇章。

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