淺談經(jīng)濟增加值(EVA)在經(jīng)營業(yè)績評價中的應(yīng)用

王振偉

摘 要：EVA（經(jīng)濟增加值）是20世紀(jì)80年代美國Stern Stewart咨詢公司推出的一種全新價值管理理念。它可以對企業(yè)中存在的經(jīng)營業(yè)績、價值管理因素等進行全方位分析，從而激勵企業(yè)管理者實現(xiàn)股東財富的保值增值。EVA作為當(dāng)時最炙手可熱的財務(wù)理念，現(xiàn)如今已在全球得到廣泛普及。本文簡要探討了EVA基本計算、特點和在經(jīng)營業(yè)績評價應(yīng)用中的優(yōu)勢，同時就其發(fā)展前景提出了相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：EVA經(jīng)濟增加值 經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo) 計算 優(yōu)勢

中圖分類號：F715 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2017）01（a）-169-02

1 EVA指標(biāo)的概念與計算

1.1 EVA的基本概念

EVA是經(jīng)濟增加值（Economic Value Added）的英文縮寫，也稱為經(jīng)濟利潤，是指扣除了股東所投入的資本成本后的真實利潤。它是由美國思騰思特公司（Stern Stewart&Co）于20世紀(jì)80年代提出的一種全新的企業(yè)價值評價指標(biāo)。經(jīng)過20世紀(jì)90年代的發(fā)展，它已經(jīng)能夠為企業(yè)的經(jīng)營績效評價等提供全新的思路和解決方案。

1.2 EVA指標(biāo)計算

EVA=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本

=稅后凈營業(yè)利潤-資本占用×加權(quán)平均資本成本率

EVA的主要計算變量包括3項。

（1）稅后凈營業(yè)利潤：它等于稅后凈利潤加上利息支出部分，即企業(yè)營業(yè)收入減去除利息支出以外的全部經(jīng)營成本和費用后凈值，它是在不涉及資本結(jié)構(gòu)情況下企業(yè)經(jīng)營所得的稅后利潤。

即稅后凈營業(yè)利潤=稅后凈利潤+利息費用+少數(shù)股東權(quán)益+本年商譽攤銷+遞延稅項貸方余額的增加+其他準(zhǔn)備金余額的增加+資本化研究發(fā)展費用-資本化研究發(fā)展費用在本年的攤銷。

（2）資本占用（資本總額）：是指所有投資者（包含債權(quán)人）投入公司經(jīng)營的全部資金的賬面價值，包括債務(wù)和股本資本。其中債務(wù)是包含所有應(yīng)付利息的長短期貸款，不包含應(yīng)付賬款等無利息的流動負(fù)債（統(tǒng)稱為無息流動負(fù)債）。

即資本占用（資本總額）=普通股權(quán)益+少數(shù)股東權(quán)益+遞延稅項貸方余額（借方余額則為負(fù)值）+累計商譽攤銷+各種準(zhǔn)備金（壞賬準(zhǔn)備、存貨跌價準(zhǔn)備等）+研究發(fā)展費用的資本化金額+短期借款+長期借款+長期借款中短期內(nèi)到期的部分。

（3）加權(quán)平均資本成本：它是債務(wù)資本的單位成本和權(quán)益資本的單位成本根據(jù)債務(wù)和權(quán)益在資本結(jié)構(gòu)中各自所占的權(quán)重所計算出的平均單位成本。加權(quán)資本成本率是指公司債權(quán)資本和股權(quán)資本的加權(quán)資本成本率。在這里把債務(wù)和股本都看成是資本。

即加權(quán)平均資本成本=單位股本資本成本+單位債務(wù)資本成本

加權(quán)資本成本率=（股權(quán)資本成本率×股權(quán)占總資本比例）+（債權(quán)資本成本率×債務(wù)占總資本比例）

如果從EVA績效評價的視角來審視問題，它就是企業(yè)在績效評價期間內(nèi)所增加的實際價值，對它的業(yè)績評價指標(biāo)計算要考慮債務(wù)資本成本和權(quán)益股權(quán)資本成本，以上說的這兩者，共同構(gòu)成了企業(yè)最低收益，以使企業(yè)管理者充分考慮權(quán)益（股權(quán)）資本成本對企業(yè)價值的影響。如果EVA值為正數(shù)，說明該企業(yè)獲得的經(jīng)濟效益比該項目投入的成本高，能夠使企業(yè)管理者實現(xiàn)股東財富的保值增值；反之EVA值為負(fù)，就說明所有者在企業(yè)的資本財富在逐漸減少。EVA始終在強調(diào)企業(yè)要實現(xiàn)資本收益超越投入成本的基本原則，換言之就是經(jīng)濟利潤要超越權(quán)益及債務(wù)成本兩項，以便于為股東創(chuàng)造更多價值；如果EVA值為0，則代表企業(yè)收支平衡，未能滿足投資者及債權(quán)人的獲利預(yù)期。

2 EVA指標(biāo)特點

2.1 EVA可以作為股東衡量利潤的基本方法

EVA指標(biāo)能夠表現(xiàn)出企業(yè)的資本費用。在傳統(tǒng)的會計利潤計算模式下，大多數(shù)的企業(yè)都能獲得較高的經(jīng)濟效益，但在另一方面，它卻損害了企業(yè)股東的經(jīng)濟效益，該情況說明股東獲取的效益比全部的資本成本少。EVA的出現(xiàn)就解決了這一問題，企業(yè)管理人員在資本運行期間，一定要為資本付費，并對凈資產(chǎn)范圍內(nèi)的全部資本成本進行分析。在企業(yè)的報表中，EVA能夠?qū)⒏鱾€時期創(chuàng)造的財富價值以及被損害的財富價值清晰地表現(xiàn)出來，所以說，可以認(rèn)為EVA為股東利潤，股東如果希望投資回報率在10%，當(dāng)其所獲得的稅后運營利潤超過10%時，他們才真正處于盈利狀態(tài)。

2.2 EVA統(tǒng)一了企業(yè)決策與股東財富

EVA是企業(yè)經(jīng)營管理的有效衡量指標(biāo)，它能夠幫助管理人員在決策過程中靈活運用財務(wù)基本原則，例如，公司財務(wù)指標(biāo)必須最大程度增加股東財富原則，還有公司價值取決于投資者對利潤是否超出或低于資本成本預(yù)期程度原則。從EVA的基本內(nèi)涵來看，企業(yè)經(jīng)濟的可持續(xù)增長能夠為企業(yè)市場價值帶來增值效應(yīng)。因此可以說EVA的增長能夠為股東財富帶來持續(xù)增長態(tài)勢，這對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系的建立與應(yīng)用具有現(xiàn)實意義。

2.3 EVA概念為管理人員提供了理解財務(wù)的衡量尺度

它通過評估對使用資本的收費，來幫助企業(yè)管理者權(quán)衡管理資產(chǎn)和收入兩者之間的關(guān)系。早在20世紀(jì)90年代初，美國的Briggs&Strattion公司就采用EVA衡量指標(biāo)，通過外部采購方式解決企業(yè)所需生產(chǎn)材料，而并非自己制造，結(jié)果為公司運營創(chuàng)造了巨大利潤，同時降低了公司的所需資本量。

2.4 EVA避免了企業(yè)多目標(biāo)可能引起的各種混亂

目前許多企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)表達方法繁雜，企業(yè)整體經(jīng)濟戰(zhàn)略通常建立在所得收入與市場占有率增加方面。當(dāng)他們評價個體產(chǎn)品或生產(chǎn)線時，通常以毛利率或資金流動為基本標(biāo)準(zhǔn)，但在評估階段卻以對收入增長的可能貢獻為衡量標(biāo)準(zhǔn)。以上所描述的企業(yè)多目標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)前后不一致通常會讓企業(yè)在運營戰(zhàn)略方面缺乏決策能力和凝聚能力。EVA在對該問題進行合理解決過程中，可以在企業(yè)決策期間利用財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)對其衡量，確保企業(yè)管理決策被很好地制定并得到監(jiān)督保障。而且EVA所確立的指標(biāo)是以股東投資增加價值為基本標(biāo)準(zhǔn)的，可以它也使企業(yè)管理者與股東之間目標(biāo)趨于一致，共同致力于實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化。

3 EVA指標(biāo)在經(jīng)營業(yè)績評價中的優(yōu)勢

3.1 EVA指標(biāo)可解決代理問題

在應(yīng)用EVA的過程中，其最大的優(yōu)勢就是可以有效解決各類代理問題，轉(zhuǎn)變管理人員的行為方式。在公司實際發(fā)展的過程中，可以利用EVA設(shè)置相關(guān)管理體系與評估體系，并且將其作為核心指標(biāo)，這樣，就可以引導(dǎo)管理者從其他角度考慮投資問題，進而提高EVA股東財富。同時，還要利用EVA提醒人們謹(jǐn)慎利用指標(biāo)，確保企業(yè)可以良好把握投資機遇，令企業(yè)朝更好的方向發(fā)展。在此基礎(chǔ)上，EVA還能夠為股東提供優(yōu)秀的管理制度，確保企業(yè)可以利用解雇威脅管理方式與激勵管理方式來開展相關(guān)工作，這主要是因為EVA會為股東展示較為準(zhǔn)確的員工績效指標(biāo)，使其可以及時掌握管理者在公司中的工作行為，并且利用激勵方式留住業(yè)績較為優(yōu)秀的員工。

3.2 EVA指標(biāo)能真實反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績

在傳統(tǒng)的業(yè)績評價過程中，股權(quán)資本成本被忽視，只能將債務(wù)資本成本作為業(yè)績評價主體。在實際業(yè)績評價過程中，存在錯誤之處，例如“股東的錢可以無償使用”等。在相關(guān)經(jīng)濟學(xué)分析期間，傳統(tǒng)的會計利潤指標(biāo)難以有效揭示出權(quán)益資本的成本情況，導(dǎo)致股東利益受到影響。然而，在應(yīng)用EVA之后，相關(guān)人員可以從股東的角度考慮問題，引導(dǎo)股東在投資時可以全面分析機會成本，一旦企業(yè)中的盈利資金量超過資金成本，股東的財富就可能會增加，但是，在企業(yè)盈利資金少于資金成本時，股東的利潤就會減少，因此，在利用EVA對公司績效進行評價的過程中，相關(guān)人員必須要全面考慮股東利益。

3.3 EVA指標(biāo)盡量剔除會計失真的影響

在傳統(tǒng)的會計評價指標(biāo)中，包含會計利潤、投資回報與現(xiàn)金流量等因素，它是根據(jù)會計準(zhǔn)則中相關(guān)規(guī)定而計算的，這很容易受到他人操控，導(dǎo)致出現(xiàn)企業(yè)會計信息不準(zhǔn)確的現(xiàn)象，難以體現(xiàn)出企業(yè)的真實業(yè)績。然而，在應(yīng)用EVA的過程中，相關(guān)會計人員可以對會計準(zhǔn)則進行修訂，使得會計信息偏差問題得以緩解，避免出現(xiàn)會計信息失真的現(xiàn)象。即使傳統(tǒng)會計管理中財務(wù)報表是會計計算的來源，但是相關(guān)人員在應(yīng)用EVA的過程中，都要對會計信息進行核對，提高會計信息的真實性與準(zhǔn)確性，避免影響其發(fā)展的問題出現(xiàn)。

3.4 EVA指標(biāo)將股東財富與企業(yè)決策聯(lián)系在一起

在應(yīng)用EVA的過程中，其指標(biāo)可以將股東財富與企業(yè)決策緊密聯(lián)系在一起，使得股東財富內(nèi)容融入到企業(yè)的經(jīng)營決策項目體系中。首先，企業(yè)在實際發(fā)展過程中，其發(fā)展目標(biāo)就是利潤最大化。其次，企業(yè)存在的價值主要體現(xiàn)為股東投資回報情況。根據(jù)對EVA指標(biāo)的分析可以得知，企業(yè)在業(yè)績增長的同時，股東的財富也會隨之增長，因此，EVA的應(yīng)用有利于企業(yè)根據(jù)股東利益制定決策方案。

EVA機制在實際應(yīng)用期間，可以將企業(yè)經(jīng)營者與股東的利益平衡，使其保持一致，進而控制股東與管理人員之間的利益協(xié)調(diào)性，使得企業(yè)管理人員可以意識到資金成本的重要性，同時，還可以將管理人員的獎金與EVA相互聯(lián)系，使其可以更好地控制資金成本，這樣，才能有效節(jié)約股東的成本，達到共贏的發(fā)展效果。

在企業(yè)實際發(fā)展的過程中，利用EVA對企業(yè)的業(yè)績進行評價，并且將EVA作為企業(yè)的激勵主體，可以有效提高企業(yè)融資的合理性。這主要是因為企業(yè)股東與債券都是企業(yè)的資金成本，一旦融入資金收益大于企業(yè)資金成本，管理人員就要得到相關(guān)部門的認(rèn)可，進而獲得足夠的獎金，否則就會出現(xiàn)一定的風(fēng)險。

3.5 EVA指標(biāo)顯示一種新型的企業(yè)價值觀

在企業(yè)實際發(fā)展的過程中，相關(guān)管理人員必須要合理應(yīng)用EVA機制，保證可以發(fā)揮其作用。主要因為EVA機制杜絕企業(yè)利用犧牲長期業(yè)績的方式夸大企業(yè)短期業(yè)績，也不能利用削減相關(guān)費用的方式提高企業(yè)業(yè)績，而是要制定企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展制度，鼓勵管理人員可以利用長遠(yuǎn)計劃為企業(yè)帶來巨大的經(jīng)濟收益。

企業(yè)在應(yīng)用EVA機制的過程中，可以改善企業(yè)價值提升體系，主要因為EVA機制可以引導(dǎo)企業(yè)利用良好的方式提高企業(yè)的市場價值，使得企業(yè)管理人員可以更好的對企業(yè)競爭資本進行管理。管理人員在EVA機制的引導(dǎo)下，可以提高資本收益，使其高于風(fēng)險資本資金需求者提供的報酬率，這樣，就可以有效提高企業(yè)資本的價值，使得投資者獲得較大的收益，進而提升企業(yè)在市場中的價值，增強其市場競爭能力，但是，如果企業(yè)管理人員不能完成相關(guān)目標(biāo)，難以提高資金使用效率，那么，投資者的資金回報率就會降低，企業(yè)的價值也會降低，難以提高其市場競爭能力。

4 EVA經(jīng)營業(yè)績評價體系的發(fā)展應(yīng)用建議

企業(yè)在實施EVA管理體系，開展經(jīng)營業(yè)績評價體系應(yīng)用時，應(yīng)該明確企業(yè)自身的具體目標(biāo)，并詳細(xì)充實其內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)該明白，EVA是一種融入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的戰(zhàn)略部署，因此企業(yè)建立EVA經(jīng)營業(yè)績評價體系必須有清晰的實施計劃與戰(zhàn)略部署。EVA也要求企業(yè)在資本分配、經(jīng)營預(yù)算和投資決策能力等方面具有較強優(yōu)勢。這就需要企業(yè)要充分考慮自身資本成本以及資本流通對EVA的實際影響，應(yīng)該將EVA價值觀完全融入到企業(yè)全部的管理程序與系統(tǒng)當(dāng)中來。

5 結(jié)語

EVA是當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價新的管理理念，對衡量企業(yè)的價值創(chuàng)造能力和經(jīng)營業(yè)績更為準(zhǔn)確全面，它為企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價體系注入了新的活力，也為企業(yè)做大做強、優(yōu)化資源配置、激勵企業(yè)經(jīng)營管理者、優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和提高企業(yè)資金使用效率等方面提供了開拓性的思路。

參考文獻

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