閆麗君

[摘要]金融衍生工具由于具有套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，以及其低成本杠桿效應(yīng)的特性而得到了廣泛運(yùn)用。通過(guò)我國(guó)16家上市銀行的數(shù)據(jù)收集，從金融衍生品交易對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的影響角度進(jìn)行了實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：金融衍生品的使用與銀行的盈利能力呈正比關(guān)系，說(shuō)明隨著金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)模的提升，可以較好地提高我國(guó)商業(yè)銀行的盈利水平。最后提出了促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展的相關(guān)建議。

[關(guān)鍵詞]金融衍生品交易；盈利能力；上市銀行

[中圖分類號(hào)]F83[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]2095-3283（2017）04-0109-03

一、金融衍生品交易對(duì)商業(yè)銀行盈利能力影響實(shí)證模型的構(gòu)建

（一）模型樣本的選取

鑒于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文選取16家上市銀行作為研究的樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)搜集16家上市銀行2011年6月—2016年6月的半年度和年度數(shù)據(jù)組成時(shí)間數(shù)據(jù)，與16家上市銀行所夠成的截面數(shù)據(jù)組成面板數(shù)據(jù)，進(jìn)行計(jì)量回歸分析。樣本數(shù)據(jù)來(lái)源于各上市銀行相應(yīng)年度所公報(bào)的年報(bào)數(shù)據(jù)的搜集。

16家上市銀行的數(shù)據(jù)具有較強(qiáng)的代表性，具體包括五大國(guó)有銀行：中國(guó)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行和中國(guó)交通銀行；共8家股份制商業(yè)銀行：招商銀行、民生銀行、光大銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展銀行和平安銀行；共3家城市商業(yè)銀行：北京銀行、南京銀行和寧波銀行。所選取的樣本具有較強(qiáng)的代表性。

（二）模型變量的選取

本文根據(jù)模型的設(shè)計(jì)，具體包括三大類型的變量。首先為被解釋變量，分別代表我國(guó)商業(yè)銀行的盈利性能力指標(biāo)；其次是解釋變量，具體代表我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品的使用情況；最后是控制性變量，除了解釋變量對(duì)于被解釋變量的影響之外，其他因素也會(huì)對(duì)被解釋變量造成影響，選取了其他影響我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的相關(guān)變量。

1被解釋變量的選取

衡量銀行盈利能力的指標(biāo)比較有效的方法是杜邦分析法，杜邦分析法主要運(yùn)用拆解銀行凈資產(chǎn)收益率（ROE）來(lái)達(dá)到揭示銀行盈利能力的各類影響因素。通過(guò)杜邦分析法，對(duì)銀行盈利能力指標(biāo)的衡量主要包括凈資產(chǎn)收益率（ROE）、總資產(chǎn)收益率（ROA）、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（OPM）等?？傎Y產(chǎn)收益率為銀行凈利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比值，總資產(chǎn)收益率越高說(shuō)明銀行單位資產(chǎn)所能帶來(lái)的收益越高，可以反映出銀行利用資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)收益的能力大小，可以較好體現(xiàn)銀行的盈利能力。本文選取總資產(chǎn)收益率作為衡量我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力的被解釋變量。

2解釋變量的選取

本文所揭示的是金融衍生產(chǎn)品運(yùn)用對(duì)于商業(yè)銀行盈利能力影響的研究，因此本文的解釋變量為商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品的運(yùn)用情況。查閱了相關(guān)文獻(xiàn)，有相關(guān)文獻(xiàn)運(yùn)用商業(yè)銀行期末金融衍生產(chǎn)品的公允價(jià)值進(jìn)行衡量，但是考慮到金融衍生產(chǎn)品的公允價(jià)值會(huì)隨著市場(chǎng)情況變化，穩(wěn)定性較差，所以本文采用的是我國(guó)上市商業(yè)銀行期末金融衍生產(chǎn)品合約的名義價(jià)值來(lái)衡量商業(yè)銀行金融衍生產(chǎn)品的具體運(yùn)用程度。

3控制變量的選取

對(duì)銀行盈利能力和風(fēng)險(xiǎn)水平的影響除了金融衍生產(chǎn)品運(yùn)用情況之外，還有其他變量的影響，需要將其他主要影響變量作為控制變量納入考慮，才能使面板數(shù)據(jù)回歸模型所得到的結(jié)果更加準(zhǔn)確。

（1）資本充足率。資本充足率是銀行資本總額與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比值，反映了銀行在其擁有的存款人和債權(quán)人的資產(chǎn)遭受到損失后，商業(yè)銀行運(yùn)用自由資本償還損失的能力。為了防范商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)，大部分國(guó)家對(duì)于商業(yè)銀行的資本充足率都有相應(yīng)的要求，但并不意味著資本充足率越高越好，由于商業(yè)銀行都具有用較少的自由資本來(lái)維持其資產(chǎn)業(yè)務(wù)的需求，因此，商業(yè)銀行普遍都具有降低自身資本充足率的需求。

（2）商業(yè)銀行規(guī)模。本文運(yùn)用商業(yè)銀行期末總資產(chǎn)金額來(lái)衡量商業(yè)銀行規(guī)模。一般情況下，隨著商業(yè)銀行規(guī)模的不斷擴(kuò)大，會(huì)表現(xiàn)出規(guī)模效應(yīng)，并且具有市場(chǎng)的壟斷能力，所以其盈利能力也越強(qiáng)。本文對(duì)商業(yè)銀行期末總資產(chǎn)的金額數(shù)量取對(duì)數(shù)納入控制變量進(jìn)行分析。

（3）存貸比。銀行存貸比指的是銀行貸款總額與銀行存款總額的比值。該項(xiàng)比值越高，說(shuō)明銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)也越高，其具有的盈利能力水平也就越高，因此銀行的效益也隨之提升，并且存貸比也可在一定程度上反映銀行的資產(chǎn)負(fù)債情況，反映銀行經(jīng)營(yíng)規(guī)模的增長(zhǎng)能力。

（4）不良貸款率。不良貸款率指的是銀行不良貸款規(guī)模所占銀行總貸款規(guī)模的比例，該比值越大，說(shuō)明銀行信貸質(zhì)量越差，銀行所面臨的信貸風(fēng)險(xiǎn)也越大。不良貸款率作為衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)重要指標(biāo)，與銀行盈利呈反比。

（5）流動(dòng)性比例。流動(dòng)性比例為流動(dòng)性資產(chǎn)與流動(dòng)性負(fù)債的比值。這項(xiàng)比值可以同時(shí)反映銀行的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。該項(xiàng)比值越高，說(shuō)明其償還貸款的能力就越高，銀行所面臨的風(fēng)險(xiǎn)就越小。

（三）模型的設(shè)計(jì)

根據(jù)前面內(nèi)容的分析及變量的選取，本文構(gòu)建了金融衍生品交易對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力影響的實(shí)證模型：ROAit=ai+a1YSJit+a2CAPit+a3Scaleit+a4CDBit +a5NGDit +a6LDXit+tit

其中，ROA為總資產(chǎn)收益率；YSJ為衍生金融資產(chǎn)；CAP為資本充足率；Scale為銀行規(guī)模；CDB為存貸比；NGD為不良貸款率；LDX為流動(dòng)性比例。

根據(jù)所設(shè)定的實(shí)證模型，運(yùn)用從我國(guó)16家上市銀行所搜到的數(shù)據(jù)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)計(jì)量回歸，分析金融衍生品交易對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行的影響。

二、金融衍生品交易對(duì)商業(yè)銀行盈利能力影響實(shí)證檢驗(yàn)

（一）模型變量的統(tǒng)計(jì)性描述

根據(jù)表1所示，我國(guó)16家上市銀行的總資產(chǎn)收益率均值為121，最大值166，最小值為081，相差2倍，從標(biāo)準(zhǔn)差看各銀行的總資產(chǎn)收益率波動(dòng)度不大；衍生金融資產(chǎn)期末名義價(jià)值的均值為105833300萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)差較大，各行波動(dòng)幅度范圍較大；資本充足率均值為1208，標(biāo)準(zhǔn)差為152，各行的資本充足率差異較明顯；我國(guó)上市銀行規(guī)模均值為607936000萬(wàn)元，最小值為26049800萬(wàn)元，相差較大，說(shuō)明我國(guó)上市銀行規(guī)模差距較大；存貸比率最大值為779，最小值為4329，標(biāo)準(zhǔn)差為62，說(shuō)明我國(guó)上市銀行間的存貸規(guī)模也存在著較大的不同；不良貸款率的最大值為239，最小值為038，相差6倍多，但變動(dòng)率不大；最后各行流動(dòng)性比例波動(dòng)范圍較大，具有明顯的差異性。

（二）模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)

面板模型中包含時(shí)間序列模型，所以應(yīng)對(duì)面板數(shù)據(jù)的各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，保證面板數(shù)據(jù)模型的平穩(wěn)性，避免出現(xiàn)檢驗(yàn)的虛假回歸，本文通過(guò)Eviews軟件運(yùn)用ADF方法對(duì)變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，所得的檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

單位根檢驗(yàn)方法，原假設(shè)為序列非平穩(wěn)，存在單位根；根據(jù)檢驗(yàn)結(jié)果，流動(dòng)性比例LDX、存貸比比率CDB在1%的顯著性水平下顯著，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明序列不存在單位根，原序列平穩(wěn)；總資產(chǎn)收益率ROA在5%的顯著性水平下顯著，表明原序列平穩(wěn)，不存在單位根；資本充足率指標(biāo)在10%的顯著性水平下顯著，原序列平穩(wěn)；而金融衍生品YSJ、商業(yè)銀行規(guī)模Scale以及不良貸款率NGD在檢驗(yàn)下沒(méi)有通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn)，原序列非平穩(wěn)，對(duì)原序列一階差分后進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)后，都通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)。

（三）實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果分析

根據(jù)面板數(shù)據(jù)模型，用Eviews進(jìn)行計(jì)量回歸分析，被解釋變量為我國(guó)商業(yè)銀行總資產(chǎn)收益率ROA，解釋變量控制變量包括銀行金融衍生工具期末名義價(jià)值（取自然對(duì)數(shù)）、資本充足率、商業(yè)銀行規(guī)模（取自然對(duì)數(shù)）、存貸比率、不良貸款比率、流動(dòng)性比率。具體回歸結(jié)果見(jiàn)表3。

根據(jù)表3統(tǒng)計(jì)回歸結(jié)果分析，從整體上看，金融衍生品交易對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行盈利能力回歸模型的整體擬合度較高，模型回歸良好。調(diào)整的R2統(tǒng)計(jì)量值為0710288，F(xiàn)統(tǒng)計(jì)量為1769，伴隨概率為000000，說(shuō)明模型擬合程度是比較理想的。

從模型回歸檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，自變量金融衍生品名義金額的T檢驗(yàn)值在10%的顯著性水平下通過(guò)了檢驗(yàn)，且系數(shù)為正00596，表明金融衍生品交易與我國(guó)商業(yè)銀行的盈利能力呈正相關(guān)關(guān)系，隨著我國(guó)金融衍生品交易規(guī)模的不斷擴(kuò)大，可以在一定程度上提升我國(guó)商業(yè)銀行的盈利水平；資本充足率指標(biāo)的系數(shù)為正，在10%左右的顯著性水平下勉強(qiáng)通過(guò)檢驗(yàn)，說(shuō)明商業(yè)銀行不能盲目降低資本充足率，一定程度范圍內(nèi)資本充足率的保障，有利于提高銀行盈利能力；商業(yè)銀行規(guī)?？刂谱兞吭?%的顯著性水平下通過(guò)了檢驗(yàn)，且系數(shù)為正0422，表明隨著銀行規(guī)模的擴(kuò)大，可以產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，從而有利于銀行盈利水平的提升，并且系數(shù)較大，表明銀行規(guī)模達(dá)到一定規(guī)模后，規(guī)模的增加可以實(shí)現(xiàn)較強(qiáng)盈利水平的提升；商業(yè)銀行不良貸款率指標(biāo)在1%的顯著性水平下通過(guò)檢驗(yàn)，系數(shù)為-025，表明商業(yè)銀行不良貸款率與商業(yè)銀行盈利水平為負(fù)相關(guān)關(guān)系，隨著商業(yè)銀行不良貸款額的不斷上升，會(huì)削弱商業(yè)銀行的盈利能力，因此，商業(yè)銀行應(yīng)注重貸款質(zhì)量，將不良貸款額置于可控范圍內(nèi)，降低銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而商業(yè)銀行的存貸比率和流動(dòng)性比率沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明兩變量與商業(yè)銀行總資產(chǎn)收益率相關(guān)關(guān)系較小，或者是由于模型數(shù)據(jù)規(guī)模不夠龐大的關(guān)系影響。

三、我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展建議

根據(jù)本文的實(shí)證研究結(jié)果可以看出，金融衍生產(chǎn)品的使用與銀行的盈利能力呈正比關(guān)系，即隨著金融衍生產(chǎn)品交易規(guī)模的提升，可以較好地提高我國(guó)商業(yè)銀行的盈利水平。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化、金融一體化進(jìn)程的不斷加快，我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生業(yè)務(wù)的規(guī)模也得到較快發(fā)展，但是目前我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)并不完善，本文根據(jù)研究結(jié)果主要從以下幾個(gè)方面給出了相應(yīng)的政策建議，以期對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展提供有益的參考。

（一）完善我國(guó)金融衍生品相關(guān)法律和規(guī)章制度

目前我國(guó)金融衍生產(chǎn)品相關(guān)的立法層次不高，對(duì)金融衍生產(chǎn)品交易的規(guī)范缺乏系統(tǒng)性、關(guān)聯(lián)性，沒(méi)有形成相應(yīng)的法律體系。當(dāng)前我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)金融衍生品方面的調(diào)研，制定適合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)的法律法規(guī)，對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)防控的同時(shí)，也可以更好地促進(jìn)交易的順利進(jìn)行。并且應(yīng)對(duì)金融衍生產(chǎn)品做出更加詳細(xì)的規(guī)定，使其具備更好的實(shí)際操作性，這樣便于發(fā)生糾紛后能夠做到有法可依、有法可循。

（二）加強(qiáng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控，防范交易風(fēng)險(xiǎn)

首先要建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門。現(xiàn)今我國(guó)很大一部分商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理部門內(nèi)部職責(zé)不明晰，傳統(tǒng)信貸的風(fēng)險(xiǎn)管理和金融衍生品交易的風(fēng)險(xiǎn)管理區(qū)沒(méi)有區(qū)分，很容易導(dǎo)致我國(guó)銀行業(yè)內(nèi)部金融衍生品交易風(fēng)險(xiǎn)的增加。因此，要明確銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理部門的職責(zé)和權(quán)限，建立專門的金融衍生品風(fēng)險(xiǎn)防控組，專門負(fù)責(zé)預(yù)防、監(jiān)控和匯總本銀行的金融衍生品交易狀況。其次，由于金融衍生產(chǎn)品的專業(yè)性和復(fù)雜性要求，商業(yè)銀行必須配備專門的法律事務(wù)人員，就衍生產(chǎn)品的研發(fā)、推出整個(gè)過(guò)程進(jìn)行法律風(fēng)險(xiǎn)把控，就交易合約的簽訂以及后續(xù)糾紛進(jìn)行預(yù)防，使相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效控制。

（三）加強(qiáng)商業(yè)銀行金融衍生品的開(kāi)發(fā)和運(yùn)用

我國(guó)商業(yè)銀行的金融衍生品業(yè)務(wù)起步時(shí)間比較晚，和西方國(guó)家比較存在較大差異，但也在一定程度上表明我國(guó)金融衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展存在很大的發(fā)展空間，市場(chǎng)飽和度和接受度都有大幅提升的需求。在此背景之下，我國(guó)應(yīng)當(dāng)積極加強(qiáng)自主研發(fā)金融衍生品，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)水平和金融發(fā)展程度，推出適合我國(guó)需求的金融衍生產(chǎn)品。并且可以參考國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家銀行推出的金融衍生品業(yè)務(wù)，從國(guó)外金融衍生品發(fā)展歷程中尋找經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展我國(guó)銀行金融衍生品業(yè)務(wù)。只有不斷豐富我國(guó)銀行金融衍生品的規(guī)模和種類，才可以改變我國(guó)商業(yè)銀行的單一盈利模式與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式。

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（責(zé)任編輯：?jiǎn)毯缍?