楊海娟

（蘭州交通大學(xué) 經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，蘭州 730070）

[摘 要] 本文利用哈佛分析框架對中石化公司財務(wù)狀況進(jìn)行分析，預(yù)測企業(yè)前景。

[關(guān)鍵詞] 中石化；財務(wù)狀況；哈佛分析

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2017. 05. 008

[中圖分類號] F231.5；F406.72 [文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A [文章編號] 1673 - 0194（2017）05- 0019- 02

1 戰(zhàn)略分析

中石化成立于2000年2月，于同年10月和次年7月先后在香港、紐約、倫敦和上海各大證券交易所發(fā)行上市，并在國際競爭的新形勢下，確立了“資源、市場、一體化、國際化、差異化、綠色低碳”各大戰(zhàn)略，為成為世界一流企業(yè)做準(zhǔn)備。

2 會計分析

2.1 存貨質(zhì)量

中石化存貨中原材料和在產(chǎn)品比重最大，2011-2015年的年度報告顯示，中石化存貨余額先上升后下降，而存貨跌價準(zhǔn)備及計提比率與其相反。此外，存貨周轉(zhuǎn)率一直下降，說明中石化存貨管理水平有待提高，但細(xì)致分析是因為營業(yè)成本比存貨余額下降慢。

2.2 固定資產(chǎn)質(zhì)量

從中石化近五年年度報告看，固定資產(chǎn)原值持續(xù)增加，2015年比2011年增長了38.55%，這說明公司發(fā)展較快，規(guī)模逐漸擴(kuò)大。固定資產(chǎn)成新率在這五年內(nèi)基本保持在50%左右，說明企業(yè)更新速度和持續(xù)發(fā)展的能力比較穩(wěn)定。

3 財務(wù)分析

3.1 償債能力

從中石化2011年到2015年的財務(wù)報告來看，長期資本負(fù)債率從27.31%下降到19.87%表明企業(yè)將來在長期債務(wù)的償還方面有較強(qiáng)的保障；流動比率從2011年的76.35%下降到2015年的71.85%，在2014 年的時候最低達(dá)到59.6%，這表明企業(yè)現(xiàn)有的流動資產(chǎn)很難保障流動負(fù)債，短期償債能力較弱。中石化速動比率是最值得關(guān)注的指標(biāo)，前四年未超過30%，第五年上升到40.4%，但仍然遠(yuǎn)低于其普遍認(rèn)同值1，這無疑給短期償債能力造成了負(fù)擔(dān)。中石化近幾年不斷小幅度調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，但是企業(yè)的短期償債風(fēng)險并沒有因此被規(guī)避?，F(xiàn)金比率雖然上升了8.95%，但是總體而言可以直接用于償債的現(xiàn)金資產(chǎn)仍然較少，可能會危害到債權(quán)人的權(quán)益。

3.2 營運(yùn)能力

由中石化2011-2015年的財務(wù)報告可知，這五年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率從49.22次下降到27.48次，這大幅度的下降說明公司回收應(yīng)收賬款較慢，能力不強(qiáng)，對應(yīng)收賬款的管理有待改進(jìn)；存貨周轉(zhuǎn)率從11.63次下降到9.55次說明企業(yè)存貨變現(xiàn)能力減弱且存貨占用的資金周轉(zhuǎn)速度下降；流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率分別下降了32.83%和40.92%，這表明該企業(yè)不能充分利用資金，銷售能力也有所減弱，資產(chǎn)控制的水平有待提高。此外，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從4.30%下降到2.67%說明該企業(yè)固定資產(chǎn)管理不善，出現(xiàn)投資過多，設(shè)備閑置等現(xiàn)象。

3.3 盈利能力

從中石化近五年的財務(wù)報告來看，中石化銷售凈利率下降了0.92%，凈資產(chǎn)收益率下降了10.34%，這說明企業(yè)銷售收入和股東權(quán)益創(chuàng)造利潤的能力都在逐年降低，企業(yè)存在盈利風(fēng)險；凈資產(chǎn)收益率從2011年的15.11%下降到2015年的4.77%，這其中的一個重要原因是銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的持續(xù)下降；總資產(chǎn)利潤率從2015年的6.8%下降到3%說明企業(yè)通過資產(chǎn)獲得的利潤減少了，盈利能力和管理水平在逐漸下降，經(jīng)濟(jì)效益越來越差。

3.4 發(fā)展能力

2011年到2015年間中石化除了凈資產(chǎn)增長率外其他各項指標(biāo)都呈現(xiàn)下降趨勢，并且出現(xiàn)負(fù)值。其中主營業(yè)務(wù)收入增長率下降最明顯，從2011年的30.97%下降到2015年的-28.56%，與此同時凈利潤增長率下降了23.94%；這些數(shù)據(jù)說明中石化發(fā)展能力較弱。其首要原因是國內(nèi)石化市場需求穩(wěn)步，同行競爭激烈，企業(yè)產(chǎn)能過剩。

4 發(fā)展前景

4.1 前景預(yù)測

首先，中石化將由以前的粗放型外延式發(fā)展模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐蕾嚱Y(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)改造的集約型內(nèi)涵式發(fā)展模式；其次，從“石油+化工”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向“能源+材料”的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；最后，從主要靠加工制造創(chuàng)造價值轉(zhuǎn)向主要靠技術(shù)創(chuàng)新和服務(wù)增加價值。

4.2 風(fēng)險預(yù)測

近幾年石油行業(yè)的供需不平衡，產(chǎn)能過剩愈演愈烈，中石化的發(fā)展也面臨一定風(fēng)險。如果中石化不加強(qiáng)創(chuàng)新意識和能力，將會威脅到自身的可持續(xù)發(fā)展。此外，中石化反映財務(wù)狀況的四大能力都不夠強(qiáng)，會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

主要參考文獻(xiàn)

[1]陳留平，馮曉勇. 哈佛分析框架在汽車業(yè)并購中的應(yīng)用——以M公司并購為例[J]. 財會通訊，2015（32）：40-44.

[2]劉亞麗.淺議中石化企業(yè)會計核算的問題與對策[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息，2014（15）：285.