【摘要】改建和擴建項目是企業(yè)發(fā)展中必然遇到的情況，它的實施必然會對企業(yè)產生深遠的影響。改擴建項目是在企業(yè)原有基礎上進行的投入，不僅要考慮增量資金的投入效率還要考慮對現有企業(yè)的影響等因素。本文采用“有無分析”法，對改擴建項目的實施產生的增量經濟指標的影響進行了分析，對項目經驗效益的一般分析評價方法進行了研究。

【關鍵詞】改擴建項目 經濟效益 增量數據 財務效益

一、前言

根據我國的投資項目管理體系的分類標準，投資項目按照項目的內容基本可分為基本建設項目和技術改造項目兩大類；按照投資項目建設的基礎條件，又可以分為新建項目和改擴建項目。

二、改擴建項目的概念

改擴建項目是指采用新技術、新工藝、新設備等，對原有的設施設備進行固定資產投入，為提升產品的生產效率、產品質量、節(jié)能降耗或增加產品的產能，從而提高企業(yè)的經濟效益和運行效率為目標的投資活動。改建項目和擴建項目的側重點又有不同，改建項目主要以提升企業(yè)內生性能力提升為主，比如提高生產效率、改進產品質量、節(jié)能降耗等；擴建項目主要以提高企業(yè)外生性能力為主，比如新增生產線、新增產品銷售等。

三、改擴建項目經濟效益分析的方法

相比新建項目，改擴建項目是在原有的設施設備以及生產及工藝流程的基礎上開展的，因此可以節(jié)約投資成本。同時，由于項目建設的效果可預期性較好，能夠調動企業(yè)外部相關方投資的積極性，擴大建設資金的來源。

改擴建項目的經濟效益分析一般采用“有無對比法”，即對項目實施與不實施相對應新增的經濟效益和新增成本費用進行評估。

（一）“有無對比法”的含義

“有無對比法”是對“建項目”和“不建項目”實施后的增量部分進行分析評價的一種方法，其本質上是一種廣義上的邊際分析方法。

（二）經濟效益分析的方法和步驟

1.對兩個方案每年的費用和收益以及它們的差額分解計算；

2.作差額現金流量表；

3.差額凈現值和差額內部收益率的計算；

4.根據實際情況，確定輔助指標，進行綜合分析和評價。

（三）增量數據的甄別

增量數據主要包括兩方面，一是增量效益，二是增量費用或損失。

1.增量效益的識別與計算。增量效益的計算是根據具體項目的實際情況進行識別和計算的，但確定的基本原則是依據項目的建設目標。如果項目的建設目標是增加產能，其經濟效益指標就為產品的新增銷售收入。在實際工作中，改擴建項目的目標往往不是單一的，這時候就需綜合各方面的因素，選取輔助指標或權重等方法，以便對相關影響進行客觀評價。

2.增量費用的識別與計算。增量費用應為新增加的費用加上由于項目的實施產生的停工和減產等帶來的損失之和。新增加的費用主要包括新增固定資產所產生的折舊、項目實施過程中發(fā)生的費用。對于原有固定資產折舊進行測算時，若不涉及財產轉移，則原有固定資產采用賬面價值計算。采用“有無對比法”計算折舊時，新增固定資產折舊應減去不再利用的原有固定資產本來應計提的折舊。

四、改擴建項目財務效益分析

改擴建項目財務效益分析主要包括盈利能力分析和清償能力分析兩部分的內容。

盈利能力分析主要從財務的角度分析項目實施后的盈利能力，以此反應項目財務上的可行性，其結論對項目是否進行投資的決策起主導作用。清償能力主要是從清償債務的角度，分析評價項目的財務風險，分析的范圍應該一般是整個企業(yè)，而不只是項目本身。

（一）財務效益分析的步驟

1.確定財務效益分析的主體范圍。如果企業(yè)總體改擴建項目，項目與企業(yè)的范圍基本一致的，應將企業(yè)整體作為財務效益分析的對象。如果改擴建成立后，能形成相對獨立的核算單位，則對項目涉及的相關部分進行財務效益分析。如果項目本身與企業(yè)的經營相關度高，難以分開核算，則應將企業(yè)整體作為項目財務分析的對象。

2.編制財務報表。財務報表的編制是改擴建項目財務效益分析的關鍵環(huán)節(jié)，包括現金流量表、利潤表、資產負債表等表格的編制。采用“有無分析法”進行項目財務報表編制時，以“增量”指標代替原有的絕對指標。比如，“增量現金流入”代替“現金流入”；以“增量現金流出”代替“現金流出”。為了分析討論方便，本文均假設改擴建項目的效益和費用能夠獨立確定核算，以下報表的分析均基于該假設情況。

（1）現金流量表。

現金流量表用于計算項目期內各年現金流入和流出情況，其中“增量凈現金流量”是項目財務盈利能力分析的重要指標之一。

（2）利潤表。

利潤表包含了“‘有項目利潤總額”和“‘無項目利潤總額”，從而計算出“增量凈利潤總額”，該指標用于計算增量投資利潤率及增量投資利稅率，是項目財務盈利能力分析的重要依據。

（3）資產負債表。

該表綜合反映項目各年末資產、負債和所有者權益的增減變化及對應關系，用以計算資產負債率、流動比率及速動比率，主要用于清償能力的分析。

3.盈利能力以及清償能力分析。改擴建項目的盈利能力分析主要包括：財務內部收益率、財務凈現值、投資利潤率、投資利稅率、資本金利潤率、資本金利潤率和投資回收期等指標的計算分析。清償能力分析主要包括：借款償還期、資產負債率、流動比率、速動比率等指標的計算分析。

（1）財務盈利能力分析。

盈利能力分析以增量指標作為判斷項目財務可行性和經濟合理性的主要依據。

i.增量財務內部收益率。增量財務內部收益率（ΔIRR）是使項目計算期內各年增量凈現金流量現值累計等于零時的折現率，它反映項目所占用資金的盈利能力。

增量財務內部收益率（ΔIRR）代表了項目增量資金（投資）的一種恢復（收回）能力，其值越高，其經濟性也越好。ΔIRR與評判項目選定的行業(yè)的基準收益率或設定的折現率i0進行比較：

當ΔIRR≥i0時，則項目的收益率已經達到或超過基準利率收益率水平，項目可行；反之，當ΔIRR≤i0時，則項目不可行。

ii.增量財務凈現值。增量財務凈現值（ΔNPV）是指按行業(yè)的基準收益率或設定的折現率i0，將項目計算期內各年增量凈現金流量折現到建設期初的現值之和。它是考察項目在計算期內盈利能力的動態(tài)評價指標。

當ΔNPV>0，表明項目投入能達到要求的基準收益率外，還能得到超額收益，項目可行；

當ΔNPV=0，表明項目投入正好達到要求的基準收益水平，項目經濟上合理；

當ΔNPV<0，表明項目投入沒有達到要求的基準收益率水平，項目經濟上不可行。

iii.增量投資利潤率及增量投資利稅率。這個兩個指標是反映項目盈利能力的兩個靜態(tài)指標。

增量投資利潤率及增量投資利稅率這個兩個指標一般與企業(yè)原有的凈資產收益率和凈資產利稅率進行比較。考慮到企業(yè)凈資產與企業(yè)所選取的會計政策（折舊方法）等影響，實際操作中，相關比較需充分考慮實際的情況。

iv.全部增量投資回收期。全部增量投資回收期是以增量收益抵償全部新增投資（包括新增固定資產投資和新增流動資金）所需要的時間，一般從項目建設開始年開始計算。

若不考慮資金的時間價值，靜態(tài)投資回收期n的計算：

若考慮資金的時間價值，動態(tài)投資回收期n的計算：

投資方案的回收期當然越短越好，但它最終取決于投資的規(guī)模、行業(yè)性質、資金來源、投資風險的大小等因素，要具體情況具體分析。一般會于同類項目的歷史數據和決策者意愿相比較。

（2）項目清償能力分析。

項目清償能力是指項目實施過程產生的財務支出等對企業(yè)償還債務的影響，由于評測項目實施所產生的財務風險。主要指標包括：

i.資產負債率。資產負債率是反映項目各年所面臨的財務風險程度及償債能力的指標。

ii.借款償還期。在計算該指標時，償還貸款的資金來源不僅包括項目新增的可用于還款的資金，還包括原有企業(yè)所能提供的還款資金。

iii.流動比率、速動比率。流動比率是反映項目各年償付流動負債能力的指標，速動比率是反映項目快速償付流動負債能力的指標。

速動比率的高低直接反映企業(yè)的短期償債能力強弱，如果流動比率較高，但流動資產的流動性卻很低，則反映企業(yè)短期償債能力仍不高。

作者簡介：王崇軍（1974-），男，甘肅平涼人，中級經濟師，中級工程師，碩士研究生，從事項目管理工作。