新債務重組準則下ST公司盈余管理研究

黃詩杰

摘 要：隨著我國經(jīng)濟快速發(fā)展，越來越多的公司上市，上市公司面臨的風險增大，競爭也愈演愈烈。部分上市公司由于管理不善或是其它因素，出現(xiàn)資金周轉不靈甚至資不抵債的現(xiàn)象。因此有些ST公司試圖利用現(xiàn)有的債務重組準則進行盈余管理，操縱利潤、扭虧為盈，從而避免被暫停上市的風險。本文就我國ST公司利用新債務重組準則進行盈余管理的目的、手段、方法等方面進行展開探索與分析。

關鍵詞：ST公司；新債務重組；盈余管理

2007年1月1日起，新《企業(yè)會計準則第12號--債務重組》經(jīng)過修訂在全國范圍內(nèi)開始實施。與原有的準則相比，其在定義、公允價值處理、債務人會計處理、債權人會計處理等四個方面進行了修改。這項修改對上市公司尤其是虧損嚴重的ST公司來說，是一則“福音”，他們可以通過債務重組的方式進行盈余管理，解決公司的財務困境，增加稅前利潤，因而扭虧為盈。

一、ST公司盈余管理動機分析

新的準則把“債務人發(fā)生財務困難”作為了債務重組的前提條件，把“讓步”作為債務重組的必要條件，提出“在債務人發(fā)生財務困難的情況下，債權人按照其與債務人達成的協(xié)議或法院裁定作出讓步的事項?！痹诖吮尘跋拢诓煌瑒訖C，ST公司千方百計進行盈余管理。

1.避免退市

2014年11月實施的《關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見》，被稱為最嚴的退市制度，連續(xù)三年虧損的上市公司將被強制退市，對股市這是實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰，提高市場有效性的利好消息。而對于ST公司而言，讓人極其不安，因為連續(xù)的虧損他們將被退市，失去融資平臺，陷入財務困境。因而，ST公司有較強的動機進行盈余管理。新準則下將債務重組收益計入“營業(yè)外收入”，直接影響了企業(yè)的利潤，使得某些上市公司為達到扭虧、避免摘帽、保牌的目的而進行盈余管理。

2.滿足融資需求

在假定其他條件不變的情況下，公司的負債權益比率越高，公司的管理人員越有可能將報告期的盈利從未來期間轉移至當期，降低負債權益比率，粉飾財務報表。當公司與債權人簽訂有契約對公司進行限制以保護債權人的利益時，負債權益比率是考核一個公司償債能力的重要指標。公司管理當局為了獲取貸款，就有動機進行盈余管理，使得負債權益比率可以限定在合理范圍內(nèi)，利潤在可接受范圍內(nèi)，從而獲得貨款。

二、ST公司債務重組形式分析

1.資產(chǎn)清償

資產(chǎn)清償債務，債務人在取得債權人同意后利用優(yōu)質非現(xiàn)金資源或者是現(xiàn)金抵償債務，這是目前上市公司使用最為廣泛的方法。在實踐中，處于債務困境的企業(yè)往往存在非運營資產(chǎn)，如果能將這部分資產(chǎn)剝離出來，并用于抵償債務，則可以在實現(xiàn)財務結構調整的同時做出經(jīng)營結構的調整。用于償債的非現(xiàn)金資產(chǎn)既可以是存貨、固定資產(chǎn)等實物資產(chǎn)，也可以是知識產(chǎn)權、債權、股權、資產(chǎn)使用權等財產(chǎn)權利。

2.債轉股

債務轉為資本也稱債務資本化，通常稱為“債轉股”，是指債務人與債權人進行協(xié)商，將債務轉化為資本或者是股權的行為。在實際操作過程中又可以分為國有企業(yè)之間相互負債、國有商業(yè)銀行債券轉股權、將企業(yè)債務轉換為政府對企業(yè)投資等三種形式。

3.債務延期

通過減免原債務的部分利息、修改利率、延長債務償還期限、延長債務償還期限并加收利息、延長債務償還期限并減少債務本金或債務利息等方式，用企業(yè)后期的持續(xù)性經(jīng)營收入進行債務償還，以貸還貸，借新還舊。

4.債務豁免

債務豁免又稱債務免除，是指債權人拋棄債權而免除債務人償還債務的的行為。在債務重組實踐中，資金雄厚的關聯(lián)企業(yè)或債務重組發(fā)起方通常會采取先購買債權人對負債企業(yè)的債權然后予以豁免的方式，包括利息豁免，債務展期甚至部分債務的免除。

三、ST公司盈余管理案例分析

（1）案例背景

A公司于2000年12月在上海證券交易所上市流通。上市多年來沒進行過任何形式的利潤分配或配股，每股虧損最高值達到3.04元，從2005年開始就資不抵債，2006年5月實行退市風險警示的特別處理。由于公司2006年繼續(xù)虧損，公司股票自2007年5月起暫停上市交易。

（2）公司盈余管理動機

2007年公司與五家債權人簽訂《債務重組協(xié)議》，豁免公司債務3，040.86萬元。通過以上債務重組，公司實現(xiàn)營業(yè)外收入3，040.86萬元，成功實現(xiàn)扭虧為盈，避免了股票退市的風險。

（3）盈余管理手段及效果

公司2004年～2007年凈利潤分別為：-12，965.31萬元、-52，900.83萬元、-11，330.38萬元和720.32萬元；扣除非經(jīng)常性損益后逐年凈利潤分別為：-12，663.82萬元、-34，208.25萬元、-11，010.22萬元、-3，646.42萬元。在這四個年度內(nèi)，公司經(jīng)營沒有任何起色，僅僅利用新債務重組準則成功實現(xiàn)扭虧，避免退市。

可見，新準則在對債務人條件的限制和債務重組的損益及處理方式上都有了較大的修改，這使得一些ST公司在面臨財務困境時可以利用新準則的規(guī)定與債權人達成一致進行債務重組，并以此獲利實現(xiàn)扭虧。然而債務重組只能在短期內(nèi)緩解債務人的財務困境，并不能從根本上解決問題，對公司的長期發(fā)展的影響也是有限的。

四、新準則下ST公司盈余管理監(jiān)管對策分析

對于監(jiān)管部門來說，應加強對債務重組各個環(huán)節(jié)的控制，要求上市公司加大對債務重組相關事項的披露力度，在一定程度上可以規(guī)范和限制債務人濫用新準則進行盈余管理和操縱利潤的行為。對ST公司的重大債務重組進行監(jiān)管和審批，將單一的利潤監(jiān)管指標過渡到多重利潤指標，因而排除公司通過投資活動和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額對債務重組的影響，有效減少ST公司為避免摘帽、停牌為目的的盈余管理，從而更加真實的反映上市公司的財務狀況和經(jīng)營成果，達到規(guī)范上市公司行為，維護市場穩(wěn)定發(fā)展的目的。

1.明確財務困難的界定

財務困難的界定主要有兩種：一是資金周轉困難，準則中對此并沒有給出嚴格的界定，因此應當完善市場監(jiān)管制度，確保企業(yè)所提供的財務數(shù)據(jù)真實可靠；二是經(jīng)營陷入困難，由于對于債務人是否真的陷入財務困境沒有證據(jù)可以證明，公司可以利用這一漏洞進行一系列不法交易解決困難，所以應當分行業(yè)，盡量系統(tǒng)化以及量化判斷財務困難的各項指標，減少主觀能動性和隨意操縱性。

2.明確公允價值標準，規(guī)范計量

公允價值本身并不存在問題，但在實務操作中，公允價值的確定存在著很大的隨意性，容易對資產(chǎn)或資本進行高估，因而被利用來操縱利潤。因此，應當建立健全監(jiān)督和管理機制，在企業(yè)進行債務重組時，政府物價部門以及工商及市場管理部門，可以定期更新并及時公布活躍資產(chǎn)市場價格的相關數(shù)據(jù)庫，為債務重組時公允價值的計量提供依據(jù)。同時也要建立相關機構，如資產(chǎn)評估機構以提高中介機構的評估能力，加強會計人員的專業(yè)素質和道德水平，建立相關考核制度，防止會計人員進行虛假債務重組，操縱利潤現(xiàn)象的出現(xiàn)。

3.債務重組時要考慮資金時間價值

在不同的時期，資金的價值是不同的。債務人與債權人可以進行協(xié)商，通過延長期限，緩和債務人立即償還債款的壓力，使其可以有時間利用后期盈利來償還債務，則實際上債務重組的賬面價值高于未來應收價值。因此，對于以非現(xiàn)金資產(chǎn)或者具有商業(yè)實質的交易來說，公允價值計量下債務重組的賬面價值和公允價值之間的差額在確認為債務重組損益的同時要考慮資金的時間價值，計量現(xiàn)值。而以其他債務條件償還債務，通過延長債務償還期限的，應將重組后的未來應付金額按折現(xiàn)后的現(xiàn)值確認。

五、結束語

ST公司有明顯的盈余管理動機，并且債務重組與盈余管理行為二者之間有一定聯(lián)系。新的準則出臺和實施一定程度上規(guī)范了公司的行為，同時也為投資者作出了一定的風險提示。對ST公司來說，要明確債務重組收益利得和處置資產(chǎn)的利得不應該放入利潤表中，將凈收益和其他收益分開列式，從而有利于管理者和投資者進行有效合理的決策。

另外，還要從根本上認識自己，一個公司想要持續(xù)經(jīng)營，真正的做大做強，靠的不是債務重組等非經(jīng)常性業(yè)務創(chuàng)造的利得，這對公司只是起到緩解財務困境的作用，需要公司不斷完善自身內(nèi)部控制體系，降低風險，專注于經(jīng)常性業(yè)務的增加，投資者獲得的利益也會增多，從而使公司走上良性發(fā)展的道路。

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