魏寧

摘要：文章結(jié)合環(huán)保企業(yè)的特征，分析了其生產(chǎn)發(fā)展過程中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)為籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、收益風(fēng)險(xiǎn)、資金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是環(huán)保企業(yè)面臨的主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。并且從宏觀環(huán)境和企業(yè)自身角度分析財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因。最后，從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制籌資規(guī)模；嚴(yán)格投資決策，完善財(cái)務(wù)管理；提高防范意識，培養(yǎng)財(cái)務(wù)人才三方面提出了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)管理；環(huán)保企業(yè)

近年來，隨著我國資源環(huán)境約束不斷趨緊，國家對于生態(tài)文明建設(shè)的重視程度不斷提升，政策層面對于綠色產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)傾斜力度增加。除了政策利好的原因，環(huán)保企業(yè)自身的科技水平高、競爭力強(qiáng)、發(fā)展前景好的特點(diǎn)，使得資本市場對其也青睞有加。當(dāng)前是環(huán)保企業(yè)發(fā)展的重要時(shí)期。然而，環(huán)保企業(yè)的高投資、資金回收周期長等特點(diǎn)，決定了其面臨的潛在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是無法避免的。要想實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)的發(fā)展，環(huán)保企業(yè)必須加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

一、環(huán)保企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)涵

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

籌資風(fēng)險(xiǎn)來自于環(huán)保企業(yè)的籌資活動，由于環(huán)保企業(yè)前期投資大、回收周期長，未來收益存在不確定性，給企業(yè)的融資帶來困難。在當(dāng)前金融市場不斷繁榮、金融產(chǎn)品豐富的環(huán)境下，籌資方式多元，短融、超短融、發(fā)行ABS等方式逐步應(yīng)用，近期證監(jiān)會也發(fā)文將券商為綠色企業(yè)上市情況納入券商評級標(biāo)準(zhǔn)，從而鼓勵綠色環(huán)保企業(yè)上市，解決籌資問題。然而，對于環(huán)保企業(yè)而言，由于自身的注冊資本金、擔(dān)保保證、現(xiàn)金流等資質(zhì)不足，財(cái)務(wù)文件殘缺，導(dǎo)致相關(guān)的金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)發(fā)行活動難以開展；另外，受到自身財(cái)務(wù)水平的限制、對于資本市場認(rèn)識不足，難以利用多元化的融資渠道，或者形成了不合理的資本結(jié)構(gòu)，使得投資方法單一、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。

（二）投資風(fēng)險(xiǎn)

目前，環(huán)保企業(yè)的投資活動表現(xiàn)出如下特點(diǎn)，一是項(xiàng)目成本高昂，資金的回收周期比較長；二是進(jìn)入門檻高，企業(yè)的資產(chǎn)專用性較強(qiáng)，并且環(huán)保項(xiàng)目單一；三是環(huán)保行業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，部分環(huán)保企業(yè)為新興企業(yè)，盡管有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)技術(shù)壁壘，但是資金有限、管理經(jīng)驗(yàn)不足。這樣就帶來了新的投資風(fēng)險(xiǎn)。首先，在較長的投資周期中，任何市場的波動、政策變化都會影響環(huán)保企業(yè)的投資活動，尤其當(dāng)前的環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展大多離不開政府的資金支持、產(chǎn)業(yè)政策支持、財(cái)稅支持，項(xiàng)目未來的不確定性較大。其次，企業(yè)的資產(chǎn)專用性高、項(xiàng)目單一，而當(dāng)前技術(shù)快速更迭的背景下，從眾多項(xiàng)目中脫穎而出、取得投資的難度加大；企業(yè)投資者轉(zhuǎn)而投向其他項(xiàng)目、資金流失的風(fēng)險(xiǎn)也較大。最后，作為新興企業(yè)，對于投資風(fēng)險(xiǎn)的管理水平較差，也存在注重技術(shù)可行性忽視經(jīng)濟(jì)可行性的問題；對項(xiàng)目投資缺乏可行性研究，市場調(diào)研不充分、預(yù)算審核不足，從而在后續(xù)運(yùn)營中出現(xiàn)資金流斷裂的情況；對于投資組合的流動性安排缺乏評估，從而導(dǎo)致流動性和收益性的錯(cuò)配。

（三）收益風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的發(fā)展需要以持續(xù)增長的收益為基礎(chǔ)，而環(huán)保企業(yè)由于存在正外部性，其建廠投資的積極性較小，供給量一般會小于需求量，必然需要政府的補(bǔ)貼扶持；而政府為了推廣環(huán)保企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)，也必然會進(jìn)行價(jià)格限制，從而造成價(jià)格扭曲。環(huán)保企業(yè)將依賴于政府的扶持政策和價(jià)格政策，對于市場風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力降低，收益風(fēng)險(xiǎn)凸顯。此外，環(huán)保企業(yè)的設(shè)備維護(hù)、人工成本等會逐年上升，當(dāng)設(shè)備的維護(hù)成本高于其創(chuàng)造的收益時(shí)，必然會影響企業(yè)的盈利能力，并且?guī)碓O(shè)備更新等投入。除了盈利能力，收益的分配也存在風(fēng)險(xiǎn)，主要是留存收益和分配股利之間的矛盾。環(huán)保企業(yè)的設(shè)備維護(hù)需要大量資金，新的投資項(xiàng)目也要求大額前期投入；而過分的提高留存收益，忽視分紅，也不利于維持投資者的積極性，若導(dǎo)致投資流失，必將影響后續(xù)的經(jīng)營管理。

（四）資金運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)

環(huán)保企業(yè)在日常運(yùn)營過程中存在的賒銷、存貨等經(jīng)營過程中的資金占用情況難以避免，如果對于企業(yè)的經(jīng)營情況和市場前景判斷失誤，會導(dǎo)致運(yùn)營資金的浪費(fèi)；長期來看，還存在債務(wù)到期難以償還的風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，企業(yè)需要告別傳統(tǒng)的利潤觀，制定長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略，升級資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。另一方面體現(xiàn)在運(yùn)營成本的控制，由于環(huán)保企業(yè)涉及的加工處理工序復(fù)雜，而且上下游企業(yè)的定價(jià)機(jī)制各不相同，受市場影響較大，從而產(chǎn)生預(yù)算超支等問題，影響資金運(yùn)營。

二、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成因分析

（一）宏觀環(huán)境

宏觀環(huán)境對于環(huán)保企業(yè)的影響主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，一個(gè)是國家政策的變化，另一個(gè)是市場環(huán)境的影響。目前河北省的霧霾情況、污水處理情況比較嚴(yán)峻，政府大力支持環(huán)保產(chǎn)品的研發(fā)應(yīng)用和環(huán)保服務(wù)的推廣，環(huán)保設(shè)備制造、污水處理廠、垃圾發(fā)電等項(xiàng)目都在土地、稅收等方面受到國家的傾斜，也存在價(jià)格補(bǔ)貼的現(xiàn)象。此舉是為了通過政府干預(yù)，從而糾正市場失靈。而為了實(shí)現(xiàn)河北省的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，產(chǎn)業(yè)政策的指向也利好環(huán)保企業(yè)，為其提供了廣闊的需求?？梢姯h(huán)保企業(yè)的發(fā)展是依賴于政府政策的，一旦政策發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，必將為環(huán)保企業(yè)帶來嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難。就市場環(huán)境而言，主要是受經(jīng)濟(jì)周期以及產(chǎn)業(yè)鏈演化的影響。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，由于世界經(jīng)濟(jì)形勢低迷、市場蕭條，環(huán)保企業(yè)的生產(chǎn)活動也將受到影響。而當(dāng)經(jīng)濟(jì)過熱的時(shí)候，國家提高存款準(zhǔn)備金率、控制市場上的貨幣量，提高了企業(yè)的融資成本，形成籌資風(fēng)險(xiǎn)。對于產(chǎn)業(yè)鏈的演變，主要體現(xiàn)在新技術(shù)的產(chǎn)生，競爭者的進(jìn)入、并購活動或退出，原料價(jià)格以及供應(yīng)商議價(jià)能力的變化，需求的升級以及需求方的議價(jià)能力變化。這些都影響著企業(yè)的經(jīng)營活動，影響企業(yè)的運(yùn)營和收益，帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)自身管理問題

主要體現(xiàn)在企業(yè)的籌資、投資、收益分配和企業(yè)運(yùn)營四個(gè)方面。首先是環(huán)保企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)不合理，過分依賴與銀行貸款、資本結(jié)構(gòu)單一，一旦出現(xiàn)資金鏈斷裂的情況，但已迅速找到可替代的融資渠道。其次在投資方面，主要的問題是盲目決策，進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)缺乏嚴(yán)謹(jǐn)?shù)恼撟C和可行性調(diào)研，造成投資失誤。再次是收益分配問題，主要就是留存資金和股利之間的矛盾，影響著企業(yè)的長期發(fā)展和企業(yè)籌資能力。最后是企業(yè)運(yùn)營。一方面指的是企業(yè)對于主營業(yè)務(wù)的管控能力，如對于日常的生產(chǎn)銷售活動的管理、預(yù)算執(zhí)行情況的控制等。另一方面是企業(yè)的財(cái)務(wù)管理能力、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范能力。一些環(huán)保企業(yè)屬于新興企業(yè)，財(cái)務(wù)管理能力相對薄弱，財(cái)務(wù)管理制度不健全、程序混亂，形成制度缺陷。財(cái)務(wù)管理理念不夠先進(jìn)，或與環(huán)保本身的特點(diǎn)不相符，盲目照搬套用其他企業(yè)的財(cái)務(wù)管理策略，從而產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。endprint

三、環(huán)保企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范措施

（一）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，控制籌資規(guī)模

當(dāng)前，環(huán)保企業(yè)屬于朝陽產(chǎn)業(yè)，在國家政策利好的前提下，受到各方資金青睞。因此環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)努力抓住產(chǎn)業(yè)的東風(fēng)，通過多元化的籌資渠道，補(bǔ)充資金，保障企業(yè)的運(yùn)營。而且金融市場不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新速度加快，企業(yè)應(yīng)當(dāng)深入研究各種融資工具，借助于資本市場壯大自身實(shí)力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。可以參與到PPP項(xiàng)目中，或利用ABS、公司債等工具進(jìn)行融資，實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)也可以通過上市、并購等方式實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及核心競爭力的提升。此外，還需要合理控制籌資規(guī)模，不可以跟風(fēng)而上，盲目擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，在不同的發(fā)展階段企業(yè)的資金需求量不同，應(yīng)當(dāng)制定長期動態(tài)的企業(yè)籌資規(guī)劃。一方面，過度籌資會導(dǎo)致資金浪費(fèi)，而且會產(chǎn)生較高的籌資成本，為長期經(jīng)營帶來隱患；另一方面，籌資不足必將影響企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營活動。所以，環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身發(fā)展特點(diǎn)，合理控制籌資規(guī)模，利用多元的籌資渠道，實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級。

（二）嚴(yán)格投資決策，完善財(cái)務(wù)管理

環(huán)保企業(yè)的每一個(gè)投資決策關(guān)系到企業(yè)未來的發(fā)展，以及自身的財(cái)務(wù)安全。應(yīng)當(dāng)建立嚴(yán)格的投資決策機(jī)制，對于市場環(huán)境、政策變化有敏銳的反應(yīng)，在抓住機(jī)會的同時(shí)，利用完善的投資決策機(jī)制規(guī)避掉可能的風(fēng)險(xiǎn)。不可以因?yàn)槠髽I(yè)自身決策機(jī)制的疏漏，而帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先要建立責(zé)任機(jī)制，明確各個(gè)崗位的職責(zé)、決策權(quán)限，設(shè)置風(fēng)控部門、完善內(nèi)部控制。在重大投資、融資決策中，要進(jìn)行嚴(yán)格的可行性分析，慎重考慮項(xiàng)目的成本收益情況，了解市場動態(tài)、法律法規(guī)、政策優(yōu)惠、環(huán)保技術(shù)的前沿情況，通過一系列的管理制度創(chuàng)新消除盲目決策。其次要完善財(cái)務(wù)管理機(jī)制。一方面要加強(qiáng)信息管理，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)信息的統(tǒng)一管理、信息共享，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督、預(yù)警、傳遞和反饋。另一方面要升級財(cái)務(wù)工作規(guī)范，利用先進(jìn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)理論和模型指導(dǎo)工作，防患于未然。

（三）提高防范意識，培養(yǎng)財(cái)務(wù)人才

環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)提升自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，認(rèn)識到市場競爭的殘酷性。政府的扶持并不是企業(yè)發(fā)展的長久支柱，應(yīng)當(dāng)盡量擺脫對于政策支持的依賴、增強(qiáng)自身競爭能力，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范意識，應(yīng)對市場競爭。首先要加強(qiáng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范的內(nèi)部教育，通過定期培訓(xùn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范制度的建立，提升財(cái)務(wù)人員和決策者的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識，抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。建立財(cái)務(wù)稽核部門，完善財(cái)務(wù)監(jiān)督、管理。其次，應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)自身情況，秉承先進(jìn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，制定長期財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃，以此指導(dǎo)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理。環(huán)保企業(yè)大多在科學(xué)技術(shù)方面具有優(yōu)勢，以先進(jìn)的技術(shù)和高技術(shù)人才作為核心競爭力的源泉，但是了解技術(shù)、業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)人才相對缺乏，制定的財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略難免與企業(yè)發(fā)展相左。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重培養(yǎng)既了解環(huán)保企業(yè)又具備專業(yè)財(cái)務(wù)知識的人才。制定完善的考核制度和激勵機(jī)制，一方面從企業(yè)外部吸收更多的財(cái)務(wù)專業(yè)人才，另一方面引導(dǎo)公司內(nèi)的財(cái)務(wù)人員不斷學(xué)習(xí)、提升。環(huán)保企業(yè)應(yīng)當(dāng)提供定期或不定期的培訓(xùn)，通過多元化的培訓(xùn)形式，提高員工的財(cái)務(wù)管理水平。

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（作者單位：河北環(huán)境工程技術(shù)中心）endprint