蔡恩澤

5月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，封堵了“過橋減持”“精準(zhǔn)減持”“惡意減持”等漏洞，旨在提高資本游戲的成本。在頂層設(shè)計(jì)上，與遏制炒房的政策思路如出一轍，一個(gè)“限減”，一個(gè)“限售”，本質(zhì)上都是增加投機(jī)者的運(yùn)作成本和不確定性。此次減持新規(guī)出臺(tái)前，密不透風(fēng)，以迅雷不及掩耳之勢(shì)鳴鑼落地，而且“限減”時(shí)間又很緊迫，新規(guī)適用時(shí)間以股份轉(zhuǎn)讓行為發(fā)生時(shí)間為準(zhǔn)，即5月31日前已經(jīng)解禁但未售出的限售股和5月31日之后解禁的限售股全部在新規(guī)監(jiān)管范圍之內(nèi)，不讓市場投機(jī)者有喘息之機(jī)。這是一著妙不可言的決策舉措。

多年來，減持股份已成上市公司股東、董監(jiān)高“洗錢”的重要通道。有的大股東通過大宗交易等非集中競價(jià)進(jìn)行交易，再由受讓方通過集中競價(jià)交易方式賣出，達(dá)到“過橋減持”目的。2015年“過橋減持”全年占比將近50%。如此高比例的減持通道，一直以來卻沒有相應(yīng)的減持限制，大宗交易成為重要股東減持的“后門”，具有十分隱秘性。有的大股東、董監(jiān)高利用掌控上市公司運(yùn)營實(shí)際狀況的信息優(yōu)勢(shì)“精準(zhǔn)減持”，在理論上講，全流通情況下，大股東在二級(jí)市場買進(jìn)賣出都是無可厚非的，但其買賣時(shí)機(jī)的精準(zhǔn)，是一般股民望塵莫及的，“精準(zhǔn)減持”總是能賺得盆滿缽盈。再就是“惡意減持”，其套路是利用公司上市之機(jī)套現(xiàn)，瞧準(zhǔn)公司資產(chǎn)高賣低買撈一把，如果眼看公司夸了就清倉攜款開溜，最后一著就是賣殼自肥。

大股東、董監(jiān)高如此無序減持，釀成了中國股市缺公平少正義的現(xiàn)實(shí)，他們以低廉的價(jià)格入市，再以十倍或數(shù)十倍的超高股價(jià)減持暴富，而中小投資者卻普遍虧損，哀鴻遍野。事實(shí)證明，大股東和高管的減持問題是壓抑中國股市健康發(fā)展的關(guān)鍵因素，資本市場新股溢價(jià)發(fā)行不是大問題，發(fā)行后動(dòng)輒數(shù)十倍的減持才是應(yīng)當(dāng)警惕的，減持已成多年大患，再也不能任其禍害股市了。此次證監(jiān)會(huì)果斷出手，精確打擊，封堵減持漏洞，讓一些心術(shù)不正的大股東、董監(jiān)高措手不及。加上此前打擊“高送轉(zhuǎn)”等題材炒作，IPO常態(tài)化發(fā)行以及加大對(duì)市場違規(guī)行為處罰，不難看出，這是一套監(jiān)管組合拳，拳拳都切中要害，讓投機(jī)者防不勝防。

在目前有待完善的發(fā)行制度下，由于IPO還是緊缺資源，因此在保持大股東合理比例的條件下，應(yīng)該對(duì)一股獨(dú)大進(jìn)行限制。即對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的第一大股東的持股比例一律在發(fā)行后限制在33%以下，告訴他們上市的目的不是減持，而是集中精力辦好公司，他們稍微減持就面臨失去控制權(quán)的危險(xiǎn)。

認(rèn)真分析，可見股市“限減”和房市“限售”有異曲同工之妙。同樣是提高投機(jī)者的游戲成本。股市“限減”讓大股東、董監(jiān)高把減持的股份“窩”在手里，哭笑不得。而各地出臺(tái)的“限售”政策，如3月23日，廈門率先推出“限售”政策，新購商品房取得房產(chǎn)證后滿2年才能出售。接著，北京、廣州等36個(gè)城市針對(duì)商品住房、“類住宅”啟動(dòng)“限售”政策，限售時(shí)間一般為2年-3年，其中保定、珠海的土地限售時(shí)間長達(dá)10年。這樣的“限售”政策使投機(jī)炒房客把大量資金積壓在房子上，悔青了腸子，跳樓的念頭都有。同樣是減少市場風(fēng)險(xiǎn)?！跋逌p”可以堵塞大股東、董監(jiān)高在資本市場興風(fēng)作浪的漏洞，股市不會(huì)因人為做空做多而大起大落?！跋奘邸笔菫榱朔€(wěn)定房市。限售期內(nèi)的房子不能賣，不會(huì)出現(xiàn)恐慌性拋售潮，房地產(chǎn)市場不會(huì)突然增加許多供給而對(duì)房價(jià)造成二次沖擊。同樣是關(guān)注大眾利益。股市“限減”，可蕩滌股市的污泥濁水和泡沫，廓清股市，還原股市的投資屬性，讓股市在公平正義中交易，讓中小投資者在股市有投資賺錢的機(jī)會(huì)，而不像以前那樣做冤大頭。目前3000家上市公司，特別是1200家創(chuàng)業(yè)板的中小板家族企業(yè)，減持都要考慮到廣大為企業(yè)成長付出了無數(shù)財(cái)富、貢獻(xiàn)無限心血的中小投資人。房市“限售”，擠掉投機(jī)炒作形成的大量泡沫，遏制房價(jià)瘋狂上漲，促成房子是用來住的屬性回歸，讓廣大市民的剛性需求得到滿足，而不是望房興嘆。同樣是逼迫資本回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì)?！跋逌p”可引導(dǎo)大股東、董監(jiān)高把心思用在上市公司業(yè)績創(chuàng)造上，將資金用于企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新上、新動(dòng)能的增長上，而不是用于資本炒作上。公司業(yè)績上去了，股價(jià)自然會(huì)水漲船高，大股東、董監(jiān)高的收益也會(huì)同步跟上，中小投資者也跟著沾光，這是一個(gè)多贏的選擇，大家成為一個(gè)命運(yùn)共同體。而“限售”也會(huì)逼手握巨額資金的投機(jī)者就范，另辟蹊徑，把資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，安安心心賺錢。同樣是增加人民群眾的改革獲得感。改革的最終目的是讓以人民滿意為準(zhǔn)繩。亂云飛渡的股市、炒風(fēng)盛行的房市，嚴(yán)重破壞了改革帶來的成果，在損耗著人民群眾的改革獲得感。以“限減” “限售”整飭股市，整肅房市，使劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象得到緩解，讓人民群眾深切感受品嘗到改革紅利，從而增強(qiáng)人民群眾對(duì)改革的信任度和支持度。

當(dāng)然，無論是股市“限減”，還是房市“限售”，都還只是權(quán)宜之計(jì)，解眼下燃眉之急。從長遠(yuǎn)看，要徹底廓清股市、穩(wěn)定房市，必須建立長效機(jī)制，才能最終解決股市和房市長期累積的癥結(jié)。比如有專家建議，對(duì)申請(qǐng)上市企業(yè)的第一大股東的持股比例一律在發(fā)行后限制在33%以下，告訴他們上市的目的不是減持，而是集中精力辦好公司，他們稍微減持就面臨失去控制權(quán)的危險(xiǎn)。endprint