杜鵑

【摘 要】企業(yè)價值最大化是現(xiàn)代財務(wù)管理的目標(biāo)之一，也是理論界認(rèn)為企業(yè)財務(wù)管理應(yīng)追求的最優(yōu)目標(biāo)。企業(yè)價值從資產(chǎn)負(fù)債表的角度分析，由企業(yè)的負(fù)債價值和所有者權(quán)益價值組成。無論是負(fù)債價值，還是所有者權(quán)益價值，都需要有較公允的市場反應(yīng)與確認(rèn)，一般以債券市場和證券市場為主要依據(jù)。在此背景下，企業(yè)的財務(wù)管理體系建設(shè)應(yīng)以價值為導(dǎo)向，通過融資活動、投資活動、營運活動的安排，建立企業(yè)財務(wù)管理體系，不斷提升企業(yè)價值?；谄髽I(yè)價值的財務(wù)管理體系，簡稱為“價值財務(wù)管理體系”。本文首先分析了企業(yè)建立價值財務(wù)管理體系的重要性，進(jìn)而闡明了企業(yè)在價值財務(wù)管理體系建設(shè)方面存在的主要問題，在此基礎(chǔ)上，提出了加強(qiáng)企業(yè)價值財務(wù)管理體系建設(shè)的主要措施。

【關(guān)鍵詞】企業(yè)價值；財務(wù)管理；體系

從企業(yè)資金來源角度看，企業(yè)的資金來源于債權(quán)人和股東，而企業(yè)財務(wù)管理的對象正是企業(yè)的資本與資金。在財務(wù)管理目標(biāo)體系中，較為理想的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，也就是企業(yè)的負(fù)債價值和所有者權(quán)益價值最大化，這樣的財務(wù)管理目標(biāo)，使得企業(yè)的債權(quán)人和股東價值實現(xiàn)最大化，進(jìn)而形成較為良性的循環(huán)，使得企業(yè)能夠在內(nèi)外部管理中取得較好的優(yōu)勢，持續(xù)健康發(fā)展。

一、企業(yè)建立價值財務(wù)管理體系的重要性分析

1.有利于企業(yè)適應(yīng)外部環(huán)境變化

伴隨我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的逐步深入和國際化程度的逐步提升，企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境日益復(fù)雜。同時，信息技術(shù)的快速發(fā)展，也為企業(yè)的跨行業(yè)競爭創(chuàng)造了較好的技術(shù)環(huán)境，互聯(lián)網(wǎng)已然成為顛覆企業(yè)競爭格局的基礎(chǔ)，跨界發(fā)展成為企業(yè)發(fā)展的主旋律。在我國持續(xù)高速發(fā)展30多年的基礎(chǔ)上，我國進(jìn)入新常態(tài)發(fā)展，供給側(cè)改革和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整成為影響企業(yè)發(fā)展的大經(jīng)濟(jì)發(fā)展導(dǎo)向。這些都要求企業(yè)在發(fā)展中，以企業(yè)價值為導(dǎo)向，逐步建立較為完整的財務(wù)管理體系，保持企業(yè)資本資金的最優(yōu)管理，并以此促進(jìn)企業(yè)的良性持續(xù)發(fā)展。

2.有利于企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理建設(shè)

以企業(yè)價值為核心的財務(wù)管理體系建設(shè)，首先保證的是企業(yè)債權(quán)人和股東的價值，這在很大程度上解決了長期以來債權(quán)人與股東之間的利益分配問題。通過企業(yè)價值最大化目標(biāo)的踐行，企業(yè)在財務(wù)管理中，需兼顧債權(quán)人和股東的利益，這兩方面利益的共同訴求都是企業(yè)的經(jīng)營管理情況良好，能夠為債權(quán)人和股東創(chuàng)造價值。因此，建立價值財務(wù)管理體系，將通過企業(yè)價值最大化建設(shè)，倒逼企業(yè)經(jīng)營管理水平的不斷提升。

3.有利于企業(yè)自身價值管理提升

在債券市場和證券市場，企業(yè)是被評估的對象，只有企業(yè)經(jīng)營管理情況良好，并直接體現(xiàn)在效益層面，投資者才會信賴企業(yè)，愿意將資金通過債權(quán)或股權(quán)的方式投資于企業(yè)，這也將促進(jìn)企業(yè)保持資金的充足，為企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)提供有利條件。同時，企業(yè)經(jīng)營管理規(guī)模的擴(kuò)大和效益提升，也將進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，獲得資本市場的進(jìn)一步認(rèn)可。這也為企業(yè)自身價值管理進(jìn)入良性持續(xù)循環(huán)發(fā)展提供了有力抓手。

二、企業(yè)在價值財務(wù)管理體系建設(shè)方面存在的主要問題

1.籌資管理方面存在的主要問題

（1）在融資渠道方面缺乏拓展，單純依靠銀行貸款作為企業(yè)債務(wù)資金的唯一來源，使得企業(yè)的融資渠道過于單一，容易因為國家貨幣政策的變化，而使企業(yè)資金出現(xiàn)緊缺的問題。（2）沒有充分利用證券市場，企業(yè)在股權(quán)融資過程中，主要以股東追加投資為主要來源，在新三板、主板等資本市場融資方面缺乏突破。（3）融資活動優(yōu)化不足，對資金需求和資金市場變化缺乏預(yù)判，使得企業(yè)資金融資捉襟見肘。

2.投資管理方面存在的主要問題

（1）投資可行性分析不足，企業(yè)在進(jìn)行對外投資過程中，往往依靠企業(yè)老板判斷，或是企業(yè)老板的“一句話”，在投資可行性分析方面缺乏嚴(yán)格論證，導(dǎo)致投資風(fēng)險加劇。（2）投資決策機(jī)制不完善，企業(yè)投資是重要的資本管理事項，需要進(jìn)行集體決策。決策機(jī)制不到位，將直接影響投資決策的正確性。（3）投后管理不到位，無論企業(yè)股權(quán)投資，還是固定資產(chǎn)投資，都需要企業(yè)進(jìn)行投后管理，如果投后管理不到位，將直接影響企業(yè)價值提升。

3.營運管理方面存在的主要問題

（1）對營運資金管理概念不清晰，單純將應(yīng)收賬款管理作為營運資金管理重點，缺乏與企業(yè)實際結(jié)合，導(dǎo)致資金管理效率不高。（2）缺乏核心競爭力培養(yǎng)，難以在市場中占據(jù)較為有力的位置，在供需談判中處于劣勢。（3）對市場等外部環(huán)境分析不足，對于營運資金管理政策缺乏持續(xù)改進(jìn)調(diào)整，對市場的適應(yīng)度較弱。

三、加強(qiáng)企業(yè)價值財務(wù)管理體系建設(shè)的主要措施

1.持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)籌資活動管理

企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)籌資活動管理，積極拓展債權(quán)與股權(quán)融資渠道，探索企業(yè)債券、資產(chǎn)證券化、小額貸款、企業(yè)IPO等融資渠道。加強(qiáng)與融資機(jī)構(gòu)交流溝通，建立良好的互信基礎(chǔ)，對宏觀資金管理政策實施有效預(yù)判，提高企業(yè)預(yù)算準(zhǔn)確性，對企業(yè)資金需求有提前考量與把握。優(yōu)化企業(yè)融資結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)融資成本與融資規(guī)模的優(yōu)化發(fā)展。

2.持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)投資活動管理

企業(yè)在投資管理中，應(yīng)完善企業(yè)的投資管理制度，建立較為完善的投資分析與決策流程。對于股權(quán)投資和固定資產(chǎn)投資應(yīng)分別形成投資分析框架模型，以內(nèi)外部環(huán)境的預(yù)測為基礎(chǔ)，形成較為準(zhǔn)確的投資可行性分析報告，以此為基礎(chǔ)，不斷完善投資決策機(jī)制，組建專家委員會，對企業(yè)投資進(jìn)行科學(xué)決策。加強(qiáng)投后管理，提升投資后續(xù)跟蹤改進(jìn)，持續(xù)提升投資效益。

3.持續(xù)加強(qiáng)企業(yè)營運活動管理

企業(yè)營運資金管理包括企業(yè)應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、短期貸款、貨幣資金等會計科目的管理，涉及企業(yè)采購、銷售、回款、流動資金貸款等生產(chǎn)經(jīng)營的日?；顒印Ｆ髽I(yè)應(yīng)建立營運資金管理制度體系，將資金管理嵌套入企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動中去，保證企業(yè)流動性充足，并通過企業(yè)核心競爭優(yōu)勢培育，不斷提升企業(yè)的市場話語權(quán)，促進(jìn)企業(yè)在營運資金管理中的優(yōu)勢地位提升，以此壓縮企業(yè)營運資金周期，提升企業(yè)營運資金管理效益，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。endprint