萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)，資產(chǎn)“輕重”之間見(jiàn)睿智

蔡恩澤

萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)，資產(chǎn)“輕重”之間見(jiàn)睿智

蔡恩澤

大千世界、紛繁市場(chǎng)，條條大路通羅馬，企業(yè)各有各的活法。7月10日上午，萬(wàn)達(dá)商業(yè)與融創(chuàng)中國(guó)聯(lián)合發(fā)布重大公告:萬(wàn)達(dá)將西雙版納等13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目及北京萬(wàn)達(dá)嘉華、武漢萬(wàn)達(dá)瑞華等76個(gè)酒店轉(zhuǎn)讓給融創(chuàng)。融創(chuàng)則花費(fèi)令人咋舌的高達(dá)631.7億元巨額資金抱得美人歸。

這樁巨額大買(mǎi)賣(mài)是在兩個(gè)冰雪聰明的企業(yè)家之間進(jìn)行的，一個(gè)是將一億元視為“小目標(biāo)”的王健林，一個(gè)是“并購(gòu)狂人”孫宏斌。兩個(gè)聰明人碰到一塊，促成的買(mǎi)賣(mài)當(dāng)然是驚世駭俗，掀起商業(yè)巨浪。

坊間對(duì)萬(wàn)達(dá)瘦身賣(mài)資產(chǎn)、走“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略路線(xiàn)大加贊賞。此番交易的實(shí)質(zhì)是萬(wàn)達(dá)把交易涉及的文旅和酒店項(xiàng)目的資產(chǎn)和負(fù)債轉(zhuǎn)移到融創(chuàng)身上，萬(wàn)達(dá)只負(fù)責(zé)品牌和運(yùn)營(yíng)管理。這意味著萬(wàn)達(dá)“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型的全面深化。轉(zhuǎn)讓的一個(gè)直接結(jié)果是萬(wàn)達(dá)資產(chǎn)負(fù)債表更加光鮮，其負(fù)債率將大幅下降；這次回收資金全部用于還貸，萬(wàn)達(dá)商業(yè)計(jì)劃是今年內(nèi)清償絕大部分銀行貸款。而萬(wàn)達(dá)文旅項(xiàng)目也進(jìn)入“輕資產(chǎn)”運(yùn)作，足見(jiàn)萬(wàn)達(dá)到了全面靠品牌賺錢(qián)的時(shí)代。從整個(gè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)的轉(zhuǎn)型歷程來(lái)看，此次資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)浞煮w現(xiàn)了萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在執(zhí)行“輕資產(chǎn)”戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型上的果斷執(zhí)著，標(biāo)志著萬(wàn)達(dá)集團(tuán)徹底完成“去地產(chǎn)化”，真正成為服務(wù)業(yè)巨頭，成為全球商業(yè)史上大型房企轉(zhuǎn)型更為成功的一個(gè)標(biāo)桿。

有分析指出，萬(wàn)達(dá)近兩年有意向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，有助于加速萬(wàn)達(dá)回歸A股的進(jìn)程。作為輕資產(chǎn)公司，萬(wàn)達(dá)或?qū)⒁陨虡I(yè)服務(wù)公司的面目而不是地產(chǎn)公司的名義申請(qǐng)IPO，審核方面的不確定風(fēng)險(xiǎn)有望有所降低。

萬(wàn)達(dá)“輕資產(chǎn)”喝彩聲一片，那么融創(chuàng)“重資產(chǎn)”又當(dāng)何解？難道孫宏斌是從王健林手中揀了一塊“燙手的山芋”？事實(shí)并非如此。

應(yīng)當(dāng)說(shuō)，萬(wàn)達(dá)旗下13個(gè)文化旅游城項(xiàng)目及76個(gè)酒店是鑲嵌著萬(wàn)達(dá)品牌的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)于急需配套文化旅游項(xiàng)目和高檔酒店壯己聲威的融創(chuàng)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)下這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，既省去了一大筆開(kāi)發(fā)成本，又節(jié)省了培育市場(chǎng)和運(yùn)作品牌的龐大開(kāi)支，花631.7億元買(mǎi)下這么多“下蛋的母雞”，物有所值。

此外，近年來(lái)融創(chuàng)表現(xiàn)出強(qiáng)烈的進(jìn)攻激情，十分搶眼。在宏觀經(jīng)濟(jì)向下壓力仍然很大的情勢(shì)下，融創(chuàng)的“抄底”行為更顯豪情萬(wàn)丈。先后投資了金科股份、鏈家和樂(lè)視；在房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)云變幻的時(shí)局下，2016年，融創(chuàng)通過(guò)多元拿地方式突擊搶灘深圳、廣州、佛山、東莞、鄭州、廈門(mén)、青島、南寧、昆明等城市，在短時(shí)間內(nèi)完成了全國(guó)布局，涉及的城市達(dá)44個(gè)，總土地儲(chǔ)備近7300萬(wàn)平方米，權(quán)益土地儲(chǔ)備超過(guò)4900萬(wàn)平方米。通過(guò)一系列公司并購(gòu)獲得土地后，融創(chuàng)擁有充足的可售資源，為其銷(xiāo)售提供了穩(wěn)健增長(zhǎng)，2016年全年合約銷(xiāo)售同比增長(zhǎng)111%至1553億元人民幣，銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)117%至758萬(wàn)平方米。預(yù)計(jì)融創(chuàng)2017年合約銷(xiāo)售將達(dá)2000億至2500億元人民幣。把收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的旅游項(xiàng)目和酒店放在融創(chuàng)高歌猛進(jìn)的大棋局下，不難看出孫宏斌過(guò)人的膽識(shí)和超凡的勇氣。

此番買(mǎi)賣(mài)協(xié)議中，雙方同意在電影等多個(gè)領(lǐng)域全面戰(zhàn)略合作，雖輕描淡寫(xiě)，卻是轉(zhuǎn)讓的點(diǎn)睛之筆。融創(chuàng)在樂(lè)視最缺錢(qián)的時(shí)候入主，孫宏斌出任樂(lè)視董事會(huì)主席也只是時(shí)間問(wèn)題。萬(wàn)達(dá)影業(yè)+樂(lè)視的合作，一方面拯救了樂(lè)視，另一方面也有利于萬(wàn)達(dá)影業(yè)的擴(kuò)張。萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)的合作，也是一次雙方資源的互換收購(gòu)。融創(chuàng)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)的文旅產(chǎn)業(yè)，萬(wàn)達(dá)通過(guò)戰(zhàn)略協(xié)議入主樂(lè)視，如果萬(wàn)達(dá)回歸A股直接以樂(lè)視為載體，對(duì)于風(fēng)雨飄搖中的樂(lè)視和急于輕資產(chǎn)化的萬(wàn)達(dá)以及分散投資引來(lái)非議的融創(chuàng)各方都是利好。融創(chuàng)拿下萬(wàn)達(dá)文旅產(chǎn)業(yè)，開(kāi)發(fā)領(lǐng)域?qū)嵙Υ笤?，長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的可持續(xù)性增強(qiáng)，又去掉了樂(lè)視這個(gè)不確定性因素。

特別引人注目的是，雙方同意交割后文旅項(xiàng)目維持“四個(gè)不變”，即品牌不變，規(guī)劃內(nèi)容不變，項(xiàng)目建設(shè)不變，運(yùn)營(yíng)管理不變。項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理，這是萬(wàn)達(dá)品牌和融創(chuàng)資本強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，這是一個(gè)你情我愿而雙贏的并購(gòu)?！拜p資產(chǎn)”的萬(wàn)達(dá)憑借融創(chuàng)的資金實(shí)力卸掉了債務(wù)包袱，同時(shí)靠自家品牌繼續(xù)賺錢(qián)；“重資產(chǎn)”的融創(chuàng)借助萬(wàn)達(dá)品牌運(yùn)作延展房地產(chǎn)市場(chǎng)，鞏固多元化經(jīng)營(yíng)陣地。

劍走偏鋒，各執(zhí)一端。萬(wàn)達(dá)和融創(chuàng)，資產(chǎn)“輕重”之間見(jiàn)睿智，彼此不是零和博弈，而是珠聯(lián)璧合。當(dāng)然，也有市場(chǎng)人士指出，對(duì)于融創(chuàng)在當(dāng)前中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控政策環(huán)境下，仍選擇在杠桿率激增情況下，通過(guò)快速擴(kuò)張搶占市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不得不讓人為孫宏斌捏著一把汗。畢竟一下子砸進(jìn)去600多億，不是一個(gè)小數(shù)，未來(lái)融創(chuàng)的資金鏈能否穩(wěn)固，豪情萬(wàn)丈的孫宏斌能否笑到最后，都要拭目以待。