葛義勇

[摘 要]為保全商業(yè)銀行資產(chǎn)，解決巨額不良資產(chǎn)問題，債轉(zhuǎn)股已經(jīng)成為一項(xiàng)被廣泛選擇的方式。債轉(zhuǎn)股在一定程度上能夠緩解部分企業(yè)的負(fù)債壓力，有效調(diào)整了債務(wù)結(jié)構(gòu)，從另一個(gè)角度而言，債轉(zhuǎn)股也在推進(jìn)商業(yè)銀行剝離不良債權(quán)方面發(fā)揮了積極作用，同時(shí)也為銀行風(fēng)險(xiǎn)的解決提供了一種有效的方式。但債轉(zhuǎn)股并不是符合所有的負(fù)債模式，且在實(shí)踐過程中依然存在一些突出性的問題，這些問題如果不及時(shí)解決，會(huì)嚴(yán)重影響債轉(zhuǎn)股的實(shí)施效果。文章對(duì)債轉(zhuǎn)股實(shí)踐過程中的問題進(jìn)行分析，并提出相應(yīng)的對(duì)策。

[關(guān)鍵詞]債轉(zhuǎn)股；實(shí)踐過程；商業(yè)銀行；資產(chǎn)公司

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2017.28.063

因債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，致使很多企業(yè)認(rèn)為債轉(zhuǎn)股無異于免費(fèi)午餐，不僅能有效融資，而且能夠減輕自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，由此競相爭取。但從資產(chǎn)公司的角度來看，若在債轉(zhuǎn)股實(shí)施的過程中不夠慎重，沒有注意其中普遍存在的問題，則會(huì)促成企業(yè)的普遍賴賬局面。將巨額債務(wù)變?yōu)楣杀荆瑢?duì)于企業(yè)而言企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率有效減少，本息可以免予償還，由此債轉(zhuǎn)股對(duì)于很多企業(yè)都有無比的誘惑力，如此在債轉(zhuǎn)股的過程中，加強(qiáng)審核，并且采取有效措施規(guī)避可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，是當(dāng)前需要解決的重要問題。

1 債轉(zhuǎn)股的定義及實(shí)施對(duì)象

商業(yè)銀行絕大部分盈利都是靠貸款、存款等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲取，而債轉(zhuǎn)股是指當(dāng)商業(yè)銀行借貸出去的款項(xiàng)由于某種原因無法償還時(shí)，商業(yè)銀行所采取的一種有效保障資產(chǎn)的手段。商業(yè)銀行選擇債轉(zhuǎn)股是希望在一定程度上恢復(fù)貸款對(duì)象的盈利能力，協(xié)助其財(cái)務(wù)一定程度恢復(fù)或恢復(fù)正常，從而達(dá)到減少銀行貸款損失的目的。簡單解釋就是將企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)。通常債轉(zhuǎn)股的承載主體不同，以此為基礎(chǔ)可分為三種運(yùn)作模式：①直接模式，具體是指銀行將企業(yè)的債權(quán)直接轉(zhuǎn)化為股權(quán)；②間接模式，此種運(yùn)作模式是指銀行將企業(yè)的債權(quán)以及與債權(quán)相關(guān)的一切，轉(zhuǎn)移債權(quán)出售給第三方，而第三方則將此債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)；③委托模式，在以直接模式轉(zhuǎn)化之后，銀行此時(shí)將已轉(zhuǎn)化的股權(quán)委托于第三方協(xié)助管理，此時(shí)銀行可以從第三方公司獲取利潤。通常情況下，債轉(zhuǎn)股有政策性、市場化以及商業(yè)性三種，是根據(jù)轉(zhuǎn)化的主導(dǎo)對(duì)象二確定的。政府性就是由政府主導(dǎo)，繼而進(jìn)行的債轉(zhuǎn)股行為。[1]

2 債轉(zhuǎn)股實(shí)踐過程中存在的問題

2.1 債轉(zhuǎn)股的規(guī)范化機(jī)制尚不統(tǒng)一

債轉(zhuǎn)股雖然已經(jīng)施行多年，并且擁有相對(duì)豐富的經(jīng)驗(yàn)，但制度模式尚不確定。在以往的債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中，遇到了很多問題，均是由于制度模式不健全導(dǎo)致的。國家針對(duì)新一輪債轉(zhuǎn)股的制度和官方文件尚未公示，相關(guān)制度的界限和運(yùn)作依舊模糊，沒有明確的界定?，F(xiàn)階段亟須完善債轉(zhuǎn)股的相關(guān)制度，來保障該行業(yè)的順利實(shí)施。另外，在委托模式的選擇上，委托代理關(guān)系可能引發(fā)激勵(lì)不相容和道德風(fēng)險(xiǎn)。在債轉(zhuǎn)股的法律以及政府政策的支持上，尤其是債轉(zhuǎn)股的基本條件、方式、期限以及股權(quán)處置等方面尚不完善，因此應(yīng)該加快債轉(zhuǎn)股模式統(tǒng)一規(guī)范化的進(jìn)程。

2.2 企業(yè)選擇的問題

目前債轉(zhuǎn)股對(duì)于目標(biāo)企業(yè)的選擇，也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是企業(yè)數(shù)量和規(guī)模有限制的企業(yè)，債轉(zhuǎn)股本身就對(duì)企業(yè)的選擇要求極為嚴(yán)格，真正滿足債轉(zhuǎn)股所有條件的企業(yè)并不多，并且企業(yè)之間在選擇上也存在競爭，這就加劇了債轉(zhuǎn)股的選擇問題。債轉(zhuǎn)股本身只是處置不良資產(chǎn)的一種保全銀行資產(chǎn)的備選方案，而不是一種多相競爭的融資模式，只有在其優(yōu)于核銷、打包出售和不良資產(chǎn)證券化等其他處置方式的條件下，才會(huì)選擇債轉(zhuǎn)股這種模式。在債轉(zhuǎn)股的選擇確定之后，多方面的道德風(fēng)險(xiǎn)依舊難以防范，由此讓銀行面臨著巨大壓力。

2.3 債轉(zhuǎn)股退出機(jī)制不完善

與發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)相比，我國債轉(zhuǎn)股的退出機(jī)制依然不夠完善，退出機(jī)制有多種，但我國依舊主要采用股權(quán)回購和股權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種傳統(tǒng)形式來實(shí)現(xiàn)。若能夠利用資本市場退出是最佳的選擇方式，但我國資本主義市場的建設(shè)和完善尚需要大量的時(shí)間和空間，因此不太現(xiàn)實(shí)。所以說，必須結(jié)合我國的實(shí)際情況，在借鑒外國成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上制定一套完善的債轉(zhuǎn)股的退出機(jī)制，使我國的債轉(zhuǎn)股能夠進(jìn)行得更加順利。

3 促進(jìn)債轉(zhuǎn)股優(yōu)化實(shí)踐的有效對(duì)策

3.1 促進(jìn)債轉(zhuǎn)股實(shí)踐的規(guī)范程度

債券股規(guī)范化運(yùn)作能夠有效防范企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，而債轉(zhuǎn)股的頂層設(shè)計(jì)則是確保債權(quán)股規(guī)范化運(yùn)行的有效方式。在債轉(zhuǎn)股實(shí)踐的過程中，應(yīng)該由銀行制定《關(guān)于實(shí)施債轉(zhuǎn)股的指導(dǎo)意見》，在此之中明確債轉(zhuǎn)股實(shí)踐過程中的目的、基本要求、運(yùn)作模式、持股比例、監(jiān)管方案、決策權(quán)等，并且要重點(diǎn)標(biāo)注限股權(quán)退出問題產(chǎn)生時(shí)具體的實(shí)施或者處置方案，如此可有效降低債轉(zhuǎn)股實(shí)踐的風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化和債轉(zhuǎn)股實(shí)施過程中的規(guī)范性。[2]另外，國際政府也應(yīng)該制定有效政策規(guī)范債轉(zhuǎn)股的行為，例如制定有效的法律條例，對(duì)實(shí)質(zhì)債轉(zhuǎn)股的過程進(jìn)行約束，并且在實(shí)施過程中明確和法律的關(guān)系。

3.2 強(qiáng)化監(jiān)督和審核過程

現(xiàn)今眾多企業(yè)都有融資的需求，而且銀行貸款是大額融資的首要選擇渠道，在銀行貸款審核實(shí)施的過程之中，應(yīng)該強(qiáng)化監(jiān)督和審核的力度，謹(jǐn)慎選擇，對(duì)于信用度嚴(yán)重缺失的企業(yè)，堅(jiān)決不予審批。在債轉(zhuǎn)股的企業(yè)選擇中，也應(yīng)該謹(jǐn)慎處理，合適地企業(yè)選擇，能夠有效避免債轉(zhuǎn)股的負(fù)面影響，一定程度上規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率關(guān)鍵。對(duì)于政策性債轉(zhuǎn)股中，前些年政府制定了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，由此銀行主動(dòng)權(quán)相對(duì)局限，如此利于企業(yè)的發(fā)展，卻讓銀行承擔(dān)了更多的壓力。建議在新一輪的債轉(zhuǎn)股政策中，應(yīng)該有一定的“底線標(biāo)準(zhǔn)”，恢復(fù)和加強(qiáng)銀行的主動(dòng)權(quán)，讓銀行能夠認(rèn)真審核和選擇企業(yè)，并且主動(dòng)牽頭協(xié)商轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)股價(jià)格。另外，在債轉(zhuǎn)股的實(shí)施過程中，應(yīng)該選擇具有廣闊市場前景，能夠在未來多年內(nèi)廣泛生產(chǎn)，并且在市場競爭模式下屹立不倒的產(chǎn)品企業(yè)，那么在未來的發(fā)展中才有可能避免企業(yè)由于倒閉而造成的巨大損失。[3]

3.3 合理的債轉(zhuǎn)股模式設(shè)置

債轉(zhuǎn)股的基本原則是兼顧公平和效率，也就是說，要同時(shí)平衡雙方的利益。文章中講述過債轉(zhuǎn)股有三種模式可供選擇，但在債轉(zhuǎn)股的實(shí)踐過程中，必須依據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行，要結(jié)合銀行以及選擇企業(yè)的多方面情況綜合考慮。通過我國近幾年的債轉(zhuǎn)股實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來看，在間接債轉(zhuǎn)股方面的經(jīng)驗(yàn)要相對(duì)成熟，依托于第三方的轉(zhuǎn)股模式，近年來應(yīng)用較多。但是從交易環(huán)節(jié)的角度來看，若要提高銀行債轉(zhuǎn)股的主動(dòng)權(quán)，能夠有效處置不良貸款，索取應(yīng)有的價(jià)值，可以借鑒西方發(fā)達(dá)國家的債轉(zhuǎn)股經(jīng)驗(yàn)，在銀行的下級(jí)專門設(shè)立一個(gè)資產(chǎn)管理公司，這個(gè)資產(chǎn)公司存在的目的就是處置不良風(fēng)險(xiǎn)以及債轉(zhuǎn)股，但其管理要對(duì)銀行保持獨(dú)立性。

3.4 完善股權(quán)退出機(jī)制

股權(quán)退出是債轉(zhuǎn)股所有進(jìn)程實(shí)施的最后環(huán)節(jié)，該環(huán)節(jié)是杠桿效應(yīng)發(fā)揮的關(guān)鍵一步，是評(píng)估和確立債轉(zhuǎn)股是否在結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮了應(yīng)有作用的實(shí)施標(biāo)準(zhǔn)。無論是以何種模式進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，都需要兩個(gè)必要條件才能實(shí)施，其一是與股權(quán)退出相匹配的市場化定價(jià)，其二就是參與者。在此過程中，不能忽視股權(quán)退出機(jī)制傳統(tǒng)方式的作用，從某些方面而言，股權(quán)回購、管理層收購等方式在實(shí)踐過程中依舊具有很好的效果，且操作流程簡單，能夠快速確認(rèn)。其次就是通過完善和建立多層次的資本市場從而優(yōu)化定價(jià)機(jī)制，獲取更多的轉(zhuǎn)讓渠道。通過完善的股權(quán)退出機(jī)制，把好債轉(zhuǎn)股的最后一關(guān)，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期的目標(biāo)。

4 結(jié) 論

債轉(zhuǎn)股在一定程度上能夠緩解部分企業(yè)的負(fù)債壓力，有效調(diào)整了債務(wù)結(jié)構(gòu)，從另一個(gè)角度而言，債轉(zhuǎn)股也在推進(jìn)商業(yè)銀行剝離不良債權(quán)方面發(fā)揮了積極作用，同時(shí)也為銀行風(fēng)險(xiǎn)的解決提供了一種有效的方式。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施，致使很多企業(yè)認(rèn)為債轉(zhuǎn)股無異于免費(fèi)午餐，不僅能有效融資，而且能夠減輕自身的債務(wù)負(fù)擔(dān)，由此競相爭取，由此銀行在債轉(zhuǎn)股的實(shí)踐過程中應(yīng)該規(guī)范債轉(zhuǎn)股的具體進(jìn)程，謹(jǐn)慎選擇債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，并且采取有效的方式規(guī)避企業(yè)道德風(fēng)險(xiǎn)，有效索取本身應(yīng)該獲取的利益價(jià)值。相信未來，在我國經(jīng)濟(jì)市場不斷改革、法律制度不斷完善的背景下，債轉(zhuǎn)股面臨的問題和風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)迎刃而解，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)和銀行共同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)雙贏。

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