方鈺涵

【摘要】隨著世界市場廣度和深度的擴張，各個經(jīng)濟體形成了緊密的關系，國際貿(mào)易和國際投資也便成為參與世界經(jīng)濟活動的兩種重要途徑。在國際投資的研究領域中，我國學者已經(jīng)對國際貿(mào)易所扮演的角色，我國進出口貿(mào)易的問題等方面作了長足的探索，但是，我國學者對國際投資特別是跨國公司的直接投資行為的研究還比較局限，大多停留在對外直接投資的區(qū)位選擇、政治制度、投資方向或規(guī)避各種風險上。沒有在以下方面作出深層次的研究：對外直接投資是否對經(jīng)濟發(fā)展有積極作用、以何路徑影響我國的經(jīng)濟，我國目前的對外投資又存在哪些問題這三方面的研究尤為關鍵。因此，本文從我國對外投資的歷程開始敘述，列舉了日本、德國、美國等發(fā)達國家的對外投資事實為參照，試圖探討對外直接投資對我國經(jīng)濟發(fā)展的意義。并簡述比較有影響力的五種對外直接投資理論，在實證研究方面，采用1982～2012年的數(shù)據(jù)進行時間序列回歸分析，并針對我國對外投資現(xiàn)階段面臨的問題提出政策建議。

【關鍵詞】對外直接投資 經(jīng)濟發(fā)展 影響路徑

一、研究意義及背景

隨經(jīng)濟全球化不斷擴張和深入的大勢，我國經(jīng)濟發(fā)展也慢慢融入到國際經(jīng)濟和國際市場的大環(huán)境中，在商品進出口貿(mào)易取得一系列成就后，我國也開始慢慢轉向要素流動的新歷程。在這一背景下，我國的對外直接投始于上世紀八十年代初期，并在“引進來、走出去”方針確立后，對外直接投資的增長更為顯著：從1982年的44000000美元增長到2015年的12756000000美元。特別是2008年金融危機后，中國企業(yè)海外投資更加頻繁，對外投資總額的增長率也在全球遙遙領先。中國已成為部分國家特別是亞洲國家的重要投資國。中國對外直接投資從總量（存量）上來說，已經(jīng)成為全球第三大對外投資國？譹？訛。并且，在“一帶一路“戰(zhàn)略方針的確立下，我國對亞洲國家，特別是中亞、西亞、東南亞臨近國家的投資還會進一步增長。

對外直接投資作為一種特殊的跨國公司行為，其對母國和東道國的影響極其廣泛，對世界商品和要素流動也充當著載體的作用，因此，越來越受到學界的重視，西方國家對于跨國投資行為的研究也日漸深入。從他們的經(jīng)濟史和發(fā)展結果來看，對外直接投資能通過要素流動，發(fā)現(xiàn)全球價格，更高效地配置全球資源、更快速地開拓國際市場、擴大規(guī)模、降低成本、并且能夠規(guī)避關稅壁壘、轉移定價以獲得巨大收益，其母國能從中獲利來帶動經(jīng)濟增長。那么發(fā)展中國家，特別是中國，是否也能夠像發(fā)達國家一樣通過對外投資獲取巨大收益？是否能成為“新常態(tài)”下的經(jīng)濟發(fā)展引擎？中國對外直接投資會不會和西方的經(jīng)驗有很大差別，是否存在影響我國經(jīng)濟增長的特殊路徑？這些問題都值得關注和探討。

我們可以先參照發(fā)達國家對外投資的情況，找到對外直接投資和經(jīng)濟增長在發(fā)達國家的規(guī)律。以下是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（United Nations Conference on Trade and Development）數(shù)據(jù)庫中獲得的美國、日本、德國的GDP和對外投資總額（OFDI）的數(shù)據(jù)并繪制的折線圖。從圖1、圖2、圖3可知，這三個發(fā)達國家的GDP和FDI的走向均有正相關的關系。從日本的GDP與OFDI關系（圖3）中的兩個波峰處也可以發(fā)現(xiàn)OFDI對GDP可能有有延遲性的帶動作用。從德國的數(shù)據(jù)來看，兩者正相關的關系更加直觀。當然，這三個國家僅僅是發(fā)達國家的代表，通過發(fā)達國家總體的數(shù)據(jù)繪制的圖5，也可以說明在發(fā)達經(jīng)濟體中，對外直接投資確實對GDP有正向的帶動作用。從中國的數(shù)據(jù)（圖6）中，也可以看到OFDI與GDP的走向大致相同，說明兩者確實存在一定正相關關系。但是，通過發(fā)展中國家總體數(shù)據(jù)繪制的圖表中，兩者的關系并不十分明顯，一方面，可能是發(fā)展中國家對外直接投資才剛剛起步，投資額較少，還未能從數(shù)據(jù)上看出對GDP的明顯影響，另一方面，可能是對外投資的傳導機制尚不順通。但是，從歷史唯物主義的角度來看，發(fā)達國家的經(jīng)驗是通過時間檢驗的，對我國也有一定借鑒意義。特別是國際上大型跨國公司的利潤率一直保持在較高水平，對母國輸送的豐厚利潤、資源要素等也成為發(fā)達國家經(jīng)濟增速的重要來源。反觀中國，作為新興經(jīng)濟體的領頭羊，還尚未在國際投資領域有立足之地，也未能主導資源分配、要素流動、技術擴散的主動權。對外直接投資很可能會成為未來經(jīng)濟增長的引擎，提早研究、透徹研究這一領域，對發(fā)展中國家是極其重要的。

我國近幾年更為側重的是外商直接投資（FDI）對經(jīng)濟增長的研究，各地政府也更注重招商引資，對外資和合資企業(yè)采取優(yōu)惠政策。但從理論的角度來說，還尚未形成適用于中國國情的、符合我國企業(yè)對外投資發(fā)展經(jīng)驗的一套理論體系。所以，下面將重點闡述五個比較有影響力的對外投資理論。

二、對外直接投資的理論基礎

（一）壟斷優(yōu)勢理論

由斯蒂芬·海默（Stephan Hymer）提出，在觀察了美國企業(yè)50、60年代的跨國投資行為后提出。海默否定了企業(yè)是面臨完全競爭市場的。異質性商品生產(chǎn)、要素市場不完全、技術（專利、商標、管理經(jīng)驗）占優(yōu)、資本雄厚等因素都使得企業(yè)擁有一定的市場主導權。對外直接投資是想要充分利用獨占性優(yōu)勢？譻？訛。當然，從海默的表述中，也可得知，這樣的企業(yè)也比東道國的同類企業(yè)擁有優(yōu)勢，并且這種優(yōu)勢足以抵消對外投資的成本和不利因素，這樣它們才可以謀求超額利潤。

（二）產(chǎn)品生命周期理論

這一理論由雷蒙德·弗農(nóng)（Raymond Vernon）在1996年提出，認為產(chǎn)品的生命周期可以劃分為創(chuàng)新階段、成熟化階段和標準化階段。創(chuàng)新階段需要強大的科研能力和資金支持，因此，創(chuàng)新階段一般在發(fā)達國家進行。此階段以滿足國內消費為主，并且因為產(chǎn)品價格較高的原因，在發(fā)展中國家沒有市場，因此，在這一階段一般是本國自產(chǎn)自銷，基本不對外出口或投資。成熟階段即量產(chǎn)階段，在這個階段發(fā)達國家大量生產(chǎn)，但是發(fā)展中國家也會通過模仿和技術外溢，生產(chǎn)出和發(fā)達國家出口的同樣或相似的商品，并建立壁壘提高發(fā)達國家商品在國內的價格。因而發(fā)達國家開始在對外投資子公司，以期繞開壁壘，降低生產(chǎn)成本，占領國際市場。在標準化階段，價格成為制勝因素，發(fā)達國家需要尋找成本低廉、要素低廉的地區(qū)轉移生產(chǎn)線，所以，發(fā)達國家會通過對外直接投資的方式，不僅可以享受發(fā)展中國家廉價的要素價格、優(yōu)惠的政策和寬容的環(huán)境法令，并且可以直產(chǎn)直銷，接近龐大的消費市場，節(jié)省交通運輸費用。

（三）內部化理論

內部化理論是在1976年由英國學者巴克利（Peter J. Buckley）和卡森（Mark C.Casson）提出，但其思想可追溯到科斯的產(chǎn)權理論。當價格發(fā)現(xiàn)存在困難，交易成本上升等因素時，企業(yè)的對外直接投資可以看做一種內部化的行為：利用國外子公司，將不確定性較大的外部交易轉變?yōu)榭鐕瘓F內部的交易，降低風險，減少協(xié)商、談判、交涉等交易成本。同時，還可以通過內部化防止技術擴散或商業(yè)秘密泄露。

（四）國際生產(chǎn)折衷心理論

這一理論由英國學者鄧寧（John H.Dunning）在1977年提出，該理論將壟斷優(yōu)勢理論和內部化理論相結合，并提出新的見解。認為對外投資是多方面合力的結果，不能僅僅作單一解釋。跨國經(jīng)營是企業(yè)獨有的優(yōu)勢、內部化的驅使、區(qū)位有利地位（東道國的地理位置、政策環(huán)境、市場容量、要素價格等方面的優(yōu)勢）共同決定的。不前兩種優(yōu)勢是企業(yè)能夠走出去的推力，后一個是企業(yè)走出去的拉力。

（五）邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論

1987年，小島清通過大量觀察日本企業(yè)的對外投資行為和日本的數(shù)據(jù)支持，提出了與西方主導理論完全不同的邊際產(chǎn)業(yè)擴張理論，認為企業(yè)擁有獨占地位這一理論不符合日本企業(yè)的實際情況。他提出這一理論很好的彌補了對外投資領域的一些空白。他認為擁有壟斷優(yōu)勢的美國公司通過在海外成立子公司擠壓了母國的出口能力，即貿(mào)易替代性，長期來說對經(jīng)濟發(fā)展不利。日本的跨國投資是從夕陽產(chǎn)業(yè)開始的，這些產(chǎn)業(yè)在國內已經(jīng)失去了比較優(yōu)勢，邊際利潤也逐漸減少。但是如果轉移到發(fā)展中國家，依然比東道國的企業(yè)擁有一定的獨占性。同時，國內淘汰了落后產(chǎn)業(yè)，相當于無形中完成了產(chǎn)業(yè)升級，土地、勞動力、資本等要素可以集中在本國最有優(yōu)勢的行業(yè)中，自然能夠帶動國家的長期經(jīng)濟增長。

（六）小結

以上理論都從不同國家的歷史經(jīng)驗、不同的視角詮釋了企業(yè)對外投資的動機，但都有其時代特征，這種特征也帶來了局限性，那就是，這些理論從來沒解釋過或者立足于當下發(fā)展中國家的大量對外投資行為。特別是，不能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達國家的直接投資或者相似發(fā)展程度的國家之間的投資行為。例如，我國對歐美的大量投資，并不能由我國企業(yè)的獨占性解釋，因為他們并不具有超過東道國（發(fā)達國家）的技術水平。換個說法，也就是上世紀60年代美國企業(yè)對外擴張的過程雖然對我國有借鑒，但是已經(jīng)不適用于當今的對外直接投資格局。

五種主要的對外投資理論雖然各不相同，但是共同點都闡明了對外投資的最終目的是要獲得利潤，不論是獨占性的優(yōu)勢獲得超額利潤或者降低交易成本，或者轉移夕陽產(chǎn)業(yè)，都是以獲得利潤為目的，要能彌補走出去的風險。而這些利潤最終都要回流到母國，成為拉動經(jīng)濟增長的動力。在幾種理論的支持下，國內學者也在對外直接投資領域提出自己的見解，并用中國數(shù)據(jù)作了實證分析，下面將簡要敘述其研究和結論。

三、文獻綜述

我國學者也在對外直接投資領域有所建樹，特別是探究了對外直接投資通過何種路徑對我國經(jīng)濟產(chǎn)生作用，并且用計量的方法探究了這個作用是否顯著。這些學者從中國企業(yè)的歷史經(jīng)驗、我國政府的政策、我國經(jīng)濟發(fā)展歷程著手，橫向和幾個主要的發(fā)達國家作比對，縱向和我國過去的對外投資情況比較，試圖找到對外直接投資和國家經(jīng)濟進步在中國最真實的關系。

魏巧琴等（2003）認為對外直接投資有內、外兩方面的作用，內部作用包括人力資本的提高，管理技能的進步等等，外部作用包括技術的傳播（指的是東道國的先進技術向投資國傳播），推動投資國產(chǎn)業(yè)升級等。通過Granger和ADF、DF檢驗認為與美國的情況相比中國的GDP增長和OFDI之間的關系并不顯著，但是認為從其他國家的經(jīng)驗來看，兩者應當存在一定的因果關系。肖黎明（2009）使用我國1980～2007年的年度數(shù)據(jù)進行實證研究，并表明，在長期中發(fā)達國家和發(fā)展中國家都可以通過跨國投資促進GDP增長，但是發(fā)展中國家的貢獻率較小，他指出，只有在技術研發(fā)和創(chuàng)新水平較高的國家進行投資時，才能提高GDP增長率。我國的企業(yè)在對外直接投資時，還是比較集中在非洲和南美洲地區(qū)，以獲取礦產(chǎn)、有色金屬等原材料為目的。馮躍（2003）用OFDI/GDP作為對外投資依存度，構造了計量模型檢驗對外投資與國民生產(chǎn)總值（GNP）的關系，并采用了中國、美國、英國以及其他世界主要投資國的數(shù)據(jù)做實證檢驗，發(fā)現(xiàn)對外投資不僅僅是通過進出口貿(mào)易、技術、管理經(jīng)驗等方面有貢獻，更重要的是可以退高全要素生產(chǎn)率（TFP）。同時，馮躍指出，我國對外投資的依存度較發(fā)達國家依然比較低，還有很大的成長空間。潘雄鋒等（2016）采用我國25個省份十年的面板數(shù)據(jù)探究對外投資、技術研發(fā)創(chuàng)新和經(jīng)濟增長三者的相互關系，并通過實證分析指出你想技術外溢效應和競爭效應是對外投資影響母國經(jīng)濟的兩條間接路徑。總的來說，都是通過技術進步，提高競爭力，從而提高一國的經(jīng)濟發(fā)展水平。馮彩等（2012）用1980～2005年的省級面板數(shù)據(jù)分析了不同地區(qū)對外投資對經(jīng)濟增長拉動效應的差異性。他們認為兩者的關系在不同區(qū)域存在較大差異。東部、中部地區(qū)對外直接投資總額確實對和經(jīng)濟增長總量有很大的貢獻率，并在長期中成立。但是在西部地區(qū)幾乎不存在這種效應。這一結論比較符合中國國情，也為日后投資戰(zhàn)略在省級部署方面提供新的思路。

通過以上的梳理，可以發(fā)現(xiàn)部分學者認為對我國而言，兩者沒有顯著關系，或者對外投資對經(jīng)濟增長的貢獻率很?。徊糠謱W者認為在長期中，兩者存在正向、顯著的關系，并且在更細致的方面進行探討，諸如：影響路徑、與國際貿(mào)易的貢獻率方面進行比較，或者用發(fā)達國家的對外投資數(shù)據(jù)做對比研究，認為我國對外投資還有很大發(fā)展空間，或者分析了我國不同地區(qū)之間對外投資對經(jīng)濟增長貢獻率的差異。綜上所述，我國學者已經(jīng)在不同的方向上做了較為充分的研究，但是所用數(shù)據(jù)大部分都在在2007年之前，不能反映2007年后我國對外投資總額和增長率都迅速發(fā)展的趨勢。所以，本文將簡要梳理4個對外直接投資對我國經(jīng)濟進步的影響機制，并增加2007～2012年的數(shù)據(jù)做實證研究。

四、對外直接投資對經(jīng)濟發(fā)展的傳導路徑

（一）貿(mào)易方面

國際貿(mào)易和國際投資作為國家間主要的經(jīng)濟交往方式，兩者往往有不可分割的關系，對外投資對母國的進出口總量、貿(mào)易伙伴、貿(mào)易方式以及貿(mào)易規(guī)模都有較大影響。但是對于貿(mào)易也分垂直型和水平型兩種，并且有較大區(qū)別，因此，也要分類討論對外直接投資對其的影響。

水平型對外投資即本國企業(yè)將整套的經(jīng)營活動全部轉移到另一國。選擇水平型的投資方式一般是為了規(guī)避貿(mào)易壁壘，能夠就地生產(chǎn)，就地銷售，節(jié)省運輸成本。企業(yè)還可以運送半成品至東道國，而后利用東道國廉價的勞動力，組裝成成品銷售。另一方面，直接到國外進行產(chǎn)銷活動，便于接近消費者，感知市場變化，做深度的市場調研，更便于企業(yè)擴大國際市場份額。

垂直型對外直接投資是拆分生產(chǎn)環(huán)節(jié)，將不同的環(huán)節(jié)輸送到對應的國家。組裝、加工等環(huán)節(jié)比較適合工業(yè)體系較為完備的國家、精密儀器制作、研發(fā)、銷售等比較適合資本密集、工藝精良的國家。因此，垂直型對外投資其實是一種要素再分配的過程，充分利用國際市場提供的選擇來擴大利潤率。在這一過程中往往伴隨著向東道國輸送某些原材料，中間品或制成品？譼？訛，提高投資國的出口能力。例如我國對非洲國家的對外投資主要是為了獲取礦產(chǎn)資源，這一過程中也會促進中國采礦設備、挖掘設備等機械的出口，甚至還有勞工人員的出口和一些服務性業(yè)務的出口。在獲得原料資源后，相關產(chǎn)業(yè)的成本降低，競爭力提高，那么由該原料制成的產(chǎn)品的出口也會隨之增加。垂直型投資對出口貿(mào)易的正相關關系已經(jīng)得到實證檢驗的認可？譽？訛。

當然，只要在國外成立子公司，就意味著跨國公司可以獲得某些收益，不論水平型還是垂直型的投資，例如轉移定價。因為不同國家的稅制以及免稅條件的差異，轉移定價便有了前提條件，企業(yè)可以利用子公司或分公司在不同國家實現(xiàn)“套利”。例如通過內部轉賬等方式將利潤轉移到低稅國家進行合理避稅，還可以利用子公司規(guī)避匯率波動、利率波動帶來的風險。從而提高整個跨國公司的利潤率。

但是也有部分學者持有貿(mào)易替代論的觀點，他們認為對外直接投資會對母國的出口產(chǎn)生阻礙，依據(jù)之一是要素流動將使要素價格均等化，消除母國的比較優(yōu)勢，不僅會影響出口能力，還會在長期抑制母國的經(jīng)濟發(fā)展。一般認為這種影響在水平型投資中較為明顯。

（二）產(chǎn)業(yè)結構調整方面

投資國向東道國進行投資，意味著整個或者部分環(huán)節(jié)的生產(chǎn)轉移至國外，因此兩國的產(chǎn)業(yè)結構都會發(fā)生變化。產(chǎn)品生命周期理論認為，在標準化階段，發(fā)達國家在本國的生產(chǎn)成本高昂，已經(jīng)不具備比較優(yōu)勢，這時應向外投資設廠，根據(jù)生產(chǎn)所需要的要素，尋找該要素的充裕國家，以最大程度的降低成本。同時能夠使本國的要素集中在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，有充足的資本、人力資本進行科學研發(fā)活動，在長期中實現(xiàn)生產(chǎn)效率的提高，推動生產(chǎn)可能性邊界外移。一些日本學者如小島清等也認為，若將本國落后產(chǎn)業(yè)轉移到發(fā)展中國家，不僅母國公司可以保持較高的利潤率，同時，承接這些產(chǎn)業(yè)的國家也能利用自身的比較優(yōu)勢在國際分工中獲益。由此可知，對外投資對產(chǎn)業(yè)結構調整的作用主要集中在輸出落后產(chǎn)業(yè)，集中力量發(fā)展先進產(chǎn)業(yè)、發(fā)展創(chuàng)新能力上，以期實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。但是也有另一種觀點認為，如果投資國在短期大量轉移國內產(chǎn)業(yè)，但是新興產(chǎn)業(yè)沒有及時跟上，那么也會造成國內“產(chǎn)業(yè)空心化”，造成失業(yè)率上升等問題。

（三）技術進步方面

技術進步可以帶來勞動生產(chǎn)率的提高，從根本上帶來經(jīng)濟持續(xù)增長，所以技術進步在各宏觀經(jīng)濟理論中都尤為關鍵。一國的技術進步主要來源于兩方面，其一是自主研發(fā)，其二是向他國學習。但是核心技術一般沒有學習的可能性，并且，通過購買國外設備、引進外資公司或者中外企業(yè)合作等方式，外資公司都極其注重商業(yè)秘密，專利的保護，所以技術外溢效應是很有限的。因而，對外投資提供了學習先進技術的另一可能性，這種可能性也能解釋發(fā)展中國家對發(fā)達國家進行大量的對外直接投資。Fosfuri，Motta（1999）？譾？訛和曾劍云（2008？譿？訛等學者采用古諾模型進行分析，認為投資國確實可以獲得技術方面的進步。例如把直接投資的子公司建立在國外科研技術的密集區(qū)域，與先進企業(yè)交流合作等。這是利用技術擴散外部性從中獲益。Fosfuri和Motta指出還有產(chǎn)業(yè)關聯(lián)、演示模仿、人員培訓等方法提高投資國的研發(fā)能力。

（四）資本利用方面

國外子公司建立后，并不能完全依賴母公司融資，因此，其勢必要在當?shù)赝卣谷谫Y渠道。一方面，國外特別是發(fā)達國家的資本市場管制相對寬松，融資渠道相對成熟，可以債券、金融租賃市場、股票市場等進行融資、或者利用多種金融工具（期貨、期權、利率互換等）降低融資成本，規(guī)避風險，開展海外業(yè)務。另一方面，利用外國資金可以減輕國內資本外流，使得國內的資金能夠為國內企業(yè)提供充分的流動性。并且，還可以在母公司資金緊缺或者國內利率較高時提供海外融資的渠道。

五、數(shù)據(jù)及模型

本文研究的是對外直接投資對經(jīng)濟增長的影響，除了主要的兩個變量外，還加入了就業(yè)人口總數(shù)、社會資本存量這兩個變量。采用1982年至2012年的數(shù)據(jù)，建立了時間序列的回歸模型進行度量。下面將解釋采用的模型和數(shù)據(jù)。

（一）模型設定

將GDP設置為因變量，對外直接投資（OFDI）設置為一個自變量。為了在多元回歸中為了排除其他變量的解釋，即對GDP有影響的變量，根據(jù)柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)Y=f（K，L），認為GDP還與一個國家的資本存量和勞動力人口有關，因此本文在模型中加入了資本存量K和就業(yè)總人口數(shù)L，來排除這兩個變量對GDP的影響。最終得到的模型是：

其中是β0截距，β1、β2、β3是斜率參數(shù)，其中β1的估計值可以解釋對外直接投資對GDP的影響。

（二）數(shù)據(jù)分析

接下來將對各個變量進行統(tǒng)計描述并分析每個變量的數(shù)據(jù)來源和做時間序列回歸時進行的處理。

1.GDP。GDP數(shù)據(jù)是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫中得到的中國每年的名義GDP（單位：百萬美元）。在時間序列回歸中使用的是原始數(shù)據(jù)，符合零階單整。

2.OFDI。對外直接投資也是從聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫獲取的中國對外直接投資數(shù)據(jù)（單位：百萬美元），在時間序列中發(fā)現(xiàn)有時間趨勢，因此使用的是去除時間趨勢的變量。去除時間趨勢后，符合一階平穩(wěn)。修訂后的變量記為OFDI_t。

3.資本存量。資本存量采用陳昌兵（2014）？讀？訛用極大似然法估計的資本折舊率，采用的是模型一中得到的資本折舊率，并測算出的資本存量。但是這一變量在時間序列回歸中并不符合零階單整，所以采取一階差分的方法使其平穩(wěn)。修訂后的變量記為lnCapital。

4.就業(yè)人口。就業(yè)總人口數(shù)采用的是國家統(tǒng)計局2016統(tǒng)計年鑒中的數(shù)據(jù)。這一變量并不平穩(wěn)。通過檢測發(fā)現(xiàn)，該變量有時間趨勢，所以在數(shù)據(jù)處理中先去除時間趨勢。但是去除時間趨勢后依然不平穩(wěn)，此時采用一階差分的方法處理數(shù)據(jù)。修訂后的變量記為lnLabor_t。

5.序列相關性。在對一系列變量進行處理后，做杜賓檢驗（D-W檢驗）發(fā)現(xiàn)沒有序列相關性。

（三）回歸

（四）對于回歸結果的解釋和說明

從上表展示的回歸結果中可知，對外直接投資確實對經(jīng)濟增長有帶動作用。首先，模型的擬合優(yōu)度（R-square）為0.9132，調整后的擬合優(yōu)度也為0.8883，說明模型的擬合優(yōu)度非常好。對外直接投資變量的t值為3.2，p值小于0.05，是統(tǒng)計學上是顯著的。也即，對外投資每增長一單位，對GDP的貢獻大致為10.51單位。另外兩個變量：就業(yè)人口總數(shù)和社會資本存量因為做了差分處理，不具有經(jīng)濟學的意義，并且在統(tǒng)計學上也不顯著，但不影響我們看到對外直接投資對經(jīng)濟增長的帶動作用。實證研究方面的不足之處有兩點，其一，是數(shù)據(jù)樣本還不夠多，不能在更長時期內看到兩者的關系，特別是2010～2016年中國對外直接投資有了快速的發(fā)展，這幾年的數(shù)據(jù)是不容忽視的。其二是對外直接投資對GDP的影響可能有延遲效應，但是本文采用的方法無法體現(xiàn)這一趨勢。

六、結論及政策建議

（一）結論

本文圍繞對外投資是否對我國經(jīng)濟增長有帶動作用這一主題，先陳述了部分發(fā)達國家對外直接投資對其經(jīng)濟發(fā)展確實有積極作用的事實。而后，探討了對外投資的理論，梳理了中國學者對這一問題的研究，并總結出對外投資對中國經(jīng)濟的四條影響路徑。在梳理了理論研究后，本文建立了刻畫OFDI與GDP關系的簡單模型，并采用聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，通過回歸分析，認為對外投資每增長一單位，對GDP的貢獻大致為10.51單位，這一結果在統(tǒng)計學上是顯著的。因此，本位認為，綜合我國1982年至2012年30年的數(shù)據(jù)來看，對外直接投資確實可以帶動經(jīng)濟發(fā)展，并且認為，隨著我國在“新常態(tài)”下的經(jīng)濟轉型，這一帶動作用會越來越明顯。我國應當盡快重視相關方面的研究。下面將提出一些政策建議。

（二）政策建議

1.鼓勵民營企業(yè)在外投資設廠。我國政府對海外設廠投資的的企業(yè)提供了便利條件，例如：我國商務部出具了很多海外投資的指導方案，我國各級政府對海外投資設產(chǎn)的企業(yè)實施一定的優(yōu)惠政策。已經(jīng)有很多中國企業(yè)在最近十多年一步一步走向海外市場，成為了馳名中外的跨國集團。在未來，我們仍要鼓勵對外投資，制定優(yōu)惠政策，鼓勵更多企業(yè)，特別是民營企業(yè)走出去。我國對外投資大多是有資本實力、擁有政府背書的企業(yè)，在海外拓展的前期，這樣的企業(yè)確實有擴展海外業(yè)務的能力，但是隨著民營企業(yè)的崛起，很多民營企業(yè)也有了技術實力、資本實力，政府可以還可以有針對性的指導和促進大型民營企業(yè)走出去。

2.對外外直接投資的行業(yè)升級。我國對外直接投資的一大問題是投資行業(yè)高度集中，還是低附加值的行業(yè)中，根據(jù)我國商務部2010年的數(shù)據(jù)顯示，批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、采礦業(yè)等6大行業(yè)占當年對外投資總額的89.6%，壓縮了其他行業(yè)，特別是高技術行業(yè)的投資空間，科學研究這類投資的規(guī)模只有10.2億元。根據(jù)上文所述，要想充分利用對外直接投資拉動我國經(jīng)濟增長，比較重要的就是讓高技術行業(yè)接近和學習東道國的先進技術，但我國的對外直接投資仍然集中在某些技術擴散效應有限、附加值有限的行業(yè)中。

3.對外直接投資向發(fā)達區(qū)域分散。通過本文之前的研究，已經(jīng)明確向發(fā)達地區(qū)的對外直接投資能夠提高科研、技術水平的提升，但是我國目前的對外投資還是以獲取資源為目的，向非洲、南美洲、大洋洲投資較多。并且一些企業(yè)投資是以逃稅避稅為目的，很難從中產(chǎn)生實際的經(jīng)濟價值。據(jù)商務部2012年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，香港、英屬維爾京群島、開曼群島三地是我國企業(yè)對外投資最多的地區(qū)，并以金融、零售為主，大多是想利用三地的免稅政策和其他有力條件。

下圖是我國對外投資的地理分布圖，可知我國目前對外投資的領域還需要向北美和歐洲擴張，爭取學習發(fā)達國家的先進技術，而不是停留在獲取礦產(chǎn)資源、外包服務等行業(yè)中和較落后的地區(qū)中。

綜上，政府應當了解企業(yè)走出國門的難處，為企業(yè)解決障礙，制定合理的激勵政策推動企業(yè)特別是私營企業(yè)對外投資，加快企業(yè)對外投資的步伐，解決現(xiàn)有對外投資中投資行業(yè)缺乏技術創(chuàng)新性、投資行業(yè)過于集中、投資國家集中等一些問題，實現(xiàn)我國對外投資在行業(yè)、地區(qū)的雙升級，最大力度的發(fā)揮技術外溢效應，致力于帶動中國經(jīng)濟的持續(xù)增長。

注釋

①聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（UNCTAD）《2015年世界投資報告》。

②數(shù)據(jù)來源：聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議數(shù)據(jù)庫 http：//unctadstat.unctad.org/EN/。

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