人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)我國(guó)進(jìn)出口的影響

許子燦+王小英

摘 要：我國(guó)從2005年逐漸形成了有管理的浮動(dòng)匯率制度，之后人民幣匯率一直保持略微波動(dòng)總體升值的狀態(tài)。然而，人民幣兌美元匯率在2015年8月大幅貶值給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了波動(dòng)。因此，本文以2005年作為一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，選取2005-2015年的年度數(shù)據(jù)，通過(guò)最小二乘法驗(yàn)證馬歇爾-勒納條件在我國(guó)是否成立，并通過(guò)協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果檢驗(yàn)分析人民幣匯率對(duì)進(jìn)出口的影響是否顯著，最后提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：實(shí)際有效匯率，馬歇爾-勒納條件，貿(mào)易結(jié)構(gòu)

一、引言

2005 年7月，人民幣匯率制度改革，開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。從此，人民幣兌美元匯率和實(shí)際有效匯率都呈現(xiàn)出長(zhǎng)期升值的狀態(tài)：2006年人民幣兌美元匯率成功突破8.0大關(guān)。2008年始到2010年，人民幣匯率維持在6.94至6.76之間。2010年，央行提出進(jìn)一步推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制。10 月之后，人民幣匯率再次升值。但2014年至2015年出現(xiàn)了自2005 年匯改以來(lái)首次大幅貶值，2015 年進(jìn)入大幅雙向波動(dòng)階段，并總體呈現(xiàn)略微貶值；人民幣實(shí)際有效匯率在2005年至2008年處于升值狀態(tài)，2008年金融危機(jī)的爆發(fā)使人民幣實(shí)際有效匯率波動(dòng)加大，2009年出現(xiàn)第一次大幅貶值，2011年受金融危機(jī)影響過(guò)后，人民幣實(shí)際有效匯率恢復(fù)到升值的軌道上。

改革至今，人民幣匯率變動(dòng)的市場(chǎng)化、國(guó)際化趨勢(shì)日益明顯。但改革后的人民幣匯率制度，增加了人民幣匯率變動(dòng)的不穩(wěn)定性和復(fù)雜性。人民幣匯率變動(dòng)的不確定性，可能會(huì)給我國(guó)的進(jìn)出口貿(mào)易帶來(lái)不利影響。馬歇爾-勒納條件認(rèn)為在不考慮供給變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易造成影響的情況下，若進(jìn)出口需求彈性之和大于1，則本國(guó)貨幣貶值會(huì)提高商品競(jìng)爭(zhēng)力，有利于改善貿(mào)易收支。

二、人民幣有效實(shí)際匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的實(shí)證研究

（一）模型構(gòu)建

在開(kāi)放條件下，假設(shè)進(jìn)口需求Md是本國(guó)國(guó)民收入Y，進(jìn)口商品價(jià)格PM，國(guó)內(nèi)商品價(jià)格PD，匯率S（直接標(biāo)價(jià)法）的函數(shù)；出口需求Xd是貿(mào)易伙伴國(guó)收入水平Z，本國(guó)出口商品價(jià)格PX，貿(mào)易伙伴國(guó)出口商品價(jià)格PX*，匯率S（直接標(biāo)價(jià)法）的函數(shù)。由此：

Md = Md（Y，PM，PD，S）

Xd = Xd（Z，PX，PX*，S）

假設(shè)PD=PX=P （P為本國(guó)一般物價(jià)水平），PM=PX*=P*，則有實(shí)際匯率E=SP*/P，并引入政策變量G：

Md = Md（Y，E，G）

Xd = Xd（Z，E，G）

對(duì)上述函數(shù)進(jìn)行對(duì)數(shù)線性化處理：

Ln Mt=αm+βmLnYt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

Ln Xt=αm+βmLnZt+λmLnRt+ρmLnGt+μm，t

（二） 數(shù)據(jù)選取與處理

選取2005-2015年年度數(shù)據(jù)，以2005年為基期后再取對(duì)數(shù)。

人民幣實(shí)際有效匯率REER對(duì)經(jīng)濟(jì)的敏感度要高于人民幣兌美元匯率。2008 年金融危機(jī)期間，人民幣兌美元匯率基本屬于固定匯率制，而REER的變動(dòng)與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)方向一致。所以，本文選取更能充分反映經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)性、對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r更加敏感的REER。

進(jìn)出口額分別記為L(zhǎng)n M、Ln X；進(jìn)出口總額與國(guó)民生產(chǎn)總值的比值代表貿(mào)易政策對(duì)進(jìn)出口的影響，記為L(zhǎng)n G；Ln Y和Ln Z代表我國(guó)與外國(guó)的實(shí)際收入；將人民幣名義匯率和人民幣實(shí)際有效匯率分別記為L(zhǎng)n NR和Ln REER。

（三）模型估計(jì)結(jié)果及解釋

1.單位根檢驗(yàn)與OLS回歸

ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示Ln G是平穩(wěn)序列，Ln M、Ln X、Ln Y、Ln NR均為一階單整序列，Ln Z和Ln REER均為二階單整序列。

根據(jù)上述結(jié)果，將一階單整序列及二階單整序列差分后再分別以進(jìn)口總額Ln M和出口總額Ln X為被解釋變量進(jìn)行OLS估計(jì)。

回歸結(jié)果顯示，進(jìn)口的匯率彈性為-0.647761，匯率變動(dòng)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)生反向沖擊，匯率上升1%，即人民幣貶值1%，進(jìn)口減少0.647761%；出口的匯率彈性為0.944043，匯率變動(dòng)對(duì)出口產(chǎn)生正向沖擊，匯率上升1%，即人民幣貶值1%，出口增加0.944043%。

進(jìn)口匯率彈性和出口匯率彈性的絕對(duì)值之和為1.591804>1，可見(jiàn)馬歇爾-勒納條件在我國(guó)成立，即本國(guó)貨幣貶值會(huì)提高商品競(jìng)爭(zhēng)力，有利于改善貿(mào)易收支。

3. 協(xié)整檢驗(yàn)

考慮到變量的單整階數(shù)不同，這里都利用一階單整序列的變量Ln M、Ln X和Ln NR進(jìn)行研究。利用EG兩步法，分別得到進(jìn)、出口回歸方程：

Ln M=28.68830 - 3.586575Ln NR + e1

Ln X=28.13931 - 3.497560Ln NR + e2

對(duì)殘差序列e1、e2進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)：殘差序列e1、e2是平穩(wěn)序列，所以我國(guó)的進(jìn)口額和出口額分別與我國(guó)人民幣匯率之間存在協(xié)整關(guān)系，這就說(shuō)明我國(guó)的進(jìn)出口與我國(guó)的人民幣匯率之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，人民幣匯率是影響我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易的一個(gè)主要因素。

4. 格蘭杰因果檢驗(yàn)

以上分析表明進(jìn)口貿(mào)易與人民幣匯率之間存在一定關(guān)系，在這里只對(duì)匯率變動(dòng)與進(jìn)出口貿(mào)易額之間進(jìn)行單向Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)。

檢驗(yàn)結(jié)果表明匯率變動(dòng)不是進(jìn)口貿(mào)易額變動(dòng)的格蘭杰原因，即二者之間沒(méi)有非常顯著的關(guān)系。但是，匯率的變動(dòng)是我國(guó)出口貿(mào)易額變動(dòng)的格蘭杰原因，即人民幣匯率波動(dòng)可以影響我國(guó)出口貿(mào)易額。產(chǎn)生該結(jié)論的原因可能說(shuō)明了人民幣匯率變動(dòng)是我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額產(chǎn)生變動(dòng)的原因之一，同時(shí)存在著其他因素如貿(mào)易國(guó)雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、貿(mào)易國(guó)雙方的貿(mào)易政策、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等的影響。

四、結(jié)論與政策建議

1 不斷完善退稅機(jī)制和補(bǔ)貼政策

政府的補(bǔ)貼政策能在短期內(nèi)刺激貿(mào)易出口，但長(zhǎng)遠(yuǎn)而言不利于對(duì)外貿(mào)易的健康發(fā)展，因此必須改變我國(guó)出口企業(yè)過(guò)于依賴(lài)政府補(bǔ)貼的現(xiàn)狀，進(jìn)一步完善出口退稅機(jī)制，提高部分高附加值、技術(shù)含量高的出口產(chǎn)品的出口退稅率，激發(fā)企業(yè)自主創(chuàng)新的動(dòng)力。

2 加快完善我國(guó)貿(mào)易結(jié)構(gòu)

為了加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加速技術(shù)進(jìn)步，需要鼓勵(lì)企業(yè)投入資金進(jìn)行新產(chǎn)品、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)，減少高科技產(chǎn)品對(duì)國(guó)外的依賴(lài)，逐步提升我國(guó)的制造業(yè)水平，以實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展。因此，應(yīng)加快我國(guó)出口企業(yè)產(chǎn)品的技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新，不斷調(diào)整升級(jí)出口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。

3 不斷擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)采取了出口導(dǎo)向型的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，但過(guò)度依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)使我國(guó)經(jīng)濟(jì)很容易受到國(guó)外市場(chǎng)的沖擊。我國(guó)有著巨大的國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)，只有通過(guò)擴(kuò)大內(nèi)需，才能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。因此必須調(diào)整我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，保持合理的對(duì)外依存度，由外向型向內(nèi)需型轉(zhuǎn)變，所以擴(kuò)大內(nèi)需應(yīng)是我們長(zhǎng)期堅(jiān)持的重大戰(zhàn)略方針。

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