陳惠芬，楊凡地

西南石油大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 610500

引 言

能源一直都是支持人類(lèi)文明發(fā)展的主要因素，隨著傳統(tǒng)一次能源（煤炭，石油，天然氣等）的減少和對(duì)其利用過(guò)程中產(chǎn)生環(huán)境污染問(wèn)題的加劇，人類(lèi)已經(jīng)將新能源的開(kāi)發(fā)利用作為主要研究方向。中國(guó)在2010年就已經(jīng)將新能源產(chǎn)業(yè)列為七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一。經(jīng)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)等部門(mén)的初步測(cè)算，內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)風(fēng)能可開(kāi)發(fā)量超過(guò)1.5億千瓦，約占全國(guó)陸上風(fēng)能可開(kāi)發(fā)總量的50%以上，位居全國(guó)第一；內(nèi)蒙古太陽(yáng)能資源也較為豐富，其年總輻射量在1 342～1 948kWh/m2之間，年日照時(shí)數(shù)在2 600～3 400h之間，是全國(guó)高值地區(qū)之一，良好的資源稟賦促進(jìn)了內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。早在20世紀(jì)90年代末，內(nèi)蒙古就已經(jīng)開(kāi)始發(fā)展新能源，截至2017年8月，內(nèi)蒙古的電力總裝機(jī)量和風(fēng)電總裝機(jī)量均獲全國(guó)第一，裝機(jī)總?cè)萘恳堰_(dá)1.16億千瓦，其中風(fēng)電2 610.56萬(wàn)千瓦，光伏690.47萬(wàn)千瓦[1]，內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)具有較好的發(fā)展前景。

金融作為經(jīng)濟(jì)的核心，具有引導(dǎo)資源優(yōu)化配置等作用，新能源產(chǎn)業(yè)目前還處于新興發(fā)展階段，其發(fā)展需要大量的資金技術(shù)支持[2]。因此可以通過(guò)完善內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)金融市場(chǎng)，進(jìn)而依據(jù)市場(chǎng)機(jī)制，間接促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。筆者通過(guò)分析內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)金融與新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展之間的聯(lián)系，從金融支持方向上提供理論依據(jù)，為今后內(nèi)蒙古自治區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的制定提供參考。

1 研究回顧

對(duì)金融支持新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究，依據(jù)文獻(xiàn)的研究地域范圍可將其分為三類(lèi)：一是從世界范圍考慮；二是就我國(guó)全局進(jìn)行總體分析；三是具體省域內(nèi)進(jìn)行分析。在第一類(lèi)中，徐楓[3]和匡毅[4]通過(guò)分析世界范圍內(nèi)20多個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，構(gòu)建面板向量自回歸模型，發(fā)現(xiàn)間接融資和直接融資有利于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，間接融資的作用大于直接融資。在第二類(lèi)中，陳柳欽[2]提出要發(fā)展針對(duì)新能源企業(yè)的專(zhuān)門(mén)融資渠道，豐富融資選擇。尹肖妮[5]通過(guò)對(duì)新能源發(fā)展指標(biāo)與金融發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行最小二乘法和格蘭杰因果檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有促進(jìn)作用，但金融結(jié)構(gòu)作用效果最小。李治國(guó)[6]通過(guò)將國(guó)內(nèi)上市的20家新能源企業(yè)的DEV得分與新能源發(fā)展指標(biāo)進(jìn)行面板數(shù)據(jù)分析，得出的結(jié)果與尹肖妮的研究基本類(lèi)似，即金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率有利于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，金融結(jié)構(gòu)與其他二者相比效果最低。余曉泓和蘇捷[7]將60家上市的新能源企業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)建DEA（數(shù)據(jù)包絡(luò)）模型，研究結(jié)果顯示，雖然我國(guó)新能源產(chǎn)業(yè)上市公司的金融支持效率普遍較低，但呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，因此應(yīng)促進(jìn)新能源企業(yè)的上市，與此同時(shí)應(yīng)控制不良投資，防止出現(xiàn)過(guò)熱投資。在第三類(lèi)中，高大偉[8]、李娟[9]、姜亞萍[10]分別對(duì)河南、黑龍江以及包頭市的新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行分析，一致認(rèn)為政府支持與擴(kuò)寬金融渠道是目前促進(jìn)新能源發(fā)展的主要方向之一。

綜合上述學(xué)者的研究成果，針對(duì)目前國(guó)家范圍的金融支持新能源的實(shí)證分析較為完善，但此類(lèi)研究沒(méi)有考慮各地區(qū)范圍內(nèi)新能源發(fā)展的差異性，研究范圍為各個(gè)省份的實(shí)證研究數(shù)量較少等情況。筆者在以往學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，構(gòu)建新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指標(biāo)以及金融發(fā)展指標(biāo)，通過(guò)eviews7軟件實(shí)現(xiàn)實(shí)證分析。

2 模型構(gòu)建

第一，選取內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)各年份新能源發(fā)電總量與區(qū)內(nèi)總發(fā)電量比值來(lái)衡量?jī)?nèi)蒙古區(qū)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，計(jì)算公式為：Y=新能源年發(fā)電量/區(qū)內(nèi)總發(fā)電量。

第二，通過(guò)金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)、金融效率三個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量這一地區(qū)內(nèi)金融發(fā)展情況。

（1）金融規(guī)模：較大的金融規(guī)?？梢詾樾履茉串a(chǎn)業(yè)提供較多的資金來(lái)源，降低企業(yè)融資成本，有利于其進(jìn)行融資行為，計(jì)算公式為：FD=區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)總貸款余額/GDP。

（2）金融結(jié)構(gòu)：依據(jù)融資方式進(jìn)行分析，目前社會(huì)上企業(yè)融資方式主要為直接融資和間接融資，直接融資包括企業(yè)債券和股票融資這兩大主要融資方式，間接融資主要為銀行信貸。將二者比值作為衡量金融結(jié)構(gòu)的指標(biāo)，計(jì)算公式為：FS=區(qū)內(nèi)股票籌資/區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款新增。

（3）金融效率：金融效率體現(xiàn)了社會(huì)上金融資源的利用程度，較高的金融效率有利于企業(yè)更快更高效地獲得社會(huì)上的資金，計(jì)算公式為：FE=區(qū)內(nèi)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資/區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)存款余額。

第三，收集內(nèi)蒙古自治區(qū)2003—2014年期間相關(guān)數(shù)據(jù)構(gòu)建VAR（向量自回歸）模型，對(duì)區(qū)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融發(fā)展間的支持關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。金融規(guī)模、金融結(jié)構(gòu)和金融效率的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自《內(nèi)蒙古統(tǒng)計(jì)年鑒（2004—2015）》。區(qū)內(nèi)新能源年發(fā)電量、年總發(fā)電量相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)電力年鑒（2004—2015）》。

3 實(shí)證過(guò)程

3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

采取計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中常用的ADF檢驗(yàn)方法來(lái)確定Y、FD、FS、FE的平穩(wěn)性，經(jīng)檢驗(yàn)，Y、FS、FE為平穩(wěn)序列，F(xiàn)D為不平穩(wěn)序列，現(xiàn)對(duì)其進(jìn)行差分處理，差分后的經(jīng)濟(jì)意義變?yōu)榻鹑谝?guī)模的增長(zhǎng)值，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表 1。由表 1 可知，Yt、DFDt、FSt和 FEt在顯著水平分別為5%和10%水平下其臨界值都大于各自的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值，從而拒絕原假設(shè)，4個(gè)時(shí)間序列都為平穩(wěn)序列，可以直接構(gòu)建VAR模型。

3.2 最優(yōu)滯后階數(shù)檢驗(yàn)

VAR模型中一個(gè)重要的問(wèn)題是滯后階數(shù)的選擇確定。由于新能源產(chǎn)業(yè)屬于新興產(chǎn)業(yè)，其相關(guān)數(shù)據(jù)時(shí)間跨度不高，故本文選擇1階滯后期數(shù)，具體檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

表2中給出了LR、FPE、AIC、SC和HQ共5個(gè)常用評(píng)價(jià)滯后階數(shù)指標(biāo)，且在各評(píng)價(jià)指標(biāo)的最小檢驗(yàn)指標(biāo)后標(biāo)記*號(hào)。一般選取擁有最多*號(hào)標(biāo)記的滯后階數(shù)作為最優(yōu)滯后階數(shù)，根據(jù)表2中數(shù)據(jù)，選擇1階滯后期數(shù)。

表1 各時(shí)間序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果表

表2 最優(yōu)滯后階數(shù)判定表

3.3 模型平穩(wěn)性檢驗(yàn)

采取單位根檢驗(yàn)法（AR根）來(lái)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ偷钠椒€(wěn)性。由圖1可以看出VAR模型中所有根模的倒數(shù)均小于1，即都位于單位圓內(nèi)，因此，構(gòu)建的VAR模型是平穩(wěn)的。

圖1 AR根檢驗(yàn)圖

3.4 脈沖響應(yīng)

對(duì)金融發(fā)展指標(biāo)給一個(gè)正向沖擊信號(hào)，觀(guān)察新能源發(fā)電量與總發(fā)電量比值的響應(yīng)情況（圖2、圖3和圖4）。筆者將沖擊作用滯后期設(shè)定為10期，圖中實(shí)線(xiàn)表示新能源發(fā)電量與總發(fā)電量比值對(duì)金融發(fā)展指標(biāo)沖擊的響應(yīng)，虛線(xiàn)表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。由圖2可知，在本期給DFD一個(gè)正向沖擊，Y在10期內(nèi)是同向響應(yīng)，前3期穩(wěn)定增長(zhǎng)，在第3期達(dá)到最大正響應(yīng)，隨后開(kāi)始緩慢下降，最后回到原始水平；由圖3可知，在本期給FS一個(gè)正向沖擊，Y在10期內(nèi)是同向響應(yīng)，1～2期內(nèi)顯著增長(zhǎng)，在第2期內(nèi)達(dá)到最大正響應(yīng)，隨后的8期內(nèi)雖然還是正響應(yīng)，但已出現(xiàn)下降趨勢(shì)，在第9期回到原始水平；由圖4可知，在本期給FE一個(gè)正向沖擊，Y在10期內(nèi)是同向響應(yīng)，在第4期達(dá)到最大正響應(yīng)，隨后開(kāi)始緩慢下降。

以上結(jié)果表明，金融發(fā)展指標(biāo)的正向沖擊在一定程度上都能促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，其中金融效率的正向沖擊對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)作用和正向響應(yīng)大于其他兩個(gè)指標(biāo)。由于金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)的公式是FS=區(qū)內(nèi)股票籌資/區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)貸款新增，分別代表直接融資與間接融資的比值，因此提高直接融資的比重有利于促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

3.5 方差分解

方差分解是分析每一個(gè)結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，可進(jìn)一步評(píng)價(jià)不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性，分析結(jié)果見(jiàn)表3。

圖2 DFD沖擊引起Y的響應(yīng)圖

圖3 FS沖擊引起Y的響應(yīng)圖

圖4 FE沖擊引起Y的響應(yīng)圖

表3 方差分解表

從表3中可見(jiàn)，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指標(biāo)主要受自身的沖擊影響，第1期自身沖擊貢獻(xiàn)為100%，從第2期開(kāi)始才逐漸降低，最后1期為74.18%。前3期Y受到自身沖擊影響的貢獻(xiàn)率一直處于較高水平，產(chǎn)生這一現(xiàn)象的主要原因可能是由于當(dāng)時(shí)新能源屬于新興產(chǎn)業(yè)，并未被社會(huì)金融機(jī)構(gòu)所熟知，所以變化的貢獻(xiàn)度主要為自身沖擊，與金融發(fā)展無(wú)關(guān)。金融規(guī)模的增長(zhǎng)值沖擊對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展指標(biāo)的變化貢獻(xiàn)度在10期內(nèi)處于較低水平，總體在2%上下波動(dòng)。金融結(jié)構(gòu)沖擊對(duì)Y變化的貢獻(xiàn)程度除1～3期外，其他時(shí)期基本保持穩(wěn)定，在5%上下波動(dòng)。而金融效率沖擊對(duì)Y變動(dòng)的貢獻(xiàn)率較為顯著，在1～7期內(nèi)持續(xù)上升，最后穩(wěn)定在18%左右。

以上數(shù)據(jù)表明，金融效率沖擊對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展變動(dòng)的貢獻(xiàn)度較為明顯，金融結(jié)構(gòu)沖擊貢獻(xiàn)度低于金融效率沖擊貢獻(xiàn)度，金融規(guī)模增長(zhǎng)值的沖擊貢獻(xiàn)度較不明顯。

4 結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)相關(guān)指標(biāo)構(gòu)建VAR模型，進(jìn)行脈沖響應(yīng)和方差分析，發(fā)現(xiàn)內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)金融發(fā)展在一定程度上有利于新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在金融發(fā)展中，金融效率的發(fā)展可以有效促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，促進(jìn)效果具有較長(zhǎng)的持續(xù)性；而金融結(jié)構(gòu)的發(fā)展在短期內(nèi)具有良好的促進(jìn)效果，但其效果與貢獻(xiàn)度弱于金融效率。金融規(guī)模的發(fā)展對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展雖然具有同方向的促進(jìn)作用，但其貢獻(xiàn)度并不高。因此，通過(guò)完善金融市場(chǎng)間接促進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，需以提高金融效率作為主要方向，將金融結(jié)構(gòu)和金融規(guī)模的優(yōu)化與發(fā)展作為次要方向。為了積極推進(jìn)內(nèi)蒙古新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，在模型分析的基礎(chǔ)上，筆者從金融支持方面提出以下幾點(diǎn)建議：

（1）加大內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)的支持力度。目前新能源企業(yè)的發(fā)展還面臨許多問(wèn)題，穩(wěn)定的資金支持是解決相關(guān)問(wèn)題的強(qiáng)有力保障。適當(dāng)減少新能源企業(yè)信貸的障礙，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)對(duì)新能源企業(yè)提供短、中期信貸，建立新能源企業(yè)評(píng)價(jià)體系，加強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)與新能源企業(yè)間的聯(lián)系，從而避免惡性信貸行為。

（2）優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)。促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展，積極發(fā)展企業(yè)債券市場(chǎng)，為內(nèi)蒙古區(qū)內(nèi)新能源企業(yè)的直接融資行為提供便利。與此同時(shí)，要加大監(jiān)督力度，防止過(guò)熱投資。

（3）提高資金利用效率。目前市場(chǎng)上新能源企業(yè)數(shù)目眾多，部分企業(yè)創(chuàng)新能力不足[11-12]。因此，需充分發(fā)揮政府的引導(dǎo)機(jī)制，針對(duì)缺少科技創(chuàng)新能力以及長(zhǎng)期發(fā)展能力的新能源企業(yè)，應(yīng)促進(jìn)其轉(zhuǎn)型，將資金釋放出來(lái)并將資金投入到具有較高創(chuàng)新能力的新能源企業(yè)中去。

[1]劉世明.內(nèi)蒙古發(fā)電總裝機(jī)及風(fēng)電裝機(jī)均居第一[DB/OL].（2017?08?01）[2017?10?01].http://news.bjx.com.cn/html/20170801/840550.shtml.

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