曹井雪

一紙公告，區(qū)偉良作別耕耘八年的華寶基金，這家老牌的基金公司如今似乎星光黯淡，何人能擎權(quán)益大旗？

或許是受股票市場(chǎng)拖累，近期基金經(jīng)理離職勢(shì)頭再起，最新的一例是區(qū)偉良。7月2日，華寶基金發(fā)布公告稱區(qū)偉良因個(gè)人原因辭職，不再擔(dān)任華寶生態(tài)中國(guó)和華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)的基金經(jīng)理。Wind資訊統(tǒng)計(jì)表明，2018上半年，上述兩只基金的凈值增長(zhǎng)率分別為-10.65%和-10.3%，在同類基金中排名靠后。

《紅周刊》記者注意到，區(qū)偉良離職后，華寶生態(tài)中國(guó)由夏林鋒一人繼續(xù)管理，華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)則由賀喆接任管理。雖然夏林鋒已有近4年的任職經(jīng)驗(yàn)，但是今年上半年他參與管理的華寶大盤精選、華寶未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和華寶生態(tài)中國(guó)的凈值增長(zhǎng)率都低于-10%；而賀喆則首次在公募基金擔(dān)任基金經(jīng)理一職，目前任職時(shí)間還不足一個(gè)月。

巧合的是，根據(jù)基金一季報(bào)，記者發(fā)現(xiàn)，區(qū)偉良和夏林鋒兩位基金經(jīng)理彼時(shí)都重倉(cāng)了低碳環(huán)保概念股，而今年環(huán)保板塊整體的市場(chǎng)表現(xiàn)并不樂(lè)觀，2018上半年，中證環(huán)保指數(shù)的跌幅高達(dá)23.52%，重倉(cāng)環(huán)保股對(duì)基金的業(yè)績(jī)產(chǎn)生了負(fù)面影響。

業(yè)績(jī)不佳導(dǎo)致區(qū)偉良離開？

2018年7月2日，區(qū)偉良正式從華寶生態(tài)中國(guó)和華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)兩只基金離職。值得注意的是，截至二季度末，這兩只基金的規(guī)模分別為6.8億元和0.6億元，均創(chuàng)下了成立以來(lái)的規(guī)模新低；與此同時(shí)，基金的業(yè)績(jī)也頗為慘淡，截至7月2日，2018年以來(lái)華寶生態(tài)中國(guó)和華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)的凈值增長(zhǎng)率只有-11.43%和-10.92%。

而究其業(yè)績(jī)欠佳的原因，基金經(jīng)理區(qū)偉良的選股能力讓人“大跌眼鏡”，在他所管理的兩只基金重倉(cāng)股中，低碳環(huán)保概念股均占據(jù)了相當(dāng)?shù)谋戎?，但該板塊流年不利，相關(guān)股票價(jià)格在二級(jí)市場(chǎng)回撤嚴(yán)重，某種程度上可能拖累了組合的業(yè)績(jī)。

以華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)為例，記者查閱該基金的一季報(bào)時(shí)發(fā)現(xiàn)，假設(shè)持股未變，截至7月2日，2018年以來(lái)，該季的前十大重倉(cāng)股中，上漲的只有吉艾科技、恒信東方和南極電商，漲幅均未超過(guò)10%；而在下跌的重倉(cāng)股中，除了大華股份外，其他重倉(cāng)股的跌幅都超過(guò)10%，其中金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的跌幅最大，分別為33.74%、47.91%、25.78%，值得注意的是，龍凈環(huán)保是區(qū)偉良在2018年一季度新進(jìn)的重倉(cāng)股。

根據(jù)通達(dá)信概念分類，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、龍凈環(huán)保都屬于低碳概念。對(duì)于這類股票，華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)成立以來(lái)都有涉及，例如2016年一季度至2017年三季度重倉(cāng)的首航節(jié)能。但是在去年四季度，金風(fēng)科技和天順風(fēng)能都出現(xiàn)在了華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)的重倉(cāng)股之列，當(dāng)季的漲幅分別為44.33%和31.07%?；蛟S出于對(duì)低碳概念的繼續(xù)看好，區(qū)偉良在今年一季度繼續(xù)加倉(cāng)金風(fēng)科技和天順風(fēng)能，而且新進(jìn)了龍凈環(huán)保，但是三只股票都沒(méi)有給區(qū)偉良“長(zhǎng)臉”，今年以來(lái)股價(jià)均大幅下跌。

資深分析師常玏也對(duì)《紅周刊》記者表示：“環(huán)保問(wèn)題日益受到重視，但是政策支持并不代表相關(guān)上市公司的盈利就會(huì)有立竿見影的提升，低碳環(huán)保類個(gè)股一直不屬于利潤(rùn)率較高的類型，例如其中風(fēng)能類的公司，歷史上也存在快速發(fā)展裝機(jī)量大增、但是實(shí)際利用率低下的情況?！痹诙?jí)市場(chǎng)愈發(fā)重視股票內(nèi)生價(jià)值的時(shí)下，這類個(gè)股很難成為絕大部分機(jī)構(gòu)投資者所青睞的對(duì)象。

夏林鋒調(diào)倉(cāng)或存失誤？

公告顯示，區(qū)偉良離職后，華寶生態(tài)中國(guó)和華寶轉(zhuǎn)型升級(jí)分別由夏林鋒和賀喆管理。有趣的是，記者通過(guò)觀察夏林鋒掛帥的基金發(fā)現(xiàn)，他似乎對(duì)低碳環(huán)保概念股也比較偏愛(ài)。他目前管理的華寶生態(tài)中國(guó)、華寶大盤精選和華寶未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中，都對(duì)低碳環(huán)保概念股進(jìn)行了配置。然而除了華寶生態(tài)中國(guó)外，其他基金均未對(duì)環(huán)保相關(guān)行業(yè)的配置作出要求。

以他獨(dú)自管理的華寶大盤精選為例，記者查閱其一季報(bào)發(fā)現(xiàn)，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保這三只低碳概念股分別為該基金的前三大重倉(cāng)股，持倉(cāng)比例分別為7.11%、6.44%和5.59%。而華寶大盤精選2018上半年的凈值增長(zhǎng)率僅為-17.07%，是華寶權(quán)益類基金中收益率最低的一只，其或多或少也受到了環(huán)保板塊的“拖累”。

具體說(shuō)來(lái)，夏林鋒的主要問(wèn)題或許是因?yàn)檎{(diào)倉(cāng)失誤。與2017年四季度相比，華寶大盤精選今年一季度對(duì)于低碳概念股有所增持，金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的持倉(cāng)比例分別增加了14.03%、20.08%、21.07%。特別是，歐菲科技被增倉(cāng)了30.6%，但上半年該股跌幅為21.67%；相映成趣的是，貴州茅臺(tái)在一季報(bào)中的減持比例為32.68%，但2018上半年的股份漲幅卻為6.36%（上半年上證指數(shù)和深證成指的漲幅分別為-13.9%和-15.04%）。

有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示：“夏林鋒雖然順勢(shì)調(diào)低了藍(lán)籌股的倉(cāng)位，避免了2018年以來(lái)藍(lán)籌股的小幅回調(diào)；但是加碼低碳概念股，很大可能使華寶大盤精選承受了更大的跌幅?！?/p>

無(wú)獨(dú)有偶，夏林鋒在華寶未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的操作上也有類似的現(xiàn)象。查閱該基金一季報(bào)，巧合的是記者發(fā)現(xiàn)金風(fēng)科技、天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保也位列其前三大重倉(cāng)股，而且天順風(fēng)能和龍凈環(huán)保的持倉(cāng)比重分別增加了13.65%和11.74%；而前十大重倉(cāng)股中，水井坊和古井貢酒被夏林鋒減倉(cāng)，持倉(cāng)比例分別減少了13.63%和39.95%，但今年上半年股價(jià)漲幅為18.02%和36.73%。由此看來(lái)，華寶未來(lái)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)很可能錯(cuò)過(guò)了二線白酒上漲帶來(lái)的部分“紅利”。

對(duì)此，天相投顧研究中心負(fù)責(zé)人賈志也對(duì)記者表示：“每個(gè)基金經(jīng)理都有自己的能力邊界，只有很少一部分基金經(jīng)理能夠在熱點(diǎn)之間輪動(dòng)作出一部分α出來(lái)。夏林鋒的重倉(cāng)股雖然進(jìn)行了調(diào)倉(cāng)和更換，不過(guò)整體上投資藍(lán)籌股和科技環(huán)保股的風(fēng)格并沒(méi)有出現(xiàn)大幅漂移?！睆倪@個(gè)意義上看，上半年贏弱的市場(chǎng)也讓夏林鋒“顏面無(wú)光”。

華寶權(quán)益類團(tuán)隊(duì)何人擎旗？

除上述兩人外，華寶權(quán)益類團(tuán)隊(duì)中，青睞環(huán)保低碳概念股的基金經(jīng)理還有許多：像李棟梁管理的華寶新飛躍重倉(cāng)了碧水源，代云峰管理的華寶創(chuàng)新優(yōu)選重倉(cāng)了金風(fēng)科技等。

常玏分析：“這一方面與個(gè)人調(diào)研后的青睞程度有關(guān)，一方面也與公司整體投研的傾向有關(guān)。而如果公司旗下多只基金持有同類股票，那么可能存在抱團(tuán)取暖的傾向?！?/p>

但是實(shí)際的情況是，華寶基金抱團(tuán)環(huán)保股卻攜手坐上了“滑梯”。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，華寶旗下26只主動(dòng)型權(quán)益類基金中，上半年有22只產(chǎn)品凈值增長(zhǎng)率為負(fù)，而在-10%以下的基金則多達(dá)16只。除去墊底的大盤精選外，陳建華和徐林明共同管理的華寶事件驅(qū)動(dòng)上半年的凈值增長(zhǎng)率排在倒數(shù)第二位，僅為-16.2%。

究其原因，記者觀察華寶事件驅(qū)動(dòng)一季度的重倉(cāng)股發(fā)現(xiàn)，重倉(cāng)科技股首當(dāng)其沖，尤其是對(duì)半導(dǎo)體和5G概念的加倉(cāng)或成為“敗因”。該基金一季度的重倉(cāng)股中，除了復(fù)星醫(yī)藥、招商銀行和保利地產(chǎn)等藍(lán)籌股外，也不乏中興通訊、海康威視、長(zhǎng)電科技和三安光電等科技股。

其中，在上半年中美貿(mào)易戰(zhàn)等不確定性因素的影響下，以中興通訊為代表的5G概念和長(zhǎng)電科技、三安光電所屬的半導(dǎo)體板塊跌幅慘重，根據(jù)通達(dá)信統(tǒng)計(jì)，5G板塊指數(shù)和半導(dǎo)體板塊指數(shù)在2018上半年分別下跌了28.34%和23.43%，中興通訊、長(zhǎng)電科技和三安光電也分別下跌了64.16%、20.5%、23.37%。

此外，在該公司上半年凈值增長(zhǎng)率下跌超過(guò)10%的基金中，易鏡明擔(dān)綱的華寶新興產(chǎn)業(yè)也位列其中，而該基金也是她迄今管理過(guò)的惟一一只產(chǎn)品。2018上半年，華寶新興產(chǎn)業(yè)的凈值增長(zhǎng)率僅為-14.38%，在279只萬(wàn)得同類基金中排名第486位。

相比公司旗下大多數(shù)管理多只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，易鏡明集中精力管理一只產(chǎn)品也業(yè)績(jī)欠佳，原因何在呢？根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2018年一季度，華寶新興產(chǎn)業(yè)的凈值增長(zhǎng)率為-4.14%，而二季度的凈值增長(zhǎng)率則只有-10.68%。如果從一季度的重倉(cāng)股來(lái)看，上半年股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌的慈文傳媒、金風(fēng)科技、中國(guó)醫(yī)藥等或是“罪魁禍?zhǔn)住?。由此看?lái)，女將易鏡明的選股功力或許“尚欠火候”。

綜上所述，縱觀整個(gè)華寶基金權(quán)益類基金經(jīng)理，無(wú)論是閆旭、蔡目榮、樓鴻強(qiáng)，還是夏林鋒、易鏡明、劉自強(qiáng)，整體似乎都陷入到了瓶頸之中，究竟誰(shuí)能在下半年尚不明朗的股市震蕩中脫穎而出，投資者姑且拭目以待！