后梁永強(qiáng)時(shí)代誰挑大梁 華商基金站在十字路口

曹井雪

華商基金步入后梁永強(qiáng)時(shí)代，草根基金經(jīng)理的“廝殺”也十分激烈，業(yè)績穩(wěn)健的老將周海棟，初露鋒的魯寧、馬國江等，誰會(huì)脫穎而出？

一個(gè)季度規(guī)模縮水大約70億、總經(jīng)理和副總經(jīng)理先后離職，總部位于北京的老牌公募華商基金成為最近業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)。

近期，華商基金權(quán)益類基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)出現(xiàn)大換血：總經(jīng)理梁永強(qiáng)離職的同時(shí)，他管理的四只基金也變更了基金經(jīng)理；此外，基金經(jīng)理劉萌萌在近日離職；此前“一拖三”的基金經(jīng)理高兵也卸任了兩只基金……

在權(quán)益類團(tuán)隊(duì)大洗牌之際，華商現(xiàn)任的基金經(jīng)理中誰能脫穎而出呢？是業(yè)績穩(wěn)健的老將周海棟，還是嶄露鋒芒的魯寧、馬國江？后梁永強(qiáng)時(shí)代，華商的基金經(jīng)理隊(duì)伍已經(jīng)去明星化，草根基金經(jīng)理能否鳳凰涅槃還需時(shí)間檢驗(yàn)。

“梁永強(qiáng)系”基金展露新貌

7月14日，華商基金發(fā)布了關(guān)于變更高級管理人員的公告，宣告總經(jīng)理梁永強(qiáng)和副總經(jīng)理陸濤因個(gè)人原因辭職。對此，有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，華商基金管理層此次換血的背后，是由于旗下基金業(yè)績常年不佳、公司整體規(guī)?？s水，管理層遭到股東方的施壓，這是一連串因素所帶來的結(jié)果。

從權(quán)益類基金來看，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司旗下21只三年前成立的混合型基金中，近3年凈值增長率為負(fù)的基金多達(dá)16只，而華商目前運(yùn)行的股票型基金只有2只，成立時(shí)間均不足1年。此外，2017年一季度以來，公司的規(guī)模持續(xù)下滑，由491.6億元下降至僅剩233.1億元，規(guī)?？s水一半多，規(guī)模排名也從48名下滑至65名。

值得注意的是，在離職之前，梁永強(qiáng)的另一個(gè)身份還是“一拖四”的基金經(jīng)理，此前其因癡迷軍工股導(dǎo)致業(yè)績不佳而被投資者詬病。最新披露的二季報(bào)顯示，這四只基金重倉軍工股的色彩有所減弱。以他獨(dú)自管理的華商動(dòng)態(tài)阿爾法為例，一季度該基金前十大重倉股中，有7只都屬于軍工概念，而在二季度重倉股中，純粹的軍工概念股只剩下北方華創(chuàng)和中航沈飛。

而且不同于此前類似“重點(diǎn)配置軍工股”的表述，在華商動(dòng)態(tài)阿爾法的二季報(bào)中，基金經(jīng)理表示，市場的風(fēng)險(xiǎn)偏好波動(dòng)較大，板塊之間切換極快。在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，將采取較為均衡的配置策略，重點(diǎn)關(guān)注以醫(yī)藥、消費(fèi)、金融為代表的高ROE板塊；另一方面，配置以計(jì)算機(jī)、電子為代表的科技創(chuàng)新領(lǐng)域，盡量控制組合的整體波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

不過，該基金投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)并未給華商動(dòng)態(tài)阿爾法帶來可觀的收益。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度華商動(dòng)態(tài)阿爾法的凈值增長率為-3.3%，在2655只萬得同類基金中排在第2093位，而二季度轉(zhuǎn)變持倉風(fēng)格后，該基金在當(dāng)季的凈值增長率為-9.4%，在2848只萬得同類基金中排名第2395位。

對此，天相投顧基金評價(jià)中心負(fù)責(zé)人賈志評價(jià)：“近期監(jiān)管和市場釋放出了對軍工有利的信號。今年第三批31家混改試點(diǎn)企業(yè)中，涉及10家中央子企業(yè)包括軍工、油氣能源等領(lǐng)域，有望推動(dòng)軍工企業(yè)長期持續(xù)向好發(fā)展，在市場反彈時(shí)突破拐點(diǎn)。”由此看來，昔日梁永強(qiáng)所管轄的四只基金在二季度才弱化軍工色彩，時(shí)間點(diǎn)是否已經(jīng)晚了呢？

基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)面臨“洗牌”

除了梁永強(qiáng)和陸濤離開外，華商基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)也有意無意地進(jìn)行著全方位的洗牌；7月13日，華商價(jià)值精選和華商新動(dòng)力的基金經(jīng)理劉萌萌也正式離職，而業(yè)績不佳或許也是導(dǎo)致他離職的原因。

記者了解到，劉萌萌于2011年加入了華商基金，2016年4月接任華商價(jià)值精選的基金經(jīng)理一職，同年8月又擔(dān)任華商新動(dòng)力的基金經(jīng)理。然而，歷經(jīng)2年的管理，他在上述兩只基金的任職年化回報(bào)率卻分別為-12.74%和-21.79%。其中，由劉萌萌一人擔(dān)綱的華商新動(dòng)力的年化回報(bào)率在1002只同類基金中，僅排在第1000位。

深究其業(yè)績慘淡的原因，劉萌萌對行業(yè)配置失誤或首當(dāng)其沖。記者觀察他管理基金的持倉情況發(fā)現(xiàn)，在重倉股中傳媒股一直占據(jù)著相當(dāng)?shù)谋戎?。以劉萌萌單?dú)管理的華商新動(dòng)力為例，在他接手之前，該基金重倉的傳媒股只有巴士在線一只，截至2016年二季度末的持倉比例為8.82%。而他上任以來，華商新動(dòng)力中傳媒股的占比也明顯變大，在2016年三季報(bào)中，該基金重倉股新增了萬達(dá)電影和迅游科技兩只傳媒股，持倉比例也擴(kuò)大至21.99%。

自劉萌萌接任以來，華商新動(dòng)力的季報(bào)中都曾提及主要配置傳媒等方向。然而，中證傳媒指數(shù)在劉萌萌任職期間的跌幅卻高達(dá)40.17%。值得注意的是，在剛剛過去的二季度，華商新動(dòng)力的凈值回撤幅度為20.54%，截至二季度末，該基金重倉的7只傳媒股中，除了華揚(yáng)聯(lián)眾微漲6.06%和萬達(dá)電影停牌外，迅游科技、中文在線、昆侖萬維、中國電影和華錄百納的股價(jià)在二季度都出現(xiàn)了下跌，跌幅分別為-23.13%、-45.93%、28.25%、4.86%和-40.05%。

與劉萌萌不同的是，同樣業(yè)績不佳的高兵雖然沒有離職，但是管理基金的數(shù)量由原來的3只變?yōu)?只，某種程度上被“降職”。今年上半年，他管理的華商樂享互聯(lián)網(wǎng)、華商新常態(tài)和華商創(chuàng)新成長的凈值增長率分別為-23.12%、-23.78%和-22.69%。

那么，高兵業(yè)績不佳的原因何在呢？賈志也分析道：“高兵調(diào)倉風(fēng)格由2015年的穩(wěn)健逐漸轉(zhuǎn)向激進(jìn)，主要是由于市場周期波動(dòng)和市場風(fēng)格頻繁轉(zhuǎn)換的影響，其順應(yīng)市場變化調(diào)倉?！钡?，高兵跟風(fēng)市場熱點(diǎn)的同時(shí)卻似乎踏錯(cuò)了市場節(jié)奏，從而承受了損失。

以其剛剛卸任的華商創(chuàng)新成長為例，記者查閱該基金的二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金的部分重倉股是來自于上一季度表現(xiàn)比較出色的板塊。例如二季度新進(jìn)的重倉股寒銳鈷業(yè)和華友鈷業(yè)都屬于鈷概念，鈷概念在年初表現(xiàn)比較強(qiáng)勢，寒銳鈷業(yè)和華友鈷業(yè)在一季度的漲幅也分別高達(dá)47.75%和23.34%，而在二季度股價(jià)卻分別下跌了16%和17.77%。但對于上一季度出現(xiàn)下跌的個(gè)股，高兵的策略則是以減倉為主。例如今年一季度跌幅為-8.93%的水井坊，在二季度被高兵減持了-45.99%，而該股在二季度的漲幅卻高達(dá)29.59%。

后梁永強(qiáng)時(shí)代何人擎旗？

從公開數(shù)據(jù)來看，公司旗下現(xiàn)有基金數(shù)量是54只，基金經(jīng)理人數(shù)為19人，其中權(quán)益類團(tuán)隊(duì)有15人，未來權(quán)益類團(tuán)隊(duì)中誰最有可能脫穎而出呢？

從今年上半年的業(yè)績來看，華商權(quán)益類團(tuán)隊(duì)的表現(xiàn)也并非“全線盡墨”，例如基金經(jīng)理魯寧和馬國江所管理的基金，今年以來凈值增長率全部為正，在本輪行情中經(jīng)受住了市場的考驗(yàn)。

天天基金網(wǎng)顯示，魯寧于2016年4月入職，目前管理了華商潤豐和華商盛世成長2只產(chǎn)品。而且這兩只產(chǎn)品在今年上半年的凈值增長率分別為11.3%和6.49%，在2658只萬得同類基金中排在第23位和64位，其中華商潤豐由他獨(dú)自管理。記者觀察華商潤豐的一季度和二季度的重倉股發(fā)現(xiàn)，魯寧對成長股比較偏愛，例如二季度第一大重倉股佩蒂股份，在當(dāng)季的漲幅高達(dá)56.92%。

此外，與魯寧共同管理華商盛世成長的基金經(jīng)理馬國江，也在今年上半年取得了不錯(cuò)的業(yè)績。目前他單獨(dú)管理的華商紅利優(yōu)選和華商智能生活上半年的凈值增長率分別為7.71%和4.14%，在2658只萬得同類基金中排在第42位和第106位。與魯寧相比，馬國江的基金經(jīng)理崗位任職期限較長，已有3.3年，不過他也是在近期才嶄露鋒芒。

賈志認(rèn)為，馬國江的持倉風(fēng)格多以批發(fā)和零售業(yè)、信息傳輸、軟件、制造業(yè)等中小成長股為主，長期持有前景較好的行業(yè)，精選成長個(gè)股?！霸?018年一季度他管理的基金倉位始終保持中性水平，配置方向主要集中在信息技術(shù)、新消費(fèi)、智能制造、醫(yī)藥零售等為代表的轉(zhuǎn)型方向上，獲得了較好的收益?！?/p>

此外，記者了解到，華商的基金經(jīng)理平均從業(yè)年限約為2.1年。因此，如果將統(tǒng)計(jì)周期拉長至2年（2016年7月27日至2018年7月27日），表現(xiàn)較好的是華商新趨勢優(yōu)選和華商優(yōu)勢行業(yè)，凈值增長率分別為14.53%和10.17%，在華商權(quán)益類基金中位列第一位和第二位。值得注意的是，這兩只基金的基金經(jīng)理均為老將周海棟。他分別于2015年5月14日和2016年8月5日接手上述兩只基金的管理。

資料顯示，2014年開始擔(dān)任基金經(jīng)理一職的周海棟，目前已經(jīng)有4.23年的投資經(jīng)驗(yàn)。有業(yè)內(nèi)人士向記者透露，周海棟是價(jià)值型的投資者。此外，他對市場的判斷也比較準(zhǔn)確，這一點(diǎn)，從他在華商新趨勢的二季報(bào)的表述中也可見一斑：“從本基金的配置來看，還是堅(jiān)持年初對市場的判斷，基本在醫(yī)藥、消費(fèi)、TMT、航空等方向上均衡配置，由于消費(fèi)和醫(yī)藥的良好表現(xiàn)，二季度總體跑贏了基準(zhǔn)?！?/p>

記者查閱華商新趨勢的二季報(bào)發(fā)現(xiàn)，該基金第四大重倉股康泰生物和第五大重倉股一心堂在二季度分別大漲49.57%和33.81%，而下跌的個(gè)股中，除了兆易創(chuàng)新和南方航空分別下跌22.62%和18.83%外，其他重倉股的跌幅均小于10%。與當(dāng)季跌幅為10.14%的上證指數(shù)和13.7%的深證成指相比，周海棟在二季度配置的大部分個(gè)股都具有一定的抗跌能力。

值得注意的是，除了上述兩只產(chǎn)品外，周海棟目前還管理著華商策略精選、華商盛世成長和華商主題精選3只基金，任職回報(bào)率分別為62.83%、6.64%和-14.74%，表現(xiàn)尚可。