劉增祿

隨著年報(bào)、一季報(bào)披露工作的結(jié)束，提前建倉(cāng)中期業(yè)績(jī)超預(yù)期公司已成為A股市場(chǎng)中投資者新的選擇。

目前來(lái)看，滬深兩市提前公布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的A股公司共有1094家，其中，主板公司129家，中小板公司903家，創(chuàng)業(yè)板公司62家。因板塊特殊要求，中小板中期業(yè)績(jī)預(yù)期的披露工作最為積極，板塊中除了*ST圣萊、山西證券、民盛金科、西部證券、國(guó)信證券、第一創(chuàng)業(yè)、凱萊英和華西證券未能提前披露中期業(yè)績(jī)預(yù)期外，其余公司均已提前對(duì)上半年的業(yè)績(jī)變動(dòng)方向做出了預(yù)測(cè)。整體看，中小板公司中期整體業(yè)績(jī)有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

中小板公司中期業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)

分析目前已公布中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的903份中小板公司業(yè)績(jī)情況，可以發(fā)現(xiàn)，預(yù)喜公司有678家（包括預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧），預(yù)憂公司有217家（包括預(yù)減、略減、首虧、續(xù)虧），另外，同洲電子、芭田股份、南洋股份等8家公司中報(bào)業(yè)績(jī)盈利與否尚未確定，中小板預(yù)喜公司占比達(dá)75.08%。

《紅周刊》記者根據(jù)上市公司中期業(yè)績(jī)預(yù)告公布的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)預(yù)期值和2017年同期凈利潤(rùn)實(shí)際值進(jìn)行對(duì)比，剔除未明確利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)區(qū)間的搜于特，發(fā)現(xiàn)余下的902家中小板公司今年上半年整體凈利潤(rùn)的同比增長(zhǎng)區(qū)間約在3.75%～29.54%之間，這意味著即便是以預(yù)告值給出的增長(zhǎng)下限保守測(cè)算，今年上半年中小板公司整體業(yè)績(jī)也有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。當(dāng)然，考慮到今年一季度中小板公司18.93%的整體利潤(rùn)同比增幅，若想中期利潤(rùn)增速超越一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，則上市公司在二季度期間還必須有較高業(yè)績(jī)表現(xiàn)才可能會(huì)實(shí)現(xiàn)超越一季度的增長(zhǎng)速度。

觀察903家中小板公司業(yè)績(jī)預(yù)期情況，有631家預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，499家預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度超過(guò)30%;289家公司預(yù)增50%以上;129家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng);啟明星辰、世榮兆業(yè)、國(guó)創(chuàng)高新、卓翼科技等8家公司今年上半年凈利潤(rùn)最大同比預(yù)增幅度更是在10倍以上。

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因看，有部分公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)來(lái)自內(nèi)生性增長(zhǎng)（主營(yíng)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展），如卓翼科技2018年1～6月就預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500萬(wàn)元～4500萬(wàn)元，相比去年同期預(yù)增1831.89%～2383.85%，公司表示，因小米手機(jī)及其他新客戶、新產(chǎn)品的持續(xù)導(dǎo)入使得業(yè)績(jī)逐步釋放，以及募投項(xiàng)目實(shí)施后產(chǎn)能擴(kuò)充及效率提高。海普瑞則預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.1億元～1.4億元，同比預(yù)增1376.49%～1779.17%，原因是海普瑞和SPL肝素鈉原料藥銷(xiāo)售量上升和銷(xiāo)售價(jià)格上漲帶來(lái)毛利增加。

相較于內(nèi)生性增長(zhǎng)的公司，也不乏有一些中期業(yè)績(jī)大幅預(yù)增公司的利潤(rùn)主要來(lái)源于非經(jīng)常性收益。如目前預(yù)增幅度最高的啟明星辰，其中期業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因就是參股公司恒安嘉新正在進(jìn)行獨(dú)立上市準(zhǔn)備，為了配合其上市，按其相關(guān)章程調(diào)整導(dǎo)致公司會(huì)計(jì)核算方法變化，產(chǎn)生投資收益于一季度進(jìn)行確認(rèn);華東重機(jī)則是受益于2017年完成對(duì)廣東潤(rùn)星科技有限公司100%股權(quán)的收購(gòu)，同時(shí)，公司2017年半年度盈利基數(shù)相對(duì)較小，從而帶來(lái)中期利潤(rùn)預(yù)期的大幅增長(zhǎng)。

104家中小板公司業(yè)績(jī)連續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)

相對(duì)于業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)，環(huán)比增長(zhǎng)相對(duì)能更準(zhǔn)確地反映出上市企業(yè)最新的業(yè)績(jī)變動(dòng)情況。結(jié)合剛剛收官的一季報(bào)數(shù)據(jù)，今年二季度單季，中小板公司單季整體業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)將環(huán)比實(shí)現(xiàn)4.26%～62.41%的增長(zhǎng)。

從具體個(gè)股來(lái)看，盡管高樂(lè)股份一季度凈利潤(rùn)以下滑99.75%收官，中期-40%～10%增長(zhǎng)區(qū)間也不排除凈利潤(rùn)會(huì)同比繼續(xù)下滑的可能，但若從二季度單季業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期分析，在剔除一季度實(shí)現(xiàn)的2.26萬(wàn)元凈利潤(rùn)的影響后，其二季度單季即使以增長(zhǎng)下限1826.51萬(wàn)元的凈利潤(rùn)預(yù)期額統(tǒng)計(jì)，環(huán)比增幅也有望達(dá)到80622.6%。總體分析來(lái)看，中小板中有104家公司在今年中期凈利潤(rùn)同比預(yù)期增長(zhǎng)的前提下，前兩個(gè)季度單季凈利潤(rùn)也有望在環(huán)比上實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。其中，有45家公司在中期凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，前兩個(gè)季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比增速均有望保持在30%以上，實(shí)現(xiàn)50%的也有26家（見(jiàn)表1）。

在業(yè)績(jī)連續(xù)同比環(huán)比增長(zhǎng)公司中，海大集團(tuán)4月27日一季報(bào)中披露的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，今年中期公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)額預(yù)計(jì)為5.97億元～7.52億元，相比2017年中期預(yù)增15%～45%。根據(jù)2017年年報(bào)和2018年一季度的利潤(rùn)情況統(tǒng)計(jì)，今年一季度公司凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)了73.75%，如果今年中期可以實(shí)現(xiàn)15%的利潤(rùn)增長(zhǎng)的預(yù)期下限，二季度的凈利潤(rùn)環(huán)比增幅也預(yù)期高達(dá)393.23%。從該公司近期的市場(chǎng)表現(xiàn)看，4月27日公布中期業(yè)績(jī)預(yù)告以來(lái)，公司股價(jià)累計(jì)上漲了6.01%，相比同期上證指數(shù)2.74%的漲幅，體現(xiàn)一定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)優(yōu)勢(shì)。

統(tǒng)計(jì)目前45家業(yè)績(jī)同比、環(huán)比均有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)的公司，中報(bào)預(yù)告公布以來(lái)，有25家跑贏了同期市場(chǎng)平均水平，占比55.56%。其中市場(chǎng)表現(xiàn)最為強(qiáng)勁的是益生股份，4月27日以來(lái)，益生股份股價(jià)已累計(jì)上漲了22.79%，跑贏了同期市場(chǎng)20.05個(gè)百分點(diǎn)。公司表示，因報(bào)告期內(nèi)市場(chǎng)行情回暖，主要產(chǎn)品價(jià)格回升，上半年公司凈利潤(rùn)同比預(yù)增124.38%～136.57%，在一季度環(huán)比實(shí)現(xiàn)了108.46%的增長(zhǎng)后，保守估計(jì)二季度也有望再度實(shí)現(xiàn)83.06%的環(huán)比增長(zhǎng)。

機(jī)構(gòu)偏愛(ài)醫(yī)藥、化工類(lèi)公司

今年以來(lái)，小盤(pán)股再度迎來(lái)了機(jī)構(gòu)投資者的青睞，觀察發(fā)現(xiàn)，多家中小板公司在一季度獲得機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)可，報(bào)告期內(nèi)被大量增倉(cāng)。統(tǒng)計(jì)QFII、社保、私募、券商、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)今年一季度對(duì)中小板公司的持倉(cāng)情況，可以發(fā)現(xiàn)共有555家公司被上述機(jī)構(gòu)看好并重倉(cāng)，其中一季度體現(xiàn)為被增持的公司達(dá)245家，占比44.14%。從被增持公司的行業(yè)屬性可以看出，今年一季度末，機(jī)構(gòu)最為看好化工、醫(yī)藥生物類(lèi)公司，行業(yè)內(nèi)被上述機(jī)構(gòu)增持的公司家數(shù)均超過(guò)了20家。事實(shí)上，從今年一季度的行業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況看，醫(yī)藥生物、化工類(lèi)公司也確實(shí)表現(xiàn)優(yōu)異，行業(yè)整體利潤(rùn)增長(zhǎng)分別達(dá)到30.46%和24.27%。

5月8日，被譽(yù)為醫(yī)藥界獨(dú)角獸的藥企藥明康德在滬市交易，開(kāi)盤(pán)漲停進(jìn)一步帶動(dòng)了醫(yī)藥板塊的走強(qiáng)。在機(jī)構(gòu)看來(lái)，當(dāng)前醫(yī)療板塊估值仍處于相對(duì)低位、業(yè)績(jī)持續(xù)復(fù)蘇、資金持續(xù)低配等因素均對(duì)其后市表現(xiàn)形成支撐。從2017年三季度開(kāi)始，醫(yī)藥行業(yè)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倩厣缕贩N進(jìn)入醫(yī)保目錄后，部分上市公司和龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)加速向上。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年醫(yī)藥板塊公司業(yè)績(jī)整體有望超預(yù)期。此外，醫(yī)療板塊最近幾年持續(xù)低迷，機(jī)構(gòu)配置比例不高，一些配置白酒、家電等偏穩(wěn)健的資金已有意愿轉(zhuǎn)向配置醫(yī)藥板塊。今年一季度，機(jī)構(gòu)增持比例最高的醫(yī)藥公司非必康股份莫屬，報(bào)告期內(nèi)共有5只私募基金對(duì)其建倉(cāng)，合計(jì)持股比例高達(dá)16.5%?；蛘且驒C(jī)構(gòu)投資者的認(rèn)可帶動(dòng)，加上穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn)，必康股份股價(jià)自4月27日以來(lái)出現(xiàn)持續(xù)上漲，至今已快速斬獲了22.54%的階段漲幅（見(jiàn)表2）。

2017年全年和2018年一季度，化工品整體價(jià)格延續(xù)改善態(tài)勢(shì)，板塊上市公司收入及盈利能力無(wú)論是同比還是環(huán)比均明顯好轉(zhuǎn)。雖然以黑色、有色為代表的上游原材料價(jià)格上漲明顯，但作為中游行業(yè)，絕大部分化工產(chǎn)品價(jià)格順利傳導(dǎo)，化工板塊的毛利率水平處于高點(diǎn)，整個(gè)化工板塊的ROE也維持了此前的良好水平。整體來(lái)看，供給側(cè)改革后，化工行業(yè)供需情況得到了明顯好轉(zhuǎn)。觀察一季度機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的化工類(lèi)公司，浙江交科、金奧博、中核鈦白、長(zhǎng)青股份、齊翔騰達(dá)、龍蟒佰利、豐元股份等公司的機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比重相對(duì)去年四季度均增長(zhǎng)超過(guò)了3個(gè)百分點(diǎn)。

觀察被機(jī)構(gòu)增持的中小板公司的業(yè)績(jī)情況，有159家一季度盈利且同比實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，而觀察最新公布的中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，其中有153家上半年凈利潤(rùn)繼續(xù)預(yù)喜，由此可見(jiàn)機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的重視程度。而如果統(tǒng)計(jì)二季度以來(lái)機(jī)構(gòu)最新的調(diào)研情況，化工、醫(yī)藥生物類(lèi)公司榮盛石化、海利得、科華生物、仙琚制藥等也繼續(xù)成為了機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注的公司，期間被多家機(jī)構(gòu)圍觀調(diào)研。