日本《日經(jīng)亞洲評論》5月23日文章，原題：中國國企如何落在后面　去年8月，“龐大笨拙”的電信運營商中國聯(lián)通被選為中國國企最新改革的試點企業(yè)。北京旨在重振該公司的計劃被稱為“混合所有制改革”，這意味著戰(zhàn)略投資者將持有企業(yè)股份，以促使這些企業(yè)提升效率。

《日經(jīng)亞洲評論》匯編的獨家數(shù)據(jù)也證實了中國國企相對效率低下：盡管2007年以來中國經(jīng)濟每年至少以6%的增速發(fā)展，但國企效益卻大幅下滑。一份對上交所和深交所2007年至2017年非金融類上市公司的數(shù)據(jù)分析顯示，在中國大陸證交所上市的近300家非金融類國企中，平均凈資產(chǎn)收益率下降50%以上，從10年前的15.6%下跌至2017年的7.0%。相比之下，中國私營企業(yè)的表現(xiàn)好于其國企同行，去年中國私營企業(yè)凈資產(chǎn)收益率達到8%。

其實，中國國企效益下滑主要與北京應(yīng)對全球金融危機的措施有關(guān)。4萬億元刺激計劃和其他政策舉措曾鼓勵國企利用國有貸款機構(gòu)提供的資金在國內(nèi)外大舉投資，導致此類企業(yè)資本和資產(chǎn)規(guī)模大幅膨脹。與私營企業(yè)相比，來自政府的支持有助于國企競拍海外資產(chǎn)，但這也意味著他們必須承受開展投資或達成有關(guān)交易的壓力。此外，國企難以做出轉(zhuǎn)向多樣化經(jīng)營、減員和調(diào)整結(jié)構(gòu)等削減成本的決定。過去10年間，亞洲市值最高的石油企業(yè)中石油即是效益大幅下滑的中國國企之一。盡管近來的油價上漲已使其利潤有所回升，但其凈資產(chǎn)收益率仍然僅為區(qū)區(qū)1.9%。與此同時，上述近300家國企的凈利潤增幅依然有限。其中有些企業(yè)還因合并重組而喪失調(diào)整結(jié)構(gòu)的動機。例如，中國中車去年的凈資產(chǎn)收益率就從2015年尚未合并時的10%以上降至約7% 野村證券大中華區(qū)首席股票策略師劉鳴鏑表示，國企能在經(jīng)濟不景氣期間為中國提供保護作用。例如，盡管政府的降費要求對三大國有電信運營商盈利產(chǎn)生影響，但卻有利于促進中國新經(jīng)濟發(fā)展。▲

（作者YUSHOCHO，丁雨晴譯）