余官勝，蘇錦紅

(1．溫州大學(xué) 商學(xué)院，浙江 溫州 325035；2.上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際工商管理學(xué)院，上海 200433)

一、 引 言

在國(guó)際投資領(lǐng)域，較早出現(xiàn)的壟斷優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為企業(yè)具有特定產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)時(shí)才會(huì)進(jìn)行對(duì)外直接投資[1]，因此在這個(gè)層面上，產(chǎn)品創(chuàng)新能推動(dòng)企業(yè)對(duì)外直接投資。然而近年來(lái)發(fā)展中國(guó)家較多不具備產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的企業(yè)也開始進(jìn)行對(duì)外直接投資，這種現(xiàn)象的增加也引起了學(xué)術(shù)界的關(guān)注，提出非平衡理論論證落后企業(yè)因出于資產(chǎn)平衡動(dòng)機(jī)進(jìn)行對(duì)外直接投資[2]，因此無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)也可能為獲取創(chuàng)新資源而進(jìn)行對(duì)外直接投資。在我國(guó)，企業(yè)對(duì)外直接投資速度的加快已成為近年來(lái)對(duì)外開放領(lǐng)域最引人注目的現(xiàn)象，各類解釋我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資行為的理論也眾說(shuō)紛紜。按照壟斷優(yōu)勢(shì)理論和非平衡理論的不同觀點(diǎn)，產(chǎn)品創(chuàng)新如何影響企業(yè)對(duì)外直接投資也難以在理論上得出定論，進(jìn)而需要實(shí)證研究的檢驗(yàn)。企業(yè)對(duì)外直接投資行為存在多個(gè)維度的內(nèi)容，包括投資決策、投資規(guī)模、投資區(qū)位選擇和投資速度等，國(guó)內(nèi)研究在宏觀上較多集中于投資規(guī)模，在微觀上較多集中于投資決策和投資區(qū)位選擇，對(duì)投資速度的研究則相對(duì)較少?；诖?，本文以企業(yè)對(duì)外直接投資速度為切入點(diǎn)，研究產(chǎn)品創(chuàng)新在微觀上如何從速度維度影響企業(yè)對(duì)外直接投資行為。

產(chǎn)品創(chuàng)新也具有二元內(nèi)涵，一方面企業(yè)存在有無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的傾向區(qū)別，另一方面有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)也存在創(chuàng)新程度的區(qū)別，兩者對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資速度的影響也可能有所差異。本文匹配《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》和《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》構(gòu)建微觀數(shù)據(jù)庫(kù)展開實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新傾向維度方面，無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)有更快的對(duì)外直接投資速度，此時(shí)非平衡理論占優(yōu)；在創(chuàng)新程度維度，創(chuàng)新程度越高的企業(yè)有越快的對(duì)外直接投資速度，此時(shí)壟斷優(yōu)勢(shì)理論占優(yōu)。產(chǎn)生這種差異的原因是我國(guó)創(chuàng)新環(huán)境較差，無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)傾向于以更快的速度進(jìn)行對(duì)外直接投資以盡快獲取國(guó)外創(chuàng)新資源；同時(shí)，我國(guó)企業(yè)總體競(jìng)爭(zhēng)力較弱，即便存在產(chǎn)品創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)企業(yè)也不具備過(guò)高的壟斷優(yōu)勢(shì)，因此快速進(jìn)行對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)弱于無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)。但在有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的內(nèi)部，隨著創(chuàng)新程度的提升，企業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)也逐步加強(qiáng)，企業(yè)有更大的動(dòng)機(jī)以更快的速度進(jìn)行對(duì)外直接投資獲取國(guó)外市場(chǎng)收益。本文的研究從兩個(gè)維度探明了產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資速度的影響方式，有益于豐富對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資行為的理解。

二、 文獻(xiàn)綜述與理論推斷

在經(jīng)典的對(duì)外直接投資理論中，Hymer(1967)[1]強(qiáng)調(diào)壟斷優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵作用，指出只有具備壟斷競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)才會(huì)進(jìn)行對(duì)外直接投資，這對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家成熟的跨國(guó)公司對(duì)外直接投資行為具有較強(qiáng)的解釋力。然而，在20世紀(jì)90年代以后，發(fā)展中國(guó)家企業(yè)對(duì)外直接投資逐漸興起，而這些企業(yè)并不具備產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這也引發(fā)了對(duì)此現(xiàn)象進(jìn)行解釋的新理論。Moon和Roehl(2011)[2]為此提出了非平衡理論，指出發(fā)展中國(guó)家企業(yè)正是因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)進(jìn)行對(duì)外直接投資以尋求戰(zhàn)略資產(chǎn)提升自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。這兩類觀點(diǎn)論證了企業(yè)可能因?yàn)閮?yōu)勢(shì)或劣勢(shì)進(jìn)行對(duì)外直接投資，而這取決于企業(yè)的對(duì)外直接投資動(dòng)機(jī)以及在東道國(guó)所尋求的資源。對(duì)于我國(guó)而言，企業(yè)對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)較為多樣化，既有優(yōu)勢(shì)企業(yè)出于市場(chǎng)獲取的動(dòng)機(jī)[3]，也有劣勢(shì)企業(yè)出于戰(zhàn)略資源獲取的動(dòng)機(jī)[4]。我國(guó)總體創(chuàng)新環(huán)境較差，因而劣勢(shì)企業(yè)為了獲取創(chuàng)新資源也有較大的動(dòng)機(jī)進(jìn)行對(duì)外直接投資。

除了創(chuàng)新外，國(guó)內(nèi)較多研究也基于其他維度從微觀層面研究了企業(yè)對(duì)外直接投資行為的影響因素。這些研究基本上發(fā)現(xiàn)了生產(chǎn)率的提升[5]、融資約束的化解[6]以及治理結(jié)構(gòu)的完善[7]等因素均能提升企業(yè)進(jìn)行對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)。另外，在東道國(guó)層面上，較大市場(chǎng)規(guī)模、較低勞動(dòng)成本以及豐富資源都構(gòu)成了推動(dòng)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的因素[8]，而東道國(guó)與我國(guó)較近的制度距離[9]和文化距離[10]對(duì)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資也具有較大的吸引力。

在對(duì)外直接投資理論提出與興起的同時(shí)，企業(yè)應(yīng)以何種速度開展對(duì)外直接投資也是國(guó)際學(xué)術(shù)界爭(zhēng)議的話題。在經(jīng)濟(jì)全球化早期，多數(shù)企業(yè)采取謹(jǐn)慎的方式進(jìn)入東道國(guó)，因而慢速漸進(jìn)地對(duì)外直接投資的優(yōu)點(diǎn)被學(xué)術(shù)界加以強(qiáng)調(diào)[11-12]。采取較慢的序貫性速度進(jìn)行對(duì)外直接投資被認(rèn)為有利于企業(yè)更為有效地吸收東道國(guó)知識(shí)并降低信息成本[13-14]；而過(guò)快的對(duì)外直接投資速度則會(huì)產(chǎn)生時(shí)間壓縮的非經(jīng)濟(jì)性，從而增加企業(yè)在東道國(guó)的不確定性[15]。不同的是，近十余年來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的提升，企業(yè)對(duì)外直接投資的速度也在加快，越來(lái)越多的企業(yè)選擇快速進(jìn)入海外市場(chǎng)，在這種情況下，快速對(duì)外直接投資的優(yōu)點(diǎn)也被學(xué)術(shù)界加以挖掘[16]。快速對(duì)外直接投資的益處在于既能占領(lǐng)市場(chǎng)先機(jī)，又能較快獲取東道國(guó)的優(yōu)質(zhì)戰(zhàn)略資源[17-18]。

從文獻(xiàn)中可以發(fā)現(xiàn)，企業(yè)加快對(duì)外直接投資速度的優(yōu)劣勢(shì)均較為明顯，優(yōu)點(diǎn)在于能短時(shí)間內(nèi)獲取國(guó)外市場(chǎng)和戰(zhàn)略資源，缺點(diǎn)在于信息吸收不足和不確定性增加。對(duì)于我國(guó)企業(yè)而言，由于國(guó)際化起步較晚，相比于國(guó)外成熟的跨國(guó)公司仍有一定的競(jìng)爭(zhēng)力差距，經(jīng)驗(yàn)也相對(duì)不足。因此，對(duì)于國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)而言，以開拓市場(chǎng)為動(dòng)機(jī)的快速對(duì)外直接投資面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力和不確定性，從而阻礙了企業(yè)快速對(duì)外直接投資決策。而對(duì)于國(guó)內(nèi)劣勢(shì)企業(yè)，盡管競(jìng)爭(zhēng)力不足，但出于獲取戰(zhàn)略資源的動(dòng)機(jī)迫使企業(yè)以較快的速度進(jìn)入東道國(guó)獲取創(chuàng)新的正外部性收益，因而有更大的動(dòng)機(jī)來(lái)提升對(duì)外直接投資速度?；诖耍瑢?duì)于我國(guó)企業(yè)而言，非平衡理論更適用于分析當(dāng)前階段的企業(yè)對(duì)外直接投資行為。按照壟斷優(yōu)勢(shì)理論，企業(yè)優(yōu)勢(shì)的來(lái)源之一是新產(chǎn)品的開發(fā)創(chuàng)新，因而是否存在產(chǎn)品創(chuàng)新可作為優(yōu)勢(shì)企業(yè)和劣勢(shì)企業(yè)的區(qū)分標(biāo)準(zhǔn)，因此可得到本文的理論推斷1：

相比于有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)，無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的劣勢(shì)企業(yè)有更快的對(duì)外直接投資速度，即非平衡理論在產(chǎn)品創(chuàng)新傾向維度起主要作用。

另一方面，對(duì)于我國(guó)優(yōu)勢(shì)企業(yè)而言，盡管相比于劣勢(shì)企業(yè)提升對(duì)外直接投資速度的動(dòng)力較弱，但在這些企業(yè)內(nèi)部，優(yōu)勢(shì)更大的企業(yè)也具有更大的競(jìng)爭(zhēng)力。競(jìng)爭(zhēng)力的提升主要體現(xiàn)在新產(chǎn)品的銷售占比即創(chuàng)新程度上，較高創(chuàng)新程度的企業(yè)通過(guò)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)驗(yàn)證了新產(chǎn)品的穩(wěn)定需求并使新產(chǎn)品更為成熟，進(jìn)而有更大的動(dòng)機(jī)快速進(jìn)入東道國(guó)獲取市場(chǎng)收益，因而可以得到本文的理論推斷2：

在有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)部，產(chǎn)品創(chuàng)新程度的提升能加快企業(yè)對(duì)外直接投資速度，即壟斷優(yōu)勢(shì)理論在產(chǎn)品創(chuàng)新程度維度起主要作用。

在國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中，有關(guān)創(chuàng)新和企業(yè)對(duì)外直接投資的研究大多集中在后者如何影響前者上，包括宏觀維度的論證[19-20]以及微觀維度的論證[21-22]，基本發(fā)現(xiàn)對(duì)外直接投資能提升企業(yè)創(chuàng)新水平。與這些文獻(xiàn)不同，本文的研究方向正好相反，從速度視角探討企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新如何影響對(duì)外直接投資行為，構(gòu)成了本文在文獻(xiàn)上的邊際貢獻(xiàn)。

三、 數(shù)據(jù)與樣本特征

在本文的實(shí)證研究中，首先需要對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資速度和產(chǎn)品創(chuàng)新兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行度量。關(guān)于企業(yè)對(duì)外直接投資速度，國(guó)際學(xué)術(shù)界往往采用兩種方法進(jìn)行度量，一是用企業(yè)成立時(shí)間和首次對(duì)外直接投資時(shí)間之間的年份跨度衡量[23-25]；二是用首次對(duì)外直接投資開始每年累積平均對(duì)外直接投資項(xiàng)目數(shù)衡量[26-27]。在數(shù)據(jù)要求上，第一類度量方法僅需要企業(yè)成立與首次對(duì)外直接投資年份數(shù)據(jù)，第二類度量方法則需要企業(yè)有連續(xù)的對(duì)外直接投資行為數(shù)據(jù)。鑒于我國(guó)多數(shù)企業(yè)僅存在一次對(duì)外直接投資行為，采用第一種方法可以獲得更多的樣本數(shù)量，因而本文用企業(yè)成立與首次對(duì)外直接投資行為之間的年份跨度作為企業(yè)對(duì)外直接投資速度的衡量指標(biāo)，越小的數(shù)值指標(biāo)代表越快的企業(yè)對(duì)外直接投資速度。關(guān)于產(chǎn)品創(chuàng)新，國(guó)內(nèi)大多數(shù)基于《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》的微觀實(shí)證研究大多使用企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值度量[21,28]，因此本文也采用這種方式構(gòu)建，用企業(yè)有無(wú)新產(chǎn)品產(chǎn)值的二值變量衡量產(chǎn)品創(chuàng)新傾向，用1表示有產(chǎn)品創(chuàng)新，用0表示無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新；對(duì)于有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)，用企業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值占總產(chǎn)值的比重度量產(chǎn)品創(chuàng)新程度。

與大多數(shù)在微觀上研究企業(yè)對(duì)外直接投資行為的文獻(xiàn)相似，本文通過(guò)企業(yè)名稱匹配2003-2010年間《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》和《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》構(gòu)建實(shí)證研究的微觀數(shù)據(jù)庫(kù)。起點(diǎn)年份選擇2003年是因?yàn)橹钡皆撃曛醒敕艑捦鈪R管制后才出現(xiàn)持續(xù)的企業(yè)對(duì)外直接投資行為。由于從首次對(duì)外直接投資行為角度衡量企業(yè)對(duì)外直接投資速度，本文僅保留與企業(yè)成立年份最接近的對(duì)外直接投資記錄，刪除其他年份的投資記錄；在此基礎(chǔ)上，再將匹配后的數(shù)據(jù)庫(kù)與《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》中2003年以前的樣本進(jìn)行匹配，刪除對(duì)外直接投資年份發(fā)生在2003年以前的企業(yè)樣本，以保證所有樣本均是首次對(duì)外直接投資記錄。經(jīng)過(guò)多次匹配并刪除無(wú)新產(chǎn)品產(chǎn)值數(shù)據(jù)的企業(yè)樣本后，本文最終共得到1766家首次對(duì)外直接投資企業(yè)樣本用于實(shí)證研究。

在這1766家企業(yè)樣本中，有505家企業(yè)存在產(chǎn)品創(chuàng)新，占比為28.6%；有1261家企業(yè)不存在產(chǎn)品創(chuàng)新，占比為71.4%。其中有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)對(duì)外直接投資速度指標(biāo)均值為13.64，大于無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的8.59，由于較大的指標(biāo)代表較慢的對(duì)外直接投資速度，因此在統(tǒng)計(jì)上顯示出無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資速度要快于有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)。圖1分別繪出了有產(chǎn)品創(chuàng)新和無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資速度核密度分布圖，從圖中可以發(fā)現(xiàn)無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資速度更集中在指標(biāo)值較低即速度較快的區(qū)域。

圖1 企業(yè)對(duì)外直接投資速度核密度分布圖

進(jìn)一步地，圖2繪出了有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的產(chǎn)品創(chuàng)新程度和企業(yè)對(duì)外直接投資速度之間的散點(diǎn)關(guān)系圖，從擬合中可以發(fā)現(xiàn)兩者存在負(fù)相關(guān)性，在統(tǒng)計(jì)上反映出產(chǎn)品創(chuàng)新程度越高的企業(yè)有越小的對(duì)外直接投資速度指標(biāo)值，即越快的投資速度。因而，在統(tǒng)計(jì)上圖1和圖2反映出的數(shù)據(jù)信息與本文理論推斷1和理論推斷2保持了一致。

圖2 產(chǎn)品創(chuàng)新程度與企業(yè)對(duì)外直接投資速度散點(diǎn)圖

四、 實(shí)證研究

(一) 方程與變量

為了展開產(chǎn)品創(chuàng)新影響企業(yè)對(duì)外直接投資速度的實(shí)證研究，本文建立如下的回歸方程：

Speedi=α0+α1lnKi+α2lnWi+α3RGi+α4PTi+μi (1)

注：表內(nèi)為變量均值，括號(hào)內(nèi)為標(biāo)準(zhǔn)差；T統(tǒng)計(jì)量為有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)與無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)樣本的比較，括號(hào)內(nèi)為P值，上標(biāo)***表示在1%水平顯著。

這里Speedi是對(duì)外直接投資企業(yè)i的投資速度，用上文所述方法度量。lnKi為對(duì)外直接投資企業(yè)i的總資產(chǎn)規(guī)模(千元)對(duì)數(shù)值，代表企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模；lnWi為對(duì)外直接投資企業(yè)i的年均就業(yè)人數(shù)(人)對(duì)數(shù)值，用來(lái)反映企業(yè)就業(yè)規(guī)模。RGi為對(duì)外直接投資企業(yè)i的企業(yè)管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)成本比重，代表企業(yè)內(nèi)部管理效率，越低的指標(biāo)值反映越高的企業(yè)內(nèi)部管理效率。PTi為對(duì)外直接投資企業(yè)i是否存在產(chǎn)品創(chuàng)新的虛擬指標(biāo)，衡量企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新傾向；RTi為有產(chǎn)品創(chuàng)新對(duì)外直接投資企業(yè)i的產(chǎn)品創(chuàng)新程度，兩者均由上文所述的方法度量。方程(1)研究產(chǎn)品創(chuàng)新傾向?qū)ζ髽I(yè)對(duì)外直接投資速度的影響，方程(2)研究有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的創(chuàng)新程度對(duì)企業(yè)對(duì)外直接投資速度的影響。本文回歸數(shù)據(jù)均由《中國(guó)工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)》和《境外投資企業(yè)(機(jī)構(gòu))名錄》按上文所述方法匹配而得。表1列出了本文回歸數(shù)據(jù)的基本信息。

從數(shù)據(jù)基本統(tǒng)計(jì)信息中和T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量中可以發(fā)現(xiàn)，有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)和無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)存在明顯的差異，有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)規(guī)模更大，對(duì)外直接投資速度更低，并且由于管理難度增加導(dǎo)致內(nèi)部管理效率更低。

(二) 基準(zhǔn)回歸及解釋

在本文回歸方程中，被解釋變量企業(yè)對(duì)外直接投資速度Speedi由企業(yè)首次對(duì)外直接投資與成立年份之間的跨度衡量，是一個(gè)非負(fù)整數(shù)，因而模型屬于計(jì)數(shù)模型，本文使用普通最小二乘法回歸和泊松回歸同時(shí)進(jìn)行估計(jì)。表2和表3分別列出了方程(1)和方程(2)產(chǎn)品創(chuàng)新傾向及產(chǎn)品創(chuàng)新程度影響企業(yè)對(duì)外直接投資速度的普通最小二乘法回歸和泊松回歸結(jié)果。

表2產(chǎn)品創(chuàng)新傾向回歸結(jié)果

變量OLSPoissonC-10.444***(-7.20)-10.382***(-7.25)0.427***(8.95)0.353***(8.51)lnKi1.056***(5.16)1.063***(5.07)0.094***(13.51)0.937***(13.22)lnWi1.246***(4.62)1.268***(4.68)0.108***(11.86)0.112***(12.09)RGi5.599***(3.03)5.348***(3.03)0.464***(9.81)0.435***(9.84)PTi2.350***(4.45)2.280***(4.49)0.212***(12.69)0.205***(12.85)年份變量不控制控制不控制控制R20.1650.1670.1500.155樣本數(shù)1766176617661766

注：括號(hào)內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

表3產(chǎn)品創(chuàng)新程度回歸結(jié)果

變量OLSPoissonC-17.678***(-4.33)-20.131***(-4.51)0.401***(4.81)0.394***(3.79)lnKi2.313***(3.81)2.293***(3.72)0.161***(13.15)0.159***(12.87)lnWi0.491(0.61)0.618(0.74)0.029*(1.77)0.041**(2.29)RGi9.331(1.71)9.652*(1.76)0.524***(5.96)0.587***(6.25)RTi-3.678*(-1.85)-3.846*(-1.89)-0.251***(-6.19)-0.259***(-6.33)年份變量不控制控制不控制控制R20.1360.1400.1400.154樣本數(shù)505505505505

注：括號(hào)內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

從表2和表3的回歸結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)lnKi和lnWi的系數(shù)除了在產(chǎn)品創(chuàng)新程度的OLS回歸中不顯著外，在其他各處均顯著為正，說(shuō)明相比于小規(guī)模企業(yè)，大規(guī)模企業(yè)靈活度較低，戰(zhàn)略調(diào)整較慢，進(jìn)行對(duì)外直接投資的決策也需要更長(zhǎng)時(shí)間，因而對(duì)外直接投資速度較慢。RGi的系數(shù)均顯著為正，由于較低的RGi指標(biāo)代表越高的企業(yè)內(nèi)部管理效率，結(jié)合企業(yè)對(duì)外直接投資速度指標(biāo)的含義，該結(jié)果反映出內(nèi)部管理效率越高的企業(yè)有越快的對(duì)外直接投資速度，這是因?yàn)楦邇?nèi)部管理效率企業(yè)更能應(yīng)對(duì)快速對(duì)外直接投資帶來(lái)的協(xié)調(diào)問(wèn)題，能更為有效地管理不同的國(guó)外分支機(jī)構(gòu)。在表2中PTi的系數(shù)在各列中均顯著為正，反映出相比于無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)，有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)的對(duì)外直接投資速度更慢。該結(jié)論驗(yàn)證了對(duì)于我國(guó)企業(yè)而言，總體上進(jìn)行對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)是尋求創(chuàng)新資源，因而無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的劣勢(shì)企業(yè)更傾向于快速進(jìn)入東道國(guó)，反映出非平衡理論在我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資行為中的適用性。在表3中，RTi的系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)，產(chǎn)品創(chuàng)新程度的提高也能加快企業(yè)對(duì)外直接投資速度，這是因?yàn)橛挟a(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)具備一定的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，開展對(duì)外直接投資的動(dòng)機(jī)是獲得國(guó)外市場(chǎng)，創(chuàng)新程度越高的企業(yè)具有越大的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，更傾向于快速進(jìn)行對(duì)外直接投資獲取市場(chǎng)收益。本部分的實(shí)證研究結(jié)果從速度視角表明，在產(chǎn)品創(chuàng)新傾向維度，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)是獲取創(chuàng)新資源，起主要作用的是非平衡理論；而在產(chǎn)品創(chuàng)新程度維度，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的主要?jiǎng)訖C(jī)是開拓市場(chǎng)，起主要作用的是壟斷優(yōu)勢(shì)理論。

(三) 分樣本回歸及解釋

發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家在經(jīng)濟(jì)上存在較大的差異，這也導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)對(duì)這兩類東道國(guó)的對(duì)外直接投資存在較大的動(dòng)機(jī)差別。因而需要進(jìn)一步分別采用發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家分樣本對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新如何影響企業(yè)對(duì)外直接投資速度進(jìn)行驗(yàn)證，得到表4和表5的結(jié)果。從回歸結(jié)果中可以發(fā)現(xiàn)，各控制變量的系數(shù)符號(hào)未發(fā)生變化，僅少數(shù)變量顯著性有所改變，能基本確認(rèn)控制變量的穩(wěn)健性。表4中PTi的系數(shù)和表2保持一致，表5中RTi的系數(shù)和表3保持一致，說(shuō)明無(wú)論是在發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家的東道國(guó)，產(chǎn)品創(chuàng)新傾向和產(chǎn)品創(chuàng)新程度影響企業(yè)對(duì)外直接投資速度的方式均未發(fā)生變化，說(shuō)明本文的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表4 產(chǎn)品創(chuàng)新傾向分樣本回歸結(jié)果

注：括號(hào)內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

表5產(chǎn)品創(chuàng)新程度分樣本回歸結(jié)果

變量發(fā)達(dá)國(guó)家東道國(guó)發(fā)展中國(guó)家東道國(guó)OLSPoissonOLSPoissonC-19.718(-1.23)0.726***(5.45)-29.020***(-4.07)-0.313**(-2.11)lnKi1.693**(2.15)0.117***(7.46)4.512***(3.72)0.315***(12.33)lnWi1.068(1.31)0.081***(4.68)1.884**(2.23)0.156***(4.32)RGi13.608**(2.07)0.994***(8.26)2.729(1.14)0.226(1.23)RTi-4.616*(-1.94)-0.347***(-7.04)-2.123*(-1.91)-0.140*(-1.93)年份變量控制控制控制控制R20.1110.1370.2160.224樣本數(shù)361361144144

注：括號(hào)內(nèi)為t值；***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平上顯著。

五、 傾向得分匹配檢驗(yàn)

在本文回歸方程(1)中，最佳的檢驗(yàn)方法是評(píng)估企業(yè)在有產(chǎn)品創(chuàng)新和無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新狀態(tài)下的對(duì)外直接投資速度差異，然而在實(shí)證研究中無(wú)法觀測(cè)一個(gè)有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)在無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新下的對(duì)外直接投資行為，這是一種“反事實(shí)”行為。本文上述部分的策略是將產(chǎn)品創(chuàng)新傾向處理成一個(gè)二元變量進(jìn)行回歸，但是這種方式又可能存在內(nèi)生性問(wèn)題，即其他因素共同決定了企業(yè)的對(duì)外直接投資速度和是否進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新的決策。綜上所述，一方面為了檢驗(yàn)本文產(chǎn)品創(chuàng)新傾向回歸是否因內(nèi)生性問(wèn)題影響了穩(wěn)健性，另一方面也為了更為接近企業(yè)是否存在有無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)對(duì)外直接投資速度差異的“反事實(shí)”估計(jì)，本部分采用傾向得分匹配方法對(duì)回歸方程(1)再次進(jìn)行檢驗(yàn)。

傾向得分匹配的思路是先將總樣本分為有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)和無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)兩組，即處理組和對(duì)照組，然后將處理組和對(duì)照組進(jìn)行匹配，使得匹配后的兩個(gè)樣本組企業(yè)僅在有無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新上存在差異，而在其他方面保持相似。在此基礎(chǔ)上，可使用匹配后的對(duì)照組作為處理組的反事實(shí)估計(jì)，進(jìn)而可以評(píng)估產(chǎn)品創(chuàng)新如何影響企業(yè)對(duì)外直接投資速度。本部分使用回歸方程中的各控制變量作為協(xié)變量對(duì)企業(yè)有無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)行傾向得分匹配，表6得到各協(xié)變量匹配前后的對(duì)比情況。

表6 匹配前后控制變量對(duì)比

從表6中的均值可以發(fā)現(xiàn)，相比于匹配前，各協(xié)變量的處理組和對(duì)照組的均值在匹配后更為接近。T檢驗(yàn)則發(fā)現(xiàn)相比于匹配前處理組和對(duì)照組之間存在顯著的差異，匹配后處理組和對(duì)照組的差異不再明顯。因此，表6的信息反映出本部分的傾向得分匹配效果較佳。進(jìn)一步地，圖3繪出匹配前后處理組和對(duì)照組的傾向得分值核密度分布圖。從圖3中可以發(fā)現(xiàn)，匹配后處理組和對(duì)照組的得分核密度圖更為接近，這也表明了匹配后兩組樣本的特征更為接近，再次驗(yàn)證了本部分傾向得分匹配的效果。

圖3 匹配前后得分值核密度圖

在對(duì)處理組和對(duì)照組進(jìn)行傾向得分匹配后，本部分使用近鄰匹配、卡尺匹配和核匹配等多種方法檢驗(yàn)有無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的處理組和對(duì)照組在對(duì)外直接投資速度上是否存在差異，得到表7的結(jié)果。表7中各匹配方法的ATT值均表明相比于對(duì)照組，處理組有更大的對(duì)外直接投資速度值，即更慢的對(duì)外直接投資速度，并且T統(tǒng)計(jì)量均顯著。該結(jié)果進(jìn)一步表明，在控制其他變量后，產(chǎn)品創(chuàng)新傾向降低了企業(yè)對(duì)外直接投資速度，與前文的實(shí)證研究結(jié)果保持一致，再次驗(yàn)證了非平衡理論在我國(guó)對(duì)外直接投資中的適用性。

表7 傾向得分匹配估計(jì)結(jié)果

注：近鄰匹配個(gè)數(shù)選擇為3；卡尺匹配選擇半徑卡尺；核匹配選擇默認(rèn)的核函數(shù)；***代表在1%水平上顯著。

六、 結(jié)論與政策含義

企業(yè)對(duì)外直接投資速度不斷加快和規(guī)模不斷增加已經(jīng)逐步成為我國(guó)對(duì)外開放的新亮點(diǎn)，也已成為我國(guó)影響全球經(jīng)濟(jì)的重要途徑，而“一帶一路”倡議勢(shì)必會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)該發(fā)展勢(shì)頭。在這種背景下，探明怎樣的企業(yè)具有更快的對(duì)外直接投資速度有助于為商務(wù)部門制定高效的對(duì)外直接投資促進(jìn)政策提供理論參考，本文以產(chǎn)品創(chuàng)新為切入點(diǎn)對(duì)此進(jìn)行了實(shí)證研究。在國(guó)際投資理論中，壟斷優(yōu)勢(shì)理論認(rèn)為有產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)因獲取市場(chǎng)動(dòng)機(jī)而進(jìn)行對(duì)外直接投資，非平衡理論則認(rèn)為無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)因?qū)で髣?chuàng)新資源而進(jìn)行對(duì)外直接投資。本文從企業(yè)對(duì)外直接投資速度視角對(duì)這兩個(gè)理論進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在產(chǎn)品創(chuàng)新傾向維度，無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新的企業(yè)有更快的對(duì)外直接投資速度；但在有產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)內(nèi)部，創(chuàng)新程度越高的企業(yè)具有越快的對(duì)外直接投資速度。進(jìn)一步地，本文使用傾向得分匹配方法對(duì)產(chǎn)品創(chuàng)新傾向如何影響企業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)行了反事實(shí)估計(jì)，驗(yàn)證了實(shí)證研究結(jié)果的穩(wěn)健性。在理論上，本文從產(chǎn)品創(chuàng)新角度發(fā)現(xiàn)，我國(guó)總體上看劣勢(shì)企業(yè)有更大的動(dòng)機(jī)提升對(duì)外直接投資速度，而在優(yōu)勢(shì)企業(yè)內(nèi)部，優(yōu)勢(shì)程度的提升也會(huì)加快對(duì)外直接投資速度。這兩點(diǎn)構(gòu)成了發(fā)展中國(guó)家企業(yè)在對(duì)外直接投資行為中的獨(dú)有特征，也是本文研究結(jié)論的創(chuàng)新處。

本文的研究對(duì)于當(dāng)前我國(guó)制定促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資和提升產(chǎn)品創(chuàng)新水平的政策措施也有一定的參考價(jià)值。首先，無(wú)產(chǎn)品創(chuàng)新企業(yè)因創(chuàng)新資源獲取的動(dòng)機(jī)而具有較快的對(duì)外直接投資速度，然而這類企業(yè)因自身實(shí)力較弱而難以抵抗較大的對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)，因而商務(wù)部門應(yīng)引導(dǎo)這類企業(yè)在提升對(duì)外直接投資速度之前及時(shí)有效評(píng)估各類東道國(guó)風(fēng)險(xiǎn)，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。其次，對(duì)于有產(chǎn)品創(chuàng)新的優(yōu)勢(shì)企業(yè)，創(chuàng)新程度是提升企業(yè)對(duì)外直接投資速度的影響方式之一，因此商務(wù)部門應(yīng)聯(lián)合技術(shù)部門強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)企業(yè)的專利和產(chǎn)權(quán)保護(hù)，以此激勵(lì)優(yōu)勢(shì)企業(yè)將更多資源用于創(chuàng)新水平提高，以產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)提升國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，以高競(jìng)爭(zhēng)力為途徑加快對(duì)外直接投資速度占據(jù)東道國(guó)市場(chǎng)。再次，企業(yè)內(nèi)部管理效率的提高也能加快對(duì)外直接投資速度，因此企業(yè)在對(duì)外直接投資之前應(yīng)建立完善規(guī)范的內(nèi)部管理制度，建立母公司與海外子公司之間協(xié)調(diào)的規(guī)范措施，降低母公司與子公司之間的溝通交易成本。最后，商務(wù)部門應(yīng)和科技部門聯(lián)合完善國(guó)內(nèi)總體創(chuàng)新環(huán)境，一是加強(qiáng)企業(yè)之間創(chuàng)新資源的外溢性，提升技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)對(duì)劣勢(shì)企業(yè)的輻射能力；二是加大人力資本投入，以增加高科技人才數(shù)量的方式提升總體創(chuàng)新能力。

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