謝月飛

【摘 要】2018年4月4日，美國(guó)政府發(fā)布了關(guān)于加征關(guān)稅的商品清單，將對(duì)一千多項(xiàng)價(jià)值500億美元的商品加征25%的關(guān)稅。其后在4月5日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普要求美國(guó)貿(mào)易代表辦公室依據(jù)“301調(diào)查”，額外對(duì)1000億美元中國(guó)進(jìn)口商品加征關(guān)稅，涉及航空航天、信息和通信技術(shù)、機(jī)器人和機(jī)械等行業(yè)。受此影響，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)短期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果可能會(huì)發(fā)生變化，在這特殊時(shí)期評(píng)估企業(yè)價(jià)值更應(yīng)考慮到貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)企業(yè)的影響和企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略。

【關(guān)鍵詞】中美貿(mào)易戰(zhàn)；企業(yè)價(jià)值評(píng)估；市場(chǎng)法；成本法；收益法

一、中美貿(mào)易戰(zhàn)涉及的領(lǐng)域

從美國(guó)發(fā)布的加征關(guān)稅的清單來(lái)看，包括航空航天、信息和通信技術(shù)、機(jī)器人、醫(yī)療設(shè)備、高鐵設(shè)備、生物制藥和新能源等行業(yè)，此外，外貿(mào)型企業(yè)也將會(huì)受到影響。近年來(lái)，我國(guó)高興技術(shù)需要依靠廣闊的海外市場(chǎng)，中美貿(mào)易摩擦持續(xù)加劇，短期內(nèi)將會(huì)對(duì)我國(guó)企業(yè)形成沖擊和影響。外貿(mào)型企業(yè)也將會(huì)受到影響，外貿(mào)企業(yè)受貿(mào)易戰(zhàn)影響更為嚴(yán)重，商品市場(chǎng)范圍縮小，短期內(nèi)商品的出口數(shù)量可能會(huì)降低。

隨著國(guó)內(nèi)技術(shù)密集型企業(yè)的增多，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，大部分的高興技術(shù)企業(yè)為了得到較快發(fā)展，把市場(chǎng)擴(kuò)展到了海外。美國(guó)卻為了短期的利益，高筑貿(mào)易壁壘高墻，企圖通過(guò)貿(mào)易戰(zhàn)來(lái)遏制我國(guó)技術(shù)密集型企業(yè)的發(fā)展。美國(guó)感受到中國(guó)作為最大發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)體，又具備相應(yīng)的發(fā)展?jié)摿?，以美?guó)的戰(zhàn)略思維，必然會(huì)打壓中國(guó)。[1]

二、中美貿(mào)易戰(zhàn)現(xiàn)實(shí)情況分析

（一）中美貿(mào)易戰(zhàn)下中國(guó)現(xiàn)實(shí)情況

此次貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易帶來(lái)較大壓力，影響行業(yè)眾多。目前中國(guó)正處于轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)型期，美國(guó)對(duì)我國(guó)產(chǎn)品出口增加關(guān)稅，給我國(guó)的技術(shù)密集型企業(yè)帶來(lái)壓力，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型十分不利。中美貿(mào)易戰(zhàn)下，為維護(hù)我國(guó)相關(guān)企業(yè)的利益，政府也將采取應(yīng)對(duì)措施。政府應(yīng)該妥善處理中美貿(mào)易摩擦問(wèn)題，以保證中國(guó)經(jīng)濟(jì)能平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。

受貿(mào)易戰(zhàn)影響的中國(guó)企業(yè)面臨巨大壓力，尤其是技術(shù)密集型企業(yè)和外貿(mào)出口型企業(yè)。在貿(mào)易戰(zhàn)下，為維持企業(yè)繼續(xù)發(fā)展，企業(yè)可能會(huì)選擇轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)拓其他國(guó)家的市場(chǎng)，以降低貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)企業(yè)發(fā)展的影響。企業(yè)會(huì)選擇恰當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低貿(mào)易戰(zhàn)帶來(lái)的沖擊。

（二）中美貿(mào)易戰(zhàn)下美國(guó)現(xiàn)實(shí)情況

此次貿(mào)易戰(zhàn)雖由美國(guó)發(fā)起，但并不代表美國(guó)在貿(mào)易戰(zhàn)中就是受益者。美國(guó)限制中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)口，不僅會(huì)對(duì)美國(guó)本土的進(jìn)口相關(guān)企業(yè)形成沖擊，而且受我國(guó)貿(mào)易反制影響，在美國(guó)的就業(yè)上也會(huì)形成嚴(yán)重影響。中美貿(mào)易不平衡不是因?yàn)橹袊?guó)政府的原因，是因?yàn)閲?guó)際分工格局和市場(chǎng)作用造成的，美國(guó)發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)，短期內(nèi)會(huì)對(duì)中國(guó)的企業(yè)造成比較嚴(yán)重的沖擊，但從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)可以完成轉(zhuǎn)型升級(jí)，開(kāi)拓新的市場(chǎng)。反觀美國(guó)，此次貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)嚴(yán)重影響美國(guó)進(jìn)口型企業(yè)發(fā)展，中國(guó)的產(chǎn)品依靠較為低廉的成本，售價(jià)較低，但其發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)便使自己失去了這一優(yōu)勢(shì)。不僅如此，發(fā)動(dòng)貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)使美國(guó)的就業(yè)崗位減少。

三、中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)我國(guó)企業(yè)的影響

（一）對(duì)技術(shù)密集型企業(yè)的影響

從美國(guó)發(fā)布的加征關(guān)稅的清單來(lái)看，技術(shù)密集型企業(yè)在此次貿(mào)易戰(zhàn)中受傷頗為嚴(yán)重，美國(guó)對(duì)進(jìn)口的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，在一定程度上會(huì)影響該類企業(yè)產(chǎn)品的對(duì)外銷售量，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)企業(yè)銷售額下降，銷售利潤(rùn)總額降低。但我們也不應(yīng)該持過(guò)于悲觀的想法，由于貿(mào)易戰(zhàn)影響，企業(yè)可能會(huì)為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)而增加研發(fā)，提高產(chǎn)品附加值，降低產(chǎn)品成本，形成新的競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)的實(shí)力。長(zhǎng)期來(lái)看，這些技術(shù)密集型企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷開(kāi)拓新的市場(chǎng)。

（二）對(duì)出口型外貿(mào)企業(yè)的影響

在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下，如果發(fā)生貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)，外貿(mào)型企業(yè)是不可能獨(dú)善其身的。外貿(mào)企業(yè)要發(fā)展，就必須轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略，一方面要轉(zhuǎn)移市場(chǎng)，把出口市場(chǎng)從美國(guó)轉(zhuǎn)向歐美市場(chǎng)或其他國(guó)家和地區(qū)，另一方面需要繞過(guò)壁壘，采取直接投資的方式獲取市場(chǎng)份額，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)出口市場(chǎng)多元化，減少對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的依賴。在資本市場(chǎng)上，由于貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，資本市場(chǎng)的波動(dòng)也會(huì)給企業(yè)帶來(lái)壓力，部分外貿(mào)型企業(yè)股價(jià)波動(dòng)嚴(yán)重，不利于企業(yè)籌集資本。

四、企業(yè)價(jià)值評(píng)估注意問(wèn)題分析

（一）市場(chǎng)法

市場(chǎng)法是把需要評(píng)估的企業(yè)和同類型企業(yè)做對(duì)比分析，根據(jù)兩者的相似點(diǎn)和不同之處估計(jì)出目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值。對(duì)于上市公司，其每年定期對(duì)外公布年報(bào)和企業(yè)報(bào)告，基于此的企業(yè)價(jià)值評(píng)估也有據(jù)可尋，應(yīng)用市場(chǎng)法較為簡(jiǎn)單。

在企業(yè)價(jià)值評(píng)估值中，市場(chǎng)法是最為簡(jiǎn)單、最為直接和經(jīng)濟(jì)的一種方法，但應(yīng)用市場(chǎng)法必須要滿足其前提條件，首先需要一個(gè)活躍的市場(chǎng)，其次在這個(gè)市場(chǎng)上還必須具有可比的實(shí)例。因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)的沖擊，資本市場(chǎng)波動(dòng)較大，企業(yè)的股票價(jià)格下跌，運(yùn)用價(jià)格比率法使可能會(huì)受到限制。比如應(yīng)用市盈率法、價(jià)格與營(yíng)業(yè)收入比例和價(jià)格與賬面價(jià)值比率法時(shí)，就需要用到每股市價(jià)，但受貿(mào)易戰(zhàn)影響，企業(yè)的股票價(jià)格波動(dòng)加大，就不能應(yīng)用此數(shù)據(jù)，否則得出的企業(yè)價(jià)值與企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值就會(huì)相差太大。而且在這種特殊時(shí)期，企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表也難以調(diào)整，在市場(chǎng)上很難找到合適的可比企業(yè)。

（二）資產(chǎn)基礎(chǔ)法

資產(chǎn)基礎(chǔ)法也叫做成本法，其以資產(chǎn)負(fù)債表為依據(jù)，準(zhǔn)確的說(shuō)是評(píng)估當(dāng)日的資產(chǎn)負(fù)債表，企業(yè)凈資產(chǎn)價(jià)值等于資產(chǎn)價(jià)值減去負(fù)債價(jià)值，所以說(shuō)需要評(píng)估其各項(xiàng)資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。

資產(chǎn)基礎(chǔ)法以企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表為依據(jù)，需要評(píng)估企業(yè)的各項(xiàng)資的價(jià)值產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。[2]出口型外貿(mào)企業(yè)受到貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊，產(chǎn)品的出口數(shù)量可能會(huì)降低，企業(yè)的存貨數(shù)量會(huì)增多，運(yùn)用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估是要充分考慮存貨的可變現(xiàn)價(jià)值。針對(duì)提供不同類型產(chǎn)品的企業(yè)，要充分考慮存貨的減值損失，然后在評(píng)估出存貨的可變現(xiàn)價(jià)值。

（三）收益法

收益法是通過(guò)資本化或者折現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期收益，現(xiàn)金流量、會(huì)計(jì)利潤(rùn)和經(jīng)濟(jì)利或者現(xiàn)金紅利等都可以代表預(yù)期收益。其結(jié)果就是目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，收益法就是據(jù)任何資產(chǎn)的價(jià)值等于其預(yù)期未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一規(guī)律得出的。

收益法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估中最為重要的一種方法，也是最常采用的一種評(píng)估方法。使用收益法時(shí)，很多時(shí)候是測(cè)算企業(yè)的未來(lái)的現(xiàn)金流量，把企業(yè)未來(lái)的現(xiàn)金流折現(xiàn)得出企業(yè)價(jià)值的方法。在中美貿(mào)易戰(zhàn)的沖擊之下，不管是技術(shù)密集型企業(yè)，還是外貿(mào)出口型企業(yè)，其未來(lái)的現(xiàn)金流量都會(huì)受到一定的影響。美國(guó)對(duì)我國(guó)出口的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅，很大程度會(huì)使我國(guó)相關(guān)企業(yè)的出口量下降，企業(yè)的銷售額會(huì)降低，銷售利潤(rùn)會(huì)下降。企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)不應(yīng)該僅以此基礎(chǔ)來(lái)預(yù)測(cè)未來(lái)的現(xiàn)金流量，還必須考慮企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓情況，對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益情況進(jìn)行調(diào)整。在中美貿(mào)易戰(zhàn)這種特殊的宏觀背景下，企業(yè)短期內(nèi)利潤(rùn)的下降并不代表未來(lái)的利潤(rùn)也會(huì)連續(xù)下降。所以，在采用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)，還需要充分考慮到企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展戰(zhàn)略。

五、結(jié)語(yǔ)

中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，不僅在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)要選擇合適的方法，而且在評(píng)估過(guò)程中還應(yīng)充分考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)企業(yè)價(jià)值的短期影響因素。充分考慮到中美貿(mào)易戰(zhàn)的影響，結(jié)合企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展戰(zhàn)略，才可能得出較為準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值。

【參考文獻(xiàn)】

[1]賈康. 從美中貿(mào)易戰(zhàn)看中國(guó)“后來(lái)居上”現(xiàn)代化戰(zhàn)略[J]. 財(cái)經(jīng)熱點(diǎn). 2018（03）： 48-53.

[2]陳萍. 企業(yè)并購(gòu)評(píng)估方法及應(yīng)注意的問(wèn)題[J]. 工作研究. 2008（01）： 41-42.