代芳芳

摘要：歐洲中央銀行成立于1998年，作為世界上第一個(gè)管理超國(guó)家貨幣的中央銀行，其貨幣制度對(duì)其他區(qū)域跨國(guó)貨幣一體化具有重大借鑒意義。以歐洲中央銀行制度為切入點(diǎn)，從整體和不同角度出發(fā)，對(duì)歐洲中央銀行制度的相關(guān)研究成果進(jìn)行分類，從歐洲中央銀行制度缺陷方面探討當(dāng)前研究存在的不足，以期獲得對(duì)歐洲中央銀行制度研究的全面、綜合認(rèn)識(shí)，為進(jìn)一步研究打下基礎(chǔ)，獲得啟示，為我國(guó)中央銀行制度的運(yùn)行及完善提供借鑒。

關(guān)鍵詞：歐洲中央銀行制度；文獻(xiàn)綜述；貨幣政策

自歐元區(qū)誕生以來(lái)，歐洲貨幣聯(lián)盟從廣度和深度上來(lái)說(shuō)都發(fā)展迅猛，歐洲中央銀行作為歐元區(qū)專屬的貨幣政策機(jī)構(gòu)，隨著歐洲貨幣與金融一體化的進(jìn)程逐漸加快，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不斷變化，其中央銀行機(jī)制也在不斷進(jìn)行創(chuàng)新，以應(yīng)對(duì)變化所帶來(lái)的挑戰(zhàn)。從歐洲中央銀行體系創(chuàng)設(shè)伊始，學(xué)者們對(duì)其分析研究就從未中斷過(guò)，但總的來(lái)看，各學(xué)者僅僅是從某一角度或某些方面出發(fā)對(duì)歐洲中央銀行制度進(jìn)行分析，而專門針對(duì)歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)、直接的研究較少。

一、關(guān)于歐洲中央銀行制度的綜合性探討

歐洲中央銀行體系不僅包含歐洲央行，還涵蓋了其他27個(gè)歐盟成員國(guó)的央行，從性質(zhì)、組織架構(gòu)、運(yùn)行模式等出發(fā)對(duì)歐洲中央銀行制度進(jìn)行研究，有利于從整體上客觀認(rèn)識(shí)歐洲中央銀行制度的發(fā)展情況。

范文芳（1998）介紹了歐洲中央銀行體系的性質(zhì)、目的和使命及決策機(jī)構(gòu)，指出其是一種混合結(jié)構(gòu)，不是真正意義上的中央銀行。陳志昂（1998）表示歐洲央行體系的獨(dú)立性是被充分保證的，并分析其貨幣政策的中間目標(biāo)、政策工具的選擇及運(yùn)行模式。鄭興無(wú)（1999）從建立背景、組織結(jié)構(gòu)、成立目的、任務(wù)及職責(zé)、政策工具、貨幣供應(yīng)量和監(jiān)管處罰權(quán)力對(duì)歐洲中央銀行體系進(jìn)行分析，得出歐洲中央銀行具有國(guó)家機(jī)構(gòu)的性質(zhì)及特征。闕澄宇（2002）闡述歐洲中央銀行體系產(chǎn)生的背景，對(duì)其制度框架、獨(dú)立性進(jìn)行詳細(xì)介紹，評(píng)價(jià)其貨幣政策、匯率政策，并與我國(guó)央行體系進(jìn)行簡(jiǎn)單的比較。

二、對(duì)歐洲中央銀行制度不同角度的研究

（一）側(cè)重于與其他國(guó)家比較的角度

從目前研究現(xiàn)狀來(lái)看，大多是將歐洲央行與美聯(lián)邦進(jìn)行研究比較，通過(guò)比較分析，認(rèn)為歐洲中央銀行的做法相對(duì)過(guò)于保守。兩大央行制度在理論依據(jù)、政策目標(biāo)、操作手段等方面都存在差異，根本原因在于貨幣聯(lián)盟的發(fā)展程度，作為兩個(gè)差別利益主體，尋求各自不同的目標(biāo)，這既是兩者發(fā)展的依據(jù)，也是其發(fā)展道路不同的原因。

張后奇等（1998）從制度框架、貨幣政策目標(biāo)及工具、貨幣政策獨(dú)立性方面對(duì)歐洲央行與美聯(lián)儲(chǔ)的運(yùn)作模式進(jìn)行比較研究，得出歐洲中央銀行的各分行為其成員國(guó)央行，而美聯(lián)儲(chǔ)的分支機(jī)構(gòu)則是根據(jù)經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分的；從貨幣政策來(lái)看，歐洲中央銀行以穩(wěn)定物價(jià)作為其終極目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)在強(qiáng)調(diào)物價(jià)穩(wěn)定的同時(shí)也追求充分就業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；王應(yīng)貴等（2000）將歐洲央行貨幣政策與美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行系統(tǒng)比較，認(rèn)為在公開(kāi)市場(chǎng)上，相比較歐洲中央銀行體系所確定的合格資產(chǎn)種類，美國(guó)公開(kāi)市場(chǎng)的較少且精；并指出兩大央行體系在最低準(zhǔn)備金制度方面存在的不同，歐洲中央銀行對(duì)存款準(zhǔn)備金支付一定利息，而美聯(lián)儲(chǔ)則不付利息。唐志新（2007）從組織框架，制度特征，貨幣政策目標(biāo)，央行獨(dú)立性，獨(dú)立度、透明度與溝通力及貨幣政策策略多個(gè)方面對(duì)歐洲中央銀行、美聯(lián)儲(chǔ)、日本銀行的體系進(jìn)行比較，指出三者在法律地位與職責(zé)方面有所差別，但在組織架構(gòu)、貨幣政策框架方面相似度較高；此外，三者貨幣政策委員會(huì)的操作方式及信息傳遞策略上也存在較大差異，歐洲中央銀行政策委員會(huì)通過(guò)一致投票通過(guò)的方式共同掌權(quán)，美聯(lián)儲(chǔ)具有牢固掌握議程的空間，日本銀行則具有較為鮮明的個(gè)人主義色彩；在信息傳遞策略方面，歐洲央行不公布管理委員會(huì)細(xì)節(jié)，而美聯(lián)儲(chǔ)和日本都有公布。魏玲（2007）從貨幣政策目標(biāo)、中介目標(biāo)及干預(yù)措施和操作工具三個(gè)方面對(duì)兩者進(jìn)行比較，得出其政策目標(biāo)都是穩(wěn)定物價(jià)，但側(cè)重點(diǎn)有所不同；中介目標(biāo)方面，歐洲中央銀行以貨幣供應(yīng)量（M3）和消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)作為中介目標(biāo)，而美聯(lián)儲(chǔ)則以聯(lián)邦基金利率來(lái)調(diào)節(jié)貨幣供求；從政策工具角度看，二者都選擇了公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)和準(zhǔn)備金制度，歐洲央行利用回購(gòu)交易進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作，而美聯(lián)儲(chǔ)則是進(jìn)行直接的債券及外匯市場(chǎng)買賣；關(guān)于準(zhǔn)備金制度，歐洲央行將其作為影響力度較大的貨幣政策工具，而美聯(lián)儲(chǔ)則僅僅將其用于交易賬戶；并指出歐洲中央體系存在的矛盾與問(wèn)題。

（二）側(cè)重于應(yīng)對(duì)危機(jī)的角度

隨著各種金融工具創(chuàng)新的增多，金融監(jiān)管出現(xiàn)缺失，經(jīng)濟(jì)、金融危機(jī)的發(fā)生變得更加頻繁，波及范圍也更加廣泛。金融危機(jī)發(fā)生之后，各國(guó)中央銀行都采用了一定的貨幣政策對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)救，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的盡快復(fù)蘇。對(duì)此，一些學(xué)者以全球性金融危機(jī)、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)為例，探討歐洲中央銀行在危機(jī)發(fā)生之后所采取的政策，得到最后貸款人職能對(duì)于應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的重要意義，在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，還應(yīng)將常規(guī)性貨幣操作手段與非常規(guī)性貨幣政策手段相結(jié)合。借鑒其相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)中央銀行應(yīng)對(duì)金融危機(jī)提出政策建議。

鄧瑛（2009）分析歐洲央行、美聯(lián)儲(chǔ)、英格蘭銀行、日本及其他亞洲央行應(yīng)對(duì)金融危機(jī)時(shí)采取的政策措施，指出歐洲央行主要強(qiáng)調(diào)寬松的貨幣政策，實(shí)施商業(yè)銀行國(guó)有化及無(wú)限額的注資計(jì)劃。在比較各國(guó)央行所采取的貨幣政策后，認(rèn)為當(dāng)前的政策措施僅僅停留在表面上的救助之上，缺乏比較系統(tǒng)、完善、具有長(zhǎng)期導(dǎo)向性的救治政策。申建文（2010）介紹歐洲央行的利率框架，闡述在2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，歐洲央行結(jié)合自身實(shí)際堅(jiān)持采取非零利率政策，而未跟隨美國(guó)、日本等國(guó)家實(shí)行零利率政策。并根據(jù)歐洲中央銀行所采取的應(yīng)對(duì)危機(jī)的政策手段得出幾點(diǎn)對(duì)中國(guó)貨幣政策的啟示：一是調(diào)整利率的水平及幅度要與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行需要相協(xié)調(diào)；二是要加強(qiáng)利率導(dǎo)向性；三是要賦予中央銀行在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)采取非常規(guī)政策進(jìn)行逆周期宏觀調(diào)控的職能。徐明棋（2012）以歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)在短期之類沒(méi)有被平息為例，強(qiáng)調(diào)在經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期，央行最后貸款人職能的重要性，提出最后貸款人職能對(duì)于補(bǔ)充完善歐洲央行制度的不可或缺性以及提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的必要性。尹繼志（2012）論述金融危機(jī)發(fā)生后歐洲央行所采取的下調(diào)主導(dǎo)利率、擴(kuò)大再貼現(xiàn)規(guī)模等擴(kuò)大信貸支持的相關(guān)措施，及實(shí)施證券購(gòu)買計(jì)劃、向金融機(jī)構(gòu)提供資金并為其提供信用擔(dān)保、開(kāi)展貨幣互換并且進(jìn)行貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)等非常規(guī)性貨幣政策操作，評(píng)析在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)，各國(guó)央行所采取政策的操作效應(yīng)。肖立晟（2012）以2012年西班牙地方債務(wù)危機(jī)觸發(fā)歐債危機(jī)為背景，闡述為抑制市場(chǎng)對(duì)歐元崩潰產(chǎn)生恐慌心理所采取的OMT貨幣政策，分別從實(shí)施動(dòng)因、政策機(jī)制與特點(diǎn)、及潛在影響三個(gè)方面進(jìn)行論述。何帆等（2012）指出隨著歐債主權(quán)危機(jī)形勢(shì)的惡化，歐洲中央銀行采用的政策手段也隨之從保守轉(zhuǎn)向常規(guī)政策工具與非常規(guī)政策工具并用，認(rèn)為在歐元區(qū)局勢(shì)越來(lái)越嚴(yán)峻的背景之下，歐洲中央銀行物價(jià)穩(wěn)定的單一性政策目標(biāo)已不能適應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，應(yīng)將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)納入政策目標(biāo)，為其長(zhǎng)期寬松的貨幣政策奠定制度基礎(chǔ)。張紫宸（2014）對(duì)歐債危機(jī)的形成過(guò)程和原因進(jìn)行梳理，指出歐央行在運(yùn)作機(jī)制及制度方面存在缺陷，并介紹在應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)，歐洲中央銀行除了采用正常性的救助措施外，還推出無(wú)限量再融資工具、擔(dān)保債券購(gòu)買計(jì)劃、證券市場(chǎng)計(jì)劃及長(zhǎng)期再融資操作等一系列特殊救助措施；由于歐洲中央銀行存在制度缺陷，可能會(huì)導(dǎo)致主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生，并專門建立了歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制、歐洲穩(wěn)定機(jī)制來(lái)解決歐洲債務(wù)危機(jī)。

（三）側(cè)重于評(píng)價(jià)貨幣政策有效性角度

相關(guān)學(xué)者通過(guò)對(duì)歐元區(qū)的通脹率、歐洲央行的貨幣政策策略等指標(biāo)進(jìn)行分析以測(cè)度其政策有效性，得出歐洲中央銀行所采用的貨幣政策操作能較好抑制通貨膨脹率的上漲，其貨幣政策是有效的。

吉余峰，雷強(qiáng)（2005）在對(duì)歐洲央行物價(jià)波動(dòng)的相關(guān)影響因素進(jìn)行介紹之后，采用1999～2004年的HICP通脹指數(shù)作為參考值，考察得出歐洲央行的貨幣政策是有效的。鄭建軍，高倩倩（2006）采用1999～2005年的消費(fèi)者價(jià)格調(diào)和指數(shù)通脹率、歐元區(qū)GDP平減指數(shù)、持平通脹率、主要再融資利率、核心通脹率等指標(biāo)，分別分析歐洲中央銀行在應(yīng)對(duì)短期和中長(zhǎng)期通貨膨脹方面的成效，進(jìn)一步分階段描述歐洲中央銀行的貨幣政策手段和通貨膨脹率等指標(biāo)的聯(lián)系，實(shí)證得出歐洲央行的貨幣政策戰(zhàn)略已取得初步成效，但歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將對(duì)其提出更大的挑戰(zhàn)。彭蕓（2006）指出歐洲央行的貨幣政策策略有利于穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，加強(qiáng)公眾信心并提出對(duì)我國(guó)央行貨幣政策操作的啟示。閆屹，桑懷飛（2012）運(yùn)用相關(guān)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型對(duì)歐洲央行的貨幣政策有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，得出與隔夜市場(chǎng)利率相比，公開(kāi)市場(chǎng)操作對(duì)M3的影響程度更深。認(rèn)為貨幣政策的傳導(dǎo)是有效的，且其中介目標(biāo)具有一定的合理性。

三、關(guān)于歐洲中央銀行制度缺陷的研究

歐洲中央銀行從1998年成立至今，已歷經(jīng)19年，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)、金融局勢(shì)都已發(fā)生很大變化，加之金融危機(jī)的頻繁爆發(fā)，其成立之初的基礎(chǔ)制度、政策工具、政策目標(biāo)等或已不適應(yīng)現(xiàn)今經(jīng)濟(jì)金融的發(fā)展需求，存在一定的缺陷。基于此，相關(guān)學(xué)者或從應(yīng)對(duì)危機(jī)時(shí)歐洲中央銀行制度所體現(xiàn)出的不足之處，或從其本身政策目標(biāo)、手段的不足之處對(duì)歐洲央行的制度缺失進(jìn)行分析探討。大部分學(xué)者得出，歐洲央行制度所存在的最大缺陷是貨幣政策的統(tǒng)一與各個(gè)成員國(guó)實(shí)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況之間的矛盾，與財(cái)政政策難以相互協(xié)調(diào)配合，以及最后貸款人職能缺失的不足。

李天德，吳展（2000）在分析歐洲中央銀行建立背景、成立目的及組織結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上，對(duì)其三大政策工具進(jìn)行分析，重點(diǎn)闡析歐洲央行貨幣政策的二元性矛盾，包括保證歐元價(jià)值穩(wěn)定的貨幣政策與全球經(jīng)濟(jì)萎縮和歐洲高失業(yè)率之間的矛盾；貨幣政策與財(cái)政政策之間的矛盾；統(tǒng)一的貨幣政策與各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況不同的現(xiàn)實(shí)之間的矛盾。周瑾（2001）對(duì)歐洲央行體系的建立、組織結(jié)構(gòu)、特點(diǎn)、政策目標(biāo)及政策工具進(jìn)行分析，指出所存在的制度缺陷，包括歐元價(jià)值的穩(wěn)定性無(wú)法得到保證；歐洲中央銀行實(shí)際獨(dú)立性較弱；政策透明度較弱、效力較弱。王爽爽（2011）指出歐洲央行面對(duì)金融危機(jī)時(shí)存在的制度缺陷。為各成員國(guó)擴(kuò)張性的財(cái)政政策與央行貨幣政策之間存在的相互矛盾；中央銀行所實(shí)施的統(tǒng)一的貨幣政策難以同時(shí)滿足各個(gè)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)利益；各成員國(guó)對(duì)馬約的規(guī)定執(zhí)行不利；缺乏危機(jī)救助機(jī)制及“最后貸款人”職能。劉英（2013）采用實(shí)證、定量與比較的分析方法從經(jīng)濟(jì)制度、貨幣政策及制度等多角度對(duì)歐債危機(jī)爆發(fā)的原因、現(xiàn)狀及演變過(guò)程進(jìn)行研究，指出歐洲中央銀行基礎(chǔ)制度的缺失是導(dǎo)致歐洲債務(wù)主權(quán)危機(jī)發(fā)生、拖延歐債危機(jī)解決的原因之一。

四、結(jié)語(yǔ)

通過(guò)對(duì)已有文獻(xiàn)的研究發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們從多個(gè)角度出發(fā)，對(duì)歐洲央行制度進(jìn)行了研究。但大多都是基于過(guò)去的資料信息所做的相關(guān)研究，缺乏一定的前瞻性。隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，金融工具的不斷創(chuàng)新，對(duì)中央銀行制度的健全性提出了新的要求，例如歐洲中央銀行應(yīng)怎樣完善自身體制，以應(yīng)對(duì)諸如電子貨幣的出現(xiàn)等問(wèn)題所帶來(lái)的挑戰(zhàn)，學(xué)者們?cè)谶M(jìn)行研究時(shí)，應(yīng)給出相應(yīng)的政策建議，以促進(jìn)中央銀行制度體系的改進(jìn)。目前專門針對(duì)歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)的研究還較少，歐盟各成員國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在較大差別，伴隨著經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)一步全球化和自由化，各經(jīng)濟(jì)體更加緊密地聯(lián)系在一起，一旦某個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)出現(xiàn)危機(jī)，勢(shì)必會(huì)迅速波及到各個(gè)國(guó)家，整個(gè)國(guó)際金融體系將面臨“崩潰”風(fēng)險(xiǎn)，因此，對(duì)歐洲中央銀行制度進(jìn)行系統(tǒng)專門的研究也顯得愈發(fā)重要。此外，歐債危機(jī)的爆發(fā)、英國(guó)脫歐的既定事實(shí)以及歐盟內(nèi)部政治、經(jīng)濟(jì)和外交緊張的加劇等或都與歐洲中央銀行制度的脆弱性相關(guān)，因此，歐盟內(nèi)部嚴(yán)峻的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否與歐洲中央銀行制度體系的穩(wěn)定性相關(guān)應(yīng)成為學(xué)術(shù)界的另一研究趨勢(shì)。

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（作者單位：貴州大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）