王宇

摘 要：我國(guó)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，自2012年起，以資管業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)興起，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)呈野蠻式增長(zhǎng)。隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)利率走高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，銀行理財(cái)業(yè)務(wù)存在很多監(jiān)管漏洞、違規(guī)操作，一系列強(qiáng)化監(jiān)管的政策不得不出臺(tái)，以促進(jìn)金融穩(wěn)定發(fā)展。2017年11月17日，中央人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，也就是俗稱(chēng)的資管新規(guī)，就是針對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)進(jìn)行了嚴(yán)格的監(jiān)管。資管新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以及資管業(yè)務(wù)作出了明確的操作規(guī)范與監(jiān)管措施，這將對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)造成很大變化，并大大降低商業(yè)銀行存在的金融風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 理財(cái)業(yè)務(wù) 資管新規(guī) 金融風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類(lèi)號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）03（c）-052-02

1 銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

自從2012年起，我國(guó)的資產(chǎn)管理行業(yè)被放開(kāi)，商業(yè)銀行的理財(cái)業(yè)務(wù)就逐漸發(fā)展起來(lái)，2017年末銀行理財(cái)?shù)挠囝~達(dá)到了29.54萬(wàn)億，比2016年末的29.05萬(wàn)億有小幅提升。但是我們觀察2015年末銀行理財(cái)數(shù)據(jù)只有23.5萬(wàn)億，可以說(shuō)銀行業(yè)務(wù)在前幾年呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，是銀行成長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。細(xì)化來(lái)看，理財(cái)業(yè)務(wù)可以分為個(gè)人理財(cái)與同業(yè)理財(cái)。目前，同業(yè)理財(cái)受金融去杠桿的影響，規(guī)模不斷在收縮；個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)依然在不斷擴(kuò)張，理財(cái)規(guī)模的擴(kuò)大為商業(yè)銀行持續(xù)不斷的輸送利潤(rùn)。

理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的如此迅速和資產(chǎn)管理的爆發(fā)式增長(zhǎng)息息相關(guān)，銀行的業(yè)務(wù)鏈條正是通過(guò)表內(nèi)外理財(cái)業(yè)務(wù)吸納資金，通過(guò)資金池操作、疊加杠桿、同業(yè)多層嵌套來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)管理賺取利潤(rùn)。資管行業(yè)近年野蠻式的發(fā)展也引起了監(jiān)管部門(mén)的關(guān)注，監(jiān)管部門(mén)已經(jīng)多次在公共場(chǎng)合指出資管業(yè)務(wù)目前存在著不規(guī)范操作、多層嵌套、剛性兌付、監(jiān)管套利活動(dòng)存在。目前我國(guó)利率處于高點(diǎn)，銀行多層嵌套利差縮小；面對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息，國(guó)際油價(jià)上漲等因素，我國(guó)金融穩(wěn)定面臨壓力；理財(cái)業(yè)務(wù)層層嵌套，資產(chǎn)負(fù)債端久期不一致，存在期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；資金池的資管業(yè)務(wù)操作使銀行面臨剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管部門(mén)不得不出臺(tái)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管規(guī)定來(lái)規(guī)范銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，整治金融亂象。

2 資管新規(guī)對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的影響

2017年11月17日，中央人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》，也就是我們俗稱(chēng)的資管新規(guī)。資管新規(guī)的目的在于對(duì)于資管業(yè)務(wù)以及銀行理財(cái)業(yè)務(wù)設(shè)立一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，防范跨行業(yè)、跨市場(chǎng)傳遞風(fēng)險(xiǎn)。資管新規(guī)要求銀行理財(cái)業(yè)務(wù)規(guī)范資金池運(yùn)作，銀行應(yīng)當(dāng)做到資管產(chǎn)品資金單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算，禁止開(kāi)展具有集合運(yùn)作、分離定價(jià)特征的資金池業(yè)務(wù)；并且要加強(qiáng)對(duì)期限錯(cuò)配的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理；銀行非保本理財(cái)實(shí)行類(lèi)似公募基金的凈值化管理，打破剛性兌付。

2.1 打破剛性兌付，銀行表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)或受到?jīng)_擊

資管新規(guī)規(guī)定金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，不可以在表內(nèi)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，打破剛性兌付。而目前我們銀行表內(nèi)理財(cái)以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為主，分為保本保收益理財(cái)、保本不保收益兩種。資管新規(guī)監(jiān)管的影響主要是將表內(nèi)的保本理財(cái)可以存在，但是不得通過(guò)資管的方式進(jìn)行保本。原本劃分不清的銀行負(fù)債項(xiàng)目（即表內(nèi)保本理財(cái)）全部轉(zhuǎn)入銀行存款的負(fù)債科目，并且按照要求提取存款準(zhǔn)備金，這樣就將原有的保本理財(cái)業(yè)務(wù)存款化管理。2016年末的時(shí)候銀行保本理財(cái)規(guī)模為5.9萬(wàn)億元，占到理財(cái)總數(shù)目的25%，表內(nèi)保本理財(cái)業(yè)務(wù)受到的沖擊將會(huì)影響整個(gè)理財(cái)業(yè)務(wù)，銀行原有的表內(nèi)理財(cái)盈利模式可能需要改變，需要?jiǎng)?chuàng)新。

2.2 表外理財(cái)面臨改變，非保本理財(cái)凈值化管理

資管新規(guī)規(guī)定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)要實(shí)行凈值化管理模式，也就是說(shuō)產(chǎn)品將由公允價(jià)值原則進(jìn)行定價(jià)，價(jià)格要反應(yīng)金融產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)。目前銀行發(fā)行的非保本理財(cái)產(chǎn)品，大多數(shù)是采用攤余成本法對(duì)資產(chǎn)管理產(chǎn)品進(jìn)行估值的，因?yàn)檫@樣可以提供給客戶比較平滑的產(chǎn)品價(jià)值波動(dòng)，且實(shí)際上是向客戶提供預(yù)期收益的。在以前銀行雖然也嘗試發(fā)行過(guò)凈值化的理財(cái)產(chǎn)品，但是效果并不好，人們已經(jīng)習(xí)慣了存在剛性兌付的非凈值化理財(cái)產(chǎn)品，所以在市場(chǎng)上反而標(biāo)準(zhǔn)化、凈值化的理財(cái)被迫退出市場(chǎng)。資管新規(guī)的出現(xiàn)代表著在過(guò)渡期結(jié)束以后，所有金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的非保本理財(cái)均要采取凈值化管理策略，這就會(huì)給表外的非保本理財(cái)業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大沖擊，非保本理財(cái)業(yè)務(wù)將會(huì)成為類(lèi)似公募基金一樣標(biāo)準(zhǔn)化的管理模式。

2.3 規(guī)定資管產(chǎn)品期限，預(yù)防期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)

資管新規(guī)為了降低期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，要求金融機(jī)構(gòu)強(qiáng)化資管產(chǎn)品的久期管理，其中要求封閉式資管產(chǎn)品的最短期限不低于90天。資管產(chǎn)品如果存在直接或者間接投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的，非標(biāo)資產(chǎn)的終止日不可以晚于資管產(chǎn)品的到期日或者最近一次開(kāi)放日。但是目前銀行理財(cái)負(fù)債端的久期大概在2個(gè)月左右，而銀行理財(cái)產(chǎn)品久期遠(yuǎn)遠(yuǎn)長(zhǎng)于負(fù)債端久期，由此產(chǎn)生期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資管新規(guī)對(duì)于資產(chǎn)負(fù)債端久期做了明確調(diào)整，降低風(fēng)險(xiǎn)。即使資管新規(guī)出臺(tái)后有較長(zhǎng)的緩沖期，但是銀行理財(cái)產(chǎn)品的期限必然會(huì)受到較大影響。

3 銀行理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展與變化

3.1 銀行或提高存款利率

受到資管新規(guī)的影響，銀行通過(guò)提高存款利率來(lái)吸收存款是一個(gè)很好的策略，通過(guò)吸收更多存款來(lái)彌補(bǔ)負(fù)債端資金，防止出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。此外，銀行也應(yīng)該用各種創(chuàng)新方式來(lái)吸收存款，可以通過(guò)大額存單、結(jié)構(gòu)性存款來(lái)提高存款的層次性。加強(qiáng)結(jié)構(gòu)化存款的建設(shè)，設(shè)置基礎(chǔ)部分為表內(nèi)保本理財(cái)，按要求遞交準(zhǔn)備金；超過(guò)一定額度的存款，銀行可以按期限分層提高存款利率，拉長(zhǎng)負(fù)債久期。此外，銀行還可以通過(guò)其他創(chuàng)新方式吸收存款，為監(jiān)管趨嚴(yán)的資產(chǎn)管理模式提供穩(wěn)定長(zhǎng)期的滾動(dòng)資金，守住不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的底線。

3.2 銀行同業(yè)理財(cái)將大幅下降

2016年末銀行的同業(yè)理財(cái)規(guī)模達(dá)到20.61%，2017年同業(yè)理財(cái)已經(jīng)呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，資管新規(guī)對(duì)于同業(yè)理財(cái)有很大限制。資管新規(guī)要求實(shí)行凈值管理以及不允許表內(nèi)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)，而凈值化管理要采取公允價(jià)值計(jì)量模式定價(jià)，同業(yè)理財(cái)很難達(dá)到這些監(jiān)管要求。此外資管新規(guī)規(guī)定了投資非標(biāo)業(yè)務(wù)的期限錯(cuò)配限制、分級(jí)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和通道層數(shù)限制，聯(lián)系上2017年初銀監(jiān)會(huì)的“三三四”整改，同業(yè)理財(cái)將受到多項(xiàng)文件監(jiān)管。在金融去杠桿的大環(huán)境下，資管新規(guī)的出臺(tái)必然沖擊銀行業(yè)同業(yè)理財(cái)，銀行同業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)占比將繼續(xù)大幅下降。

3.3 銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)形式轉(zhuǎn)換

目前非標(biāo)業(yè)務(wù)是銀行盈利的重要一環(huán)，但是監(jiān)管趨嚴(yán)，非標(biāo)業(yè)務(wù)會(huì)受到很大的沖擊。首先，之前已經(jīng)有過(guò)規(guī)定銀行理財(cái)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)投資不超過(guò)理財(cái)產(chǎn)品余額的35%，或者是不超過(guò)銀行上年度披露總資產(chǎn)的4%。如今，資管新規(guī)對(duì)銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)期限錯(cuò)配問(wèn)題做出了嚴(yán)格的控制，對(duì)于資管產(chǎn)品設(shè)置了最短期限限制。而目前銀行負(fù)債端的久期明顯無(wú)法匹配資產(chǎn)端的久期，產(chǎn)生了嚴(yán)重的期限錯(cuò)配和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。非標(biāo)業(yè)務(wù)今后必然要做出很大的變化，變化的方向有非標(biāo)轉(zhuǎn)貸、非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)兩種形式，前者即非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)入表內(nèi)變?yōu)橘J款，后者是指非標(biāo)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)化為標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。

3.4 銀行設(shè)立資管子公司以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分離

資管新規(guī)設(shè)立了過(guò)渡期，在過(guò)渡期銀行依然可以處置資管產(chǎn)品，但是過(guò)渡期之后，商業(yè)銀行應(yīng)該設(shè)立具有資產(chǎn)管理資質(zhì)的資管子公司來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。目前我國(guó)有27家銀行滿足設(shè)立資產(chǎn)管理子公司的資質(zhì)，資管新規(guī)會(huì)促使銀行資管子公司的設(shè)立成為常規(guī)資管方式。銀行可以進(jìn)行資金收集，但是資管子公司需要在監(jiān)管下進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)管理，且要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分離，資管子公司可以完全獨(dú)立運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品，自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)與收益。

4 結(jié)語(yǔ)

資管新規(guī)的落地將會(huì)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生重大的影響，無(wú)論是對(duì)于表內(nèi)理財(cái)?shù)慕贡韮?nèi)進(jìn)行資管業(yè)務(wù)，或是表外理財(cái)?shù)膬糁祷芾?，都在于要?shí)現(xiàn)我國(guó)金融改革、強(qiáng)化金融監(jiān)管、在不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的前提下降低杠桿率、使金融更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。資管新規(guī)將會(huì)給商業(yè)銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)巨大的變化，這包括存款利率上升和結(jié)構(gòu)化存款將會(huì)成為銀行存款業(yè)務(wù)的主要趨勢(shì)、銀行同業(yè)理財(cái)將逐漸降低規(guī)模、銀行非標(biāo)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)非標(biāo)轉(zhuǎn)貸或是非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)、甚至是銀行將設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)分離的資管子公司進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。這一切都會(huì)使我國(guó)金融體系更加完善、金融制度金融監(jiān)管更加健全，促使金融穩(wěn)定并實(shí)現(xiàn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 李利娜.大資管趨勢(shì)下銀行理財(cái)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的路徑選擇及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)分析[J].區(qū)域金融研究，2015（5）.

[2] 薛雯.國(guó)有大型商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范研究[D].華中師范大學(xué)，2015.