史曉梅

摘 要：我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展日趨成熟，證券行業(yè)對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展有著重要的影響。隨著資本國(guó)際化的加深，證券行業(yè)面臨的市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜，在這種新機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)共存的背景下，對(duì)證券公司在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析與研究，指出企業(yè)財(cái)務(wù)管理內(nèi)部存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，提出完善證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議，從而有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平，進(jìn)而從控制與管理風(fēng)險(xiǎn)的角度提高公司核心競(jìng)爭(zhēng)力及經(jīng)營(yíng)收益效率。

關(guān)鍵詞：證券公司 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）03（c）-092-02

1 證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定及其特征

1.1 證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的界定

證券行業(yè)本身的高風(fēng)險(xiǎn)以及面臨的各類政策、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)等加劇了我國(guó)證券公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)已滲透到證券公司業(yè)務(wù)的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)環(huán)節(jié)。國(guó)際證券委員會(huì)組織將證券公司所面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)劃分為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等六大類型。本文從廣義財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的角度，將可以進(jìn)行財(cái)務(wù)計(jì)量或評(píng)估的風(fēng)險(xiǎn)界定為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 我國(guó)證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要特征

1.2.1 盈利模式單一，抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱

我國(guó)作為新興的資本市場(chǎng)，證券公司收入過(guò)度依賴市場(chǎng)行情。根據(jù)2014年、2015年、2016年中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)證券公司的收入結(jié)構(gòu)中：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)依舊是證券公司的主要收入來(lái)源，占總收入一半以上，盈利模式與國(guó)外相比差距顯著。這樣過(guò)于單一的盈利模式，使得證券公司收入與市場(chǎng)行情息息相關(guān)，一漲俱漲，一損俱損，增加了證券公司收入的不確定性，使得證券公司難以高效的規(guī)避、分散風(fēng)險(xiǎn)。

1.2.2 融資渠道窄，容易出現(xiàn)資金短缺

融資渠道窄嚴(yán)重影響我國(guó)證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，證券公司必須依靠融資來(lái)獲取更多的資金滿足不斷發(fā)展的業(yè)務(wù)需要。從目前我國(guó)證券公司的融資方式來(lái)看，融資渠道窄造成的資金短缺嚴(yán)重制約了證券公司的發(fā)展。我國(guó)證券公司的融資渠道主要有銀行間同業(yè)市場(chǎng)拆借、國(guó)債回購(gòu)、自營(yíng)股票質(zhì)押貸款、發(fā)行債券等。這些渠道的共同點(diǎn)在于都是短期融資，在實(shí)際運(yùn)作中具有一定的局限性，難以滿足證券公司對(duì)資金的需求，容易造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于證券公司正常業(yè)務(wù)開展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

1.2.3 表外風(fēng)險(xiǎn)不確定性

我國(guó)證券公司的表外風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在三方面：第一，表外自營(yíng)業(yè)務(wù)虧損；第二，表外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)損失；第三，或有負(fù)債。表外自營(yíng)業(yè)務(wù)是為粉飾利潤(rùn)將自營(yíng)證券轉(zhuǎn)入到關(guān)聯(lián)公司或者是轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)損失是證券公司新的歷史負(fù)擔(dān)，有些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的損失、受托資產(chǎn)浮動(dòng)虧損和支付客戶收益掛賬等；或有負(fù)債則是對(duì)外擔(dān)保、復(fù)雜多樣的各類應(yīng)訴事項(xiàng)等。這些業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，也是現(xiàn)階段我國(guó)證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特征之一。

2 證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成的原因

2.1 內(nèi)部因素

首先，證券公司的資產(chǎn)負(fù)債率高，是高負(fù)債行業(yè)。高負(fù)債經(jīng)營(yíng)加大了證券公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，內(nèi)控機(jī)制不健全。目前證券公司都按照現(xiàn)代企業(yè)制度，建立了公司制的組織形式，看似治理形式完善，實(shí)則運(yùn)行有效性差。由國(guó)有股和法人股控制的股權(quán)集中是我國(guó)證券公司的特點(diǎn)。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏應(yīng)有的監(jiān)督制約，內(nèi)部治理機(jī)制虛化，導(dǎo)致內(nèi)部監(jiān)督力度不夠，內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制得不到應(yīng)有的獨(dú)立性。

2.2 外部因素

首先，證券行業(yè)與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)系密切。證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，往往先于經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)谷底和谷峰。國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控政策，往往給證券行業(yè)帶來(lái)很大的不確定性。隨著我國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化，使我國(guó)證券公司面臨全球性的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，證券行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國(guó)證券行業(yè)還在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，正由以前單一、初級(jí)經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型為集中經(jīng)營(yíng)模式。證券公司為了生存和發(fā)展，不得不在原有業(yè)務(wù)中增加各種優(yōu)惠爭(zhēng)取客戶，甚至出現(xiàn)了很多不良競(jìng)爭(zhēng)的情況，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的利潤(rùn)率越來(lái)越低，增加了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。

3 證券公司財(cái)務(wù)管理存在的問(wèn)題

3.1 投融資管理工作不夠嚴(yán)謹(jǐn)，存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

加大投融資力度，是證券公司擴(kuò)大公司規(guī)模實(shí)現(xiàn)科學(xué)發(fā)展，獲得更多的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益的經(jīng)營(yíng)方式。但現(xiàn)階段證券公司的投融資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作不夠嚴(yán)謹(jǐn)，容易造成公司資金和財(cái)務(wù)損失，對(duì)公司社會(huì)形象有損，不利于證券公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。證券公司的管理層因經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力，把工作重點(diǎn)放在如何提高利潤(rùn)收入，沒有嚴(yán)格按照公司相關(guān)制度和規(guī)定來(lái)管理和約束投融資活動(dòng)，造成投融資活動(dòng)自由和隨性較大。

3.2 資金運(yùn)作缺乏管理，對(duì)資金監(jiān)管力度不足

證券公司作為金融機(jī)構(gòu)，與其他公司相比在資金運(yùn)作過(guò)程中需要更為完善的管理體系，來(lái)保證公司日常運(yùn)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。但是現(xiàn)階段大部分證券公司對(duì)資金在融資、償還以及現(xiàn)金流等環(huán)節(jié)都沒有做到強(qiáng)而有力的管理。一些證券公司沒有對(duì)資金使用做好規(guī)劃，造成資金閑置或者不足，這樣容易出現(xiàn)由于個(gè)別人員利用職務(wù)謀私現(xiàn)象，還會(huì)因此使公司缺少投資機(jī)會(huì)，影響公司發(fā)展。其次對(duì)日常資金監(jiān)管力度不大，資金在投入、投出時(shí)間上的不一致，容易出現(xiàn)資金流斷裂，進(jìn)而危害到資金償還，嚴(yán)重影響了證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理工作的工作質(zhì)量。

3.3 會(huì)計(jì)處理不規(guī)范

證券公司在財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)處理時(shí)因?yàn)槿藶榛蛘咧贫葓?zhí)行等原因，也存在或多或少的風(fēng)險(xiǎn)。（1）收支核算方面：管理層為了粉飾經(jīng)營(yíng)情況，通過(guò)將自營(yíng)業(yè)務(wù)中的證券轉(zhuǎn)為長(zhǎng)期投資、或自營(yíng)證券不按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求核算成本、或投行項(xiàng)目提前確認(rèn)收入而不按時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)費(fèi)用等。（2）預(yù)留印鑒與銀行賬戶管理方面，印鑒交接和使用沒有辦理印鑒交接手續(xù)，在使用過(guò)程沒有按照公司規(guī)定進(jìn)行審批和登記；開立銀行賬戶未按制度要求提前申請(qǐng)，開戶后未及時(shí)報(bào)備賬戶信息；月底未按時(shí)核對(duì)銀行余額，個(gè)別營(yíng)業(yè)部還存在幾個(gè)月才拿一次銀行回單現(xiàn)象。（3）實(shí)物資產(chǎn)疏于管理漏洞較多，造成資產(chǎn)損失。盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)缺少情況未及時(shí)按照流程上報(bào)，容易造成賬賬不符，賬實(shí)不符。

4 完善證券公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的建議

4.1 改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬盈利渠道

證券行業(yè)受整個(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，整個(gè)行業(yè)的盈利能力普遍下降。我國(guó)證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的數(shù)量和收入都大幅度減少，證券公司需要轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬盈利渠道。這幾年證監(jiān)會(huì)不斷推出創(chuàng)新政策，幫助證券公司創(chuàng)新發(fā)展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為證券公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，證券公司應(yīng)該加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓腳步，改善自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，科學(xué)合理的分析新業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出，協(xié)調(diào)好短期利益與長(zhǎng)期利益，從而提升證券公司盈利能力。

4.2 擴(kuò)寬融資渠道，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

證券公司應(yīng)該積極拓展新的融資渠道，為各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供穩(wěn)定的資金來(lái)源。例如證券公司可以發(fā)行中長(zhǎng)期債券和可轉(zhuǎn)換債券，來(lái)緩解資金短缺問(wèn)題。發(fā)行中長(zhǎng)期債券還可以降低流動(dòng)負(fù)債比率，降低風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)；還可以引入戰(zhàn)略機(jī)構(gòu)投資者，提升資本實(shí)力，為風(fēng)險(xiǎn)控制打下良好的基礎(chǔ)。

4.3 完善內(nèi)控制度

證券公司必須完善自身的內(nèi)控制度，從源頭避免出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能。隨著證券行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，行業(yè)監(jiān)管環(huán)境、經(jīng)營(yíng)范圍及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)生變化，證券公司面臨著全新挑戰(zhàn)。證券公司必須按照監(jiān)管部門的要求，建立健全適合自身實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，合理評(píng)估和化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中堅(jiān)持合法合規(guī)，要將內(nèi)控制度覆蓋到公司的所有業(yè)務(wù)和所有部門、崗位。不斷加強(qiáng)全員的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，不斷完善自身的內(nèi)控建設(shè)，不斷提升抵御財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

4.4 改善財(cái)務(wù)管理方法，提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理水平

證券公司應(yīng)不斷完善財(cái)務(wù)管理方法，通過(guò)科學(xué)的財(cái)務(wù)手段提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)提供有效的方法。建立財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理部門，合理選擇財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制管理策略，及時(shí)解決面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化預(yù)算評(píng)價(jià)機(jī)制，加大預(yù)算控制力度，建立全成本核算的預(yù)算方法，綜合考慮各因素對(duì)預(yù)算執(zhí)行的影響。加強(qiáng)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)分析，對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析并建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)模型，全面反映公司面對(duì)的各類財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)化財(cái)務(wù)監(jiān)督，不斷完善和細(xì)化證券公司財(cái)務(wù)監(jiān)督制度。提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，強(qiáng)化責(zé)任意識(shí)，增強(qiáng)其對(duì)應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

在資本市場(chǎng)不斷深化，金融進(jìn)一步放開，行業(yè)不斷轉(zhuǎn)型，競(jìng)爭(zhēng)激烈等綜合因素的大背景之 下，對(duì)證券公司現(xiàn)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行分析有著十分重要的意義。證券公司通過(guò)建立有效的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理措施，有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提升經(jīng)濟(jì)效益，真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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