周恬慧

摘 要：本文以永輝超市為案例主體，運(yùn)用杜邦分析法對該企業(yè)2013—2017年相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，很好地反映了該企業(yè)盈利能力的變化，并對其經(jīng)營過程中存在的問題提出相關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：永輝超市 杜邦分析法 盈利能力

中圖分類號：F713 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）11（b）-001-02

隨著新興信息技術(shù)行業(yè)的迅猛發(fā)展，一種新的商業(yè)模式“互聯(lián)網(wǎng)+”開始成為各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐，不斷發(fā)展的電商和大力普及的網(wǎng)購使實(shí)體零售業(yè)受到極大的沖擊。永輝超市于2001年在福建省福州市成立，是我國首批將生鮮農(nóng)產(chǎn)品引入現(xiàn)代零售超市的企業(yè)之一。作為傳統(tǒng)零售業(yè)的一員始終堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展的理念，在明確自身市場定位和專注核心業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上創(chuàng)新商業(yè)模式，將人工智能和大數(shù)據(jù)等先進(jìn)技術(shù)運(yùn)用到生產(chǎn)、流通、銷售升級改造的全過程，并融合O2O和現(xiàn)代物流，在新零售時(shí)代遙遙領(lǐng)先。

1 基于杜邦分析法對永輝超市盈利能力的分析

杜邦分析法的核心指標(biāo)是股東權(quán)益報(bào)酬率（凈資產(chǎn)收益率），該方法的重點(diǎn)是將這個(gè)核心指標(biāo)按不同維度進(jìn)行分解。最終，影響股東權(quán)益報(bào)酬率的指標(biāo)有三個(gè)：銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。杜邦分析法可以通過反映指標(biāo)的變動趨勢以及解釋指標(biāo)的變動原因來對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動情況進(jìn)行分析。表1是相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)；表2是主要財(cái)務(wù)比率。

1.1 凈資產(chǎn)收益率

從圖1可以看出永輝超市凈資產(chǎn)收益率在2015年顯著下降，從13.19%下降為4.89%，下降了8.3%。由于凈資產(chǎn)利潤率=稅后利潤/凈資產(chǎn)，對比表1可以發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)的增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于稅后利潤的增長率，這是造成凈資產(chǎn)利潤率下降的主要原因。同時(shí)凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)，需結(jié)合這兩個(gè)指標(biāo)進(jìn)行進(jìn)一步分析。2015年以后又逐漸上升，說明其盈利能力又逐漸提升，這與它進(jìn)一步拓展線上渠道有著很大的聯(lián)系。

1.2 總資產(chǎn)凈利率

從圖2可以看出永輝超市的總資產(chǎn)凈利率從2013—2015年呈下降趨勢，特別是2014—2015年，從5.99%下降為3.35%，下降幅度較大，由于總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，結(jié)合表2，總資產(chǎn)凈利率的下降主要是因?yàn)殇N售凈利率的下降。

1.3 權(quán)益乘數(shù)

從圖3可以看出，永輝超市的權(quán)益乘數(shù)在2013—2014年間呈上升趨勢，說明在此期間它的負(fù)債率上升。2015年該指標(biāo)下降且下降幅度較大，這是因?yàn)樗罅Πl(fā)展股權(quán)融資，減少了債務(wù)融資。自2015年以后，權(quán)益乘數(shù)較小且變動幅度較小，說明企業(yè)的償債能力相對較好，資本結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定。

1.4 銷售凈利率

從圖4可以看出，永輝超市2013—2015年，銷售凈利率呈下降趨勢，特別是2015年下降較多，由2.32%下降為1.42%，說明其2015年的盈利能力較差。結(jié)合表3可以看出，2014—2015年除財(cái)務(wù)費(fèi)用外，各費(fèi)用占營業(yè)收入的比重呈上升趨勢，這是導(dǎo)致銷售凈利率下降的原因之一，其中營業(yè)成本占比最大，因此，永輝超市應(yīng)加強(qiáng)對營業(yè)成本的控制。另外，財(cái)務(wù)費(fèi)用占比一直下降，2016年開始為負(fù)，說明它對財(cái)務(wù)費(fèi)用控制較好，但由于占比較小，所以無法改變銷售凈利率下降的趨勢。2015年后又開始上升，結(jié)合表1，可以發(fā)現(xiàn)營業(yè)收入逐年上升且增長幅度大于各費(fèi)用的增長幅度。

1.5 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

從圖5可以看出，永輝超市的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2015年開始下降，而存貨周轉(zhuǎn)率是影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的重要因素，導(dǎo)致該指標(biāo)下降的一個(gè)重要原因是線下門店的進(jìn)一步擴(kuò)張導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)速度減慢。2016年后又開始逐步上升，這是因?yàn)槠銸2O項(xiàng)目成功上線，同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化了下單至配送的全流程系統(tǒng)，加快了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。

2 研究結(jié)論及建議

自2012年以來零售企業(yè)的增速連續(xù)下滑，2015年全國百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)零售額同比下降0.1%。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，零售行業(yè)受到多方面因素的沖擊，影響最大的就是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅猛發(fā)展所帶來的強(qiáng)大沖擊，永輝超市作為國內(nèi)零售行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，在這股大浪潮中也未能全身而退 。通過以上分析，可以看出2015年永輝超市的盈利能力下降幅度較大，一方面是受到整個(gè)大環(huán)境的影響；另一方面是其在這一年各方面進(jìn)行了進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級。2015年以后，其盈利能力開始逐步上升，說明其轉(zhuǎn)型升級取得了很好的成效。但該企業(yè)仍存在一些問題：融資方式過于傾向股權(quán)融資，沒有合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿；營業(yè)成本占比較大；對外合作方式較單一。因此，雖然永輝超市在新零售時(shí)代有著先進(jìn)的銷售理念和銷售模式，但仍需進(jìn)行以下改進(jìn)：適當(dāng)舉債經(jīng)營，充分利用財(cái)務(wù)杠桿，從而更好地實(shí)現(xiàn)利潤最大化；要進(jìn)一步加強(qiáng)對營業(yè)成本的控制，長期的低價(jià)策略雖然可以給消費(fèi)者留下物美價(jià)廉的印象，但會增加運(yùn)營成本；豐富對外合作方式，不應(yīng)僅限于股權(quán)投資方式，如實(shí)施協(xié)同定價(jià)方式來降低企業(yè)運(yùn)營成本，從而在市場上占據(jù)更多的份額。

參考文獻(xiàn)

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