張鵬

摘 要：本文通過對我國各省市年度數(shù)據(jù)的分析考察和檢驗基礎，以科技水平作為門檻變量對我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間相互關系的非線性關聯(lián)進行了考察。結論是，在不同的科技水平下，中國金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的作用是不一樣的，表現(xiàn)為門檻效應的特征，若科技水平是處在門檻值以下時，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有負向影響效應；相反，當金融科技水平處在門檻值以上時，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有正向影響效應。

關鍵詞：金融發(fā)展 經(jīng)濟增長 科技水平 門檻效應模型

中圖分類號：F832 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）02（a）-035-03

很早以來，金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的互相關系就是經(jīng)濟理論、實證研究的很重要的問題之一。健康良好的金融體系能更好地把資本積累起來并拉動經(jīng)濟增長。在國外前期的研究文章大多認為，金融發(fā)展和經(jīng)濟增長相互之間存在線性關系。隨著金融理論和研究方式的不斷完善。許多的實證分析讓金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系有新的結果。這兩者的關系很大概率是非線性的。二者的關系很大概率受金融水平的影響。如Rioja和Valev發(fā)現(xiàn)，在金融發(fā)展水平低的國家，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長的效應不明顯，在金融發(fā)展水平中等國家，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有明顯的正向效應，在金融發(fā)展程度高的國家金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是弱化的影響，它們關系是非單調形式。在中國，有許多關于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長關系的研究。黃智淋選取通貨膨脹率作為門檻變量，結論是金融發(fā)展和經(jīng)濟增長存在通貨膨脹率門檻效應，若是通貨膨脹率低于了門檻值，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長有正向影響效應，若是通貨膨脹率超過了門檻值，有負向效應。目前國內外也有對金融發(fā)展、科技水平、經(jīng)濟增長的研究，但主要工作在考察金融發(fā)展對經(jīng)濟增長是什么影響和科技水平對經(jīng)濟增長具有什么影響效應上。本文將主要研究我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長兩者相互之間是否存在科技水平的門檻效應。考察在科技水平門檻值上和值下時，金融發(fā)展對于經(jīng)濟增長的影響將會是怎樣。

1 模型設定與估計方法

1.1 模型設定

本文依據(jù)我國各省市1994年～2014年度的數(shù)據(jù)，探討金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的關系是否存在非線性的科技水平門檻效應？借鑒黃智淋的門檻模型，以科技水平來當作門檻變量，假定金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的門檻模型是：

2 實證分析

本文數(shù)據(jù)取自我國1994年～2014年度的數(shù)據(jù)，研究了我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間的科技水平門檻效應。本文選取的數(shù)據(jù)大部分來源于國家統(tǒng)計局等。

2.1 相關變量數(shù)據(jù)來源及處理方式

（1）被解釋變量：經(jīng)濟增長率（）選取省市以1994年為基期的GDP增長率來度量。

（2）重要解釋變量：金融發(fā)展水平（）選取省市當年金融機構人民幣各項貸款余額除以當年GDP的比重來度量。

（3）門檻變量：科技水平（）選取各地方省市專利權數(shù)再取對數(shù)來度量。

（4）控制變量：由于影響經(jīng)濟增長的原因比較多，為避免因控制變量過多而出現(xiàn)多重共線性的問題，本文采用相關性不高的經(jīng)濟增長初始水平、最終消費率、財政支出占GDP比重和勞動力增長率等變量作為主要控制變量。

經(jīng)濟增長初始水平（）選取各省市GDP前5年平均值再取其對數(shù)值來度量。最終消費率（）選取各省市最終消費除以支出法地區(qū)生產(chǎn)總值來度量。財政支出占GDP比重（）選取各省市財政一般預算支出除以GDP的來度量。勞動力增長率（）選取各省市就業(yè)人員數(shù)的百分比變化率來度量。

2.2 門檻模型效應

下文對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長兩者關系中的科技水平效應的門檻效應進行考察研究。表1是將科技水平當成門檻的假設檢驗結果。

表3是動態(tài)估計結果以及一些變量影響?？梢灾牢覈鹑诎l(fā)展與經(jīng)濟增長兩者之間關系，發(fā)現(xiàn)當科技水平高于5.298時，金融發(fā)展對我國經(jīng)濟增長具有統(tǒng)計意義上的正向效應，而在科技水平低于5.298時，金融發(fā)展對我國經(jīng)濟增長存在統(tǒng)計意義上的負向效應。

3 結論與政策建議

本文實證表明，我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間有統(tǒng)計意義上的科技水平門檻效應，當科技水平高于5.298 的時候，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生統(tǒng)計意義上的正向影響效果，當科技水平低于5.298的時候，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長會產(chǎn)生統(tǒng)計意義上的負向影響效果。這意味著科技水平一定程度上影響我國金融發(fā)展和經(jīng)濟增長兩者之間關系。實證分析下，這背后緣由可能是因為在科技水平較高時國民經(jīng)濟各部門各行業(yè)生產(chǎn)力大、效力高，金融發(fā)展使金融體系更好地將社會上資源聚集起來，之后依據(jù)項目優(yōu)化配置到國民經(jīng)濟各部門進而推動經(jīng)濟增長。在科技水平較低時國民經(jīng)濟各部門各行業(yè)生產(chǎn)力和效率都很低，金融發(fā)展和金融過度擴張使得經(jīng)濟虛擬化和泡沫化，實體經(jīng)濟得不到充分發(fā)展，從而產(chǎn)生“金融抑制效應”，進一步引發(fā)經(jīng)濟收縮。

本文得到啟示，我國目前正處于金融發(fā)展和經(jīng)濟增長新常態(tài)時期，為此國家關注經(jīng)濟結構和金融體系的優(yōu)化調整和改革的深化，提倡科技創(chuàng)新來保持經(jīng)濟增長。國務院提出，國家一定要迅速落實貫徹創(chuàng)新驅動發(fā)展的這一戰(zhàn)略，深化國家相關機制體制方面的改革，將科技創(chuàng)新放于國家發(fā)展全局的重要地位，要構建以技術創(chuàng)新為主要導向的這一體制，擴展資本市場在技術創(chuàng)新方面的各種有關支持。為保持我國經(jīng)濟發(fā)展的持續(xù)性和穩(wěn)定性，我們要技術創(chuàng)新使科技到達一定程度進而推進經(jīng)濟發(fā)展。

參考文獻

[1] Rioja F，Valev N. Does One Size Fit All： A Reexamination of the Finance and Growth R e l a t i o n s h i p [ J ] . J o u r n a l o f D e v e l o p m e n t Econimics，2004，74（2）.

[2] 黃智淋.我國金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的非線性關系研究[J].金融研究，2013（7）.

[3] Chan K.S.，Consistency and Limiting Distribution of the Least Square Estimator of a Threshold Autoregressive Model[J].The Annals of Statistics，1993（21）.

[4] Hansen B.E.，Inference When a Nuisance Parameter Is Not Identified Under the Null Hypothesis[J]. Econometrica，1996（64）.