劉歐

摘 要：當前我國中小板的上市公司越來越多，資金對每一個中小板上市公司而言都是稀缺資源，如何有效地選擇融資方式就成為了企業(yè)發(fā)展過程中的重中之重。本文通過對中小板上市公司內(nèi)源融資和外源融資方式運用不同的比較，分析中小板上市公司融資中所遇到的問題，并提出一些解決途徑。

關(guān)鍵詞：中小板塊 上市公司 融資方式

中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）07（c）-019-02

融資活動是企業(yè)財務(wù)管理中的重要一環(huán)，為企業(yè)的經(jīng)營活動提供了資金支持和保障，中小板塊上市是中小企業(yè)融資的重要渠道之一。目前，中國的中小板上市公司越來越多，競爭也越來越激烈，由于資本市場發(fā)展緩慢以及企業(yè)自身條件的欠缺，中小板上市公司在融資過程中存在著諸多問題，很多中小板上市公司因為沒有及時融資到資金使得資金的缺失或周轉(zhuǎn)不靈將會導致企業(yè)經(jīng)營困難，嚴重者甚至使企業(yè)陷入破產(chǎn)的境地，所以對選擇合適的融資方式尤為重要。因此，中小板上市公司應(yīng)通過了解自身的現(xiàn)狀和特點，來選擇適合自己的融資方式，從而總體提高公司運用資金的水平，提高自身的收益。

1 中小板塊上市公司的概念及其融資方式

1.1 中小板塊上市公司的概念

2004年5月，經(jīng)國務(wù)院批準，中國證監(jiān)會批復同意深圳證券交易所在主板市場內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。中小板塊即中小企業(yè)板，是指流通盤大約1億以下的創(chuàng)業(yè)板塊，是相對于主板市場而言的，有些企業(yè)的條件達不到主板市場的要求，所以只能在中小板市場上市。中小板市場是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡，在中國中小板的市場代碼是002開頭的。

中小企業(yè)板塊的建立對我國金融市場有著極為重要的意義。它豐富了金融市場的構(gòu)成，為中小企業(yè)提供了一個穩(wěn)定而規(guī)范的融資渠道，也為建立創(chuàng)業(yè)版打下了基礎(chǔ)。但是中小板塊的表現(xiàn)目前還未能達到市場預期，不能完全滿足中小企業(yè)的融資需求，因此，中小企業(yè)融資方式需要內(nèi)源融資與外源融資的相互結(jié)合。

1.2 中小板塊上市公司的融資方式

1.2.1 內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營活動結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。是指企業(yè)不斷將自己的儲蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負債）轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風險的特點，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實上，在發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。

1.2.2 外源融資

外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其他經(jīng)濟主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。在市場經(jīng)濟中，企業(yè)融資方式總的來說有兩種：一是內(nèi)源融資；二是外源融資。外源融資是指吸收其他經(jīng)濟主體的儲蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。隨著技術(shù)的進步和生產(chǎn)規(guī)模的擴大，單純依靠內(nèi)源融資已很難滿足企業(yè)的資金需求，外源融資已逐漸成為企業(yè)獲得資金的重要方式。

2 中小板塊上市公司融資現(xiàn)狀

2.1 規(guī)模小融資難的現(xiàn)狀凸顯選擇融資方式的重要性

現(xiàn)今，我國大多數(shù)中小板企業(yè)，因為規(guī)模小，風險大，外源融資大多都是來源于發(fā)行股票，但盲目的發(fā)行股票進行籌資會對企業(yè)自身也有很大影響。因此，融資方式的選擇就顯得更為重要。中小企業(yè)因該結(jié)合多種融資模式，并在一定程度上使用內(nèi)源融資的資本，這樣不僅可以降低融資成本，還控制了融資風險，但目前，多數(shù)中小企業(yè)對融資方式的選擇比較單一，導致其融資困難。所以不能只依靠內(nèi)源融資或者只依賴于發(fā)行股票，要更加多樣和靈活，適當?shù)倪x擇內(nèi)源融資與外源融資相結(jié)合才能讓公司更好更快的發(fā)展。

2.2 競爭壓力大使得企業(yè)融資比較困難

近年來，因為中小板企業(yè)的增多，很多中小板企業(yè)還屬于同行業(yè)所以存在一些競爭關(guān)系，所以企業(yè)的發(fā)展對自身資金的需求也會隨之增加，一般來說同行業(yè)之間相對資金多的企業(yè)總會比資金少的企業(yè)更好的發(fā)展，但要在同行業(yè)中吸收到更多的資金這是很困難的，所以中小板企業(yè)對自身怎么選擇融資方式才能從同行業(yè)中脫穎而出也是企業(yè)發(fā)展的重中之重。

如合肥美亞光電技術(shù)股份有限公司，從該公司從事人工智能色選機、X射線檢測設(shè)備和高端醫(yī)療設(shè)備等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，對高新項目的研發(fā)需要大量資金支持，然而從表1可以看出，該公司近4年來籌資活動的現(xiàn)金凈流量均為負數(shù)，這在一定程度上制約了企業(yè)的發(fā)展。

2.3 中小板塊企業(yè)融資方式十分單一

我國的金融市場有其特殊性，一是起步比較晚；二是社會主義市場經(jīng)濟體制與國際金融體系存在著差異。這些外部的宏觀的因素的確對中小板塊企業(yè)融資方式的選擇產(chǎn)生了影響，導致企業(yè)融資渠道較少。但同時，也要看到企業(yè)內(nèi)部自身存在的不足，如管理層決策不到位，對衍生金融工具利用不夠等，而這些問題是可以通過企業(yè)自己的努力解決的，因此中小板塊企業(yè)加大對融資方式選擇的重視程度，而許多企業(yè)在這方面仍存在不足。

如云南鴻翔一心堂藥業(yè)股份有限公司，該公司主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥零售連鎖和醫(yī)藥批發(fā)，其中醫(yī)藥零售連鎖是公司的核心業(yè)務(wù)。從公司近5年的公告來看，公司近期的融資行為是在2015年5月12日召開的臨時股東大會審議通過了《關(guān)于云南鴻翔一心堂藥業(yè)（集團）股份有限公司擬發(fā)行短期融資劵的議案》發(fā)行的短期融資劵規(guī)模不超過人民幣80000萬，在2017年度第一期短期融資劵人民幣4億元的發(fā)行，募集資金以全額到賬?？梢钥闯鲈摴局饕谫Y方式是外源融資，融資渠道較為單一。

3 對中小板塊上市公司融資方式選擇的幾點建議

3.1 加強企業(yè)自身盈利能力以便更好的利用內(nèi)源融資

企業(yè)的核心任務(wù)是做好日常經(jīng)營活動，即使籌資管理，也是為了更好地進行生產(chǎn)經(jīng)營而服務(wù)的。另外，如果企業(yè)經(jīng)營的好，實現(xiàn)持續(xù)盈利的話，就能累積更多的公積金，為擴大企業(yè)規(guī)模奠定資金基礎(chǔ)。而企業(yè)利用內(nèi)源融資的優(yōu)勢是相當明顯的：首先，內(nèi)源融資使用的是企業(yè)內(nèi)部資金，因此沒有發(fā)行成本；其次，和債券融資相比，內(nèi)源融資不需要償還本金和利息，財務(wù)風險較低；最后，內(nèi)源融資不需要經(jīng)過股票和債券的發(fā)行審核程序，節(jié)約了時間成本。因此，企業(yè)應(yīng)該首先考慮提高經(jīng)營效率和盈利能力，實現(xiàn)更多的利潤，更好的利用內(nèi)源融資渠道。

3.2 將股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合

股權(quán)融資與債券融資都是外援融資中流通性較高、分散性、信譽差異性較大、部分不可逆和相對較強的自主性等特點，代表分別就為股票和債券，而且它們的收益率相互影響。如果企業(yè)能進一步的運用股權(quán)融資和債券融資相結(jié)合，這樣能提高企業(yè)吸收外援融資資金的能力，進一步提高企業(yè)的發(fā)展能力。

3.3 更多的選擇長期借款方式以降低融資風險

更多的選擇長期借款方式融資優(yōu)點在于：籌資速度快、資本成本較低、彈性較大、同時還具有財務(wù)杠桿作用。因此，通過長期借款相對別的融資方式能降低融資的風險提高企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。

根據(jù)以上分析，目前我國的大多數(shù)中小板上市企業(yè)如果能夠在現(xiàn)有條件允許的情況下，應(yīng)采取多種融資形式，并利用內(nèi)源融資降低財務(wù)成本，提高公司的償債能力。中小板公司只有通過了解自身的現(xiàn)狀和特點，來選擇適合自己的融資方式，才能更好的籌集到自己所需要的資金，減少融資中所帶來的風險，更好的運用資金發(fā)展，從而總體提高公司運用資金的水平，提高自身的收益，最終實現(xiàn)公司的長遠發(fā)展。

參考文獻

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