筆者本周介紹北京首都機場（00694.HK），截至今年6月底止，首都機場營業(yè)額53.22億元（人民幣.下同），按年升15.3%；純利14.87億元，按年升17.6%；每股盈利0.343元，派中期股息0.103元，去年同期則派0.0876元。

美銀美林發(fā)表研究報告，指北京首都機場（00694.HK）股價自6月中旬起累跌約25%，主要由于當(dāng)局取消民航發(fā)展基金返還作企業(yè)收入處理政策導(dǎo)致超賣，但該行認(rèn)為，上述影響可被今年免稅品收入上升所抵銷。此外，補貼廢除后，公司已消化監(jiān)管風(fēng)險，認(rèn)為延遲搬遷至大興第二機場，以及首都機場可獲得更有利可圖的國際服務(wù)機會，意味其當(dāng)前估值并不合理。

北京今年冬季進行空域改革將成為該股催化劑，因此該行將首都機場評級由「跑輸大市」升至「買入」，目標(biāo)價由10.3港元升至11.3港元，相當(dāng)于今年預(yù)測企業(yè)價值對EBITDA倍數(shù)約7.5倍。

擬向母企收購股權(quán)

不過，德銀則指首都機場上半年盈利低于市場預(yù)期，主要是對零售銷售增長的預(yù)測較為審慎，加上成本預(yù)測上調(diào)，降2018年至2020年盈測介乎5.5%至9.8%。同時，自由現(xiàn)金流減少，目標(biāo)價自8.3港元下調(diào)至7.7港元。德銀料首都機場長期股本回報率可維持10%至11%，維持「持有」評級。

至于大和表示，首都機場上半年業(yè)績因營運開支增加而遜預(yù)期，未來盈利或會因機場費用下降和航空調(diào)整影響，重申「沽售」評級，將目標(biāo)價由原來7.1港元降至6.8港元。管理層預(yù)期未來高營運開支將持續(xù)，主因系統(tǒng)更新和人工成本增加。另一方面，首都機場并無參與新機場建設(shè)或營運，惟不排除未來向母公司收購股權(quán)，公司預(yù)期在2020年前不會受明顯負面影響。

民航領(lǐng)域發(fā)展前景佳

國家民航局、發(fā)改委公布《民航領(lǐng)域鼓勵民間投資項目列表》，涉及28個項目，預(yù)計總投資規(guī)模達1，100億元。兩部委將根據(jù)本批項目進展情況，適時推出第二批項目列表。內(nèi)容涵蓋運輸機場建設(shè)、通用機場建設(shè)、貨運物流、飛機維修、航空救援等民航傳統(tǒng)領(lǐng)域項目以及無人機物流配送、無人機飛行校驗、航行新技術(shù)、機載數(shù)據(jù)通信等民航新興領(lǐng)域項目。

對于已確定民間投資方項目，當(dāng)局將加快推進項目前期工作和實施建設(shè)，盡快投產(chǎn)形成示范引領(lǐng)帶動作用。對于擬吸引民間投資項目，將采取多種方式向社會推介，鼓勵民間資本積極參與，間接支持航運發(fā)展。首都機場上周一報8.23港元，投資前請留意市場動態(tài)，特別是中美貿(mào)易戰(zhàn)發(fā)展比較穩(wěn)妥。