黃莉

【摘要】現(xiàn)階段，鐵路公司正處于大規(guī)模修建和擴建階段，同時在鐵路公司自有資金不足的情況下面臨資金短缺等困境。為了解決鐵路公司這一難題，文中對比了多種融資方式，經(jīng)比較分析建議采取融資租賃的形式進(jìn)行資本融資，并針對承租方存在的融資租賃風(fēng)險進(jìn)行分析識別，提出改善鐵路公司經(jīng)營管理理念、建立預(yù)警機制、加強技術(shù)控制等風(fēng)險控制措施。

【關(guān)鍵詞】鐵路；融資租賃；風(fēng)險分析；控制

【中圖分類號】F275

近年來，我國鐵路建設(shè)迎來了發(fā)展繁榮期，這對鐵路公司而言是十分難得的發(fā)展機會。鐵路建設(shè)除了依靠國家資金投入以外，更多依靠債務(wù)融資模式擴大建設(shè)規(guī)模。在構(gòu)建我國現(xiàn)代化交通系統(tǒng)的同時，鐵路企業(yè)面臨著巨大的資金短缺問題。然而為了實現(xiàn)鐵路運輸?shù)拇蟀l(fā)展、大繁榮，鐵路公司必須走市場化融資道路，探索其未來的資本運作。

一、比較我國鐵路融資方式的差異

由于國家投入鐵路基礎(chǔ)建設(shè)的資金難以滿足鐵路建設(shè)的需求，對此我國鐵路企業(yè)可以借鑒和學(xué)習(xí)外國經(jīng)營經(jīng)驗，引進(jìn)多元化投資對象，拓寬鐵路融資途徑。

（一）權(quán)益類

根據(jù)我國鐵路的實際情況，權(quán)益類融資屬于比較理想的融資方式，既可以緩解鐵路公司的資金短缺，又有利于公司構(gòu)建現(xiàn)代化管理制度。但是，在引進(jìn)私募和風(fēng)投的前提下，鐵路公司必須有現(xiàn)代化的管理制度，且值得注意的是權(quán)益性融資會稀釋原有投資者對企業(yè)的控制權(quán)。

（二）融資租賃

融資租賃轉(zhuǎn)移了企業(yè)與資產(chǎn)所有權(quán)相關(guān)的風(fēng)險和報酬，分離了資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)。將融資租賃以補充銀行貸款的形式引入到鐵路公司中，除了有利于鐵路公司加大對外投資，還有利于鐵路設(shè)施的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，加快了運輸、裝配等設(shè)備的技術(shù)更新速度。雖然我國已成功探索機車租賃試點（如廣深公司、廣梅汕公司），但在我國鐵路運輸業(yè)中，如何結(jié)合鐵路公司的資源優(yōu)勢，將融資租賃業(yè)務(wù)成功引入鐵路融資中，仍存在諸多問題。如融資租賃的風(fēng)險控制與識別等問題，都值得我們深思、探討。

（三）債務(wù)融資

債務(wù)融資是指公司通過銀行貸款、發(fā)債、商業(yè)信用等方法籌集資金的行為。債務(wù)融資是公司的一把雙刃劍，有利也有弊。其有利于降低公司的平均成本；運用財務(wù)杠桿，提高投資者收益率；籌集資金可以迅速到位，解決公司資金不足。但債務(wù)融資也有弊端，如增加支付風(fēng)險、加大經(jīng)營成本、過度負(fù)債降低籌資能力等。長期債務(wù)融資還會存在貸款時間和使用上的限制，這些條款在一定程度上影響了鐵路公司的經(jīng)營。

（四）比較分析

現(xiàn)就這幾種融資方式進(jìn)行比較，由于鐵路公司固定資產(chǎn)多，且資金短缺，企業(yè)更傾向于引進(jìn)技術(shù)和風(fēng)險可控的融資租賃。相比其他幾種融資方式，融資租賃可以提高資金的使用效率，且能夠加速鐵路運輸設(shè)備的技術(shù)改進(jìn)，提高我國鐵路公司的綜合競爭優(yōu)勢。

二、我國鐵路融資租賃的風(fēng)險識別分析

融資租賃是結(jié)合融資與融物的特殊金融業(yè)務(wù)，既有金融衍生品的特點，又有生產(chǎn)運營的風(fēng)險，主要面臨經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險及技術(shù)風(fēng)險等。

（一）經(jīng)營風(fēng)險分析

最近幾年，由于航空業(yè)和公路業(yè)發(fā)展迅速，嚴(yán)重擠壓鐵路運輸業(yè)的市場份額。根據(jù)2018年一季度數(shù)據(jù)，從旅客周轉(zhuǎn)量上看，交通運輸業(yè)完成營運客量45.3億人，同比下降5.4%，其中航空運輸同比增長11.6%，公路運輸同比下降8.5%，而鐵路運輸同比增長7.3%；從貨運周轉(zhuǎn)量上看，完成營運貨物量102.2億噸，同比增長6.3%，其中航空運輸同比增長8.3%，公路運輸同比增長7.4%，而鐵路運輸同比增長7.7%（資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息）。由此可以看出，在交通運輸選擇上，人們越來越重視時間效率，更傾向于時間短、速度快、服務(wù)質(zhì)量高的航空公司。若鐵路企業(yè)不能改善其運營管理，提升運輸服務(wù)質(zhì)量，而是一味追求規(guī)模效益，不斷地高投入，則最終無法追求企業(yè)效益最大化。

（二）財務(wù)風(fēng)險分析

鐵路公司的快速發(fā)展和融資租賃規(guī)模的不斷增加，給鐵路公司帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險。一是鐵路公司采用融資租賃的形式擴大其運營規(guī)模，使得企業(yè)遭受資本結(jié)構(gòu)不平衡的財務(wù)風(fēng)險。由于我國鐵路公司沒有完全建立完善的財務(wù)風(fēng)險機制，過多使用融資租賃，造成其公司的資產(chǎn)負(fù)債率不斷增加，影響了鐵路公司的經(jīng)營成本，增加了公司的財務(wù)風(fēng)險。二是鐵路公司以租賃的形式進(jìn)行融資，使得公司增加運輸、裝備及設(shè)備等固定資產(chǎn)，期末計提折舊數(shù)額較大，減少了鐵路公司的利潤所得，影響鐵路公司的盈利能力。

（三）技術(shù)風(fēng)險分析

融資租賃的技術(shù)風(fēng)險來自于租賃設(shè)備技術(shù)水平和設(shè)備的無形損耗，因而承租人必須要承擔(dān)租賃設(shè)備無形損耗的實際時間快于預(yù)期時間而遭受耗損的風(fēng)險。鐵路運輸是資本密集型行業(yè)，它具有投資時間長、投資金額大、回收期長、技術(shù)風(fēng)險高，要求安全性比較高的綜合特點。因此，鐵路公司一方面要追求經(jīng)濟(jì)效益，另一方面又要保證安全性和可靠性，在鐵路設(shè)備的研制過程中，要不斷采用并發(fā)展新技術(shù)，在提升設(shè)備安全性能的同時，降低燃料、電能等能源的使用，減少其維修時間，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度，幫助鐵路公司提高時間效率，降低成本，實現(xiàn)運營效率最大化。

三、我國鐵路融資租賃風(fēng)險的控制措施

（一）強化鐵路公司服務(wù)意識，防范經(jīng)營風(fēng)險

鐵路運輸是我國交通體系中最重要的運輸方式之一，同時它的發(fā)展也存在諸多挑戰(zhàn)。從外部來看，為贏得市場份額，鐵路公司應(yīng)在客流高峰期，如法定及節(jié)假日、寒暑假等期間，增加多條線路運輸，盡量避免“一票難買”情況。從內(nèi)部來看，我國鐵路公司要加強內(nèi)部運營管理，提高服務(wù)質(zhì)量，在乘車前，利用信息技術(shù)，提升咨詢、查詢、訂票等服務(wù)質(zhì)量；乘車中，提高乘務(wù)人員服務(wù)態(tài)度，幫助有困難的群眾，并解決其問題；乘車后，建立一些反饋制度，如提出建議和意見。

（二）建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制

鐵路公司以租賃的形式增加融資渠道，就要考慮租賃所帶來的財務(wù)風(fēng)險，建立有效風(fēng)險預(yù)警機制，有效地控制財務(wù)風(fēng)險。一方面，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等預(yù)警線。以某鐵路合資公司為例，截至2017年年末，貨幣資金143萬元、應(yīng)收賬款2 421萬元，存貨3 073萬元、固定資產(chǎn)72 663萬元、資產(chǎn)總額141 308萬元以及負(fù)債總額72 067萬元（資料來源：同花順財經(jīng)）。根據(jù)某鐵路合資公司的財務(wù)數(shù)據(jù)分析，得出資產(chǎn)負(fù)債率51%、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.37，說明該鐵路運營缺資金缺乏，經(jīng)常處于資金緊張狀態(tài)，加上固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較低，鐵路公司可以采用融資租賃形式調(diào)整其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，設(shè)置資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)警線，超過60%視為存在財務(wù)風(fēng)險隱患，以此合理有效地控制財務(wù)風(fēng)險。另一方面，加強對鐵路公司投融資等重大財務(wù)事項審批，設(shè)置鐵路財務(wù)事項的報告制度，強化融資風(fēng)險的識別和監(jiān)督，建立有效的財務(wù)風(fēng)險處理機制。

（三）加強鐵路融資租賃的技術(shù)風(fēng)險控制

技術(shù)是企業(yè)現(xiàn)代化的核心競爭力，而人才是公司發(fā)展的重要因素，任何一家公司既不能忽視技術(shù)的發(fā)展，也不能忽略人才的管理。在鐵路運輸行業(yè)中，我國鐵路公司要加強融資租賃的技術(shù)風(fēng)險管控，一方面培養(yǎng)金融、會計、法律等專業(yè)型人才，減少公司融資租賃后所引起的風(fēng)險，提升公司專業(yè)的管理水平；另一方面重視培養(yǎng)專業(yè)技術(shù)人員，如維護(hù)維修人員，引進(jìn)維修技術(shù)和理念，如機車車輛技術(shù)和運輸裝備等先進(jìn)技術(shù)，不斷跟蹤并更新適應(yīng)自身業(yè)務(wù)的運輸裝備，以此降低或控制鐵路融資租賃技術(shù)風(fēng)險。

主要參考文獻(xiàn)：

[1]蔣華榮.我國鐵路運輸企業(yè)融資租賃應(yīng)用前景分析[J]，鐵道經(jīng)濟(jì)研究，2014（06）：26-29.

[2]張智勇.PPP模式下高速公路項目投資風(fēng)險管理研究[D].北京：中國科學(xué)院大學(xué)，2016.

[3]李麗.融資租賃中的風(fēng)險控制與細(xì)節(jié)問題研究[J].中國總會計師，2017（06）：133-135.