張芳 薛凈茹 秦凈翾

摘 要：利率市場化改革是中國金融改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。本文通過賦值測算得出，到2015年年底前，我國利率市場化基本完成，這與中國的實(shí)際正好吻合。利率市場化改革之后，還有很多任務(wù)需要完成，本文從商業(yè)銀行方面做了進(jìn)一步的策略分析。

關(guān)鍵詞：利率市場化 存款利率 貸款利率

利率市場化改革是中國金融改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一，中國的利率市場化應(yīng)該說在2015年年底之前就已基本完成。當(dāng)然還有很多需要完善的地方，但可以說利率市場化已有決定性的進(jìn)展。

一、利率市場化進(jìn)程測算

利率市場化高度實(shí)現(xiàn)的具體表現(xiàn)是資金價格即利率的確定完全受市場供求關(guān)系而確定。國內(nèi)利率市場化的推行是一個循序漸進(jìn)的、長期且緩慢的過程。經(jīng)過20多年的不斷實(shí)踐與探索，以中國人民銀行為核心的國家行政機(jī)構(gòu)對利率浮動幅度的影響不斷削弱。本文測算利率市場化的依據(jù)主要是中國人民銀行批準(zhǔn)利率浮動的范圍，利率浮動的上限和下限范圍越大，表明利率的管制越松，利率市場化水平越高。

本文借鑒陶雄華、陳明玨的利率分類方法將我國利率歸納為5大類，共14種利率。對1996年至2015年間我國利率市場化進(jìn)程進(jìn)行測算。1996年，我國利率市場化進(jìn)程為11.91%，其中貨幣市場實(shí)現(xiàn)5%，債券市場實(shí)現(xiàn)3.33%，人民幣貸款實(shí)現(xiàn)3.58%；到1999年，我國利率市場化進(jìn)程為44.46%，年度實(shí)現(xiàn)25.26%；到2004年，我國利率市場化進(jìn)程為78.73%；2005—2010年期間，國際市場變動較大，出現(xiàn)大宗商品價格暴跌、美國次貸危機(jī)、歐洲債務(wù)危機(jī)等事件，我國存貸款利率市場化進(jìn)程擱置；到2015年，我國利率市場化進(jìn)程為94.68%，基本實(shí)現(xiàn)了利率市場化。

二、市場化進(jìn)程測算分析

1996年，國家有關(guān)主管部門正式公布國內(nèi)銀行同業(yè)拆借利率管制的放開，這標(biāo)志著我國利率管制機(jī)制改革的開始，長期制約我國金融業(yè)發(fā)展的枷鎖將要被解開。1987年，中國人民銀行頒布了有關(guān)貸款利率管制放開的決定，而1996年標(biāo)志著我國利率市場化的開端，因此本文統(tǒng)計表1996年的數(shù)據(jù)包括了1996年之前的利率市場化嘗試期的數(shù)據(jù)。

國務(wù)院于1993年8月2日以中華人民共和國國務(wù)院第121號令發(fā)布施行的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》第十八條對企業(yè)債券的利率進(jìn)行了限制，規(guī)定以銀行相同期限居民儲蓄定期存款利率的40%為上限。因此，企業(yè)債券取權(quán)重0.5，即賦值=3.33%，計算時歸入1996年之前的市場化進(jìn)程。

l999年以后，中國金融債券的發(fā)行主體集中在政策性銀行，其中以國家開發(fā)銀行為主。因此，金融債券利率市場化主要是政策性金融債券的市場化。

由于外幣存款利率市場化已經(jīng)進(jìn)行4次調(diào)整，這里將外幣存款利率浮動的重要調(diào)整分為5次，每浮動一次取權(quán)重1/5，即1/5×10%=2%。2014年6月27日，上海境內(nèi)全面放開境內(nèi)美元、歐元、港幣和日元4種外幣1年以內(nèi)的小額外幣存款利率，但尚未全國推廣。

人民幣存款利率2004年放開下限。人民幣存款利率上限進(jìn)行了6次重要調(diào)整，每調(diào)整一次取權(quán)重1/6，即賦值=1/6×1/2×10%=0.83%。由于貸款利率市場化進(jìn)行了多次浮動區(qū)間調(diào)整，本文將貸款利率上限浮動的重要調(diào)整分為7次，每浮動一次取權(quán)重1/7，即1/7×1/2×6.67%=0.48%。本文將貸款利率下限浮動的重要調(diào)整分為4次，每浮動一次取權(quán)重1/4，即1/4×1/2×6.67%=0.83%。農(nóng)村貸款利率進(jìn)行了5次調(diào)整，每浮動一次取權(quán)重1/5，即1/5×6.67%=1.33%。

1996年貸款利率上浮1次，下浮1次，還包括1987年的貸款利率市場化嘗試，因此1996年的測算值為0.48%×2+0.83%=1.79%。1999年貸款利率上浮2次，因此1999年的測算值為0.48%×2=0.96%。2012年貸款利率下限調(diào)整2次，因此2012年測算值為0.83%×2=1.66%。

從測算結(jié)果也可以看出，至2015年年底，我國利率市場化基本完成。這既有利于健全金融市場利率體系，提高資金利用效率，發(fā)展直接融資和間接融資。又有利于完善金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營管理，提升金融服務(wù)水平，優(yōu)化金融市場結(jié)構(gòu)，更有利于完善利率形成機(jī)制，發(fā)揮利率的杠桿作用，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，對于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、完善市場結(jié)構(gòu)具有重要意義。

三、利率市場化策略分析

我國的利率市場化已基本完成，但是還有很多需要完善的地方，商業(yè)銀行應(yīng)采取相應(yīng)的措施，具體表現(xiàn)在以下幾方面：

（一）發(fā)展中間業(yè)務(wù)，加快金融創(chuàng)新

利率市場化有利于金融資源的合理配置，但其長期發(fā)展趨勢是存貸利差趨于縮小，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行利潤貢獻(xiàn)度越來越低。商業(yè)銀行必須抓緊時機(jī)，開展金融創(chuàng)新，調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，大力拓展非利息業(yè)務(wù)。多元化經(jīng)營才是未來發(fā)展的趨勢，而中間業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行前景最廣闊、最具潛力的業(yè)務(wù)。

（二）建立定價體系，加強(qiáng)風(fēng)險防控

利率市場化后，利率浮動的范圍與幅度加大，利率風(fēng)險加劇，客戶會不斷要求銀行提高存款利率和降低貸款利率，并給予利率優(yōu)惠。而銀行出于贏利的考慮，必然權(quán)衡利弊得失。部分資金定價能力弱、風(fēng)險管理能力差的中小型銀行，可能會在激烈的市場競爭中逐漸邊緣化，甚至被淘汰。因此，商業(yè)銀行需要建立切實(shí)可行、科學(xué)高效的資金定價與調(diào)整機(jī)制。

2013年10月，我國成功引入了貸款基礎(chǔ)利率（LPR）集中報價和發(fā)布機(jī)制。大型銀行應(yīng)成為市場化定價體系中的引領(lǐng)者，中小銀行應(yīng)加強(qiáng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)定價管理，定價能力不強(qiáng)的小微銀行應(yīng)結(jié)合自身情況，采取跟隨策略，合理進(jìn)行定價。

（三）強(qiáng)化成本管理，有效處置不良資產(chǎn)

一方面，要強(qiáng)化利率成本管理。商業(yè)銀行要增強(qiáng)利率的效益意識，把利率政策管理與經(jīng)營效益緊密結(jié)合，提高利率管理水平。還要嚴(yán)格控制營業(yè)費(fèi)用支出，將員工的勞動報酬與個人業(yè)績、物質(zhì)獎勵與精神激勵結(jié)合起來，防止人工費(fèi)用任意擴(kuò)大。另一方面，商業(yè)銀行應(yīng)該加快不良資產(chǎn)的處理，成立專門的不良資產(chǎn)清收部門，積極探索不良資產(chǎn)的有效處置方法，針對性地制定管理和處置策略，把損失降低到最小的程度。

（四）完善風(fēng)險管理，化解利率風(fēng)險

首先，建立一套綜合的利率評價指標(biāo)體系。根據(jù)這套指標(biāo)，判定商業(yè)銀行的利率風(fēng)險狀況，預(yù)測市場利率的未來的方向、走勢和幅度，并由此確定銀行所愿意承受的利率風(fēng)險的限度。其次，建立利率風(fēng)險管理的基本流程，包括識別、計量、處理和評價四個階段。再次，創(chuàng)新利率風(fēng)險管理工具。商業(yè)銀行應(yīng)開發(fā)、設(shè)計一套行之有效的利率避險工具，縮小風(fēng)險缺口或者通過運(yùn)用衍生工具來對沖利率風(fēng)險。

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