在線旅游業(yè)大環(huán)境下攜程的財務(wù)數(shù)據(jù)分析

姚姣強

摘要：隨著中國旅游市場消費人群結(jié)構(gòu)的變化，大量的消費者開始選擇使用更加便利的網(wǎng)上服務(wù)，各類商家為了在新的市場環(huán)境中站穩(wěn)腳跟也開始運作各種在線銷售模式。本文通過對攜程5年來財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行分析，得出結(jié)論并發(fā)現(xiàn)問題。

關(guān)鍵詞：攜程；償債能力；盈利能力；營運能力

一、公司概況

上海攜程商務(wù)有限公司創(chuàng)立于1999年，是一家在線票務(wù)服務(wù)公司，是中國在線旅游服務(wù)供應(yīng)商的領(lǐng)頭羊，主要提供酒店預(yù)訂、商務(wù)旅行、機票等票務(wù)預(yù)訂、管理服務(wù)，以滿足旅游消費者信息查詢、產(chǎn)品預(yù)訂及服務(wù)評價為核心目的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺。

二、償債能力分析

流動比率是流動資產(chǎn)對流動負債的比率，用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到期以前，可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還負債的能力。一般來說比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強，變現(xiàn)能力越強；反之越弱，一般認為流動比率在2以上，即使流動資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部流動負債得到償還。然而攜程除了2013年的流動比率大于200%，其他4個年份都小于200%，說明攜程的短期償債能力并不是很強，變現(xiàn)能力較弱。攜程主要是網(wǎng)上旅游服務(wù)業(yè)，并不是直接從事實體商品的生產(chǎn)，非速動資產(chǎn)（主要是存貨）基本沒有，所以速動比率等于流動比率。攜程的速動比率近五年都大于1，速動比率是對流動比率的補充。

但是在一般的財務(wù)報表分析中，分析一個企業(yè)的償債能力，往往需要結(jié)合流動比率和速動比率才能夠得到更好的分析效果。攜程網(wǎng)的速動比率是基于流動比率得出來的，雖然速動比率都大于1，但是流動比率除了2013年相對較好，其他4年并不樂觀，所以并不能說明攜程償債能力強。

現(xiàn)金比率反映的是企業(yè)即時付現(xiàn)能力，主要衡量的是資產(chǎn)的流動性，通過上表計算可得出攜程網(wǎng)的現(xiàn)金比率還是比較高的，一定程度上保證了公司的償債，資產(chǎn)流動性較好。

資產(chǎn)負債率可以衡量公司利用債權(quán)人提供的資金進行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。一般認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率適宜水平在40%-60%，根據(jù)行業(yè)不同，地區(qū)不同，差別也是比較大的，在中國資產(chǎn)負債率大致上是高于50%的。攜程網(wǎng)的資產(chǎn)負債率比較適當，而2013年則略微偏高，可能會對債權(quán)人的投資積極性有一點影響，但有利于籌集資金擴大公司規(guī)模，有利于利用財務(wù)杠桿增加所有者的獲利能力。

權(quán)益乘數(shù)反映了企業(yè)財務(wù)杠桿的大小。權(quán)益乘數(shù)越大表明所有者投入企業(yè)的資本占全部資產(chǎn)的比重越小，負債程度越大；反之該比率越小，負債程度越低，債權(quán)人權(quán)益受保護的程度越大。攜程網(wǎng)的權(quán)益乘數(shù)最大為2014年3.02，最小為2012年1.77，財務(wù)風險不算太大，尚可接受。

三、盈利能力分析

雖然攜程網(wǎng)的營業(yè)收入從2012-2016年翻了近5倍，但是攜程2014年和2016年都出現(xiàn)了虧損，營業(yè)利潤均為負值，更為嚴重的是2016年凈利潤虧損額高達16億元人民幣，說明公司在虧損經(jīng)營，因此連帶營業(yè)利潤率也變?yōu)樨撝?，公司銷售收入的獲利水平也不是很好。

凈資產(chǎn)收益率也稱為權(quán)益凈利率，是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率，該指標反映股東權(quán)益的收益水平，主要是用來衡量公司運用自有資本的效率。該指標越高，說明投資帶來的收益越高，自有資本獲得凈收益的能力越強。一般來說，公司進行財務(wù)管理目標是股東財富最大化，簡單地說，就是為企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值。凈資產(chǎn)收益既能反映公司對股東投入資本的利用效率，即為股東創(chuàng)造多少價值，又能反映公司股東價值的大小。2013-2016年，攜程的凈資產(chǎn)收益率分別為11.84%、0.96%、6.48%、-2.35%。2016年凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是由于總資產(chǎn)報酬率下降引起的，同時考慮資本結(jié)構(gòu)的變化和利息率的變化，綜合引起了凈資產(chǎn)收益率比上年下降了8.83%。與同行相比，攜程的凈資產(chǎn)收益率還是處于一個可以接受的范圍內(nèi)，但就整體而言，凈資產(chǎn)收益率偏低，且盈利能力不強。

四、營運能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映公司應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度，可以用來衡量應(yīng)收賬款變現(xiàn)的速度和管理的效率。攜程的周轉(zhuǎn)率近5年均在4-5之間，基本可以說明公司信用狀況比較好，不易發(fā)生壞賬。

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標，反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。根據(jù)攜程的數(shù)據(jù)我們可以看出其流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度不是很快，利用效率不是很好，需要補充流動資金參加周轉(zhuǎn)，會形成資金的浪費。攜程近五年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率保持在0.38-0.59的范圍內(nèi)，而在這個指標的運算中，我們是將流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)額視為營業(yè)收入計算的。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標，經(jīng)常要結(jié)合銷售利潤一起分析資產(chǎn)使用效率。攜程網(wǎng)的這個比率有一些偏低，由2012年的0.39降低至2016年的0.15，說明攜程銷售能力不是很強，資產(chǎn)投資效益不太好。因此攜程公司應(yīng)采取一些措施來提高銷售收入或處置資產(chǎn)以提高總資產(chǎn)利用率。

總的來說，高風險則往往伴隨著高收益。相對攜程網(wǎng)而言，未來是否可以處理好與去哪兒的控制權(quán)問題、應(yīng)對好其他競爭對手的沖擊、完成整個供應(yīng)鏈的轉(zhuǎn)型升級、戰(zhàn)略、文化、管理、市場、人員的融合等，不僅僅需要強有力的整合措施，而且還需要較長的時間。

總結(jié)

隨著經(jīng)濟全球化的增長，我國人均收入增長，生活水平相應(yīng)提高，人們也在逐步追求更高層次的生活質(zhì)量來放松自己，而大部分消費者普遍選擇出游方式放松。因此，從長遠發(fā)展來看，未來很長一段時間，我國消費者對旅游的需求加大，存在極大的市場發(fā)展空間。

隨著科技的進步，在線旅游行業(yè)高額的市場利潤，會吸引越來越多的企業(yè)加入競爭，面對同行業(yè)的激烈競爭，特別是面對財大氣粗的互聯(lián)網(wǎng)公司的戰(zhàn)略布局，攜程以其豐富的原始積累和核心的資源優(yōu)勢進行了戰(zhàn)略整合。可以看出攜程在整個行業(yè)中具有較好的盈利質(zhì)量，因此，我們認為攜程仍具有巨大的發(fā)展前景。